Finance décentralisée stablecoin rendement transformation : adoption institutionnelle, infrastructures et modularité

L'écosystème des rendements des stablecoins DeFi subit une transformation profonde, avec la formation d'un écosystème plus mature, résilient et adapté aux institutions. Cela marque un changement significatif dans la nature des rendements sur la chaîne. Cet article analyse les tendances clés qui façonnent les rendements des stablecoins sur la chaîne, y compris l'adoption par les institutions, la construction d'infrastructures, l'évolution des comportements des utilisateurs et l'émergence de stratégies de superposition des rendements.

Adoption des institutions dans la Finance décentralisée : une tendance qui émerge discrètement

Bien que le taux de rendement nominal des actifs tels que les stablecoins dans la Finance décentralisée ait été ajusté par rapport aux marchés traditionnels, l'intérêt des institutions pour les infrastructures on-chain continue de croître régulièrement. Certains protocoles attirent l'attention et l'utilisation, une participation qui est davantage motivée par les avantages uniques d'une infrastructure financière combinable et transparente, plutôt que par la simple recherche du rendement annuel le plus élevé. Ces plateformes évoluent vers un réseau financier modulaire et se structurent rapidement.

D'ici juin 2025, certains plateformes de prêt garantis auront un TVL supérieur à 50 milliards de dollars. Le taux de rendement des prêts de l'USDC sur 30 jours se situe entre 4% et 9%, globalement à ou au-dessus du niveau de rendement d'environ 4,3% des obligations du Trésor américain à 3 mois sur la même période. Le capital institutionnel continue d'explorer et d'intégrer ces protocoles de Finance décentralisée. Son attrait durable réside dans ses avantages uniques : un marché mondial disponible 24/7, des contrats intelligents combinables soutenant des stratégies automatisées et une efficacité du capital supérieure.

Une nouvelle catégorie de sociétés de gestion d'actifs "cryptonatifs" est en train d'émerger. Depuis janvier 2025, la base de capital on-chain dans ce domaine est passée d'environ 1 milliard de dollars à plus de 4 milliards de dollars. Ces sociétés de gestion s'immergent dans l'écosystème on-chain, déployant discrètement des fonds dans diverses opportunités d'investissement, y compris des stratégies avancées de stablecoin. Dans un seul protocole, la valeur totale verrouillée des principaux gestionnaires d'actifs, (TVL), approche déjà 2 milliards de dollars. En introduisant un cadre de répartition de capital professionnel et en ajustant activement les paramètres de risque des protocoles DeFi, elles s'efforcent de devenir les sociétés de gestion d'actifs leaders de la prochaine génération.

Le paysage concurrentiel entre les organismes de gestion de ces cryptomonnaies natives commence à prendre forme, avec plusieurs entreprises contrôlant chacune environ 20 % à 30 % du marché des TVL sous gestion.

Avec la maturité croissante des infrastructures de Finance décentralisée, l'attitude des institutions évolue progressivement vers une perception de la Finance décentralisée comme un niveau financier complémentaire configurable, plutôt que comme un domaine perturbateur et non réglementé. Certains marchés sous licence construits sur des protocoles éprouvés reflètent des efforts actifs pour répondre aux besoins des institutions. Ces développements permettent aux institutions de participer au marché en chaîne tout en respectant les exigences de conformité internes et externes (, en particulier en ce qui concerne KYC, AML et le risque de contrepartie ).

Infrastructure de la Finance décentralisée : base des rendements des stablecoins

Aujourd'hui, les progrès les plus significatifs dans le domaine de la Finance décentralisée se concentrent sur la construction d'infrastructures. Du marché des RWA tokenisés aux protocoles de prêt modulaires, une toute nouvelle pile DeFi est en train d'émerger - capable de servir les entreprises de fintech, les institutions de garde et les DAO.

1. Prêt avec garantie : c'est l'une des principales sources de revenus, les utilisateurs prêtent des stablecoins à des emprunteurs, qui fournissent d'autres actifs cryptographiques en tant que garantie, généralement par le biais d'un sur-garanti. Le prêteur gagne des intérêts payés par l'emprunteur, établissant ainsi la base des revenus en stablecoins.

Certaines plateformes ont lancé des prêts de pools de liquidités et des modèles de taux d'intérêt dynamiques. Récemment, certains protocoles se sont transformés en marchés de prêts modulaires et isolés. Certains protocoles ont introduit des primitives de prêt entièrement modulaires, divisant le marché en coffres configurables, permettant aux protocoles ou aux gestionnaires d'actifs de définir leurs propres paramètres. D'autres protocoles prennent en charge des paires de prêts isolées et sont équipés d'outils de gestion des risques avancés.

