Avant-propos : DeFi élargit lentement les frontières commerciales des crypto-monnaies et a un impact dans le monde réel. RWA (Real-World Assets), considéré comme le prochain moteur de croissance de DeFi, se réchauffe dans le monde du cryptage, et il semble y avoir un soupçon de DeFi Summer en 2020. En plus de Binance, de grandes institutions financières traditionnelles telles que Goldman Sachs, Hamilton Lane et Siemens, et les principaux protocoles DeFi tels que MakerDAO et Aave sont tous en concurrence pour se déployer sur la piste RWA.
01**. Qu'est-ce que ****RWA ? **
Le nom complet de RWA est la tokénisation de la valeur des actifs du monde réel (tokénisation des actifs du monde réel), qui est le processus de conversion de la valeur de propriété (et de tout droit connexe) des actifs corporels ou incorporels en jetons numériques. Cela permet la propriété numérique, le transfert et le stockage des actifs sans intermédiaire central, et la valeur est mappée sur la blockchain et échangée. Les RWA peuvent être des actifs corporels ou incorporels.
Cela semble banal, alors regardons quelques chiffres : la valeur totale de l'immobilier mondial est de 360 000 milliards de dollars et la valeur des obligations à revenu fixe est de 127 000 milliards de dollars. Cependant, la valeur marchande totale du cercle monétaire n'est que de 1,18. milliards de dollars. Si des actifs réels sont téléchargés avec succès sur la chaîne les uns après les autres, leur potentiel de marché sera incommensurable.
En fait, RWA n'est pas un nouveau concept. Depuis la naissance de la blockchain, les discussions sur la tokenisation d'actifs du monde réel tels que l'immobilier, les matières premières, le capital-investissement et le crédit, les obligations et les œuvres d'art ont été fréquentes, et de nombreux projets conceptuels sont apparus les uns après les autres, mais aucun d'entre eux n'a causé trop d'éclaboussures.
Parmi eux, la chaîne BTM Bytom des "actifs sur la chaîne" est considérée comme le premier projet RWA. Mais le lève-tôt peut ne pas attraper le ver. Actuellement, les RWA les plus performants sont les dollars numériques USDT et USDC, qui mappent le dollar américain sur la chaîne et le symbolisent. Les pièces stables ont subtilement affecté l'ensemble de l'industrie du cryptage et sont devenues une pierre angulaire importante.
Récemment, un rapport de recherche publié par Citigroup prédit que d'ici 2030, il y aura entre 4 000 et 5 000 milliards de dollars américains de titres numériques tokenisés, et le volume des transactions de financement du commerce basé sur la technologie des registres distribués atteindra également 1 000 milliards de dollars américains. .
De nombreuses institutions financières traditionnelles et géants commerciaux sont fortement favorisés par RWA, qui est devenu une tendance !
La cause première est que le rendement toujours lent de DeFi ne peut pas répondre à la demande croissante de revenus des utilisateurs de crypto.
Comme nous le savons tous, pendant la période estivale DeFi, le rendement élevé du marché haussier peut répondre aux besoins de revenus des investisseurs en crypto. Cependant, après avoir connu des chocs de marché majeurs et un marché haussier continu, la TVL de DeFi a chuté de plus de 70 % par rapport au point culminant de décembre 2021, et le rendement de DeFi est tombé au plus bas. nouveau canal de croissance des revenus.
La Fed continuant d'augmenter les taux d'intérêt, le rendement des investissements dans les obligations américaines est bien supérieur à celui des accords DeFi. Le rendement général des anciens protocoles DeFi tels que Curve, Aave et Compound est passé du plus haut de 10 % à 0,1-2 %, tandis que le rendement des obligations américaines est passé de 0,3 à 5 %. Ce dernier ne pose pas non plus autant de risques de sécurité du protocole que le premier.
De plus, à terme, l'histoire de RWA reliant finance traditionnelle et finance cryptée laisse beaucoup de place à l'imagination.
Les actifs réels de la finance traditionnelle tels que l'immobilier et les marchés de la dette des entreprises non financières sont d'énormes marchés à l'échelle de 1 000 milliards de dollars. Si DeFi est compatible avec lui, les utilisateurs peuvent obtenir une plus grande liquidité, une plus grande efficacité du capital et des opportunités d'investissement.
