Bitcoin Halving : Analyse de l'offre, de la demande et des données
La quatrième Halving de Bitcoin approche. Bien que l'étude des cycles de Halving passés puisse fournir des références pour les tendances de prix potentielles, le nombre d'événements de trois est trop faible pour fournir suffisamment de données afin de construire un modèle clair ou de prédire avec précision l'impact du Halving.
L'apparition des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a fondamentalement changé la dynamique du marché. En seulement deux mois, des milliards de dollars de flux nets ont complètement modifié la situation. Les principales institutions peuvent désormais investir à travers ces outils, et la réaction à ce Halving pourrait ne pas se refléter dans les performances des trois cycles précédents. Il est plus important de comprendre l'état actuel de l'offre et de la demande technique, ce qui nous aide à mieux comprendre le potentiel de Bitcoin.
La nouvelle limitation de l'offre de Bitcoin est un facteur d'importance, mais ce n'est qu'un des nombreux facteurs. Depuis le début de 2020, l'offre de Bitcoin disponible à la négociation a diminué, ce qui représente un changement significatif par rapport aux cycles précédents. Cependant, des données récentes montrent qu'à partir du début du quatrième trimestre de l'année dernière, l'offre active de BTC a considérablement augmenté de 1,3 million, tandis que le nombre de nouveaux Bitcoins minés durant la même période n'était que d'environ 150 000. Bien que la capacité du marché à absorber l'offre se soit renforcée, nous pensons qu'il ne faut pas trop simplifier les interactions complexes de ces dynamiques de marché.
Tous les 210 000 blocs minés, la récompense des mineurs de Bitcoin sera réduite de moitié, environ tous les quatre ans. Cette réduction est prévue entre le 16 et le 20 avril, ce qui fera passer le volume total de Bitcoin émis de 900 jetons par jour à 450 jetons, et le taux d'émission annuel de 1,8 % à 0,9 %. Après la réduction, la production mensuelle de Bitcoin sera d'environ 13 500 jetons, et la production annuelle d'environ 164 250 jetons.
Le mécanisme de Halving se poursuivra jusqu'à ce que les 21 millions de Bitcoin soient entièrement extraits, ce qui est prévu vers 2140. La signification potentielle du Halving réside dans l'augmentation de l'attention portée à l'unicité du Bitcoin : un plan d'approvisionnement fixe et déflationniste, qui formera finalement une limite d'approvisionnement.
Contrairement aux biens physiques, l'offre de Bitcoin est inélastique. De plus, Bitcoin est un actif de croissance, dont l'utilité du réseau augmente avec le nombre d'utilisateurs, ce qui affecte directement la valeur du jeton. En revanche, l'achat de métaux précieux n'a pas de telles attentes de croissance.
L'analyse de l'impact des cycles de Halving sur la performance du Bitcoin est limitée, car nous n'avons que trois expériences de Halving. Les études sur la corrélation entre les événements de Halving précédents et les prix doivent être interprétées avec prudence, car la taille de l'échantillon est trop petite pour généraliser les modèles. Plus de cycles de Halving sont nécessaires pour tirer des conclusions plus solides. De plus, la corrélation ne signifie pas causalité ; des facteurs tels que le sentiment du marché, les tendances d'adoption et les conditions macroéconomiques peuvent tous entraîner des fluctuations de prix.
La performance du Bitcoin lors des événements de Halving précédents dépend probablement du contexte. 60 jours avant le premier Halving en novembre 2012, le prix est resté relativement stable, tandis qu'avant le deuxième et le troisième Halving en juillet 2016 et mai 2020, le prix a augmenté respectivement de 45 % et 73 %.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis redéfinissent la dynamique du marché, établissant de nouveaux points d'ancrage pour la demande. Les flux d'ETF devraient absorber la majeure partie de l'offre de manière progressive et continue. Actuellement, le volume quotidien moyen des transactions BTC au comptant des ETF est d'environ 4 à 5 milliards de dollars, représentant 15 à 20 % du total des échanges sur les bourses centralisées dans le monde, offrant ainsi une liquidité suffisante aux institutions. À long terme, cette demande stable pourrait avoir un impact positif sur les prix, créant un marché plus équilibré.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont attiré 9,6 milliards de dollars de flux nets au cours des deux premiers mois, portant les actifs totaux à 55 milliards de dollars. Pendant cette période, la détention nette de BTC par les ETF a augmenté de près de trois fois l'offre nouvellement minée (55 000 unités), soit 180 000 unités. Tous les ETF Bitcoin au comptant dans le monde détiennent actuellement environ 1,1 million de jetons Bitcoin, représentant 5,8 % de l'offre totale en circulation.
