Analyse des opportunités et des risques de MicroStrategy
La semaine dernière, nous avons exploré le potentiel de Lido à bénéficier des changements dans l'environnement réglementaire. Cette semaine, un sujet intéressant est la popularité de MicroStrategy, avec de nombreux professionnels du secteur commentant le modèle opérationnel de cette entreprise. Après une étude approfondie, j'ai quelques opinions personnelles que je souhaite partager avec vous.
Je pense que la raison de l'augmentation du prix de l'action de MicroStrategy réside dans le "double coup de Davis". Grâce à la conception commerciale du financement pour acheter du BTC, la valorisation du BTC est liée aux bénéfices de l'entreprise. En combinant cette conception innovante des canaux de financement du marché financier traditionnel, l'entreprise obtient un effet de levier financier, ce qui lui permet de dépasser la capacité de croissance des bénéfices liée à l'appréciation du BTC qu'elle détient. En même temps, avec l'augmentation de la quantité détenue, l'entreprise possède un certain pouvoir de tarification sur le BTC, renforçant ainsi cette attente de croissance des bénéfices.
Et le risque réside ici : lorsque le marché du BTC connaît des fluctuations ou des risques de retournement, la croissance des bénéfices de BTC sera à l'arrêt. En même temps, sous l'influence des dépenses d'exploitation de l'entreprise et de la pression de la dette, la capacité de financement de MicroStrategy sera fortement réduite, ce qui affectera les prévisions de croissance des bénéfices. À ce moment-là, à moins qu'un nouveau soutien ne puisse prendre le relais pour pousser davantage le prix du BTC, le premium positif de l'action MSTR par rapport à la position BTC se rétrécira rapidement, ce processus étant ce que l'on appelle "le double coup de Davis".
Qu'est-ce que le double coup de Davis et le double meurtre
"Davis Double Click" fait référence à un phénomène où, dans un bon environnement économique, les actions d'une entreprise augmentent considérablement en raison de deux facteurs :
Croissance des bénéfices de l'entreprise : L'entreprise connaît une forte croissance des bénéfices, ou l'optimisation de son modèle commercial, de sa direction, etc. entraîne une augmentation des bénéfices.
Expansion de l'évaluation : Le marché a une vision plus optimiste des perspectives de l'entreprise, les investisseurs sont prêts à payer un prix plus élevé, ce qui pousse à une augmentation de l'évaluation des actions.
"Double tueur de Davis" est à l'opposé, désignant une chute rapide du prix des actions due à l'effet combiné de deux facteurs négatifs.
Baisse des bénéfices de l'entreprise : la rentabilité diminue, ce qui peut être dû à une réduction des revenus, à une augmentation des coûts, à des erreurs de gestion, etc., entraînant des bénéfices inférieurs aux attentes.
Réduction de la valorisation : en raison de la baisse des bénéfices ou de la détérioration des perspectives du marché, la confiance des investisseurs diminue, entraînant une baisse des multiples de valorisation et une chute des prix des actions.
Cet effet de résonance se produit généralement dans les actions à forte croissance, en particulier dans le secteur technologique, car les investisseurs ont tendance à accorder à ces entreprises des attentes de croissance future plus élevées, lesquelles incluent souvent des facteurs subjectifs importants et, par conséquent, une plus grande volatilité.
La formation de la forte prime de MSTR et le cœur de son modèle commercial
MicroStrategy a déplacé ses activités de logiciels traditionnels vers le financement de l'achat de BTC. Cela signifie que les bénéfices de l'entreprise proviennent principalement de l'acquisition de fonds par dilution des actions et par l'émission d'obligations pour acheter des BTC, suivie d'une appréciation du capital. Avec l'augmentation de la valeur du BTC, les droits des actionnaires de tous les investisseurs augmenteront en conséquence.
La différence entre MSTR et le BTC ETF réside dans l'effet de levier généré par sa capacité de financement. Les attentes des investisseurs concernant la croissance future des bénéfices de l'entreprise proviennent des gains de levier obtenus grâce à l'augmentation de sa capacité de financement. La capitalisation boursière totale de MSTR est supérieure à la valeur totale des BTC qu'il détient, se trouvant ainsi en état de prime positive. Tant que la prime positive est maintenue, que ce soit par le financement par actions ou par des obligations convertibles, il est possible d'augmenter davantage les droits par action en achetant des BTC.