Dans le même temps, la finance traditionnelle présente également de nombreux points faibles tels que des barrières à l'entrée élevées, de nombreux intermédiaires et de nombreuses restrictions.Par exemple, le capital d'investissement des fonds de capital-investissement nécessite généralement plus de 500 000 dollars américains, et l'investissement immobilier nécessite également des investissements coûteux. Il est presque impossible pour les investisseurs ordinaires d'entrer sur le marché, en outre, il est également confronté au risque de frais peu élevés de la part des agences intermédiaires, des agences de réglementation limitant l'entrée et des actifs dans des systèmes tiers. La conception de RWA peut également résoudre certains problèmes de la finance traditionnelle et a le potentiel d'attirer davantage d'investisseurs dans DeFi.
De toute évidence, RWA contribue à élargir la taille du marché de DeFi et aide également les institutions financières traditionnelles à explorer de nouveaux modèles commerciaux. Les principaux protocoles DeFi ont une disposition active pour RWA, et certaines institutions financières traditionnelles sont également très intéressées par RWA.
RWA abaisse les barrières entre TradFi et DeFi, et le mode de tokenisation attire des fonds plus traditionnels sur le marché DeFi, ajoute plus de types d'actifs disponibles sur le marché DeFi et favorise l'interopérabilité entre la finance traditionnelle et l'industrie du cryptage. Dans le même temps, RWA réduit le coût des transactions financières, évite les intermédiaires complexes et les frais de traitement, et brise les restrictions géographiques, permettant aux actifs de circuler dans le monde entier, formant un système de transaction plus rapide et plus simple.
03**. Comment fonctionne exactement RWA**** ? **
Comme mentionné ci-dessus, RWA est la tokenisation des actifs du monde réel sous la chaîne, il est donc très important de clarifier comment la propriété et la valeur des actifs sont converties entre le monde physique et le monde numérique, c'est-à-dire comment interpréter RWA comme un représentation légale des actifs du monde réel. Le processus de tokenisation des actifs du monde réel, c'est-à-dire RWA, est divisé en trois étapes : (1) conditionnement hors chaîne ; (2) données en chaîne ; (3) demande et offre de protocole RWA.
(1) Formalisation hors chaîne
Pour intégrer des actifs du monde réel dans DeFi, les actifs doivent d'abord être emballés hors chaîne pour les rendre conformes, afin de clarifier la valeur des actifs, la propriété des actifs, la protection juridique des droits des actifs, etc.
Représentation de la valeur économique : La valeur économique d'un actif peut être représentée par la juste valeur marchande de l'actif sur les marchés financiers traditionnels, des données de performance récentes, l'état physique ou tout autre indicateur économique.
Propriété et légitimité du titre : la propriété d'un bien peut être établie par un acte, une hypothèque, une note ou toute autre forme.
Support juridique : dans les cas impliquant des changements de propriété ou d'intérêts affectant des actifs, il devrait y avoir un processus de résolution clair, qui comprend généralement des procédures juridiques spécifiques pour la liquidation des actifs, le règlement des différends et l'exécution.
(2) Données en chaîne (Information Bridging)
Ensuite, les informations sur la valeur économique, la propriété et les droits et intérêts de l'actif sont apportées à la chaîne après numérisation et stockées dans le registre distribué de la blockchain.
Tokénisation : une fois que les informations emballées dans l'étape hors chaîne sont numérisées, elles sont téléchargées dans la chaîne et représentées par les métadonnées dans le jeton numérique. Ces métadonnées sont accessibles via la blockchain, et la valeur économique, la propriété et les droits des actifs sont complètement ouverts et transparents. Différentes classes d'actifs peuvent correspondre à différentes normes de protocole DeFi.
Technologie de réglementation/titrisation : pour les actifs qui doivent être réglementés ou considérés comme des valeurs mobilières, les actifs peuvent être inclus dans DeFi de manière légale et conforme. Ces réglementations incluent, mais sans s'y limiter, les licences pour l'émission de jetons de sécurité, KYC/AML/CTF, les exigences de conformité des bourses de cotation, etc.
Oracle (Oracle): Pour RWA, pour se référer à des données externes dans le monde réel pour décrire avec précision la valeur des actifs, tels que le stock RWA, vous devez accéder aux données de performance du stock, etc. Cependant, comme la blockchain ne peut pas centraliser directement les données externes à la blockchain, un oracle tel que PlugChain est nécessaire pour connecter les données de la chaîne avec les données d'informations du monde réel afin de fournir des données hors chaîne au protocole DeFi. .données sur la valeur des actifs.