À moyen terme, les ETF pourraient continuer à maintenir voire augmenter leur liquidité, car les grandes sociétés de courtage n'ont pas encore proposé ces produits à leurs clients. Les fonds du marché monétaire américains disposent encore de plus de 60 000 milliards de dollars de capitaux, et avec une baisse des taux d'intérêt imminente, il pourrait y avoir une grande quantité de capitaux inoccupés entrant dans cette catégorie d'actifs cette année.
Il convient de noter que les problèmes potentiels de centralisation liés aux ETF détenant des Bitcoin ne posent pas de risque de stabilité pour le réseau, car le simple fait de détenir des Bitcoin ne peut pas affecter un réseau décentralisé ni contrôler ses nœuds. Les institutions financières ne peuvent pas encore proposer de dérivés basés sur ces ETF, et une fois disponibles, cela pourrait changer la structure du marché, mais l'approbation réglementaire pourrait prendre encore quelques mois.
Si l'on suppose que le nouveau flux d'ETF américain ralentit de 6 milliards de dollars en février à un état stable de 1 milliard de dollars par mois, un modèle psychologique simple montre qu'en comparaison avec environ 13 500 BTC extraits par mois (après Halving), le prix moyen du Bitcoin devrait se rapprocher de 74 000 dollars. Mais ce modèle ignore le fait que les mineurs ne sont pas la seule source de l'offre. En réalité, le déséquilibre entre le Bitcoin nouvellement extrait et les flux d'ETF n'est qu'une petite partie d'une tendance d'offre cyclique à long terme.
Une méthode pour mesurer l'offre de Bitcoin négociable consiste à prendre la différence entre l'offre en circulation et l'offre non liquide. Selon les données de Glassnode, le niveau d'offre de Bitcoin disponible a présenté une tendance à la baisse depuis près de quatre ans, passant d'un pic de 5,3 millions au début de 2020 à 4,6 millions actuellement, marquant un changement significatif par rapport à la tendance d'augmentation régulière observée lors des trois précédentes Halving.
Au premier abord, la baisse de la disponibilité des transactions Bitcoin semble être le principal soutien technique à la performance, mais compte tenu de la réduction imminente du nouveau Bitcoin, ces dynamiques d'offre et de demande suggèrent que le marché pourrait se resserrer à court terme. Cependant, ce cadre ne parvient pas à saisir complètement la complexité des dynamiques de liquidité du marché Bitcoin.
Les investisseurs ne devraient pas ignorer plusieurs facteurs clés pouvant influencer la pression de vente :
Tous les Bitcoin avec une faible liquidité ne sont pas "bloqués".
Certains détenteurs peuvent fournir de la liquidité en mettant en gage.
Les mineurs peuvent vendre des réserves pour développer leurs activités ou couvrir leurs coûts.
Un volume de détention à court terme d'environ 3 millions n'est pas négligeable, les spéculateurs pourraient encore réaliser des bénéfices en sortant.
Ignorer ces sources d'approvisionnement et penser simplement que la réduction des récompenses de minage et la demande stable des ETF entraîneront une rareté inévitable est une simplification excessive. Une évaluation plus complète est nécessaire pour déterminer les véritables dynamiques de l'offre et de la demande.
Même si Bitcoin a été inclus dans l'ETF, la vitesse de croissance de l'offre active en circulation dépasse encore de loin le montant total des entrées dans l'ETF. Depuis le quatrième trimestre de l'année dernière, l'offre active de BTC a augmenté de 1,3 million, tandis que le nombre de nouveaux Bitcoins minés n'est que d'environ 150 000. Une partie de l'offre active provient de la vente de réserves par les mineurs, mais le solde net des portefeuilles des mineurs n'a diminué que de 20 471 jetons, ce qui signifie que la nouvelle offre active provient principalement d'autres sources.
Dans le même temps, l'offre inactif a diminué pendant trois mois consécutifs, ce qui pourrait indiquer que les détenteurs à long terme commencent à vendre. Au cours des cycles de 2017 et 2021, il a fallu environ un an entre le pic de l'offre inactif et le prix le plus élevé du cycle. Le nombre actuel de Bitcoin inactifs semble avoir atteint un pic en décembre dernier.
