Décentralisation des défis et des opportunités de la plateforme d'échange de Futures Perpétuel

Récemment, le marché des cryptomonnaies a été le théâtre d'un événement marquant. Un investisseur a pris une position longue sur Ethereum avec un levier de 50x sur une plateforme d'échange de Futures Perpétuel, atteignant un bénéfice flottant de plus de 2 millions de dollars. En raison de la taille énorme de la position et de la transparence de la finance décentralisée, tout l'écosystème crypto suit de près les mouvements de cette "baleine".

Cependant, la prochaine action de cet investisseur a surpris tout le monde. Il n'a pas choisi d'augmenter sa position ou de prendre ses bénéfices, mais a plutôt adopté une stratégie unique : retirer une partie de la marge pour réaliser un profit, tout en déclenchant automatiquement le système pour augmenter le prix de liquidation de sa position longue. Finalement, cet investisseur a provoqué lui-même la liquidation, réalisant un bénéfice de 1,8 million de dollars.

Cette opération a eu un impact sérieux sur la liquidité de la plateforme. Le pool de liquidité de la plateforme est responsable de la création de marché active, en maintenant ses opérations grâce aux frais de fonds et aux bénéfices de liquidation. En raison des gains excessifs des investisseurs, une clôture normale pourrait entraîner un manque de liquidité de la part des contreparties. Cependant, il a choisi de déclencher activement la liquidation, ce qui a fait que cette perte a été supportée par le pool de liquidité. Rien qu'au cours de la journée du 12 mars, le pool de liquidité a diminué d'environ 4 millions de dollars.

Cet événement met en lumière les défis sérieux auxquels sont confrontées les plateformes d'échange décentralisées de contrats perpétuels, en particulier la nécessité d'innovation dans le mécanisme des pools de liquidité. Comparons les mécanismes de plusieurs plateformes de contrats perpétuels décentralisées populaires et discutons de la manière de prévenir des attaques similaires.

Comparaison des mécanismes de trois grandes plateformes d'échange de contrats perpétuels décentralisés

plateforme A

1. Fourniture de liquidité :

   • Le pool de liquidité communautaire fournit des fonds
   • Les utilisateurs peuvent déposer des actifs tels que l'USDC pour participer à la fourniture de liquidité
   • Permettre aux utilisateurs de créer leur propre fonds pour participer aux bénéfices

2. Mode de création de marché :

   • Adoption d'un carnet d'ordres on-chain haute performance
   • Les pools de liquidité agissent en tant que teneurs de marché, offrant de la profondeur aux ordres.
   • Référencer des oracles externes pour garantir l'exactitude des prix

3. Mécanisme de liquidation :

   • Déclenchement de la liquidation lorsque la marge est inférieure aux exigences minimales
   • Tout utilisateur disposant de fonds suffisants peut participer à la liquidation
   • Le pool de liquidité sert également de coffre-fort de liquidation.

4. Gestion des risques :

   • Oracles de prix multi-plateforme d'échange, mise à jour régulière
   • Augmentation des exigences de marge minimale pour les positions importantes
   • Participation à la liquidation ouverte, augmentation du degré de Décentralisation

5. Taux de financement et coût de la position :

   • Calcul des frais de financement longs et courts par heure
   • Ajuster le prix du contrat proche du spot par le biais des frais de financement
   • Il est possible d'ajuster dynamiquement le taux de financement pour réduire les risques

plateforme B

1. Fourniture de liquidités :

   • Les pools de liquidité multi-actifs fournissent de la liquidité
   • Les utilisateurs peuvent échanger des actifs pour participer aux pools de liquidité
   • Le pool de liquidité assume le risque en tant que contrepartie.

2. Mode de market making :

   • Mécanisme de pool de liquidité innovant pour les traders
   • Grâce à la tarification par oracle, réaliser un glissement presque nul
   • Support des ordres à cours limité et d'autres fonctionnalités avancées

3. Mécanisme de liquidation :

   • Liquidation automatique, basée sur le prix de l'oracle
   • Les contrats intelligents clôturent automatiquement les positions en dessous des exigences de maintien.
   • Les pools de liquidité absorbent les gains et pertes de liquidation

4. Gestion des risques :

   • Les oracles garantissent que les prix des contrats sont proches des prix au comptant
   • Une chaîne à TPS élevé réduit le risque de retard de règlement
   • Limite de position totale d'un seul actif configurable

5. Taux de financement et coût de position :

   • Pas de frais de financement traditionnels
   • Utilisation des frais d'emprunt, basée sur le taux d'utilisation des actifs
   • Plus la durée de détention est longue, plus les intérêts cumulés sont élevés.

plateforme C

1. Fourniture de liquidité :

   • Les pools d'indices multi-actifs fournissent de la liquidité
   • L'utilisateur dépose des actifs pour émettre des jetons de liquidité
   • Le pool de liquidité en tant que toutes les contreparties

2. Mode de création de marché :

   • Pas de carnet de commandes traditionnel
   • Exécution automatique des transactions par des devises oracles
   • Expérience de trading "zéro slippage"

3. Mécanisme de liquidation :

   • Liquidation automatique, basée sur le prix indexé
   • Trading Futures se ferme automatiquement pour les positions inférieures au niveau de maintien
   • Les pools de liquidité assument directement les gains et pertes de liquidation

4. Gestion des risques :

   • Utiliser des oracles multi-sources pour réduire le risque de manipulation
   • Définir une limite maximale d'ouverture de position pour les actifs volatils
   • Mécanisme de tarification dynamique limitant le risque de levier

5. Taux de financement et coût de la position :

   • Pas de frais de financement traditionnels
   • Utilisation des frais d'emprunt, facturés en fonction de la proportion d'actifs
   • Plus le taux d'utilisation des actifs est élevé, plus les frais d'emprunt sont élevés.

Conclusion : le chemin de développement des plateformes d'échange de contrats décentralisés

Cet événement a tiré parti de la transparence des plateformes décentralisées et de la caractéristique selon laquelle le code détermine les règles. Les attaquants ont réalisé des bénéfices en établissant d'énormes positions, tout en provoquant un choc sur la liquidité interne de la plateforme. Pour prévenir des situations similaires, la plateforme pourrait avoir besoin de prendre les mesures suivantes :

1. Réduire le volume maximum d'ouverture des positions des utilisateurs
2. Ajuster le multiplicateur de levier et les exigences de marge
3. Mise en œuvre du mécanisme de réduction automatique de position (ADL)

Cependant, ces mesures peuvent entrer en conflit avec les principes fondamentaux de la finance décentralisée. La solution idéale serait qu'avec la maturité du marché, la liquidité de la plateforme s'épaississe progressivement, augmentant le coût d'attaque jusqu'à ce qu'il ne soit plus rentable. Le dilemme actuel peut être considéré comme une étape inévitable dans le développement des plateformes d'échange de contrats perpétuels décentralisés. Je crois qu'avec l'amélioration continue des technologies et des mécanismes, ce domaine connaîtra un développement plus sain et durable.