2. Tokenisation des RWA : cela implique d'introduire les revenus des actifs traditionnels hors chaîne (, en particulier des obligations d'État américaines ), sous forme d'actifs tokenisés dans le réseau blockchain. Ces obligations d'État tokenisées peuvent être détenues directement ou intégrées en tant que garantie dans d'autres protocoles de Finance décentralisée.

La tokenisation des obligations d'État américaines via certaines plateformes transforme les revenus fixes traditionnels en composants programmables sur la chaîne. Les obligations d'État américaines sur la chaîne ont fortement augmenté, passant de 4 milliards de dollars au début de 2025 à plus de 7 milliards de dollars en juin 2025. Avec l'adoption et l'intégration des produits de tokenisation des obligations dans l'écosystème, ces produits apportent un nouveau public à la Finance décentralisée.

3. Stratégies de tokenisation ( incluent les stablecoins à neutralité Delta et à rendement ) : cette catégorie couvre des stratégies on-chain plus complexes, généralement rémunérées sous forme de stablecoins. Ces stratégies peuvent inclure des opportunités d'arbitrage, des activités de market making ou des produits structurés visant à générer des retours sur le capital des stablecoins tout en maintenant une neutralité sur le marché.

Stablecoin à rendement : certains protocoles innovent avec des stablecoins ayant un mécanisme de rendement natif. Par exemple, le stablecoin d'un certain protocole génère des rendements par le biais de transactions de "liquidité et d'arbitrage", c'est-à-dire en vendant à découvert des contrats perpétuels ETH tout en détenant des ETH au comptant, les frais de financement et les rendements de staking fournissant un retour aux stakers. Au cours des derniers mois, certains stablecoins à rendement ont affiché des rendements supérieurs à 8 %.

4. Marché des transactions de rendement : Les transactions de rendement introduisent un nouveau primitif qui sépare les flux de rendement futurs du capital, permettant ainsi aux instruments à taux d'intérêt flottant d'être scindés en parties fixes et flottantes négociables. Ce développement ajoute de la profondeur aux outils financiers de la Finance décentralisée, rapprochant le marché on-chain des structures de revenu fixe traditionnelles. En transformant le rendement lui-même en actif négociable, ces systèmes offrent aux utilisateurs une plus grande flexibilité pour gérer le risque de taux d'intérêt et l'allocation des rendements.

Un protocole est le protocole leader dans ce domaine, permettant aux utilisateurs de tokeniser les actifs de rendement en jeton principal (PT) et jeton de rendement (YT). Les détenteurs de PT obtiennent un revenu fixe en achetant le principal à prix réduit, tandis que les détenteurs de YT spéculent sur les revenus variables. En juin 2025, la TVL de ce protocole dépasse 4 milliards de dollars, principalement composée de stablecoins générateurs de rendement.

Dans l'ensemble, ces primitives constituent la base de l'infrastructure DeFi actuelle et servent divers cas d'utilisation pour les utilisateurs natifs de la crypto et les applications financières traditionnelles.

Combinabilité : superposer et amplifier les rendements des stablecoins

La caractéristique de "Lego monétaire" de la Finance décentralisée se manifeste par sa capacité de combinaison. Les primitives utilisées pour générer des revenus de stablecoin deviennent la pierre angulaire de la construction de stratégies et de produits plus complexes. Cette méthode de combinaison permet d'augmenter les rendements, de diversifier les risques ( ou de concentrer ) ainsi que de créer des solutions financières sur mesure, le tout autour du capital des stablecoins.

Marché de prêt d'actifs générateurs de revenus : les RWA tokenisés ou les jetons stratégiques tokenisés peuvent devenir des garanties pour de nouveaux marchés de prêt. Cela permet :

• Les détenteurs de ces actifs générateurs de revenus peuvent utiliser ces actifs comme garantie pour emprunter des stablecoins, libérant ainsi de la liquidité.
• Créer des marchés de prêt spécialement pour ces actifs, si les détenteurs prêtent des stablecoins à ceux qui souhaitent emprunter en utilisant leur position de rendement comme garantie, cela peut également générer des revenus en stablecoins.

Intégrer des sources de revenus diversifiées dans une stratégie de stablecoin : bien que l'objectif final soit généralement des revenus dominés par des stablecoins, les stratégies pour atteindre cet objectif peuvent inclure d'autres domaines de la Finance décentralisée, en gérant prudemment pour générer des revenus en stablecoin. Les stratégies delta neutres impliquant des jetons non dollar comme le jeton de mise liquide LST ou le jeton de mise de liquidité LRT( peuvent être construites pour générer des revenus libellés en stablecoin.

