Transformación del panorama de rendimientos de las monedas estables en Finanzas descentralizadas: adopción institucional, infraestructura y composibilidad

El ecosistema de rendimiento de monedas estables DeFi está experimentando una profunda transformación, formando un sistema ecológico más maduro, resistente y alineado con las instituciones. Esto marca un cambio claro en la naturaleza de los rendimientos en cadena. Este artículo analiza las tendencias clave que están dando forma a los rendimientos de las monedas estables en cadena, incluyendo la adopción institucional, la construcción de infraestructura, la evolución del comportamiento del usuario y el surgimiento de estrategias de apilamiento de rendimientos.

La adopción de DeFi por las instituciones: una tendencia que surge silenciosamente

A pesar de que los rendimientos nominales de las Finanzas descentralizadas de activos como las monedas estables se han ajustado en comparación con los mercados tradicionales, el interés de las instituciones en la infraestructura en cadena sigue creciendo de manera constante. Algunos protocolos están atrayendo atención y uso, y esta participación se impulsa más por las ventajas únicas de una infraestructura financiera combinable y transparente, en lugar de simplemente buscar la tasa de rendimiento anual más alta. Estas plataformas están evolucionando hacia redes financieras modulares y están logrando una institucionalización rápida.

Hasta junio de 2025, algunas plataformas de préstamos colateralizados tienen un TVL superior a 50 mil millones de dólares. La tasa de rendimiento de los préstamos de USDC a 30 días oscila entre el 4% y el 9%, situándose en general en o por encima del nivel de rendimiento de aproximadamente el 4.3% de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 3 meses en el mismo período. El capital institucional sigue explorando e integrando estos protocolos de Finanzas descentralizadas. Su atractivo duradero radica en ventajas únicas: un mercado global disponible las 24 horas, contratos inteligentes combinables que respaldan estrategias automatizadas y una mayor eficiencia de capital.

Una nueva clase de empresas de gestión de activos "nativas de criptomonedas" está surgiendo. Desde enero de 2025, la base de capital en cadena en este campo ha crecido de aproximadamente 1,000 millones de dólares a más de 4,000 millones de dólares. Estas empresas de gestión se están adentrando en el ecosistema en cadena, implementando silenciosamente fondos en diversas oportunidades de inversión, incluidas estrategias avanzadas de moneda estable. Solo en un cierto protocolo, el valor total bloqueado en custodia de las principales empresas de gestión de activos (TVL) se aproxima a 2,000 millones de dólares. Al introducir un marco profesional de asignación de capital y ajustar activamente los parámetros de riesgo de los protocolos de Finanzas descentralizadas, están esforzándose por convertirse en las próximas empresas de gestión de activos líderes de la próxima generación.

El panorama competitivo entre las entidades gestoras de estas criptomonedas nativas ya comienza a vislumbrarse, con varias empresas controlando aproximadamente el 20%-30% del mercado de TVL de custodia.

A medida que la infraestructura de Finanzas descentralizadas madura, la actitud de las instituciones está cambiando gradualmente hacia ver las Finanzas descentralizadas como una capa financiera complementaria configurable, en lugar de un campo disruptivo y no regulado. Algunos mercados permitidos construidos sobre protocolos maduros reflejan los esfuerzos activos realizados para satisfacer las necesidades institucionales. Estos desarrollos permiten a las instituciones participar en el mercado en cadena mientras cumplen con los requisitos de cumplimiento internos y externos (, especialmente en torno a KYC, AML y riesgos de contraparte ).

Infraestructura DeFi: la base de los rendimientos de las monedas estables

Hoy en día, los avances más significativos en el campo de las Finanzas descentralizadas se concentran en la construcción de infraestructura. Desde mercados de RWA tokenizados hasta protocolos de préstamo modular, está surgiendo una nueva pila de DeFi que puede servir a empresas de tecnología financiera, instituciones de custodia y DAOs.

1. Préstamo colateral: Esta es una de las principales fuentes de ingresos. Los usuarios prestan moneda estable a los prestatarios, quienes a su vez ofrecen otros activos criptográficos como colateral, generalmente utilizando un enfoque de sobrecolateralización. El prestamista gana los intereses pagados por el prestatario, estableciendo así la base para los ingresos de la moneda estable.

Algunas plataformas han lanzado modelos de préstamo de fondos y tasas de interés dinámicas. Recientemente, algunos protocolos han hecho la transición hacia mercados de préstamos modularizados y aislados. Algunos protocolos han introducido primitivas de préstamo completamente modularizadas, dividiendo el mercado en tesorerías configurables, permitiendo a los protocolos o a los administradores de activos definir sus propios parámetros. Otros protocolos soportan pares de préstamos aislados y están equipados con herramientas avanzadas de gestión de riesgos.

