Finance décentralisée Depth recherche : Évolution du cadre réglementaire sous la nouvelle politique de la SEC et réévaluation de la valeur
I. Introduction : Le nouveau règlement de la SEC et le tournant clé dans le paysage de la régulation de la Finance décentralisée
La finance décentralisée ( DeFi ) a connu un développement rapide depuis 2018, devenant le pilier central du système d'actifs cryptographiques mondial. DeFi offre des fonctions financières riches telles que le trading d'actifs, le prêt, et les dérivés, réalisant une profonde restructuration de la finance traditionnelle grâce à des technologies telles que les contrats intelligents et le règlement on-chain. Depuis l'été DeFi de 2020, la valeur totale verrouillée ( TVL ) a un moment dépassé 180 milliards de dollars, montrant un potentiel énorme.
Cependant, le développement de la Finance décentralisée s'accompagne de problèmes tels que la conformité floue et les risques systémiques. La SEC américaine a précédemment adopté une stratégie d'application stricte dans l'industrie des cryptomonnaies, intégrant les protocoles DeFi, DEX, etc. dans le cadre réglementaire. Entre 2022 et 2024, plusieurs projets majeurs ont été soumis à des enquêtes. L'absence de normes de jugement à long terme concernant le degré de décentralisation et le financement public a plongé la Finance décentralisée dans une impasse.
Au deuxième trimestre de 2025, un changement majeur dans l'attitude réglementaire a eu lieu. Le nouveau président de la SEC a proposé une voie d'exploration de la réglementation proactive pour la Finance décentralisée, incluant des mécanismes d'exemption à l'innovation, un cadre de réglementation par fonction, et l'inclusion des DAO dans un sandbox réglementaire. Ce changement de politique marque un passage de la pensée réglementaire de "par défaut illégal" à "adaptation fonctionnelle", offrant de nouvelles opportunités de développement pour la Finance décentralisée.
II. Évolution du chemin de réglementation aux États-Unis : de "illégal par défaut" à la logique de transformation "adaptée aux fonctions"
L'évolution de la réglementation DeFi aux États-Unis reflète le processus par lequel la réglementation financière répond aux nouvelles technologies. Comprendre ce changement nécessite de revenir aux racines de l'attitude réglementaire, aux retours des principaux événements d'application de la loi et aux tensions sur l'application des lois.
Depuis 2019, la SEC détermine si les jetons DeFi constituent des valeurs mobilières principalement sur la base du test de Howey. Entre 2021 et 2022, la SEC a mené une série d'actions d'application de la loi très médiatisées, enquêtant sur des sociétés comme Uniswap Labs. La tonalité réglementaire de cette période peut être résumée par "présumé illégal", exigeant que les projets prouvent qu'ils ne constituent pas une transaction de valeurs mobilières.
Cependant, cette stratégie a rapidement été mise au défi. Les cas de litige ont révélé les limites du jugement réglementaire, comme l'affaire SEC contre Ripple. En même temps, des défis fondamentaux sont apparus avec de nouvelles structures telles que les DAO. C'est dans ce contexte que la SEC a ajusté sa stratégie au début de 2025, se tournant vers une "réglementation adaptée aux fonctions".
La nouvelle approche réglementaire met l'accent sur le principe de neutralité technologique et de stratification des risques, en construisant un système de classification des risques par des moyens tels que la modélisation des données et les tests de protocoles. Une exemption est introduite pour les protocoles hautement décentralisés, tout en guidant les projets vers un environnement réglementaire contrôlé. Ce changement reflète une compréhension approfondie de l'hétérogénéité technologique et représente également une tentative des autorités réglementaires d'introduire de nouveaux paradigmes de gouvernance.
Trois, les trois grands mots de richesse : réévaluation de la valeur sous la logique des systèmes
Avec la mise en place de la nouvelle réglementation de la SEC, le secteur DeFi bénéficie enfin d'incitations réglementaires positives. Le marché commence à réévaluer la valeur des protocoles DeFi, et plusieurs segments auparavant réprimés montrent un potentiel de réévaluation. D'un point de vue logique, la réévaluation actuelle des valeurs DeFi se concentre principalement sur trois directions :
Prime institutionnelle de la structure d'intermédiation conforme. Les services KYC en chaîne, la garde conforme, etc., deviennent des passages obligés pour le parcours de conformité, les projets connexes bénéficieront d'une plus grande tolérance politique.
La position stratégique des infrastructures de liquidité on-chain. Les plateformes DEX comme Uniswap voient leurs risques juridiques considérablement réduits sous la nouvelle réglementation, et pourraient redevenir le choix privilégié pour les flux de capitaux.
Reconstruction de crédit des protocoles à rendement endogène élevé. Les protocoles de prêt tels que Compound et Aave, grâce à des modèles de rendement quantifiables, ont le potentiel de devenir des "supports de flux de trésorerie stables sur la chaîne".
