Analyse comparative des cadres de régulation des stablecoins dans l'Union Européenne, les Émirats Arabes Unis et Singapour

Ces dernières années, avec l'importance croissante des stablecoins sur le marché des cryptomonnaies, de nombreux pays et régions ont adopté des politiques de régulation correspondantes. Cet article se concentrera sur l'analyse des cadres de régulation des stablecoins dans trois régions : l'Union européenne, les Émirats arabes unis et Singapour, en comparant les processus de régulation, les documents normatifs, les autorités de régulation et le contenu spécifique de la régulation.

I. Union européenne

1. Processus de réglementation et documents de normes

L'Union européenne a officiellement publié le (MiCA) de la loi sur la régulation des marchés des actifs cryptographiques en juin 2023, dont les règles concernant l'émission de stablecoins entreront en vigueur le 30 juin 2024.

2. Autorités de régulation

L'Autorité bancaire européenne ( EBA ) et l'Autorité européenne des marchés financiers ( ESMA ) sont responsables de l'élaboration du cadre réglementaire et de la supervision des émetteurs de stablecoins importants et des prestataires de services associés.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition des stablecoins

MiCA classifie les stablecoins en deux catégories :

• jeton de monnaie électronique ( EMT ) : actif cryptographique dont la valeur est stabilisée par rapport à une seule monnaie officielle.
• Actif de référence jeton (ART) : un actif cryptographique qui stabilise sa valeur en se référant à une combinaison de la valeur de une ou plusieurs monnaies officielles.

b. Seuil d'admission de l'émetteur

Les émetteurs d'ART doivent obtenir l'autorisation de l'autorité compétente des États membres ou satisfaire aux conditions des institutions de crédit.

L'émetteur d'EMT ne peut être qu'un établissement de monnaie électronique ou un établissement de crédit certifié.

c. Mécanismes de stabilité des jetons et maintien des actifs de réserve

• L'émetteur doit toujours maintenir des actifs de réserve, couvrir les risques et répondre aux besoins de liquidité.
• Les actifs de réserve doivent être complètement isolés des actifs de l'émetteur et être déposés auprès d'un tiers indépendant.
• Les investissements en actifs de réserve doivent répondre à des exigences de faible risque et de haute liquidité.

d. Exigences de conformité dans la circulation

• Les détenteurs ont le droit de racheter des stablecoins à tout moment.
• Des règles de régulation spéciales ont été mises en place pour les ART importants, y compris des exigences supplémentaires en matière de gestion des risques et de liquidité.

Deux, Émirats Arabes Unis

1. Processus de réglementation et documents normatifs

En juin 2024, la Banque centrale des Émirats arabes unis a publié le "Règlement sur les services de jetons de paiement", qui définit clairement le stablecoin et le cadre de réglementation.

2. Autorités de régulation

Les Émirats Arabes Unis adoptent un système de régulation parallèle "fédéral-émirat". La Banque centrale des Émirats Arabes Unis est responsable de la régulation au niveau fédéral, mais n'inclut pas les deux zones financières libres, DIFC et ADGM.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition des stablecoins

"Un actif virtuel conçu pour maintenir une valeur stable en se référant à la valeur d'une monnaie fiduciaire ou d'un autre stablecoin libellé dans la même monnaie."

b. Seuil d'admission de l'émetteur

• Doit être une entité légale enregistrée aux Émirats Arabes Unis.
• Nécessite l'autorisation ou l'enregistrement de la Banque centrale des Émirats arabes unis
• Répondre aux exigences de capital initial

c. Mécanisme de stabilisation de la valeur du jeton et maintien des actifs de réserve

• Établir un système efficace pour protéger et gérer les actifs de réserve
• Déposer les actifs de réserve sous forme de liquidités dans un compte de garde indépendant.
• La valeur des actifs de réserve doit atteindre au moins le montant nominal en monnaie légale des stablecoins en circulation.
• Réaliser un audit tiers mensuel

d. Exigences de conformité dans la circulation

• Ne peut être utilisé que comme un outil de paiement, les intérêts ne sont pas autorisés.
• Les détenteurs peuvent racheter des stablecoins à tout moment.
• Respecter les réglementations anti-blanchiment d'argent et de lutte contre le financement du terrorisme
• Protéger les données personnelles des utilisateurs

Trois, Singapour

1. Processus de réglementation et documents normatifs

La loi sur les services de paiement a été adoptée en décembre 2019, et le cadre de régulation des stablecoins a été publié en août 2023.

2. Autorités de régulation

L'Autorité monétaire de Singapour ( MAS ) est responsable de la régulation.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition du stablecoin

Le "Cadre de régulation des stablecoins" ne régule que les stablecoins unidimensionnels émis à Singapour et indexés sur le dollar de Singapour ou sur les monnaies G10.

b. Seuil d'admission de l'émetteur

• Exigence de capital de base : au moins 50 % des frais d'exploitation annuels ou 1 million de dollars singapouriens
• Exigences de restriction des activités : ne pas exercer d'autres activités telles que le trading ou la gestion d'actifs.
• Exigences de solvabilité : satisfaire aux besoins normaux de retrait

c. Mécanisme de stabilisation de la valeur du jeton et maintien des actifs de réserve

• Les actifs de réserve sont limités aux actifs à faible risque et à forte liquidité.
• Séparation stricte des fonds propres et des actifs de réserve
• La valeur marchande des actifs de réserve doit être supérieure à l'échelle de circulation des stablecoins

d. Exigences de conformité dans la circulation

• L'émetteur doit racheter le stablecoin du détenteur à sa valeur nominale dans un délai de cinq jours ouvrables.

Conclusion

On peut constater par la comparaison que les trois régions ont chacune leurs spécificités en matière de réglementation des stablecoins :

• Le cadre de réglementation de l'UE est le plus complet, avec une régulation différenciée pour les différents types de stablecoin;
• Les Émirats Arabes Unis adoptent un système à double voie "fédéral-émirat", la réglementation étant relativement flexible ;
• Singapour a la définition la plus stricte des stablecoins, ne réglementant que les stablecoins à une seule monnaie.

Dans l'ensemble, les cadres réglementaires des trois régions mettent l'accent sur la gestion des risques, soulignent la gestion des actifs de réserve, la qualification des émetteurs et les mécanismes de rachat, fournissant des orientations importantes pour le développement sain du marché des stablecoins.