Stratégie de rendement sur marge : similaire aux transactions d'arbitrage dans la finance traditionnelle, les utilisateurs peuvent déposer des stablecoins dans un protocole de prêt, emprunter d'autres stablecoins en utilisant ce collatéral, échanger les stablecoins empruntés contre l'actif d'origine ) ou un autre stablecoin dans la stratégie (, puis les redéposer. Chaque "cycle" augmente l'exposition aux rendements des stablecoins sous-jacents, tout en amplifiant également les risques, y compris le risque de liquidation en cas de baisse de la valeur du collatéral ou de montée soudaine des taux d'intérêt sur les prêts.

pool de liquidité stablecoin)LP(:

• Les stablecoins peuvent être déposés dans des AMM automatiques comme certains protocoles )AMM(, généralement déposés avec d'autres stablecoins, gagnant des revenus grâce aux frais de transaction, ce qui génère des rendements pour les stablecoins.
• Les jetons LP obtenus en fournissant de la liquidité peuvent être mis en jeu dans d'autres protocoles ou utilisés comme garantie pour d'autres coffres, augmentant ainsi les rendements et améliorant finalement le taux de retour sur le capital stablecoin initial.

Agrégateurs de rendement et réinvestisseurs automatiques : les coffres sont un exemple typique de la combinabilité des rendements des stablecoins. Ils déploient les stablecoins déposés par les utilisateurs dans des sources de rendement sous-jacentes, telles que les marchés de prêt garanti ou les protocoles RWA. Ensuite, ils :

• Exécution automatique de la récolte des récompenses ) les récompenses peuvent exister sous une autre forme de jeton (.
• Échanger ces récompenses contre le stablecoin initialement déposé ) ou tout autre stablecoin souhaité (.
• Le réinvestissement automatique de ces récompenses permet d'augmenter significativement le rendement annuel par rapport à la réception manuelle et au réinvestissement)APY(.

La tendance générale est de fournir aux utilisateurs des rendements de stablecoin améliorés et diversifiés, tout en étant gérés dans des paramètres de risque établis, et simplifiés via des comptes intelligents et une interface centrée sur l'objectif.

![Rapport de rendement en chaîne : la Finance décentralisée entre dans l'ère "invisible", la tendance des institutions à entrer s'accélère])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6b69c51cdb416bb74075c7a8aabe63b3.webp(

Comportement des utilisateurs : les gains ne sont pas tout

Bien que le rendement reste un facteur clé dans le domaine de la Finance décentralisée, les données montrent que les décisions des utilisateurs en matière de allocation de fonds ne sont pas uniquement influencées par le rendement annuel maximal )APY(. De plus en plus d'utilisateurs prennent en compte des facteurs tels que la fiabilité, la prévisibilité et l'expérience utilisateur globale )UX(. Les plateformes qui simplifient les interactions, réduisent les frictions ) comme les transactions sans frais ( et établissent la confiance par la fiabilité et la transparence ont souvent plus de succès pour fidéliser les utilisateurs sur le long terme. En d'autres termes, une meilleure expérience utilisateur devient un facteur clé non seulement pour encourager l'adoption initiale, mais aussi pour favoriser la "collant" des fonds au sein des protocoles de Finance décentralisée.

1. Le capital privilégie la stabilité et la confiance : en période de volatilité ou de récession du marché, le capital a tendance à se diriger vers des protocoles de prêt « blue chip » matures et des coffres RWA, même si leurs rendements nominaux sont inférieurs à ceux de choix plus récents et plus risqués. Ce comportement reflète un sentiment de recherche de sécurité, soutenu par la préférence des utilisateurs pour la stabilité et la confiance.

Les données montrent toujours qu'en période de pression sur le marché, la valeur totale verrouillée (TVL) des coffres de stablecoin matures sur des plateformes connues, conservée à ), est supérieure à celle des nouveaux coffres à rendement élevé. Cette "adhérence" révèle que la confiance est un facteur clé dans la rétention des utilisateurs.

La fidélité au protocole joue également un rôle important. Les utilisateurs de certaines plateformes majeures préfèrent souvent les coffres-forts d'écosystèmes natifs, même si les taux d'intérêt d'autres plateformes sont légèrement plus élevés - ce qui est similaire aux modèles financiers traditionnels, où la commodité, la familiarité et la confiance sont souvent plus importantes que les différences de rendement minimes. Cela est particulièrement évident dans un certain protocole, où malgré la baisse des rendements à des niveaux historiquement bas, le nombre de détenteurs reste relativement stable, ce qui indique que le rendement lui-même n'est pas le principal moteur de la rétention des utilisateurs.

Bien que les stablecoins présentent des caractéristiques de risque de "non-rendement", la demande des utilisateurs reste énorme. Les plateformes capables de permettre l'accumulation de récompenses sans autorisation recèlent d'énormes opportunités dans le domaine de la cryptographie, dont la valeur dépasse même celle des systèmes de stockage de valeur ou stablecoins actuellement très volatils.

2. Une meilleure expérience utilisateur améliore la rétention