La logique commune derrière ces trois lignes directrices est le processus de rééquilibrage du poids de la tarification du marché résultant du dividende de la reconnaissance des politiques. Les protocoles de Finance décentralisée disposeront pour la première fois d'une logique de tarification de crédit similaire à celle des entreprises financières, créant ainsi les conditions d'accès au système financier traditionnel.
Quatre, Réactions du marché : de l'augmentation du TVL à la réévaluation des prix des actifs
La nouvelle réglementation de la SEC a rapidement déclenché une réaction en chaîne sur le marché, formant un retour d'information positif de "prévisions institutionnelles - retour des fonds - réévaluation des actifs". Cela se manifeste concrètement par :
La TVL totale verrouillée en Finance décentralisée ( a considérablement rebondi. Une semaine après la nouvelle politique, la TVL en Finance décentralisée sur la chaîne Ethereum est passée de 46 milliards de dollars à 54 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 17 %.
Réévaluation des prix des actifs DeFi de premier plan. Les prix des jetons comme UNI et AAVE ont augmenté en moyenne de 25 % à 60 % en une semaine, reflétant une nouvelle évaluation du marché sur la capacité de flux de trésorerie futurs de la Finance décentralisée.
Changement de la structure de répartition des fonds. Augmentation de la part des fonds institutionnels, sortie de stablecoins des échanges centralisés, reprise des flux nets entrants dans les protocoles DeFi, montrant une restauration de la confiance des investisseurs.
Logique de régression de valorisation. Le marché commence à réévaluer les protocoles de Finance décentralisée en utilisant des indicateurs tels que le P/E et le multiple TVL, marquant l'évolution du marché de la Finance décentralisée vers une phase plus mature.
Bien que la réaction du marché soit significative, la réévaluation des actifs est encore à un stade préliminaire, et l'espace de réalisation de la prime institutionnelle est loin d'être terminé. Actuellement, plusieurs protocoles de premier plan sont encore évalués bien en dessous des niveaux de marché haussier, et il y a encore un potentiel de hausse à l'avenir.
![Finance décentralisée profondeur rapport : nouvelle politique de la SEC, de l'"exemption d'innovation" à la "finance en chaîne", l'été DeFi pourrait se reproduire])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7cac8d934a8d10f7749f1ce4c1dc730c.webp(
Cinq, Perspectives d'avenir : La reconstruction institutionnelle de la Finance décentralisée et le nouveau cycle
La nouvelle politique de la SEC est un tournant clé pour la restructuration institutionnelle de l'industrie DeFi. L'avenir du développement DeFi présentera les tendances suivantes :
Paradigme de conception et transformation des modèles commerciaux. Le protocole concevra un système d'identité dual ayant à la fois des avantages techniques et des attributs de conformité, formant un nouveau paradigme de "conformité intégrée".
Diversification des modèles de profit. Les porteurs de projets accorderont une plus grande importance à la construction de modèles de profit durables, tels que le partage des revenus au niveau du protocole, la mise en chaîne des RWA, etc.
Reconstruction du système de mécanismes de gouvernance. Explorer un cadre de gouvernance hybride ayant une plus grande force juridique, afin d'améliorer l'efficacité et la légitimité des décisions.
Transformation des acteurs participants et de la structure du capital. La baisse des barrières à l'entrée pour les investisseurs institutionnels donne naissance à davantage de produits personnalisés destinés aux institutions.
L'innovation technologique et la fusion inter-chaînes s'accélèrent. La protection de la vie privée, les protocoles inter-chaînes et d'autres technologies bénéficieront d'une dynamique de développement, favorisant la formation d'un écosystème de fusion multi-chaînes.
Bien que les opportunités soient significatives, le processus de systématisation de la Finance décentralisée fait face à de nombreux défis, nécessitant une collaboration entre les différentes parties du secteur pour faire avancer l'élaboration des normes et la construction de mécanismes d'autodiscipline.
VI. Conclusion
La nouvelle réglementation de la SEC crée un environnement où la Finance décentralisée coexiste avec des normes et des opportunités, faisant passer l'industrie d'une croissance sauvage à un développement conforme. À l'avenir, la Finance décentralisée devrait permettre une inclusion financière plus large et une revalorisation des valeurs, mais il reste encore des efforts à fournir en matière de risques de conformité et de sécurité technique. Avec une réglementation clarifiée, le secteur de la Finance décentralisée pourrait connaître une explosion complète, et les jetons blue-chip pourraient bénéficier d'une revalorisation.
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ChainComedian
· 07-24 17:43
Les régulateurs qui criaient au loup commencent à chanter des louanges.
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BearMarketBuyer
· 07-22 07:07
Évaluation positive des règlements, du travail effectué.