(3) Demande et offre de protocole RWA (Demande et offre de protocole RWA)
Les protocoles DeFi axés sur RWA pilotent l'ensemble du processus de tokenisation des actifs du monde réel. Du côté de l'offre, les protocoles DeFi supervisent la formation de RWA. Du côté de la demande, les protocoles DeFi ont contribué à la demande des investisseurs pour RWA. De cette manière, la plupart des protocoles DeFi spécialisés dans RWA peuvent servir à la fois de point de départ pour la formation de RWA et de marché pour le produit final de RWA.
04**.RWA a deux faces**** : **opportunités et risques
Malgré les nombreux avantages des RWA, seuls les RWA conformes peuvent continuer à se développer à grande échelle. La plus grande critique de l'USDT à l'heure actuelle est la centralisation superficielle, et les actifs de base sont encore opaques. Comment mettre des actifs réels sur la chaîne, comment garantir l'authenticité et la légalité des actifs sur la chaîne, et prévenir le blanchiment d'argent et d'autres activités illégales sont les problèmes que RWA doit résoudre dans le développement, qui impliquera également divers aspects juridiques, exigences réglementaires et techniques.
Il convient de noter qu'à l'heure actuelle, la taille globale du marché des projets immobiliers en RWA est très faible, avec une liquidité insuffisante et une faible transparence des mécanismes, ce qui nécessite l'intervention de grandes entités centralisées pour l'approbation et la supervision. La raison principale est que les actifs physiques doivent être strictement réglementés et que la partie au projet doit également effectuer des opérations compliquées sur la propriété des actifs.
En bref, la piste RWA est encore à un stade très précoce et doit encore attendre l'amélioration progressive de la supervision et des infrastructures. Cependant, le récit RWA a encore un énorme potentiel de croissance Bien que lié à des actifs réels, il peut également introduire des utilisateurs plus traditionnels dans le monde DeFi et Web3, remodelant véritablement le marché de la cryptographie.
Conclusion : Les types d'actifs de RWA sont diversifiés Bien qu'elle offre aux investisseurs davantage de possibilités de diversification des investissements, la surveillance financière pertinente peut en effet porter atteinte de manière inappropriée aux intérêts des investisseurs. Dans le même temps, il est fondamentalement impossible d'introduire les règles réglementaires de RWA dans les prochaines années, et l'environnement réglementaire est incertain, ce qui doit être observé pendant un certain temps.
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Interprétation en profondeur du RWA : la « ligne de jonction » entre le monde crypté et le monde traditionnel
Avant-propos : DeFi élargit lentement les frontières commerciales des crypto-monnaies et a un impact dans le monde réel. RWA (Real-World Assets), considéré comme le prochain moteur de croissance de DeFi, se réchauffe dans le monde du cryptage, et il semble y avoir un soupçon de DeFi Summer en 2020. En plus de Binance, de grandes institutions financières traditionnelles telles que Goldman Sachs, Hamilton Lane et Siemens, et les principaux protocoles DeFi tels que MakerDAO et Aave sont tous en concurrence pour se déployer sur la piste RWA.
01**. Qu'est-ce que ****RWA ? **
Le nom complet de RWA est la tokénisation de la valeur des actifs du monde réel (tokénisation des actifs du monde réel), qui est le processus de conversion de la valeur de propriété (et de tout droit connexe) des actifs corporels ou incorporels en jetons numériques. Cela permet la propriété numérique, le transfert et le stockage des actifs sans intermédiaire central, et la valeur est mappée sur la blockchain et échangée. Les RWA peuvent être des actifs corporels ou incorporels.
Cela semble banal, alors regardons quelques chiffres : la valeur totale de l'immobilier mondial est de 360 000 milliards de dollars et la valeur des obligations à revenu fixe est de 127 000 milliards de dollars. Cependant, la valeur marchande totale du cercle monétaire n'est que de 1,18. milliards de dollars. Si des actifs réels sont téléchargés avec succès sur la chaîne les uns après les autres, leur potentiel de marché sera incommensurable.
En fait, RWA n'est pas un nouveau concept. Depuis la naissance de la blockchain, les discussions sur la tokenisation d'actifs du monde réel tels que l'immobilier, les matières premières, le capital-investissement et le crédit, les obligations et les œuvres d'art ont été fréquentes, et de nombreux projets conceptuels sont apparus les uns après les autres, mais aucun d'entre eux n'a causé trop d'éclaboussures.
Parmi eux, la chaîne BTM Bytom des "actifs sur la chaîne" est considérée comme le premier projet RWA. Mais le lève-tôt peut ne pas attraper le ver. Actuellement, les RWA les plus performants sont les dollars numériques USDT et USDC, qui mappent le dollar américain sur la chaîne et le symbolisent. Les pièces stables ont subtilement affecté l'ensemble de l'industrie du cryptage et sont devenues une pierre angulaire importante.