Pour Michael Saylor, la prime positive de la capitalisation boursière de MSTR par rapport à la valeur de son BTC détenu est au cœur de la viabilité de son modèle commercial. Par conséquent, son choix optimal est de maintenir cette prime tout en continuant à lever des fonds, augmenter sa part de marché et obtenir plus de pouvoir de tarification sur le BTC. Le renforcement du pouvoir de tarification augmentera également la confiance des investisseurs dans la croissance future à des ratios C/B élevés, permettant ainsi de lever des fonds.
Les risques que MicroStrategy apporte à l'industrie
Le modèle commercial de MicroStrategy pourrait augmenter de manière significative la volatilité du prix du BTC, agissant comme un amplificateur de volatilité. La raison en est le "double coup de Davis", et le fait que le BTC entre dans une période de consolidation élevée marque le début de l'effondrement de tout le domino.
Lorsque la croissance du BTC ralentit et entre dans une phase de consolidation, les bénéfices de MicroStrategy continueront de diminuer, voire de devenir nuls. Les coûts d'exploitation et de financement fixes réduiront encore les bénéfices de l'entreprise, pouvant même entraîner des pertes. À ce moment-là, la consolidation érodera continuellement la confiance du marché dans l'évolution des prix du BTC, se transformant en doutes sur la capacité de financement de MicroStrategy, ce qui frappera encore plus les attentes de croissance des bénéfices. Dans cette résonance entre les deux, la prime positive de MSTR se rapprochera rapidement.
Pour maintenir son modèle commercial, Michael Saylor doit rester en état de prime positive. Par conséquent, il devient nécessaire de vendre des BTC pour récupérer des fonds afin de racheter des actions, ce qui signifie également que MicroStrategy commence à vendre son premier BTC.
Étant donné que la part d'actions de Michael Saylor n'est pas élevée pour le moment, la valeur à long terme de l'entreprise est bien supérieure à la valeur des BTC qu'il détient. Vendre des BTC pour racheter des actions pendant une période de volatilité peut être un choix rationnel. Lorsque la prime se resserre, si l'on juge que le ratio C/B de MSTR est sous-évalué en raison de la panique, il est judicieux de vendre des BTC pour récupérer des fonds et racheter MSTR sur le marché.
Cependant, lorsque MicroStrategy commence à vendre des BTC, cela pourrait accélérer la baisse du prix du BTC. La baisse des prix pourrait également aggraver les attentes des investisseurs concernant la croissance des bénéfices de l'entreprise, entraînant une baisse supplémentaire du taux de prime, ce qui forcerait l'entreprise à continuer de vendre des BTC pour racheter des actions, créant ainsi un cycle vicieux.
Les risques potentiels des obligations convertibles de MicroStrategy
Bien que les obligations convertibles de MicroStrategy ne semblent pas présenter de risque de remboursement direct avant leur échéance, le risque de dette pourrait néanmoins se manifester par un retour anticipé via le prix de l'action. Cela est principalement dû à:
Les investisseurs en obligations convertibles ( doivent ajuster dynamiquement leurs positions lors de la couverture Delta par des fonds de couverture ).
Lorsque le prix de l'action MSTR baisse, pour maintenir la couverture, le fonds doit vendre à découvert davantage d'actions MSTR, ce qui exerce une pression supplémentaire à la baisse sur le prix de l'action.
La baisse du prix des actions affectera la prime positive de MSTR, ce qui influencera l'ensemble de son modèle commercial.
Ainsi, même avant l'échéance des obligations convertibles, le risque du côté des obligations peut encore se refléter de manière anticipée par les fluctuations du prix des actions, ayant un impact substantiel sur l'exploitation de l'entreprise.
Dans l'ensemble, le modèle commercial de MicroStrategy peut générer des bénéfices significatifs lorsque le BTC augmente, mais il fait également face à des risques considérables en période de volatilité ou de baisse du marché. Les investisseurs doivent surveiller de près l'évolution des prix du BTC, la capacité de financement de l'entreprise et les changements de l'évaluation du marché afin d'évaluer les opportunités et les risques d'investissement potentiels.
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LuckyBearDrawer
· 07-14 16:47
麻了 chute麻了 走人
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ApeWithNoFear
· 07-13 10:15
Tout le monde attend que les pigeons rattrapent un couteau qui tombe.
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GigaBrainAnon
· 07-13 10:11
btc big dump il est fini
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ChainComedian
· 07-13 10:07
Qui achète avec un tel risque est idiot.
