Mekanisme Harga dan Filosofi Perdagangan di Balik Perpetual Futures
Pada Maret 2025, kontrak JELLYJELLY memicu gelombang pasar di platform Hyperliquid. Dalam beberapa jam saja, harga kontrak melonjak 429%, hampir memicu likuidasi besar-besaran. Jika likuidasi terjadi, posisi short akan dimasukkan ke dalam kas likuiditas on-chain HLP, menyebabkan kerugian fluktuasi yang besar. Sementara itu, sebuah platform perdagangan besar secara langka "malam-malam" meluncurkan perdagangan kontrak Perpetual Futures JELLYJELLY.
Menjelang meletusnya krisis, validator Hyperliquid melakukan pemungutan suara darurat untuk memaksa penarikan, penutupan posisi, dan pembekuan perdagangan. Peristiwa ini tidak hanya memicu diskusi sengit di komunitas kripto, tetapi juga mengungkapkan satu masalah inti: di platform perdagangan terdesentralisasi, apa yang menentukan harga? Siapa yang sebenarnya menanggung risiko? Apakah algoritma benar-benar dapat tetap netral?
Artikel ini akan menggunakan peristiwa JELLYJELLY sebagai titik masuk untuk menganalisis perbedaan algoritma dalam mekanisme inti Perpetual Futures di tiga platform besar, serta membahas secara mendalam filosofi keuangan dan mekanisme penyaluran risiko di baliknya. Kita akan melihat bagaimana algoritma yang berbeda membentuk gaya perdagangan, melayani berbagai jenis operator, dan bagaimana mereka menentukan kemampuan bertahan di tengah badai pasar.
Ini bukan hanya analisis teknologi kontrak, tetapi juga sebuah pertarungan filosofi tentang desain tatanan pasar.
Struktur Dasar Perdagangan Perpetual Futures
Perdagangan Perpetual Futures terutama terdiri dari tiga elemen kunci:
Harga Indeks: Melacak perubahan harga pasar spot, merupakan "jangkar teoretis". Hyperliquid menyebutnya sebagai harga oracle.
Harga acuan: digunakan untuk menghitung keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan, likuidasi, dan peristiwa penting lainnya.
Biaya modal: mekanisme ekonomi yang menghubungkan pasar spot dan kontrak, mengarahkan harga kontrak untuk kembali ke harga spot.
Perbandingan Mekanisme Inti Tiga Platform
Harga Indeks/Harga Oracle
Harga oracle Hyperliquid sepenuhnya independen dari pasar itu sendiri, dibangun oleh node validator, menggunakan metode median tertimbang untuk melawan fluktuasi harga ekstrem, lebih tahan terhadap manipulasi, tetapi frekuensi pembaruan lebih lambat (3 detik sekali ). Desain ini bertujuan untuk menghapus nilai-nilai yang tidak biasa, membuat harga lebih halus.
Mekanisme Harga
Algoritma harga acuan dari platform perdagangan besar didasarkan pada prinsip "kelancaran harga" dan "refleksi kedalaman pasar", menggunakan median dari harga beli/jual di pasar kontrak, harga transaksi, dan harga dampak, serta dipadukan dengan EMA, sehingga perubahan harga acuan menjadi halus, tahan terhadap lonjakan, dan cocok untuk penempatan modal besar secara stabil.
Platform lain menggunakan cara yang lebih agresif, hanya menggunakan harga tengah dari penawaran beli/jual sebagai sumber harga acuan, harga sangat sensitif terhadap transaksi kecil, cocok untuk trader frekuensi tinggi dan operasi jangka pendek.
Struktur harga tanda dari Hyperliquid menggabungkan beberapa sumber:
Rata-rata bergerak eksponensial 150 detik dari selisih harga Oracle dan harga kontrak.
Median dari harga beli pertama, harga jual pertama, dan harga terakhir yang dilakukan di platform.
Nilai median tertimbang dari harga tengah perpetual di beberapa bursa terpusat
Mekanisme ini membentuk tingkat tertentu dari "demokrasi algoritmik", yang meningkatkan kemampuan anti-manipulasi.
Algoritma Biaya Modal
Hyperliquid memperkenalkan indeks premium pada model dasar harga dan suku bunga pinjaman yang tertekan di suatu platform besar, dengan pengambilan sampel setiap 5 detik, dihitung berdasarkan rata-rata per jam. Untuk mengatasi kelemahan kecepatan regresi harga yang lambat, Hyperliquid menggunakan tiga pengaturan khas:
Dalam situasi ekstrem, suku bunga biaya dapat mencapai 4%/jam.