Récemment, un rapport de recherche publié par Citigroup prédit que d'ici 2030, il y aura entre 4 000 et 5 000 milliards de dollars américains de titres numériques tokenisés, et le volume des transactions de financement du commerce basé sur la technologie des registres distribués atteindra également 1 000 milliards de dollars américains. .
De nombreuses institutions financières traditionnelles et géants commerciaux sont fortement favorisés par RWA, qui est devenu une tendance !
02**. Pourquoi RWA attire-t-il autant l'attention ? **
La cause première est que le rendement toujours lent de DeFi ne peut pas répondre à la demande croissante de revenus des utilisateurs de crypto.
Comme nous le savons tous, pendant la période estivale DeFi, le rendement élevé du marché haussier peut répondre aux besoins de revenus des investisseurs en crypto. Cependant, après avoir connu des chocs de marché majeurs et un marché haussier continu, la TVL de DeFi a chuté de plus de 70 % par rapport au point culminant de décembre 2021, et le rendement de DeFi est tombé au plus bas. nouveau canal de croissance des revenus.
La Fed continuant d'augmenter les taux d'intérêt, le rendement des investissements dans les obligations américaines est bien supérieur à celui des accords DeFi. Le rendement général des anciens protocoles DeFi tels que Curve, Aave et Compound est passé du plus haut de 10 % à 0,1-2 %, tandis que le rendement des obligations américaines est passé de 0,3 à 5 %. Ce dernier ne pose pas non plus autant de risques de sécurité du protocole que le premier.
De plus, à terme, l'histoire de RWA reliant finance traditionnelle et finance cryptée laisse beaucoup de place à l'imagination.
Les actifs réels de la finance traditionnelle tels que l'immobilier et les marchés de la dette des entreprises non financières sont d'énormes marchés à l'échelle de 1 000 milliards de dollars. Si DeFi est compatible avec lui, les utilisateurs peuvent obtenir une plus grande liquidité, une plus grande efficacité du capital et des opportunités d'investissement.
Dans le même temps, la finance traditionnelle présente également de nombreux points faibles tels que des barrières à l'entrée élevées, de nombreux intermédiaires et de nombreuses restrictions.Par exemple, le capital d'investissement des fonds de capital-investissement nécessite généralement plus de 500 000 dollars américains, et l'investissement immobilier nécessite également des investissements coûteux. Il est presque impossible pour les investisseurs ordinaires d'entrer sur le marché, en outre, il est également confronté au risque de frais peu élevés de la part des agences intermédiaires, des agences de réglementation limitant l'entrée et des actifs dans des systèmes tiers. La conception de RWA peut également résoudre certains problèmes de la finance traditionnelle et a le potentiel d'attirer davantage d'investisseurs dans DeFi.
De toute évidence, RWA contribue à élargir la taille du marché de DeFi et aide également les institutions financières traditionnelles à explorer de nouveaux modèles commerciaux. Les principaux protocoles DeFi ont une disposition active pour RWA, et certaines institutions financières traditionnelles sont également très intéressées par RWA.
RWA abaisse les barrières entre TradFi et DeFi, et le mode de tokenisation attire des fonds plus traditionnels sur le marché DeFi, ajoute plus de types d'actifs disponibles sur le marché DeFi et favorise l'interopérabilité entre la finance traditionnelle et l'industrie du cryptage. Dans le même temps, RWA réduit le coût des transactions financières, évite les intermédiaires complexes et les frais de traitement, et brise les restrictions géographiques, permettant aux actifs de circuler dans le monde entier, formant un système de transaction plus rapide et plus simple.
03**. Comment fonctionne exactement RWA**** ? **
Comme mentionné ci-dessus, RWA est la tokenisation des actifs du monde réel sous la chaîne, il est donc très important de clarifier comment la propriété et la valeur des actifs sont converties entre le monde physique et le monde numérique, c'est-à-dire comment interpréter RWA comme un représentation légale des actifs du monde réel. Le processus de tokenisation des actifs du monde réel, c'est-à-dire RWA, est divisé en trois étapes : (1) conditionnement hors chaîne ; (2) données en chaîne ; (3) demande et offre de protocole RWA.
(1) Formalisation hors chaîne
Pour intégrer des actifs du monde réel dans DeFi, les actifs doivent d'abord être emballés hors chaîne pour les rendre conformes, afin de clarifier la valeur des actifs, la propriété des actifs, la protection juridique des droits des actifs, etc.