Cependant, il n'est actuellement pas clair combien de ces Bitcoins ont été transférés vers des échanges, verrouillés sur des ponts inter-chaînes ou utilisés pour d'autres transactions financières. Bien que le volume des Bitcoins transférés vers des échanges ait doublé cette année, le solde net des Bitcoins sur les échanges a diminué de 80 000, ce qui indique qu'en plus des ETF, d'autres piscines de fonds aident à compenser la pression d'entrée.
Les dynamiques de l'offre et de la demande sur le marché au comptant ne reflètent qu'une partie des flux de capitaux. Le Bitcoin présente un effet multiplicateur similaire à celui des produits dérivés de matières premières, avec une valeur nominale des produits dérivés non réglés qui est clairement supérieure à la valeur marchande du Bitcoin physique. Étant donné que le marché des dérivés amplifie le volume des transactions au comptant de plusieurs fois, une analyse uniquement des données des échanges publics au comptant ne peut pas refléter complètement la véritable liquidité et l'adoption.
Bien que l'augmentation de l'activité des Bitcoins "dormants" soit en accord avec les sommets du marché haussier précédent, la dynamique exacte de l'interaction entre l'offre et la demande reste incertaine dans l'environnement actuel.
Ce cycle peut varier. Les entrées nettes quotidiennes continues des ETF Bitcoin au comptant américains continueront d'être un énorme moteur pour cette catégorie d'actifs. L'approvisionnement en Bitcoin nouvellement extrait va bientôt subir un Halving, ce qui rendra la dynamique du marché encore plus tendue. Cependant, cela ne signifie pas nécessairement que nous allons entrer dans un état de contraction de l'offre. L'ETF Bitcoin au comptant devient une nouvelle catégorie d'actifs numériques, marquant une étape importante dans l'adoption de Bitcoin par le grand public. Par conséquent, l'évolution actuelle des prix pourrait n'être que le début d'un marché haussier à long terme, nécessitant une nouvelle augmentation des prix pour amener la dynamique de l'offre et de la demande à un équilibre.
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ApyWhisperer
· 07-17 00:55
Sans licence et sans identification, vous espérez une hausse du Bitcoin lors du Halving. Voilà.
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LightningAllInHero
· 07-14 04:47
Quand vais-je commencer à devenir riche?
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StakeTillRetire
· 07-14 04:45
Je prends un petit tabouret pour regarder le spectacle, comment le btc est en hausse.
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SoliditySlayer
· 07-14 04:39
Cette fois-ci, il n'y aura pas de big pump, renoncez.
Bitcoin Halving et l'impact double de l'ETF : un nouveau changement dans le paysage de l'offre et de la demande
Bitcoin Halving : Analyse de l'offre, de la demande et des données
La quatrième Halving de Bitcoin approche. Bien que l'étude des cycles de Halving passés puisse fournir des références pour les tendances de prix potentielles, le nombre d'événements de trois est trop faible pour fournir suffisamment de données afin de construire un modèle clair ou de prédire avec précision l'impact du Halving.
L'apparition des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a fondamentalement changé la dynamique du marché. En seulement deux mois, des milliards de dollars de flux nets ont complètement modifié la situation. Les principales institutions peuvent désormais investir à travers ces outils, et la réaction à ce Halving pourrait ne pas se refléter dans les performances des trois cycles précédents. Il est plus important de comprendre l'état actuel de l'offre et de la demande technique, ce qui nous aide à mieux comprendre le potentiel de Bitcoin.
La nouvelle limitation de l'offre de Bitcoin est un facteur d'importance, mais ce n'est qu'un des nombreux facteurs. Depuis le début de 2020, l'offre de Bitcoin disponible à la négociation a diminué, ce qui représente un changement significatif par rapport aux cycles précédents. Cependant, des données récentes montrent qu'à partir du début du quatrième trimestre de l'année dernière, l'offre active de BTC a considérablement augmenté de 1,3 million, tandis que le nombre de nouveaux Bitcoins minés durant la même période n'était que d'environ 150 000. Bien que la capacité du marché à absorber l'offre se soit renforcée, nous pensons qu'il ne faut pas trop simplifier les interactions complexes de ces dynamiques de marché.