2. Tokenización de RWA: Esto implica introducir los rendimientos de activos tradicionales fuera de la cadena (, especialmente los bonos del gobierno de EE. UU. ), en la red blockchain en forma de activos tokenizados. Estos bonos tokenizados se pueden poseer directamente o integrarse como colateral en otros protocolos de Finanzas descentralizadas.

A través de algunas plataformas se tokenizan los bonos del gobierno de EE. UU., transformando los ingresos fijos tradicionales en componentes programables en la cadena. Los bonos del gobierno de EE. UU. en la cadena han crecido de 4,000 millones de dólares a principios de 2025 a más de 7,000 millones de dólares en junio de 2025. A medida que los productos de bonos tokenizados son adoptados e integrados en el ecosistema, estos productos traen una nueva audiencia a las Finanzas descentralizadas.

3. La estrategia de tokenización ( incluye monedas estables neutrales al delta y generadoras de rendimiento ): esta categoría abarca estrategias en cadena más complejas, que a menudo pagan rendimientos en forma de monedas estables. Estas estrategias pueden incluir oportunidades de arbitraje, actividades de creadores de mercado o productos estructurados diseñados para generar rendimientos para el capital de las monedas estables mientras se mantiene la neutralidad del mercado.

Moneda estable generadora de ingresos: algunos protocolos están innovando monedas estables con mecanismos de generación de ingresos nativos. Por ejemplo, la moneda estable de cierto protocolo genera ingresos a través de "transacciones de efectivo y arbitraje", es decir, al vender en corto contratos perpetuos de ETH mientras se mantiene ETH en spot, la tasa de financiamiento y los ingresos por staking proporcionan retornos a los stakers. En los últimos meses, algunos rendimientos de monedas estables generadoras de ingresos han superado el 8%.

4. Mercado de negociación de rendimientos: La negociación de rendimientos introduce un nuevo paradigma que separa el flujo de rendimientos futuros del capital, permitiendo que los instrumentos de tasa de interés flotante se dividan en partes fijas y flotantes que se pueden negociar. Este desarrollo añade profundidad a las herramientas financieras de las Finanzas descentralizadas, alineando más estrechamente el mercado en cadena con las estructuras de renta fija tradicionales. Al convertir los propios rendimientos en activos negociables, estos sistemas brindan a los usuarios una mayor flexibilidad para gestionar el riesgo de tasa de interés y la asignación de rendimientos.

Un protocolo es el protocolo líder en este campo, que permite a los usuarios tokenizar activos de rendimiento en tokens de capital (PT) y tokens de rendimiento (YT). Los poseedores de PT obtienen ingresos fijos al comprar capital con descuento, mientras que los poseedores de YT especulan sobre ingresos variables. Hasta junio de 2025, el TVL de este protocolo supera los 4 mil millones de dólares, compuesto principalmente por monedas estables de rendimiento.

En general, estos primitivos constituyen la base de la infraestructura DeFi actual y sirven para diversos casos de uso para usuarios nativos de criptomonedas y aplicaciones financieras tradicionales.

Composibilidad: Superponer y amplificar los rendimientos de la moneda estable

La característica de "bloques de construcción de moneda" de las Finanzas descentralizadas se refleja a través de su combinabilidad; los protocolos mencionados para generar rendimientos de moneda estable se convierten en la piedra angular para construir estrategias y productos más complejos. Esta forma de combinar puede aumentar los rendimientos, diversificar riesgos ( o concentrar ), así como soluciones financieras personalizadas, todo ello en torno al capital de moneda estable.

Mercado de préstamos de activos de rendimiento: los RWA tokenizados o los tokens de estrategia tokenizados pueden convertirse en colateral para un nuevo mercado de préstamos. Esto permite:

• Los titulares de estos activos de rendimiento pueden utilizar estos activos como garantía para pedir prestado moneda estable, lo que les permite liberar liquidez.
• Creación de mercados de préstamos específicamente para estos activos, donde los poseedores pueden generar ingresos en moneda estable al prestar monedas estables a aquellos que desean solicitar préstamos utilizando sus posiciones de ingresos como garantía.

Integrar diversas fuentes de ingresos en la estrategia de moneda estable: aunque el objetivo final suele ser un rendimiento dominado por la moneda estable, la estrategia para lograr este objetivo puede incluir otros ámbitos de las Finanzas descentralizadas, generando ingresos en moneda estable a través de una gestión cuidadosa. Las estrategias delta neutra que involucran el préstamo de tokens no dolarizados (, como los tokens de staking líquido LST o los tokens de re-staking de liquidez LRT ), pueden construirse para generar ingresos denominados en moneda estable.