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MetaLord420
· 07-22 07:05
La réglementation s'est assouplie, le bull est en route !
Finance décentralisée : opportunités et défis sous la nouvelle politique de la SEC
Finance décentralisée Depth recherche : Évolution du cadre réglementaire sous la nouvelle politique de la SEC et réévaluation de la valeur
I. Introduction : Le nouveau règlement de la SEC et le tournant clé dans le paysage de la régulation de la Finance décentralisée
La finance décentralisée ( DeFi ) a connu un développement rapide depuis 2018, devenant le pilier central du système d'actifs cryptographiques mondial. DeFi offre des fonctions financières riches telles que le trading d'actifs, le prêt, et les dérivés, réalisant une profonde restructuration de la finance traditionnelle grâce à des technologies telles que les contrats intelligents et le règlement on-chain. Depuis l'été DeFi de 2020, la valeur totale verrouillée ( TVL ) a un moment dépassé 180 milliards de dollars, montrant un potentiel énorme.
Cependant, le développement de la Finance décentralisée s'accompagne de problèmes tels que la conformité floue et les risques systémiques. La SEC américaine a précédemment adopté une stratégie d'application stricte dans l'industrie des cryptomonnaies, intégrant les protocoles DeFi, DEX, etc. dans le cadre réglementaire. Entre 2022 et 2024, plusieurs projets majeurs ont été soumis à des enquêtes. L'absence de normes de jugement à long terme concernant le degré de décentralisation et le financement public a plongé la Finance décentralisée dans une impasse.
Au deuxième trimestre de 2025, un changement majeur dans l'attitude réglementaire a eu lieu. Le nouveau président de la SEC a proposé une voie d'exploration de la réglementation proactive pour la Finance décentralisée, incluant des mécanismes d'exemption à l'innovation, un cadre de réglementation par fonction, et l'inclusion des DAO dans un sandbox réglementaire. Ce changement de politique marque un passage de la pensée réglementaire de "par défaut illégal" à "adaptation fonctionnelle", offrant de nouvelles opportunités de développement pour la Finance décentralisée.
II. Évolution du chemin de réglementation aux États-Unis : de "illégal par défaut" à la logique de transformation "adaptée aux fonctions"
L'évolution de la réglementation DeFi aux États-Unis reflète le processus par lequel la réglementation financière répond aux nouvelles technologies. Comprendre ce changement nécessite de revenir aux racines de l'attitude réglementaire, aux retours des principaux événements d'application de la loi et aux tensions sur l'application des lois.
Depuis 2019, la SEC détermine si les jetons DeFi constituent des valeurs mobilières principalement sur la base du test de Howey. Entre 2021 et 2022, la SEC a mené une série d'actions d'application de la loi très médiatisées, enquêtant sur des sociétés comme Uniswap Labs. La tonalité réglementaire de cette période peut être résumée par "présumé illégal", exigeant que les projets prouvent qu'ils ne constituent pas une transaction de valeurs mobilières.
Cependant, cette stratégie a rapidement été mise au défi. Les cas de litige ont révélé les limites du jugement réglementaire, comme l'affaire SEC contre Ripple. En même temps, des défis fondamentaux sont apparus avec de nouvelles structures telles que les DAO. C'est dans ce contexte que la SEC a ajusté sa stratégie au début de 2025, se tournant vers une "réglementation adaptée aux fonctions".
La nouvelle approche réglementaire met l'accent sur le principe de neutralité technologique et de stratification des risques, en construisant un système de classification des risques par des moyens tels que la modélisation des données et les tests de protocoles. Une exemption est introduite pour les protocoles hautement décentralisés, tout en guidant les projets vers un environnement réglementaire contrôlé. Ce changement reflète une compréhension approfondie de l'hétérogénéité technologique et représente également une tentative des autorités réglementaires d'introduire de nouveaux paradigmes de gouvernance.
Trois, les trois grands mots de richesse : réévaluation de la valeur sous la logique des systèmes
Avec la mise en place de la nouvelle réglementation de la SEC, le secteur DeFi bénéficie enfin d'incitations réglementaires positives. Le marché commence à réévaluer la valeur des protocoles DeFi, et plusieurs segments auparavant réprimés montrent un potentiel de réévaluation. D'un point de vue logique, la réévaluation actuelle des valeurs DeFi se concentre principalement sur trois directions :
Prime institutionnelle de la structure d'intermédiation conforme. Les services KYC en chaîne, la garde conforme, etc., deviennent des passages obligés pour le parcours de conformité, les projets connexes bénéficieront d'une plus grande tolérance politique.
La position stratégique des infrastructures de liquidité on-chain. Les plateformes DEX comme Uniswap voient leurs risques juridiques considérablement réduits sous la nouvelle réglementation, et pourraient redevenir le choix privilégié pour les flux de capitaux.