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GateUser-4745f9ce
· 07-13 10:03
J'ai déjà tout compris, mieux vaut se coucher que de suivre le market maker.
Analyse des opportunités et des risques derrière la prime du prix des actions de MicroStrategy
Analyse des opportunités et des risques de MicroStrategy
La semaine dernière, nous avons exploré le potentiel de Lido à bénéficier des changements dans l'environnement réglementaire. Cette semaine, un sujet intéressant est la popularité de MicroStrategy, avec de nombreux professionnels du secteur commentant le modèle opérationnel de cette entreprise. Après une étude approfondie, j'ai quelques opinions personnelles que je souhaite partager avec vous.
Je pense que la raison de l'augmentation du prix de l'action de MicroStrategy réside dans le "double coup de Davis". Grâce à la conception commerciale du financement pour acheter du BTC, la valorisation du BTC est liée aux bénéfices de l'entreprise. En combinant cette conception innovante des canaux de financement du marché financier traditionnel, l'entreprise obtient un effet de levier financier, ce qui lui permet de dépasser la capacité de croissance des bénéfices liée à l'appréciation du BTC qu'elle détient. En même temps, avec l'augmentation de la quantité détenue, l'entreprise possède un certain pouvoir de tarification sur le BTC, renforçant ainsi cette attente de croissance des bénéfices.
Et le risque réside ici : lorsque le marché du BTC connaît des fluctuations ou des risques de retournement, la croissance des bénéfices de BTC sera à l'arrêt. En même temps, sous l'influence des dépenses d'exploitation de l'entreprise et de la pression de la dette, la capacité de financement de MicroStrategy sera fortement réduite, ce qui affectera les prévisions de croissance des bénéfices. À ce moment-là, à moins qu'un nouveau soutien ne puisse prendre le relais pour pousser davantage le prix du BTC, le premium positif de l'action MSTR par rapport à la position BTC se rétrécira rapidement, ce processus étant ce que l'on appelle "le double coup de Davis".
Qu'est-ce que le double coup de Davis et le double meurtre
"Davis Double Click" fait référence à un phénomène où, dans un bon environnement économique, les actions d'une entreprise augmentent considérablement en raison de deux facteurs :
Croissance des bénéfices de l'entreprise : L'entreprise connaît une forte croissance des bénéfices, ou l'optimisation de son modèle commercial, de sa direction, etc. entraîne une augmentation des bénéfices.
Expansion de l'évaluation : Le marché a une vision plus optimiste des perspectives de l'entreprise, les investisseurs sont prêts à payer un prix plus élevé, ce qui pousse à une augmentation de l'évaluation des actions.
"Double tueur de Davis" est à l'opposé, désignant une chute rapide du prix des actions due à l'effet combiné de deux facteurs négatifs.
Baisse des bénéfices de l'entreprise : la rentabilité diminue, ce qui peut être dû à une réduction des revenus, à une augmentation des coûts, à des erreurs de gestion, etc., entraînant des bénéfices inférieurs aux attentes.
Réduction de la valorisation : en raison de la baisse des bénéfices ou de la détérioration des perspectives du marché, la confiance des investisseurs diminue, entraînant une baisse des multiples de valorisation et une chute des prix des actions.
Cet effet de résonance se produit généralement dans les actions à forte croissance, en particulier dans le secteur technologique, car les investisseurs ont tendance à accorder à ces entreprises des attentes de croissance future plus élevées, lesquelles incluent souvent des facteurs subjectifs importants et, par conséquent, une plus grande volatilité.
La formation de la forte prime de MSTR et le cœur de son modèle commercial
MicroStrategy a déplacé ses activités de logiciels traditionnels vers le financement de l'achat de BTC. Cela signifie que les bénéfices de l'entreprise proviennent principalement de l'acquisition de fonds par dilution des actions et par l'émission d'obligations pour acheter des BTC, suivie d'une appréciation du capital. Avec l'augmentation de la valeur du BTC, les droits des actionnaires de tous les investisseurs augmenteront en conséquence.
La différence entre MSTR et le BTC ETF réside dans l'effet de levier généré par sa capacité de financement. Les attentes des investisseurs concernant la croissance future des bénéfices de l'entreprise proviennent des gains de levier obtenus grâce à l'augmentation de sa capacité de financement. La capitalisation boursière totale de MSTR est supérieure à la valeur totale des BTC qu'il détient, se trouvant ainsi en état de prime positive. Tant que la prime positive est maintenue, que ce soit par le financement par actions ou par des obligations convertibles, il est possible d'augmenter davantage les droits par action en achetant des BTC.