Estrategia de rendimiento apalancado: similar a las operaciones de arbitraje en las finanzas tradicionales, los usuarios pueden depositar moneda estable en un protocolo de préstamo, tomar prestadas otras monedas estables utilizando ese colateral, cambiar las monedas estables prestadas por el activo original ( o por otra moneda estable en la estrategia ), y luego volver a depositarlas. Cada "ciclo" aumenta la exposición a los rendimientos de la moneda estable subyacente, al mismo tiempo que amplifica el riesgo, incluyendo el riesgo de liquidación en caso de que el valor del colateral disminuya o las tasas de interés de los préstamos aumenten repentinamente.

moneda estable liquidez pool ( LP ):

• La moneda estable se puede depositar en un creador de mercado automático como cierto protocolo (AMM), normalmente se deposita junto con otras monedas estables, generando ingresos a través de tarifas de transacción, lo que aporta beneficios a la moneda estable.
• Los tokens LP obtenidos al proporcionar liquidez se pueden apostar en otros protocolos o utilizarse como colateral en otros vaults, lo que aumenta aún más los rendimientos y, en última instancia, mejora la tasa de retorno del capital inicial de la moneda estable.

Agregadores de rendimiento y mecanismos de capitalización automática: las bóvedas son un ejemplo típico de la combinabilidad de tasas de rendimiento de monedas estables. Despliegan las monedas estables depositadas por los usuarios en fuentes de rendimiento subyacentes, como los mercados de préstamos colaterales o los protocolos de RWA. Luego, ellos:

• La cosecha de recompensas se ejecuta automáticamente. ( las recompensas pueden existir en forma de otro token ).
• Canjear estas recompensas por la moneda estable inicialmente depositada ( u otra moneda estable deseada ).
• Volver a depositar estas recompensas permitirá un rendimiento compuesto automático, que puede aumentar significativamente el rendimiento anual en comparación con la recepción manual y la reinversión (APY).

La tendencia general es proporcionar a los usuarios un retorno de moneda estable mejorado y diversificado, gestionado dentro de un rango de parámetros de riesgo establecidos, y simplificado a través de cuentas inteligentes y una interfaz centrada en objetivos.

Comportamiento del usuario: las ganancias no lo son todo

A pesar de que la rentabilidad sigue siendo un factor importante en el campo de las Finanzas descentralizadas, los datos muestran que las decisiones de los usuarios sobre la asignación de fondos no solo están impulsadas por la tasa de rendimiento anual más alta (APY). Cada vez más usuarios sopesan factores como la fiabilidad, la previsibilidad y la experiencia general del usuario (UX). Las plataformas que simplifican la interacción y reducen la fricción (, como las transacciones sin comisiones ) y que establecen confianza a través de la fiabilidad y la transparencia, tienden a retener mejor a los usuarios a largo plazo. En otras palabras, una mejor experiencia del usuario se está convirtiendo en un factor clave que no solo impulsa la adopción inicial, sino que también fomenta una "pegajosidad" continua de los fondos en los protocolos DeFi.

1. El capital prioriza la estabilidad y la confianza: en períodos de volatilidad o recesión del mercado, el capital tiende a dirigirse hacia protocolos de préstamos "blue chip" maduros y tesoros de RWA, incluso si sus rendimientos nominales son inferiores a las opciones más nuevas y de mayor riesgo. Este comportamiento refleja un sentimiento de aversión al riesgo, respaldado por la preferencia de los usuarios por la estabilidad y la confianza.

Los datos siempre indican que, durante períodos de presión en el mercado, el valor total bloqueado en el tesoro de monedas estables maduras en plataformas reconocidas, (TVL), es más alto que el de los nuevos tesoros de alto rendimiento. Esta "pegajosidad" revela que la confianza es un factor clave en la retención de usuarios.

La lealtad al protocolo también juega un papel importante. Los usuarios de algunas plataformas principales a menudo prefieren las tesorerías nativas del ecosistema, a pesar de que las tasas de interés de otras plataformas son ligeramente más altas—esto es similar a los modelos financieros tradicionales, donde la conveniencia, la familiaridad y la confianza a menudo son más importantes que las pequeñas diferencias en los rendimientos. Esto se refleja de manera más evidente en cierto protocolo, donde a pesar de que los rendimientos han caído a su punto más bajo histórico, el número de titulares sigue siendo relativamente estable, lo que indica que los rendimientos en sí no son el principal motor de retención de usuarios.

A pesar de que las monedas estables presentan características de riesgo de "sin rendimiento", la demanda de los usuarios sigue siendo enorme. Las plataformas que pueden lograr la acumulación de recompensas sin necesidad de permisos representan una gran oportunidad en el ámbito de las criptomonedas, y su valor incluso supera el de los actuales almacenes de valor más volátiles o monedas estables.

2. Una mejor experiencia de usuario mejora la retención