Rapport hebdomadaire macroéconomique : la politique tarifaire devient le sujet central après la réunion du FOMC

I. Revue macroéconomique de la semaine

1. Aperçu du marché

Cette semaine, les performances des différents types d'actifs ont divergé :

• Les actions américaines ont légèrement augmenté, l'indice Dow Jones affichant la meilleure performance avec une hausse de 1,2%. Cependant, l'ensemble reste dans une tendance à la baisse, avec une faible activité de négociation. Le ratio Put/Call sur le marché des options a diminué, indiquant que certains capitaux commencent à acheter au plus bas.

• Sur le marché des matières premières, l'or continue de grimper après avoir franchi 3000 dollars/once, le prix du cuivre augmente de 0,8 %, avec une hausse cumulative de plus de 11 % au cours des trois derniers mois. Le prix du pétrole reste près de 68 dollars/baril, tandis que le prix du gaz naturel baisse.

• Le marché des cryptomonnaies est morose, le Bitcoin fluctue autour de 84 000 dollars, manquant de dynamisme à la hausse, tandis que les autres cryptomonnaies suivent les fluctuations du Bitcoin.

2. Analyse de la réunion du FOMC

La Réserve fédérale ajuste ses stratégies et ses tactiques pour équilibrer les attentes du marché et les fondamentaux économiques :

Niveau stratégique:

• Respecter le principe de "dépendance des données" et éviter de s'engager sur une date précise de baisse des taux.
• Chercher un équilibre entre le ralentissement de la croissance économique et les risques d'inflation
• Maintenir la flexibilité des politiques pour faire face à l'incertitude

Trois grands ajustements au niveau tactique :

1. Mettre l'accent sur les données des attentes d'inflation à 5 ans de la Réserve fédérale de New York, atténuer l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan, réduire le bruit du marché.
2. Réintroduire le concept de "inflation temporaire" pour préparer une baisse des taux d'intérêt, atténuant l'impact à long terme des droits de douane sur l'inflation.
3. Ajuster le rythme de l'assouplissement quantitatif ( QT ), les impacts de liquidité pouvant résulter de la limitation de la dette, etc.

3. Changements de la liquidité et du marché des taux d'intérêt

• Récupération de la liquidité : la liquidité au sens large atteint 61 000 milliards, les sorties du compte TGA du Trésor américain favorisent l'amélioration de la liquidité.
• La baisse de l'utilisation de la fenêtre d'escompte de la Réserve fédérale indique un soulagement de la pression sur les fonds du marché.
• Marché des taux d'intérêt : probabilité de baisse des taux en juin de 67 %, prévision de 3 baisses de taux sur l'année.
• Marché des obligations : les taux d'intérêt à court terme baissent plus rapidement que ceux à long terme, la courbe des rendements s'accentue.
• Marché du crédit : l'écart de crédit de qualité d'investissement s'élargit, le risque de crédit augmente légèrement, mais aucun signal de risque systémique n'est apparu.

II. Perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine

1. La politique tarifaire devient le point focal du marché

Le "tarif douanier réciproque" qui entrera en vigueur le 2 avril est un point central d'attention du marché :

• Intensité des droits de douane : le taux et la portée couvriront l'inflation et les bénéfices des entreprises
• Conflits commerciaux mondiaux : si cela provoque des représailles d'autres pays, cela pourrait aggraver la tension sur les chaînes d'approvisionnement, augmenter l'inflation et menacer la croissance économique mondiale.

2. Le marché maintient une attitude prudente

• Le VIX recule mais les signaux de risque sur le marché du crédit se renforcent, le marché n'a pas encore échappé au mode de panique.
• Les investisseurs tendent à réduire leur exposition au risque et à augmenter leur position dans des actifs refuges tels que l'or et les obligations d'État.

3. Orientation de la politique de la Réserve fédérale

• Si les droits de douane augmentent l'inflation, la Réserve fédérale pourrait resserrer sa politique plus tôt, aggravant la volatilité du marché.
• Si l'inflation est maîtrisée, la Réserve fédérale pourrait maintenir une position accommodante, offrant un tampon au marché.

4. Suggestions stratégiques

Le marché est toujours dans une phase d'incertitude concernant la tarification des politiques et des risques. La stratégie à court terme devrait se concentrer sur "défense + offensive flexible", tout en évitant les risques de queue et en saisissant les opportunités de phase du marché.