Mecanismo de precio detrás de los Futuros perpetuos y filosofía de trading
En marzo de 2025, el contrato JELLYJELLY desató una tormenta en el mercado en la plataforma Hyperliquid. En cuestión de pocas horas, el precio de dicho contrato se disparó un 429%, acercándose a provocar una liquidación masiva. Si se produce la liquidación, las posiciones cortas serán enviadas al fondo de liquidez en cadena HLP, causando enormes pérdidas flotantes. Al mismo tiempo, una gran plataforma de intercambio lanzó raramente de manera "nocturna" el trading de futuros perpetuos de JELLYJELLY.
En la víspera de una crisis inminente, los validadores de Hyperliquid intervinieron con una votación de emergencia para forzar la eliminación, el cierre y la congelación de las transacciones. Este evento no solo desató intensas discusiones en la comunidad cripto, sino que también expuso una cuestión central: ¿qué determina el precio en una plataforma de intercambio descentralizada? ¿Quién asume realmente el riesgo? ¿Puede un algoritmo mantenerse neutral?
Este artículo tomará el evento JELLYJELLY como punto de partida para analizar las diferencias algorítmicas en el mecanismo central de los Futuros perpetuos de las tres principales plataformas, explorando en profundidad las filosofía financiera y los mecanismos de transmisión de riesgos detrás de ellas. Veremos cómo diferentes algoritmos moldean los estilos de trading, sirven a diferentes tipos de operadores y cómo determinan la capacidad de supervivencia en medio de tormentas del mercado.
Esto no solo es un análisis de la tecnología de contratos, sino también un enfrentamiento filosófico sobre el diseño del orden del mercado.
Futuros perpetuos交易的基本构成
El trading de Futuros perpetuos se compone principalmente de tres elementos clave:
Precio del índice: sigue los cambios en el precio del mercado spot, es un "ancla teórica". Hyperliquid lo llama precio del oráculo.
Precio de referencia: utilizado para calcular las ganancias y pérdidas no realizadas, así como eventos críticos como la liquidación.
Tasa de financiamiento: mecanismo económico que conecta el mercado de spot y de contratos, guiando el precio del contrato hacia el regreso al mercado de spot.
Comparación de los mecanismos centrales de las tres principales plataformas
precio del índice/precio del oráculo
El precio del oráculo de Hyperliquid es completamente independiente de su propio mercado, construido por nodos de validación, utilizando el método de la mediana ponderada para combatir las fluctuaciones extremas de precios, lo que lo hace más resistente a la manipulación, aunque la frecuencia de actualización es más lenta ( una vez cada 3 segundos ). Este diseño tiene como objetivo eliminar los valores atípicos y hacer que los precios sean más suaves.
Mecanismo de precio
El algoritmo de precio marcado de una gran plataforma de negociación se basa en los principios de "suavidad del precio" y "reflejo de la profundidad del mercado", utilizando la mediana del precio medio de compra/venta en el mercado de contratos, el precio de transacción y el precio de impacto, y combinándolo con EMA para hacer que el precio marcado cambie de manera suave y sea resistente a picos, lo que es adecuado para la distribución estable de grandes fondos.
Otra plataforma adopta un enfoque más agresivo, utilizando únicamente el precio medio de compra/venta como fuente de precio de marcado. El precio es extremadamente sensible a las transacciones pequeñas, lo que la hace adecuada para traders de alta frecuencia y operaciones a corto plazo.
La estructura del precio de marca de Hyperliquid combina múltiples fuentes:
Promedio móvil exponencial de 150 segundos de la diferencia entre el precio de Oracle y el precio del contrato.
La mediana del precio de compra más alto, venta más baja y el último precio de transacción de la plataforma.
Valor mediano ponderado del precio medio de futuros perpetuos en varios intercambios centralizados
Este mecanismo ha formado un cierto grado de "democracia algorítmica", fortaleciendo la capacidad de resistencia a la manipulación.
Algoritmo de tasa de financiamiento
Hyperliquid ha introducido un índice de prima en el modelo básico de precios y tasas de préstamo de una gran plataforma, muestreando cada 5 segundos y calculando el promedio por hora. Para compensar la desventaja de la lenta velocidad de regresión de precios, Hyperliquid ha adoptado tres configuraciones características:
En situaciones extremas, la tasa de financiación puede alcanzar hasta el 4%/hora.