Tous les 210 000 blocs minés, la récompense des mineurs de Bitcoin sera réduite de moitié, environ tous les quatre ans. Cette réduction est prévue entre le 16 et le 20 avril, ce qui fera passer le volume total de Bitcoin émis de 900 jetons par jour à 450 jetons, et le taux d'émission annuel de 1,8 % à 0,9 %. Après la réduction, la production mensuelle de Bitcoin sera d'environ 13 500 jetons, et la production annuelle d'environ 164 250 jetons.
Le mécanisme de Halving se poursuivra jusqu'à ce que les 21 millions de Bitcoin soient entièrement extraits, ce qui est prévu vers 2140. La signification potentielle du Halving réside dans l'augmentation de l'attention portée à l'unicité du Bitcoin : un plan d'approvisionnement fixe et déflationniste, qui formera finalement une limite d'approvisionnement.
Contrairement aux biens physiques, l'offre de Bitcoin est inélastique. De plus, Bitcoin est un actif de croissance, dont l'utilité du réseau augmente avec le nombre d'utilisateurs, ce qui affecte directement la valeur du jeton. En revanche, l'achat de métaux précieux n'a pas de telles attentes de croissance.
L'analyse de l'impact des cycles de Halving sur la performance du Bitcoin est limitée, car nous n'avons que trois expériences de Halving. Les études sur la corrélation entre les événements de Halving précédents et les prix doivent être interprétées avec prudence, car la taille de l'échantillon est trop petite pour généraliser les modèles. Plus de cycles de Halving sont nécessaires pour tirer des conclusions plus solides. De plus, la corrélation ne signifie pas causalité ; des facteurs tels que le sentiment du marché, les tendances d'adoption et les conditions macroéconomiques peuvent tous entraîner des fluctuations de prix.
La performance du Bitcoin lors des événements de Halving précédents dépend probablement du contexte. 60 jours avant le premier Halving en novembre 2012, le prix est resté relativement stable, tandis qu'avant le deuxième et le troisième Halving en juillet 2016 et mai 2020, le prix a augmenté respectivement de 45 % et 73 %.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis redéfinissent la dynamique du marché, établissant de nouveaux points d'ancrage pour la demande. Les flux d'ETF devraient absorber la majeure partie de l'offre de manière progressive et continue. Actuellement, le volume quotidien moyen des transactions BTC au comptant des ETF est d'environ 4 à 5 milliards de dollars, représentant 15 à 20 % du total des échanges sur les bourses centralisées dans le monde, offrant ainsi une liquidité suffisante aux institutions. À long terme, cette demande stable pourrait avoir un impact positif sur les prix, créant un marché plus équilibré.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont attiré 9,6 milliards de dollars de flux nets au cours des deux premiers mois, portant les actifs totaux à 55 milliards de dollars. Pendant cette période, la détention nette de BTC par les ETF a augmenté de près de trois fois l'offre nouvellement minée (55 000 unités), soit 180 000 unités. Tous les ETF Bitcoin au comptant dans le monde détiennent actuellement environ 1,1 million de jetons Bitcoin, représentant 5,8 % de l'offre totale en circulation.
À moyen terme, les ETF pourraient continuer à maintenir voire augmenter leur liquidité, car les grandes sociétés de courtage n'ont pas encore proposé ces produits à leurs clients. Les fonds du marché monétaire américains disposent encore de plus de 60 000 milliards de dollars de capitaux, et avec une baisse des taux d'intérêt imminente, il pourrait y avoir une grande quantité de capitaux inoccupés entrant dans cette catégorie d'actifs cette année.
Il convient de noter que les problèmes potentiels de centralisation liés aux ETF détenant des Bitcoin ne posent pas de risque de stabilité pour le réseau, car le simple fait de détenir des Bitcoin ne peut pas affecter un réseau décentralisé ni contrôler ses nœuds. Les institutions financières ne peuvent pas encore proposer de dérivés basés sur ces ETF, et une fois disponibles, cela pourrait changer la structure du marché, mais l'approbation réglementaire pourrait prendre encore quelques mois.
Si l'on suppose que le nouveau flux d'ETF américain ralentit de 6 milliards de dollars en février à un état stable de 1 milliard de dollars par mois, un modèle psychologique simple montre qu'en comparaison avec environ 13 500 BTC extraits par mois (après Halving), le prix moyen du Bitcoin devrait se rapprocher de 74 000 dollars. Mais ce modèle ignore le fait que les mineurs ne sont pas la seule source de l'offre. En réalité, le déséquilibre entre le Bitcoin nouvellement extrait et les flux d'ETF n'est qu'une petite partie d'une tendance d'offre cyclique à long terme.
