Off-chain finance nouvelle vague : Ondo Finance crée un pont entre les actifs du monde réel et le marché des cryptomonnaies

1. Contexte du marché

La prochaine vague dans le monde de la blockchain concerne non seulement la performance et le débit, mais aussi la manière de fusionner en profondeur les actifs du monde réel avec la finance décentralisée. Le secteur RWA mène la transformation de la technologie vers les actifs, permettant une convergence sans précédent entre l'écosystème off-chain et la richesse traditionnelle. Actuellement, le RWA est devenu la septième catégorie de DeFi, avec une valeur totale bloquée dépassant 12 milliards de dollars.

Les obligations du Trésor américain sont l'un des actifs financiers les plus liquides au monde. Elles sont émises par le gouvernement américain avec la "confiance et le crédit total" en garantie, et n'ont jamais fait l'objet d'un défaut substantiel, étant considérées comme un modèle de risque de défaut nul. Leur rendement est considéré par l'industrie comme le taux sans risque, fournissant un point d'ancrage fiable pour la tarification des actifs et la gestion des risques.

La combinaison de la piste RWA et des obligations d'État américaines est devenue le meilleur paradigme pour l'innovation des actifs off-chain. Les obligations d'État tokenisées héritent non seulement des avantages clés des obligations américaines, mais intègrent également la transparence, l'efficacité et la combinabilité de la DeFi, créant ainsi un outil d'investissement sans précédent. Il est prévu qu'en 2030, la taille du marché mondial des actifs non liquides tokenisés dépassera 16 000 milliards de dollars, représentant 10 % du PIB mondial. À partir du 13 mai 2025, la valeur du marché des obligations d'État tokenisées a grimpé d'environ 1,39 milliard de dollars il y a un an à 6,89 milliards de dollars.

Dans ce contexte, Ondo Finance détient environ 25 % du marché des obligations d'État américaines tokenisées grâce à ses deux produits phares, USDY et OUSG. Son TVL global ne cesse également d'augmenter, atteignant actuellement près de 1,2 milliard de dollars.

2. Aperçu du projet

Ondo Finance a lancé trois produits de tokenisation des obligations et des titres américains : le fonds d'obligations du gouvernement américain (OUSG), le fonds d'obligations d'investissement à court terme (OSTB) et le fonds d'obligations d'entreprises à haut rendement (OHYG). Ces produits sont gérés par des institutions telles que le géant de la gestion d'actifs BlackRock et Pacific Investment Management Company.

Données principales :

• Part de marché : environ 20%
• Valeur marchande des produits d'obligations d'État : $122,511,877
• Frais de gestion : 0,15 %

2.1 Introduction aux produits clés

USDY (Token de rendement en dollar américain)

USDY est une stablecoin générant des intérêts, soutenue par des obligations d'État américaines à court terme et des dépôts bancaires à vue. Les détenteurs n'ont pas besoin de participer à des contrats supplémentaires ou à des mises, ils peuvent automatiquement gagner des intérêts générés par les actifs sous-jacents.

Introduction au mécanisme :

• Émission et frappe : Destinée aux institutions et aux investisseurs qualifiés en dehors des États-Unis, la frappe et le rachat peuvent être effectués quotidiennement à la valeur nette, avec une période de verrouillage de transfert de 40 à 50 jours après la première frappe.
• Taux d'intérêt et APY : À compter d'avril 2025, le rendement annuel cible est d'environ 5,2 %, déterminé par les revenus réels des actifs sous-jacents, mis à jour mensuellement.

OUSG (Fonds d'obligations à court terme du gouvernement américain Ondo)

OUSG est un fonds transférable off-chain qui, par le biais de la gestion du BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) et de l'achat direct d'obligations, offre aux détenteurs une exposition aux obligations américaines à court terme.

Composition du mécanisme :

• Actifs sous-jacents : principalement investis dans des obligations d'État américaines à court terme dans BUIDL, ainsi que dans des obligations souveraines de haute qualité d'autres institutions et des fonds GSE.
• Structure du fonds : géré par Ondo Capital Management, les détenteurs obtiennent des parts correspondantes en émettant/rachetant des jetons OUSG.
• Publication des prix : mise à jour quotidienne des prix off-chain par Oracle, supportant l'investissement et le rachat instantanés 24/7.

Répartition des frais :

• Frais de gestion : annuel 0,15 %
• Frais de performance : 0 %
• Autres frais : pas de frais de souscription, de rachat ou de frais cachés supplémentaires.

