Informe Semanal Macroeconómico: La política arancelaria se convierte en el foco tras la reunión del FOMC

1. Revisión macroeconómica de esta semana

1. Resumen del mercado

Esta semana, el rendimiento de los diferentes tipos de activos ha mostrado una divergencia:

• Las acciones de EE. UU. subieron ligeramente, con el índice Dow Jones mostrando el mejor rendimiento, con un aumento del 1.2%. Sin embargo, en general sigue en una tendencia a la baja, con baja actividad comercial. La relación Put/Call en el mercado de opciones ha disminuido, lo que indica que algunos fondos están comenzando a comprar en la parte inferior.

• En el mercado de productos, el oro continuó subiendo después de superar los 3000 dólares/onza, el precio del cobre aumentó un 0.8%, acumulando un incremento de más del 11% en los últimos tres meses. El precio del petróleo se mantuvo cerca de 68 dólares/barril, mientras que el precio del gas natural cayó.

• El mercado de criptomonedas está tranquilo, con Bitcoin oscilando alrededor de 84,000 dólares, careciendo de impulso alcista, mientras que otras criptomonedas siguen la volatilidad de Bitcoin.

2. Análisis de la reunión del FOMC

La Reserva Federal realiza ajustes a nivel estratégico y táctico para equilibrar las expectativas del mercado y los fundamentos económicos:

Nivel estratégico:

• Mantener el principio de "dependencia de datos" y evitar comprometerse a un tiempo específico de recortes de tasas.
• Buscar un equilibrio entre el crecimiento económico desacelerado y los riesgos de inflación
• Mantener la flexibilidad de la política para hacer frente a la incertidumbre

Tres grandes ajustes a nivel táctico:

1. Enfatizar los datos de expectativas de inflación a 5 años de la Reserva Federal de Nueva York, minimizar el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, reducir el ruido del mercado.
2. Reiterar el concepto de "inflación temporal" para sentar las bases para una reducción de tasas, atenuando el impacto a largo plazo de los aranceles en la inflación.
3. Ajustar el ritmo de la reducción de balance (QT), para mitigar los impactos de liquidez que puedan surgir de problemas como el límite de deuda.

3. Cambios en el mercado de liquidez y tasas de interés

• Recuperación de la liquidez: la liquidez amplia alcanza 6.1 billones, la salida de la cuenta TGA del Departamento del Tesoro de EE. UU. impulsa la mejora de la liquidez.
• La disminución en el uso de la ventana de descuento de la Reserva Federal indica que la presión de liquidez en el mercado está aliviándose.
• Mercado de tasas de interés: probabilidad de recortes de tasas en junio del 67%, se espera un total de 3 recortes durante el año.
• Mercado de bonos: las tasas de interés a corto plazo están bajando más rápidamente que las de largo plazo, lo que hace que la curva de rendimiento se empine.
• Mercado de crédito: Se amplía el diferencial de crédito de grado de inversión, el riesgo de crédito ha aumentado ligeramente, pero no se han presentado señales de riesgo sistémico.

Dos, perspectivas macroeconómicas para la próxima semana

1. La política arancelaria se convierte en el centro de atención del mercado

El "arancel de reciprocidad" que entra en vigor el 2 de abril es un punto focal de interés del mercado:

• Intensidad arancelaria: la altura de la tasa impositiva y el alcance de la cobertura afectarán la inflación y las ganancias empresariales
• Tensiones comerciales globales: si provocan represalias de otros países, podrían agravar la tensión en la cadena de suministro, aumentar la inflación y amenazar el crecimiento económico global.

2. El mercado mantiene una actitud cautelosa

• El VIX ha retrocedido, pero las señales de riesgo en el mercado de crédito se han intensificado, el mercado aún no ha salido del modo de pánico.
• Los inversores tienden a reducir la exposición al riesgo y aumentar la tenencia de activos refugio como el oro y los bonos del gobierno.

3. La dirección de la política de la Reserva Federal

• Si los aranceles elevan la inflación, la Reserva Federal podría endurecer la política antes de lo previsto, lo que aumentaría la volatilidad del mercado.
• Si la inflación está bajo control, la Reserva Federal podría mantener una postura dovish, brindando un colchón al mercado.

4. Sugerencias de estrategia

El mercado todavía se encuentra en una fase de incertidumbre en cuanto a la política y la valoración de riesgos. La estrategia a corto plazo debería centrarse en "defensa + ataque flexible", evitando riesgos extremos mientras se capturan oportunidades temporales del mercado.