La tasa de financiación se basa en el precio del Oracle en lugar del precio marcado.
Se cobra una octava parte de la tasa de financiamiento de 8 horas cada hora.
En comparación, la tasa de financiación de una gran plataforma depende de un ciclo de liquidación más largo (, normalmente de 8 horas ), combinando la profundidad del libro de órdenes y la tasa de interés de préstamos, lo que proporciona a los inversores institucionales un costo de financiación más suave.
El algoritmo de la tasa de financiamiento de otra plataforma es relativamente simple, se calcula en función de la desviación del precio en el libro de órdenes, presenta una gran volatilidad y es adecuado para estrategias de alta frecuencia y a corto plazo.
Filosofía de negociación en diferentes plataformas
Una gran plataforma: Diseño de los racionalistas del sistema
Idea central: "Hacer el mercado predecible"
Características del mecanismo: precio de marcado suavizado, modelado preciso de la tasa de financiación, múltiples capas de amortiguación de riesgo
Público objetivo: inversionistas institucionales y traders de medio a largo plazo que buscan ingresos estables y control de riesgos.
Otra plataforma: diseño del comerciante instintivo
Idea central: "El mercado es un reflejo de la naturaleza humana"
Características del mecanismo: precio marcado sensible, gran volatilidad en la tasa de financiación, mecanismo de liquidación rápido
Público objetivo: traders de alta frecuencia, "inserters" y traders de corto plazo
Hyperliquid: Diseño de estructuralistas en la cadena
Idea central: gobernanza descentralizada + mecanismo de precio programable
Características del mecanismo: precio de consenso de los validadores, respaldo de HLP Vault, tarifa de capital de alta frecuencia, transparencia en la cadena
Público objetivo: comerciantes que buscan reconstruir sistemas de confianza a través de código verificable y gobernanza distribuida
Conclusión
Ya sea mediante un sistema de amortiguación, la supremacía del comportamiento del mercado, o el consenso en la cadena, cada plataforma intenta responder a la pregunta de cómo confiar en un mercado invisible. Pero el evento JELLYJELLY nos recuerda que, en circunstancias extremas, las decisiones humanas aún pueden sobrepasar los algoritmos.
En el futuro mundo financiero, los algoritmos seguirán expandiendo su influencia. Sin embargo, detrás de cada lógica escrita en código se proyectan juicios de valor. Al final, lo que perseguimos no es solo el precio, sino la ilusión del orden. Mantengamos siempre un respeto reverente hacia el mercado.
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GateUser-3824aa38
· 07-15 07:52
Todo está premeditado.
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PanicSeller
· 07-13 08:02
cerrar todas las posiciones Reducir pérdidas profesional perro viejo en pérdidas perpetuas
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WalletWhisperer
· 07-12 14:28
Un suspiro... ¿qué se puede decir sobre la neutralidad?
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UncommonNPC
· 07-12 14:27
Sin piedad, Ser engañados. ¿Qué más se puede jugar en Web3?
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BlockDetective
· 07-12 14:12
¿Quién recibió sobornos y manipuló los resultados?
Futuros perpetuos Mecanismo de precio大比拼：Algoritmo背后的交易哲学
Mecanismo de precio detrás de los Futuros perpetuos y filosofía de trading
En marzo de 2025, el contrato JELLYJELLY desató una tormenta en el mercado en la plataforma Hyperliquid. En cuestión de pocas horas, el precio de dicho contrato se disparó un 429%, acercándose a provocar una liquidación masiva. Si se produce la liquidación, las posiciones cortas serán enviadas al fondo de liquidez en cadena HLP, causando enormes pérdidas flotantes. Al mismo tiempo, una gran plataforma de intercambio lanzó raramente de manera "nocturna" el trading de futuros perpetuos de JELLYJELLY.
En la víspera de una crisis inminente, los validadores de Hyperliquid intervinieron con una votación de emergencia para forzar la eliminación, el cierre y la congelación de las transacciones. Este evento no solo desató intensas discusiones en la comunidad cripto, sino que también expuso una cuestión central: ¿qué determina el precio en una plataforma de intercambio descentralizada? ¿Quién asume realmente el riesgo? ¿Puede un algoritmo mantenerse neutral?
