encriptación de la tesorería: el nuevo favorito de las empresas que cotizan en bolsa y los riesgos potenciales
La encriptación de tesorería se ha convertido en una estrategia popular entre las empresas que cotizan en bolsa. Según estadísticas incompletas, al menos 124 empresas cotizadas han incorporado Bitcoin en su estrategia financiera, como un componente importante en su balance. Al mismo tiempo, algunas empresas también han comenzado a adoptar criptomonedas como Ethereum, Solana y XRP como activos de tesorería.
Sin embargo, algunos expertos de la industria han expresado recientemente su preocupación por esta tendencia. Creen que estos instrumentos de inversión cotizados tienen similitudes con el fideicomiso de Bitcoin de Grayscale (GBTC). El GBTC cotizaba a una prima durante mucho tiempo, pero luego pasó a un descuento, lo que se convirtió en el detonante de la quiebra de varias instituciones.
El director de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de Bitcoin cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que adoptan estrategias de tesorería encriptación, podría provocar la venta forzada de las empresas. Si Bitcoin retrocede a menos de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar el riesgo de pérdidas.
MicroStrategy marca tendencia, pero detrás de la alta prima existe un riesgo de apalancamiento
Hasta el 4 de junio, una empresa posee aproximadamente 580,955 bitcoins, con un valor de mercado de aproximadamente 61.05 mil millones de dólares, pero su valor de mercado es de 107.49 mil millones de dólares, con una prima cercana a 1.76 veces.
Además, algunas empresas que han adoptado la estrategia de tesorería de encriptación de Bitcoin también tienen antecedentes destacados. Una empresa se hizo pública a través de una empresa de adquisición de propósito especial (SPAC), recaudando 685 millones de dólares destinados completamente a la compra de Bitcoin. Otra empresa se fusionó con una empresa médica que cotiza en bolsa, recaudando 710 millones de dólares para comprar monedas. También hay empresas que anunciaron la recaudación de 2,44 mil millones de dólares para construir una tesorería de Bitcoin.
Esta tendencia también ha atraído a un grupo de imitadores, incluidas las empresas que planean comprar Ethereum, acumular Solana y XRP.
Pero los expertos de la industria señalan que el modelo operativo de estas empresas es estructuralmente muy similar al modelo de arbitraje GBTC de hace años. Una vez que llegue el mercado bajista, su riesgo podría liberarse de manera concentrada, formando un "efecto dominó", es decir, cuando el mercado cae, los inversores venden en pánico, provocando una reacción en cadena que provoca una caída de precios aún mayor.
Lecciones del pasado de GBTC: el colapso del apalancamiento provoca la explosión de instituciones
Al revisar la historia, GBTC tuvo su momento de gloria entre 2020 y 2021, con una prima que alcanzó el 120% en su punto máximo. Sin embargo, después de 2021, GBTC rápidamente se convirtió en una prima negativa, lo que finalmente se convirtió en la chispa que provocó el colapso de varias instituciones.
El mecanismo de GBTC es una transacción unidireccional de "solo entrada, sin salida": los inversores deben bloquear sus inversiones durante 6 meses después de comprarlas en el mercado primario antes de poder venderlas en el mercado secundario, y no se pueden canjear por bitcoins. Al principio, debido a las altas barreras de entrada para invertir en bitcoins, GBTC se convirtió en un canal legal para que los inversores calificados ingresaran al mercado encriptación, impulsando así una prima a largo plazo en su mercado secundario.
Este tipo de prima ha dado lugar a un gran "juego de arbitraje apalancado": las instituciones piden prestados bitcoins a bajo costo, compran GBTC y, seis meses después, los venden en el mercado de primas para obtener ganancias. Según datos públicos, algunas instituciones llegaron a tener posiciones de GBTC que representaban el 11% de la oferta en circulación. Algunas instituciones convierten los bitcoins depositados por los clientes en GBTC como colateral para préstamos, mientras que otras utilizan préstamos no garantizados de hasta 650 millones de dólares para aumentar su posición en GBTC.
Este modelo funcionó bien en un mercado alcista. Sin embargo, después de que Canadá lanzó el ETF de Bitcoin en marzo de 2021, la demanda de GBTC cayó drásticamente, pasando de una prima positiva a una prima negativa, y la estructura del flywheel colapsó de inmediato. Varias instituciones continuaron perdiendo dinero en un entorno de prima negativa, viéndose obligadas a vender masivamente GBTC, lo que finalmente llevó a liquidaciones o pérdidas enormes. Esta crisis, que comenzó con primas, se alimentó del apalancamiento y se destruyó por el colapso de la liquidez, se convirtió en el prólogo de la crisis sistémica de la industria encriptación en 2022.