Méthode de calcul de l'APY : calcul annualisé basé sur les variations de la valeur nette des revenus nets des 30 derniers jours (et des 7 derniers jours), mis à jour chaque jour ouvrable.

3. Mécanismes clés : Bridger "le dernier kilomètre"

3.1 Flux Finance

Flux Finance utilise la capacité de règlement transfrontalier de Layer2 et de Stellar pour introduire la liquidité des actifs traditionnels dans un environnement multichaînes. Il promeut l'échange sur le marché secondaire de USDC, fUSDC avec OUSG, fOUSG sur les DEX ou les agrégateurs, ou la fourniture de liquidité AMM.

Principales composantes de Flux Finance :

1. Amont (point d'émission et point de gestion)

   • Finance traditionnelle : soutien aux revenus sous-jacents par le biais d'ETF gérés par de grandes institutions
   • Finance off-chain : introduire le taux d'intérêt sans risque des actifs du monde réel sur la chaîne en émettant des jetons USDY et OUSG.

2. Moyenne (mécanisme de valorisation)

   • Fonds : Les utilisateurs peuvent déposer des stablecoins pour obtenir des USDY ou échanger via Flux Fund pour des OUSG
   • Lend : OUSG en tant que seul collatéral de qualité, permet le refinancement et l'utilisation de l'effet de levier des certificats de revenu.

3. Environnement (mécanisme de transmission de valeur)

   • Transmettre de la valeur à l'ensemble de l'écosystème Web3, fournissant un capital stable et à faible coût pour divers types d'applications.
   • Optimiser en permanence la gouvernance et l'architecture de conformité pour s'adapter aux évolutions de l'environnement réglementaire et des besoins du marché

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain est un réseau blockchain conçu pour les actifs du monde réel, alliant la compatibilité des blockchains ouvertes et les exigences de conformité de niveau institutionnel.

Constituant central :

• Soutien natif aux actifs réels
• Mécanisme de validation "modèle de permission"
• Ondo Bridge outil de transfert entre chaînes
• Processus KYC obligatoire

3.3 Ondo Marchés Globaux

Ondo Global Markets est une plateforme de tokenisation qui met des actifs financiers traditionnels comme des actions, des obligations et des ETF en off-chain, offrant des canaux de trading en off-chain 24h/24.

Partie clé :

• Ondo Chain en tant qu'infrastructure de base
• Ondo Bridge permet le transfert d'actifs off-chain.
• Collaborer avec l'écosystème des institutions financières traditionnelles

Avantages :

• Offrir aux investisseurs ordinaires la possibilité de participer à des opérations financières avancées
• Simplifier les processus financiers traditionnels, améliorer l'efficacité

4. Comparaison des mécanismes

Ondo Finance relie le monde de la finance traditionnelle et celui des cryptomonnaies grâce à trois mécanismes clés :

1. Ondo Chain : fournit un support natif et une vérification de conformité pour les actifs de haut niveau.
2. Ondo Global Markets : rassembler les fonds des petits investisseurs pour réaliser un pool de garantie unifié entre institutions et entreprises.
3. Flux Finance : grâce au mécanisme fToken OUSG/USDY, réaliser un "cycle fermé de dépôt et de génération d'intérêts, d'emprunt et de paiement d'intérêts".

5. Résumé

Ondo Finance devient le pivot central de la chaîne d'actifs réels, reliant l'entrée de la finance traditionnelle à la sortie du marché des cryptomonnaies. Il fusionne la couche de RWA conforme, le regroupement de fonds inter-institutions et l'écosystème fToken à rendement instantané, libérant ainsi un immense potentiel de marché.

6. Résumé des points forts

1. RWA habilite l'écosystème off-chain : introduction d'un taux d'intérêt sans risque comme référence, favorisant le développement rapide du secteur RWA.
2. Les trois grands mécanismes collaborent pour libérer la liquidité : franchir le "dernier kilomètre" entre la finance traditionnelle et le monde du chiffrement.
3. Utilisateurs de petite taille et institutions en parallèle : réduire le seuil de participation tout en répondant aux exigences de conformité de niveau institutionnel.
4. Transactions et règlements instantanés et disponibles 24/7 : construire une infrastructure financière off-chain efficace et transparente.
5. 16 billions de pionniers de l'océan bleu : une intégration approfondie des actifs financiers traditionnels et de l'innovation off-chain, ouvrant un espace de croissance illimité pour la numérisation des actifs réels.