Este artículo tomará el evento JELLYJELLY como punto de partida para analizar las diferencias algorítmicas en el mecanismo central de los Futuros perpetuos de las tres principales plataformas, explorando en profundidad las filosofía financiera y los mecanismos de transmisión de riesgos detrás de ellas. Veremos cómo diferentes algoritmos moldean los estilos de trading, sirven a diferentes tipos de operadores y cómo determinan la capacidad de supervivencia en medio de tormentas del mercado.
Esto no solo es un análisis de la tecnología de contratos, sino también un enfrentamiento filosófico sobre el diseño del orden del mercado.
Futuros perpetuos交易的基本构成
El trading de Futuros perpetuos se compone principalmente de tres elementos clave:
Precio del índice: sigue los cambios en el precio del mercado spot, es un "ancla teórica". Hyperliquid lo llama precio del oráculo.
Precio de referencia: utilizado para calcular las ganancias y pérdidas no realizadas, así como eventos críticos como la liquidación.
Tasa de financiamiento: mecanismo económico que conecta el mercado de spot y de contratos, guiando el precio del contrato hacia el regreso al mercado de spot.
Comparación de los mecanismos centrales de las tres principales plataformas
precio del índice/precio del oráculo
El precio del oráculo de Hyperliquid es completamente independiente de su propio mercado, construido por nodos de validación, utilizando el método de la mediana ponderada para combatir las fluctuaciones extremas de precios, lo que lo hace más resistente a la manipulación, aunque la frecuencia de actualización es más lenta ( una vez cada 3 segundos ). Este diseño tiene como objetivo eliminar los valores atípicos y hacer que los precios sean más suaves.
Mecanismo de precio
El algoritmo de precio marcado de una gran plataforma de negociación se basa en los principios de "suavidad del precio" y "reflejo de la profundidad del mercado", utilizando la mediana del precio medio de compra/venta en el mercado de contratos, el precio de transacción y el precio de impacto, y combinándolo con EMA para hacer que el precio marcado cambie de manera suave y sea resistente a picos, lo que es adecuado para la distribución estable de grandes fondos.
Otra plataforma adopta un enfoque más agresivo, utilizando únicamente el precio medio de compra/venta como fuente de precio de marcado. El precio es extremadamente sensible a las transacciones pequeñas, lo que la hace adecuada para traders de alta frecuencia y operaciones a corto plazo.
La estructura del precio de marca de Hyperliquid combina múltiples fuentes:
Este mecanismo ha formado un cierto grado de "democracia algorítmica", fortaleciendo la capacidad de resistencia a la manipulación.
Algoritmo de tasa de financiamiento
Hyperliquid ha introducido un índice de prima en el modelo básico de precios y tasas de préstamo de una gran plataforma, muestreando cada 5 segundos y calculando el promedio por hora. Para compensar la desventaja de la lenta velocidad de regresión de precios, Hyperliquid ha adoptado tres configuraciones características:
En comparación, la tasa de financiación de una gran plataforma depende de un ciclo de liquidación más largo (, normalmente de 8 horas ), combinando la profundidad del libro de órdenes y la tasa de interés de préstamos, lo que proporciona a los inversores institucionales un costo de financiación más suave.
El algoritmo de la tasa de financiamiento de otra plataforma es relativamente simple, se calcula en función de la desviación del precio en el libro de órdenes, presenta una gran volatilidad y es adecuado para estrategias de alta frecuencia y a corto plazo.
Filosofía de negociación en diferentes plataformas
Una gran plataforma: Diseño de los racionalistas del sistema
Otra plataforma: diseño del comerciante instintivo
Hyperliquid: Diseño de estructuralistas en la cadena
Conclusión
Ya sea mediante un sistema de amortiguación, la supremacía del comportamiento del mercado, o el consenso en la cadena, cada plataforma intenta responder a la pregunta de cómo confiar en un mercado invisible. Pero el evento JELLYJELLY nos recuerda que, en circunstancias extremas, las decisiones humanas aún pueden sobrepasar los algoritmos.
En el futuro mundo financiero, los algoritmos seguirán expandiendo su influencia. Sin embargo, detrás de cada lógica escrita en código se proyectan juicios de valor. Al final, lo que perseguimos no es solo el precio, sino la ilusión del orden. Mantengamos siempre un respeto reverente hacia el mercado.