Tingkat biaya dana berdasarkan harga Oracle dan bukan harga yang ditandai
Mengambil biaya dana 1/8 setiap jam dari tarif dana 8 jam
Sebagai perbandingan, tingkat biaya modal dari suatu platform besar bergantung pada periode penyelesaian yang lebih lama ( biasanya 8 jam ), yang menggabungkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman, menyediakan biaya modal yang lebih lancar untuk investor institusi.
Algoritma biaya modal di platform lain relatif sederhana, dihitung berdasarkan penyimpangan harga pasar, dengan fluktuasi yang besar, cocok untuk strategi frekuensi tinggi dan jangka pendek.
Filosofi Perdagangan di Berbagai Platform
Sebuah platform besar: desain rasionalis sistem.
Inti Konsep:"Membuat pasar dapat diprediksi"
Ciri-ciri mekanisme: Harga tanda yang halus, pemodelan biaya modal yang rinci, buffer risiko multilapis
Target Audience: Investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang yang mencari hasil stabil dan risiko yang dapat dikendalikan
Platform lain: desain dari trader instinct
Konsep Inti: "Pasar adalah cerminan dari sifat manusia"
Ciri-ciri Mekanisme: Harga tanda sensitif, fluktuasi biaya modal yang besar, mekanisme likuidasi yang cepat
Kelompok yang cocok: trader frekuensi tinggi, "injeksi jarum" dan trader jangka pendek
Hyperliquid: Desain Strukturalis On-Chain
Konsep Inti: Tata Kelola Terdesentralisasi + Mekanisme Harga yang Dapat Diprogram
Ciri-ciri mekanisme: harga konsensus validator, dukungan HLP Vault, tarif biaya modal tinggi, transparansi di blockchain
Kelompok yang cocok: Trader yang mencari untuk membangun kembali sistem kepercayaan melalui kode yang dapat diverifikasi dan tata kelola terdistribusi
Kesimpulan
Baik itu penyangga sistem, perilaku pasar yang utama, atau konsensus di blockchain, setiap platform berusaha menjawab bagaimana mempercayai pasar yang tidak terlihat. Namun, peristiwa JELLYJELLY mengingatkan kita bahwa dalam situasi ekstrem, keputusan manusia masih dapat mengatasi algoritma.
Di masa depan dunia keuangan, algoritma akan terus memperluas pengaruhnya. Namun, di balik setiap logika yang ditulis dalam kode terdapat penilaian nilai. Pada akhirnya, yang kita kejar bukan hanya harga, tetapi juga ilusi dari tatanan. Mari kita selalu menjaga rasa hormat terhadap pasar.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
19 Suka
Hadiah
19
5
Bagikan
Komentar
0/400
GateUser-3824aa38
· 07-15 07:52
Sudah paham, semua ini sudah direncanakan.
Lihat AsliBalas0
PanicSeller
· 07-13 08:02
tutup semua posisi Cut Loss profesional Anjing rugi permanen
Lihat AsliBalas0
WalletWhisperer
· 07-12 14:28
Sebuah desahan... bagaimana bisa berbicara tentang netralitas
Lihat AsliBalas0
UncommonNPC
· 07-12 14:27
Tanpa ampun Dianggap Bodoh, masih mau bermain Web3?
Perbandingan Mekanisme Harga Perpetual Futures: Filosofi Perdagangan di Balik Algoritme
Mekanisme Harga dan Filosofi Perdagangan di Balik Perpetual Futures
Pada Maret 2025, kontrak JELLYJELLY memicu gelombang pasar di platform Hyperliquid. Dalam beberapa jam saja, harga kontrak melonjak 429%, hampir memicu likuidasi besar-besaran. Jika likuidasi terjadi, posisi short akan dimasukkan ke dalam kas likuiditas on-chain HLP, menyebabkan kerugian fluktuasi yang besar. Sementara itu, sebuah platform perdagangan besar secara langka "malam-malam" meluncurkan perdagangan kontrak Perpetual Futures JELLYJELLY.
Menjelang meletusnya krisis, validator Hyperliquid melakukan pemungutan suara darurat untuk memaksa penarikan, penutupan posisi, dan pembekuan perdagangan. Peristiwa ini tidak hanya memicu diskusi sengit di komunitas kripto, tetapi juga mengungkapkan satu masalah inti: di platform perdagangan terdesentralisasi, apa yang menentukan harga? Siapa yang sebenarnya menanggung risiko? Apakah algoritma benar-benar dapat tetap netral?