Représentation de la valeur économique : La valeur économique d'un actif peut être représentée par la juste valeur marchande de l'actif sur les marchés financiers traditionnels, des données de performance récentes, l'état physique ou tout autre indicateur économique.
Propriété et légitimité du titre : la propriété d'un bien peut être établie par un acte, une hypothèque, une note ou toute autre forme.
Support juridique : dans les cas impliquant des changements de propriété ou d'intérêts affectant des actifs, il devrait y avoir un processus de résolution clair, qui comprend généralement des procédures juridiques spécifiques pour la liquidation des actifs, le règlement des différends et l'exécution.
(2) Données en chaîne (Information Bridging)
Ensuite, les informations sur la valeur économique, la propriété et les droits et intérêts de l'actif sont apportées à la chaîne après numérisation et stockées dans le registre distribué de la blockchain.
Tokénisation : une fois que les informations emballées dans l'étape hors chaîne sont numérisées, elles sont téléchargées dans la chaîne et représentées par les métadonnées dans le jeton numérique. Ces métadonnées sont accessibles via la blockchain, et la valeur économique, la propriété et les droits des actifs sont complètement ouverts et transparents. Différentes classes d'actifs peuvent correspondre à différentes normes de protocole DeFi.
Technologie de réglementation/titrisation : pour les actifs qui doivent être réglementés ou considérés comme des valeurs mobilières, les actifs peuvent être inclus dans DeFi de manière légale et conforme. Ces réglementations incluent, mais sans s'y limiter, les licences pour l'émission de jetons de sécurité, KYC/AML/CTF, les exigences de conformité des bourses de cotation, etc.
Oracle (Oracle): Pour RWA, pour se référer à des données externes dans le monde réel pour décrire avec précision la valeur des actifs, tels que le stock RWA, vous devez accéder aux données de performance du stock, etc. Cependant, comme la blockchain ne peut pas centraliser directement les données externes à la blockchain, un oracle tel que PlugChain est nécessaire pour connecter les données de la chaîne avec les données d'informations du monde réel afin de fournir des données hors chaîne au protocole DeFi. .données sur la valeur des actifs.
(3) Demande et offre de protocole RWA (Demande et offre de protocole RWA)
Les protocoles DeFi axés sur RWA pilotent l'ensemble du processus de tokenisation des actifs du monde réel. Du côté de l'offre, les protocoles DeFi supervisent la formation de RWA. Du côté de la demande, les protocoles DeFi ont contribué à la demande des investisseurs pour RWA. De cette manière, la plupart des protocoles DeFi spécialisés dans RWA peuvent servir à la fois de point de départ pour la formation de RWA et de marché pour le produit final de RWA.
04**.RWA a deux faces**** : **opportunités et risques
Malgré les nombreux avantages des RWA, seuls les RWA conformes peuvent continuer à se développer à grande échelle. La plus grande critique de l'USDT à l'heure actuelle est la centralisation superficielle, et les actifs de base sont encore opaques. Comment mettre des actifs réels sur la chaîne, comment garantir l'authenticité et la légalité des actifs sur la chaîne, et prévenir le blanchiment d'argent et d'autres activités illégales sont les problèmes que RWA doit résoudre dans le développement, qui impliquera également divers aspects juridiques, exigences réglementaires et techniques.
Il convient de noter qu'à l'heure actuelle, la taille globale du marché des projets immobiliers en RWA est très faible, avec une liquidité insuffisante et une faible transparence des mécanismes, ce qui nécessite l'intervention de grandes entités centralisées pour l'approbation et la supervision. La raison principale est que les actifs physiques doivent être strictement réglementés et que la partie au projet doit également effectuer des opérations compliquées sur la propriété des actifs.
En bref, la piste RWA est encore à un stade très précoce et doit encore attendre l'amélioration progressive de la supervision et des infrastructures. Cependant, le récit RWA a encore un énorme potentiel de croissance Bien que lié à des actifs réels, il peut également introduire des utilisateurs plus traditionnels dans le monde DeFi et Web3, remodelant véritablement le marché de la cryptographie.
Conclusion : Les types d'actifs de RWA sont diversifiés Bien qu'elle offre aux investisseurs davantage de possibilités de diversification des investissements, la surveillance financière pertinente peut en effet porter atteinte de manière inappropriée aux intérêts des investisseurs. Dans le même temps, il est fondamentalement impossible d'introduire les règles réglementaires de RWA dans les prochaines années, et l'environnement réglementaire est incertain, ce qui doit être observé pendant un certain temps.