Une méthode pour mesurer l'offre de Bitcoin négociable consiste à prendre la différence entre l'offre en circulation et l'offre non liquide. Selon les données de Glassnode, le niveau d'offre de Bitcoin disponible a présenté une tendance à la baisse depuis près de quatre ans, passant d'un pic de 5,3 millions au début de 2020 à 4,6 millions actuellement, marquant un changement significatif par rapport à la tendance d'augmentation régulière observée lors des trois précédentes Halving.
Au premier abord, la baisse de la disponibilité des transactions Bitcoin semble être le principal soutien technique à la performance, mais compte tenu de la réduction imminente du nouveau Bitcoin, ces dynamiques d'offre et de demande suggèrent que le marché pourrait se resserrer à court terme. Cependant, ce cadre ne parvient pas à saisir complètement la complexité des dynamiques de liquidité du marché Bitcoin.
Les investisseurs ne devraient pas ignorer plusieurs facteurs clés pouvant influencer la pression de vente :
Ignorer ces sources d'approvisionnement et penser simplement que la réduction des récompenses de minage et la demande stable des ETF entraîneront une rareté inévitable est une simplification excessive. Une évaluation plus complète est nécessaire pour déterminer les véritables dynamiques de l'offre et de la demande.
Même si Bitcoin a été inclus dans l'ETF, la vitesse de croissance de l'offre active en circulation dépasse encore de loin le montant total des entrées dans l'ETF. Depuis le quatrième trimestre de l'année dernière, l'offre active de BTC a augmenté de 1,3 million, tandis que le nombre de nouveaux Bitcoins minés n'est que d'environ 150 000. Une partie de l'offre active provient de la vente de réserves par les mineurs, mais le solde net des portefeuilles des mineurs n'a diminué que de 20 471 jetons, ce qui signifie que la nouvelle offre active provient principalement d'autres sources.
Dans le même temps, l'offre inactif a diminué pendant trois mois consécutifs, ce qui pourrait indiquer que les détenteurs à long terme commencent à vendre. Au cours des cycles de 2017 et 2021, il a fallu environ un an entre le pic de l'offre inactif et le prix le plus élevé du cycle. Le nombre actuel de Bitcoin inactifs semble avoir atteint un pic en décembre dernier.
Cependant, il n'est actuellement pas clair combien de ces Bitcoins ont été transférés vers des échanges, verrouillés sur des ponts inter-chaînes ou utilisés pour d'autres transactions financières. Bien que le volume des Bitcoins transférés vers des échanges ait doublé cette année, le solde net des Bitcoins sur les échanges a diminué de 80 000, ce qui indique qu'en plus des ETF, d'autres piscines de fonds aident à compenser la pression d'entrée.
Les dynamiques de l'offre et de la demande sur le marché au comptant ne reflètent qu'une partie des flux de capitaux. Le Bitcoin présente un effet multiplicateur similaire à celui des produits dérivés de matières premières, avec une valeur nominale des produits dérivés non réglés qui est clairement supérieure à la valeur marchande du Bitcoin physique. Étant donné que le marché des dérivés amplifie le volume des transactions au comptant de plusieurs fois, une analyse uniquement des données des échanges publics au comptant ne peut pas refléter complètement la véritable liquidité et l'adoption.
Bien que l'augmentation de l'activité des Bitcoins "dormants" soit en accord avec les sommets du marché haussier précédent, la dynamique exacte de l'interaction entre l'offre et la demande reste incertaine dans l'environnement actuel.
Ce cycle peut varier. Les entrées nettes quotidiennes continues des ETF Bitcoin au comptant américains continueront d'être un énorme moteur pour cette catégorie d'actifs. L'approvisionnement en Bitcoin nouvellement extrait va bientôt subir un Halving, ce qui rendra la dynamique du marché encore plus tendue. Cependant, cela ne signifie pas nécessairement que nous allons entrer dans un état de contraction de l'offre. L'ETF Bitcoin au comptant devient une nouvelle catégorie d'actifs numériques, marquant une étape importante dans l'adoption de Bitcoin par le grand public. Par conséquent, l'évolution actuelle des prix pourrait n'être que le début d'un marché haussier à long terme, nécessitant une nouvelle augmentation des prix pour amener la dynamique de l'offre et de la demande à un équilibre.