Artikel ini akan menggunakan peristiwa JELLYJELLY sebagai titik masuk untuk menganalisis perbedaan algoritma dalam mekanisme inti Perpetual Futures di tiga platform besar, serta membahas secara mendalam filosofi keuangan dan mekanisme penyaluran risiko di baliknya. Kita akan melihat bagaimana algoritma yang berbeda membentuk gaya perdagangan, melayani berbagai jenis operator, dan bagaimana mereka menentukan kemampuan bertahan di tengah badai pasar.
Ini bukan hanya analisis teknologi kontrak, tetapi juga sebuah pertarungan filosofi tentang desain tatanan pasar.
Struktur Dasar Perdagangan Perpetual Futures
Perdagangan Perpetual Futures terutama terdiri dari tiga elemen kunci:
Harga Indeks: Melacak perubahan harga pasar spot, merupakan "jangkar teoretis". Hyperliquid menyebutnya sebagai harga oracle.
Harga acuan: digunakan untuk menghitung keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan, likuidasi, dan peristiwa penting lainnya.
Biaya modal: mekanisme ekonomi yang menghubungkan pasar spot dan kontrak, mengarahkan harga kontrak untuk kembali ke harga spot.
Perbandingan Mekanisme Inti Tiga Platform
Harga Indeks/Harga Oracle
Harga oracle Hyperliquid sepenuhnya independen dari pasar itu sendiri, dibangun oleh node validator, menggunakan metode median tertimbang untuk melawan fluktuasi harga ekstrem, lebih tahan terhadap manipulasi, tetapi frekuensi pembaruan lebih lambat (3 detik sekali ). Desain ini bertujuan untuk menghapus nilai-nilai yang tidak biasa, membuat harga lebih halus.
Mekanisme Harga
Algoritma harga acuan dari platform perdagangan besar didasarkan pada prinsip "kelancaran harga" dan "refleksi kedalaman pasar", menggunakan median dari harga beli/jual di pasar kontrak, harga transaksi, dan harga dampak, serta dipadukan dengan EMA, sehingga perubahan harga acuan menjadi halus, tahan terhadap lonjakan, dan cocok untuk penempatan modal besar secara stabil.
Platform lain menggunakan cara yang lebih agresif, hanya menggunakan harga tengah dari penawaran beli/jual sebagai sumber harga acuan, harga sangat sensitif terhadap transaksi kecil, cocok untuk trader frekuensi tinggi dan operasi jangka pendek.
Struktur harga tanda dari Hyperliquid menggabungkan beberapa sumber:
Mekanisme ini membentuk tingkat tertentu dari "demokrasi algoritmik", yang meningkatkan kemampuan anti-manipulasi.
Algoritma Biaya Modal
Hyperliquid memperkenalkan indeks premium pada model dasar harga dan suku bunga pinjaman yang tertekan di suatu platform besar, dengan pengambilan sampel setiap 5 detik, dihitung berdasarkan rata-rata per jam. Untuk mengatasi kelemahan kecepatan regresi harga yang lambat, Hyperliquid menggunakan tiga pengaturan khas:
Sebagai perbandingan, tingkat biaya modal dari suatu platform besar bergantung pada periode penyelesaian yang lebih lama ( biasanya 8 jam ), yang menggabungkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman, menyediakan biaya modal yang lebih lancar untuk investor institusi.
Algoritma biaya modal di platform lain relatif sederhana, dihitung berdasarkan penyimpangan harga pasar, dengan fluktuasi yang besar, cocok untuk strategi frekuensi tinggi dan jangka pendek.
Filosofi Perdagangan di Berbagai Platform
Sebuah platform besar: desain rasionalis sistem.
Platform lain: desain dari trader instinct
Hyperliquid: Desain Strukturalis On-Chain
Kesimpulan
Baik itu penyangga sistem, perilaku pasar yang utama, atau konsensus di blockchain, setiap platform berusaha menjawab bagaimana mempercayai pasar yang tidak terlihat. Namun, peristiwa JELLYJELLY mengingatkan kita bahwa dalam situasi ekstrem, keputusan manusia masih dapat mengatasi algoritma.
Di masa depan dunia keuangan, algoritma akan terus memperluas pengaruhnya. Namun, di balik setiap logika yang ditulis dalam kode terdapat penilaian nilai. Pada akhirnya, yang kita kejar bukan hanya harga, tetapi juga ilusi dari tatanan. Mari kita selalu menjaga rasa hormat terhadap pasar.