Pour Michael Saylor, la prime positive de la capitalisation boursière de MSTR par rapport à la valeur de son BTC détenu est au cœur de la viabilité de son modèle commercial. Par conséquent, son choix optimal est de maintenir cette prime tout en continuant à lever des fonds, augmenter sa part de marché et obtenir plus de pouvoir de tarification sur le BTC. Le renforcement du pouvoir de tarification augmentera également la confiance des investisseurs dans la croissance future à des ratios C/B élevés, permettant ainsi de lever des fonds.
Les risques que MicroStrategy apporte à l'industrie
Le modèle commercial de MicroStrategy pourrait augmenter de manière significative la volatilité du prix du BTC, agissant comme un amplificateur de volatilité. La raison en est le "double coup de Davis", et le fait que le BTC entre dans une période de consolidation élevée marque le début de l'effondrement de tout le domino.
Lorsque la croissance du BTC ralentit et entre dans une phase de consolidation, les bénéfices de MicroStrategy continueront de diminuer, voire de devenir nuls. Les coûts d'exploitation et de financement fixes réduiront encore les bénéfices de l'entreprise, pouvant même entraîner des pertes. À ce moment-là, la consolidation érodera continuellement la confiance du marché dans l'évolution des prix du BTC, se transformant en doutes sur la capacité de financement de MicroStrategy, ce qui frappera encore plus les attentes de croissance des bénéfices. Dans cette résonance entre les deux, la prime positive de MSTR se rapprochera rapidement.
Pour maintenir son modèle commercial, Michael Saylor doit rester en état de prime positive. Par conséquent, il devient nécessaire de vendre des BTC pour récupérer des fonds afin de racheter des actions, ce qui signifie également que MicroStrategy commence à vendre son premier BTC.
Étant donné que la part d'actions de Michael Saylor n'est pas élevée pour le moment, la valeur à long terme de l'entreprise est bien supérieure à la valeur des BTC qu'il détient. Vendre des BTC pour racheter des actions pendant une période de volatilité peut être un choix rationnel. Lorsque la prime se resserre, si l'on juge que le ratio C/B de MSTR est sous-évalué en raison de la panique, il est judicieux de vendre des BTC pour récupérer des fonds et racheter MSTR sur le marché.
Cependant, lorsque MicroStrategy commence à vendre des BTC, cela pourrait accélérer la baisse du prix du BTC. La baisse des prix pourrait également aggraver les attentes des investisseurs concernant la croissance des bénéfices de l'entreprise, entraînant une baisse supplémentaire du taux de prime, ce qui forcerait l'entreprise à continuer de vendre des BTC pour racheter des actions, créant ainsi un cycle vicieux.
Les risques potentiels des obligations convertibles de MicroStrategy
Bien que les obligations convertibles de MicroStrategy ne semblent pas présenter de risque de remboursement direct avant leur échéance, le risque de dette pourrait néanmoins se manifester par un retour anticipé via le prix de l'action. Cela est principalement dû à:
Les investisseurs en obligations convertibles ( doivent ajuster dynamiquement leurs positions lors de la couverture Delta par des fonds de couverture ).
Lorsque le prix de l'action MSTR baisse, pour maintenir la couverture, le fonds doit vendre à découvert davantage d'actions MSTR, ce qui exerce une pression supplémentaire à la baisse sur le prix de l'action.
La baisse du prix des actions affectera la prime positive de MSTR, ce qui influencera l'ensemble de son modèle commercial.
Ainsi, même avant l'échéance des obligations convertibles, le risque du côté des obligations peut encore se refléter de manière anticipée par les fluctuations du prix des actions, ayant un impact substantiel sur l'exploitation de l'entreprise.
Dans l'ensemble, le modèle commercial de MicroStrategy peut générer des bénéfices significatifs lorsque le BTC augmente, mais il fait également face à des risques considérables en période de volatilité ou de baisse du marché. Les investisseurs doivent surveiller de près l'évolution des prix du BTC, la capacité de financement de l'entreprise et les changements de l'évaluation du marché afin d'évaluer les opportunités et les risques d'investissement potentiels.