Empresas que cotizan en bolsa y encriptación de tesorería: ¿el riesgo oculto de la próxima crisis sistémica?
Cada vez más empresas están formando su propio "flywheel de tesorería de Bitcoin", cuya lógica principal es: aumento del precio de las acciones → emisión de nuevas acciones para financiamiento → compra de Bitcoin → aumento de la confianza del mercado → continuación del aumento del precio de las acciones. Este mecanismo podría acelerarse en el futuro a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como colateral para préstamos.
Se informa que una importante institución financiera planea permitir a los clientes utilizar ciertos activos vinculados a encriptación como garantía para préstamos, y considerará sus tenencias de encriptación al evaluar el patrimonio neto del cliente.
Sin embargo, los críticos argumentan que este modelo de rueda de tesorería parece coherente en un mercado alcista, pero en realidad vincula directamente los métodos financieros tradicionales con los precios de los activos encriptación. Una vez que el mercado se vuelve bajista, la cadena puede romperse. Si el precio de la moneda cae drásticamente, los activos financieros de la empresa se reducirán rápidamente, afectando la valoración. La confianza de los inversores se desploma, las acciones caen, limitando la capacidad de financiamiento de la empresa. Si hay presión de deuda, la empresa se verá obligada a vender Bitcoin, formando una "pared de venta", lo que a su vez presionará aún más los precios a la baja.
Lo que es más grave es que, cuando las acciones de estas empresas se aceptan como garantías, su volatilidad se transmitirá aún más a los sistemas financieros tradicionales o DeFi, amplificando la cadena de riesgos. Esto es muy similar al guion que experimentó GBTC.
Un conocido vendedor en corto anunció recientemente que está apostando en corto contra una empresa de tesorería encriptación y en largo contra Bitcoin, considerando que su valoración se ha desviado gravemente de los fundamentos. Expertos han señalado que la tendencia de la "tokenización de acciones" podría agravar el riesgo, especialmente si estas acciones tokenizadas son aceptadas como colateral, lo que podría desencadenar una reacción en cadena incontrolable.
Investigadores de un banco advierten que 61 empresas que cotizan en bolsa poseen un total de 673,800 bitcoins, lo que representa el 3.2% del suministro total. Si el precio cae por debajo del 22% del precio de compra promedio, podría provocar que las empresas se vean obligadas a vender. Haciendo referencia al caso de una empresa en 2022 que vendió cuando el precio estaba un 22% por debajo del costo, si el bitcoin retrocede a menos de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las empresas podrían enfrentar un riesgo de pérdidas.
Sin embargo, también hay opiniones que consideran que la estructura de capital de cierta empresa líder no es el modelo de alto riesgo y apalancamiento en el sentido tradicional, sino un sistema altamente controlado de "tipo ETF + rueda de apalancamiento". Esta empresa adquiere bitcoins a través de diversas formas de financiamiento, construyendo una lógica de volatilidad que continúa atrayendo la atención del mercado. Sus instrumentos de deuda vencen mayormente en 2028 y después, lo que le permite casi no tener presión de pago a corto plazo durante las correcciones cíclicas.
El núcleo de este modelo es formar un mecanismo de volante auto-reforzante en el mercado de capitales a través del ajuste dinámico de las formas de financiación, bajo la estrategia de "aplicar apalancamiento en momentos de baja prima y vender acciones en momentos de alta prima". La empresa se posiciona como una herramienta financiera de la volatilidad del bitcoin, permitiendo a los inversores institucionales que no pueden poseer activos encriptación directamente, mantener en forma de acciones tradicionales un activo subyacente de bitcoin de alto Beta con propiedades de opción.
Actualmente, la estrategia de tesorería encriptación de las empresas que cotizan en bolsa sigue generando atención y controversia en el mercado. A pesar de que algunas empresas han construido modelos relativamente robustos a través de financiamiento flexible y ajustes cíclicos, aún queda por verificar si toda la industria puede mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado. La pregunta de si esta "ola de tesorería encriptación" repetirá la ruta de riesgo del GBTC sigue siendo un tema pendiente.
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RunWhenCut
· 07-22 19:24
¿Los especuladores quieren jugar a la caída de nuevo?
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DogeBachelor
· 07-22 06:12
¿Quién se hace responsable si se rompe el juego?
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GasFeeWhisperer
· 07-22 03:11
Los apostadores realmente siempre están ahí.
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SpeakWithHatOn
· 07-21 22:02
¿Quién no entraría en un lugar donde se gana sin pérdidas?
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CryptoSourGrape
· 07-19 23:28
Si no lo hubiera vendido en su momento, ahora ya estaría volando aviones, wuwu.