Reconstruction de crédit des protocoles à rendement endogène élevé. Les protocoles de prêt tels que Compound et Aave, grâce à des modèles de rendement quantifiables, ont le potentiel de devenir des "supports de flux de trésorerie stables sur la chaîne".
La logique commune derrière ces trois lignes directrices est le processus de rééquilibrage du poids de la tarification du marché résultant du dividende de la reconnaissance des politiques. Les protocoles de Finance décentralisée disposeront pour la première fois d'une logique de tarification de crédit similaire à celle des entreprises financières, créant ainsi les conditions d'accès au système financier traditionnel.
Quatre, Réactions du marché : de l'augmentation du TVL à la réévaluation des prix des actifs
La nouvelle réglementation de la SEC a rapidement déclenché une réaction en chaîne sur le marché, formant un retour d'information positif de "prévisions institutionnelles - retour des fonds - réévaluation des actifs". Cela se manifeste concrètement par :
La TVL totale verrouillée en Finance décentralisée ( a considérablement rebondi. Une semaine après la nouvelle politique, la TVL en Finance décentralisée sur la chaîne Ethereum est passée de 46 milliards de dollars à 54 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 17 %.
Réévaluation des prix des actifs DeFi de premier plan. Les prix des jetons comme UNI et AAVE ont augmenté en moyenne de 25 % à 60 % en une semaine, reflétant une nouvelle évaluation du marché sur la capacité de flux de trésorerie futurs de la Finance décentralisée.
Changement de la structure de répartition des fonds. Augmentation de la part des fonds institutionnels, sortie de stablecoins des échanges centralisés, reprise des flux nets entrants dans les protocoles DeFi, montrant une restauration de la confiance des investisseurs.
Logique de régression de valorisation. Le marché commence à réévaluer les protocoles de Finance décentralisée en utilisant des indicateurs tels que le P/E et le multiple TVL, marquant l'évolution du marché de la Finance décentralisée vers une phase plus mature.
Bien que la réaction du marché soit significative, la réévaluation des actifs est encore à un stade préliminaire, et l'espace de réalisation de la prime institutionnelle est loin d'être terminé. Actuellement, plusieurs protocoles de premier plan sont encore évalués bien en dessous des niveaux de marché haussier, et il y a encore un potentiel de hausse à l'avenir.
![Finance décentralisée profondeur rapport : nouvelle politique de la SEC, de l'"exemption d'innovation" à la "finance en chaîne", l'été DeFi pourrait se reproduire])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7cac8d934a8d10f7749f1ce4c1dc730c.webp(
Cinq, Perspectives d'avenir : La reconstruction institutionnelle de la Finance décentralisée et le nouveau cycle
La nouvelle politique de la SEC est un tournant clé pour la restructuration institutionnelle de l'industrie DeFi. L'avenir du développement DeFi présentera les tendances suivantes :
Paradigme de conception et transformation des modèles commerciaux. Le protocole concevra un système d'identité dual ayant à la fois des avantages techniques et des attributs de conformité, formant un nouveau paradigme de "conformité intégrée".
Diversification des modèles de profit. Les porteurs de projets accorderont une plus grande importance à la construction de modèles de profit durables, tels que le partage des revenus au niveau du protocole, la mise en chaîne des RWA, etc.
Reconstruction du système de mécanismes de gouvernance. Explorer un cadre de gouvernance hybride ayant une plus grande force juridique, afin d'améliorer l'efficacité et la légitimité des décisions.
Transformation des acteurs participants et de la structure du capital. La baisse des barrières à l'entrée pour les investisseurs institutionnels donne naissance à davantage de produits personnalisés destinés aux institutions.
L'innovation technologique et la fusion inter-chaînes s'accélèrent. La protection de la vie privée, les protocoles inter-chaînes et d'autres technologies bénéficieront d'une dynamique de développement, favorisant la formation d'un écosystème de fusion multi-chaînes.
Bien que les opportunités soient significatives, le processus de systématisation de la Finance décentralisée fait face à de nombreux défis, nécessitant une collaboration entre les différentes parties du secteur pour faire avancer l'élaboration des normes et la construction de mécanismes d'autodiscipline.
VI. Conclusion
La nouvelle réglementation de la SEC crée un environnement où la Finance décentralisée coexiste avec des normes et des opportunités, faisant passer l'industrie d'une croissance sauvage à un développement conforme. À l'avenir, la Finance décentralisée devrait permettre une inclusion financière plus large et une revalorisation des valeurs, mais il reste encore des efforts à fournir en matière de risques de conformité et de sécurité technique. Avec une réglementation clarifiée, le secteur de la Finance décentralisée pourrait connaître une explosion complète, et les jetons blue-chip pourraient bénéficier d'une revalorisation.