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DevChive
· 07-19 23:28
Después de experimentar grandes alcistas y bajistas, todo se ve con indiferencia.
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CryptoNomics
· 07-19 23:06
*ajusta las gafas* estadísticamente hablando, sus ratios de apalancamiento son insostenibles dadas las métricas de volatilidad actuales
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just_here_for_vibes
· 07-19 23:04
Si juegas con apalancamiento demasiado, tarde o temprano te arruinarás.
Los peligros ocultos de la fiebre de la encriptación: la prima de las empresas que cotizan en bolsa y la lección del GBTC.
encriptación de la tesorería: el nuevo favorito de las empresas que cotizan en bolsa y los riesgos potenciales
La encriptación de tesorería se ha convertido en una estrategia popular entre las empresas que cotizan en bolsa. Según estadísticas incompletas, al menos 124 empresas cotizadas han incorporado Bitcoin en su estrategia financiera, como un componente importante en su balance. Al mismo tiempo, algunas empresas también han comenzado a adoptar criptomonedas como Ethereum, Solana y XRP como activos de tesorería.
Sin embargo, algunos expertos de la industria han expresado recientemente su preocupación por esta tendencia. Creen que estos instrumentos de inversión cotizados tienen similitudes con el fideicomiso de Bitcoin de Grayscale (GBTC). El GBTC cotizaba a una prima durante mucho tiempo, pero luego pasó a un descuento, lo que se convirtió en el detonante de la quiebra de varias instituciones.
El director de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de Bitcoin cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que adoptan estrategias de tesorería encriptación, podría provocar la venta forzada de las empresas. Si Bitcoin retrocede a menos de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar el riesgo de pérdidas.
MicroStrategy marca tendencia, pero detrás de la alta prima existe un riesgo de apalancamiento
Hasta el 4 de junio, una empresa posee aproximadamente 580,955 bitcoins, con un valor de mercado de aproximadamente 61.05 mil millones de dólares, pero su valor de mercado es de 107.49 mil millones de dólares, con una prima cercana a 1.76 veces.
Además, algunas empresas que han adoptado la estrategia de tesorería de encriptación de Bitcoin también tienen antecedentes destacados. Una empresa se hizo pública a través de una empresa de adquisición de propósito especial (SPAC), recaudando 685 millones de dólares destinados completamente a la compra de Bitcoin. Otra empresa se fusionó con una empresa médica que cotiza en bolsa, recaudando 710 millones de dólares para comprar monedas. También hay empresas que anunciaron la recaudación de 2,44 mil millones de dólares para construir una tesorería de Bitcoin.
Esta tendencia también ha atraído a un grupo de imitadores, incluidas las empresas que planean comprar Ethereum, acumular Solana y XRP.
Pero los expertos de la industria señalan que el modelo operativo de estas empresas es estructuralmente muy similar al modelo de arbitraje GBTC de hace años. Una vez que llegue el mercado bajista, su riesgo podría liberarse de manera concentrada, formando un "efecto dominó", es decir, cuando el mercado cae, los inversores venden en pánico, provocando una reacción en cadena que provoca una caída de precios aún mayor.
Lecciones del pasado de GBTC: el colapso del apalancamiento provoca la explosión de instituciones
Al revisar la historia, GBTC tuvo su momento de gloria entre 2020 y 2021, con una prima que alcanzó el 120% en su punto máximo. Sin embargo, después de 2021, GBTC rápidamente se convirtió en una prima negativa, lo que finalmente se convirtió en la chispa que provocó el colapso de varias instituciones.
El mecanismo de GBTC es una transacción unidireccional de "solo entrada, sin salida": los inversores deben bloquear sus inversiones durante 6 meses después de comprarlas en el mercado primario antes de poder venderlas en el mercado secundario, y no se pueden canjear por bitcoins. Al principio, debido a las altas barreras de entrada para invertir en bitcoins, GBTC se convirtió en un canal legal para que los inversores calificados ingresaran al mercado encriptación, impulsando así una prima a largo plazo en su mercado secundario.
Este tipo de prima ha dado lugar a un gran "juego de arbitraje apalancado": las instituciones piden prestados bitcoins a bajo costo, compran GBTC y, seis meses después, los venden en el mercado de primas para obtener ganancias. Según datos públicos, algunas instituciones llegaron a tener posiciones de GBTC que representaban el 11% de la oferta en circulación. Algunas instituciones convierten los bitcoins depositados por los clientes en GBTC como colateral para préstamos, mientras que otras utilizan préstamos no garantizados de hasta 650 millones de dólares para aumentar su posición en GBTC.
Este modelo funcionó bien en un mercado alcista. Sin embargo, después de que Canadá lanzó el ETF de Bitcoin en marzo de 2021, la demanda de GBTC cayó drásticamente, pasando de una prima positiva a una prima negativa, y la estructura del flywheel colapsó de inmediato. Varias instituciones continuaron perdiendo dinero en un entorno de prima negativa, viéndose obligadas a vender masivamente GBTC, lo que finalmente llevó a liquidaciones o pérdidas enormes. Esta crisis, que comenzó con primas, se alimentó del apalancamiento y se destruyó por el colapso de la liquidez, se convirtió en el prólogo de la crisis sistémica de la industria encriptación en 2022.
Empresas que cotizan en bolsa y encriptación de tesorería: ¿el riesgo oculto de la próxima crisis sistémica?
Cada vez más empresas están formando su propio "flywheel de tesorería de Bitcoin", cuya lógica principal es: aumento del precio de las acciones → emisión de nuevas acciones para financiamiento → compra de Bitcoin → aumento de la confianza del mercado → continuación del aumento del precio de las acciones. Este mecanismo podría acelerarse en el futuro a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como colateral para préstamos.
Se informa que una importante institución financiera planea permitir a los clientes utilizar ciertos activos vinculados a encriptación como garantía para préstamos, y considerará sus tenencias de encriptación al evaluar el patrimonio neto del cliente.
Sin embargo, los críticos argumentan que este modelo de rueda de tesorería parece coherente en un mercado alcista, pero en realidad vincula directamente los métodos financieros tradicionales con los precios de los activos encriptación. Una vez que el mercado se vuelve bajista, la cadena puede romperse. Si el precio de la moneda cae drásticamente, los activos financieros de la empresa se reducirán rápidamente, afectando la valoración. La confianza de los inversores se desploma, las acciones caen, limitando la capacidad de financiamiento de la empresa. Si hay presión de deuda, la empresa se verá obligada a vender Bitcoin, formando una "pared de venta", lo que a su vez presionará aún más los precios a la baja.
Lo que es más grave es que, cuando las acciones de estas empresas se aceptan como garantías, su volatilidad se transmitirá aún más a los sistemas financieros tradicionales o DeFi, amplificando la cadena de riesgos. Esto es muy similar al guion que experimentó GBTC.
Un conocido vendedor en corto anunció recientemente que está apostando en corto contra una empresa de tesorería encriptación y en largo contra Bitcoin, considerando que su valoración se ha desviado gravemente de los fundamentos. Expertos han señalado que la tendencia de la "tokenización de acciones" podría agravar el riesgo, especialmente si estas acciones tokenizadas son aceptadas como colateral, lo que podría desencadenar una reacción en cadena incontrolable.
Investigadores de un banco advierten que 61 empresas que cotizan en bolsa poseen un total de 673,800 bitcoins, lo que representa el 3.2% del suministro total. Si el precio cae por debajo del 22% del precio de compra promedio, podría provocar que las empresas se vean obligadas a vender. Haciendo referencia al caso de una empresa en 2022 que vendió cuando el precio estaba un 22% por debajo del costo, si el bitcoin retrocede a menos de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las empresas podrían enfrentar un riesgo de pérdidas.
Sin embargo, también hay opiniones que consideran que la estructura de capital de cierta empresa líder no es el modelo de alto riesgo y apalancamiento en el sentido tradicional, sino un sistema altamente controlado de "tipo ETF + rueda de apalancamiento". Esta empresa adquiere bitcoins a través de diversas formas de financiamiento, construyendo una lógica de volatilidad que continúa atrayendo la atención del mercado. Sus instrumentos de deuda vencen mayormente en 2028 y después, lo que le permite casi no tener presión de pago a corto plazo durante las correcciones cíclicas.
El núcleo de este modelo es formar un mecanismo de volante auto-reforzante en el mercado de capitales a través del ajuste dinámico de las formas de financiación, bajo la estrategia de "aplicar apalancamiento en momentos de baja prima y vender acciones en momentos de alta prima". La empresa se posiciona como una herramienta financiera de la volatilidad del bitcoin, permitiendo a los inversores institucionales que no pueden poseer activos encriptación directamente, mantener en forma de acciones tradicionales un activo subyacente de bitcoin de alto Beta con propiedades de opción.
Actualmente, la estrategia de tesorería encriptación de las empresas que cotizan en bolsa sigue generando atención y controversia en el mercado. A pesar de que algunas empresas han construido modelos relativamente robustos a través de financiamiento flexible y ajustes cíclicos, aún queda por verificar si toda la industria puede mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado. La pregunta de si esta "ola de tesorería encriptación" repetirá la ruta de riesgo del GBTC sigue siendo un tema pendiente.