إثبات السيولة (PoL) v2: نموذج جديد للبنية التحتية لعائدات داخل السلسلة

في تنافس السلاسل العامة، لا تزال نماذج الحوافز لمعظم مشاريع Layer1 عالقة في نمط PoS التقليدي (إثبات الحصة): من خلال إصدار رموز جديدة، يتم توزيعها على المدققين والمفوضين وفقًا لنسبة الرهن. على الرغم من أن منطق إصدار العملات "النقي التضخم" بسيط، إلا أنه يفتقر إلى توجيه اقتصادي دقيق، مما يؤدي بسهولة إلى عدم توافق الحوافز وانخفاض كفاءة رأس المال.

مشروع سلسلة الكتل هذا اتخذ مسارًا مختلفًا في هذه النقطة. آلية إجماع PoL (إثبات السيولة) مرتبطة مباشرة بمكافآت الكتل والسيولة داخل السلسلة منذ نشأتها، مما شكل عجلة نمو بيئية فريدة. مؤخرًا، أطلق المشروع رسميًا PoL v2، هذه الترقية ليست مجرد تحسين لنموذج الاقتصاد، بل هي خطوة نحو مسار عائدات مؤسسي ومستدام.

!

المنطق الأساسي لـ PoL: تحويل حوافز التوافق إلى تنافس على السيولة

فكرة PoL الأساسية يمكن تلخيصها في: من يمكنه جلب المزيد من السيولة، يمكنه الحصول على المزيد من المكافآت الشبكية والنفوذ.

في هذا النظام البيئي، هناك عنصران أصليان حاسمان في تشغيل الاقتصاد:

• BGT: رمز مركزي للحوكمة وتوزيع الحوافز.
• BERA: رمز الغاز داخل السلسلة.

هناك ثلاثة أنواع من المشاركين الرئيسيين في آلية التشغيل: المدققون، الأطراف في البروتوكول، مقدمو السيولة (LP).

• للحصول على حوافز BGT، يجب على البروتوكول "رشوة" المدققين (تقديم العملات المستقرة، رموز البروتوكول، إلخ).
• عند توزيع BGT من قبل المدققين، سيتم تفضيل البروتوكولات ذات العوائد العالية، مما يؤدي إلى منافسة على السيولة.
• يمكن لمزودي السيولة (LP) الحصول على حوافز BGT إضافية بجانب العوائد العادية عند دعم هذه البروتوكولات.

لهذه الآلية عدة آثار:

• تشكيل لعبة طويلة الأمد بين البروتوكولات، مما يعزز عائدات LP باستمرار ويجذب السيولة.
• سيسعى المدققون لتحسين توزيع السيولة لزيادة قيمة "Boost".
• تشكل السيولة والأمان والحوافز الاقتصادية في الشبكة بأكملها حلقة تغذية راجعة إيجابية.

لقد أثبتت PoL v1 فعالية هذا النموذج في جذب المستخدمين إلى البيئة داخل السلسلة، لكنها كشفت أيضًا عن مشكلة ضعف مكانة BERA في الدورة الاقتصادية.

عيوب POL v1: دور "الغياب" في BERA

في نموذج v1، تعتبر BGT وسيلة اقتصادية نشطة في النظام البيئي، حيث يوجد إصدار تضخمي وآلية توزيع واضحة وسيناريوهات عائدات. بالمقابل، فإن وظيفة BERA أحادية.

• مخصص لرهون المدققين
• تستخدم لدفع الغاز

المستخدمون العاديون يكاد يكونون غير قادرين على الحصول على عائدات أصلية من حيازة BERA مباشرة، ما لم يذهبوا إلى بروتوكولات DeFi التابعة لجهات خارجية للمشاركة في زراعة LP المعقدة. هذا لا يرفع فقط من عتبة المشاركة، بل يحد أيضًا من استخدام رأس المال لـ BERA كأصل أساسي في PoS.

التحدي الأكثر واقعية هو: في ظل تزايد القيود التنظيمية على مستوى العالم، من الصعب على الأصول PoS مثل BERA التي تفتقر إلى نموذج عائد صديق للامتثال أن يتم اعتمادها من قبل المؤسسات أو إدراجها في النظام المالي التقليدي.

التغيير الأساسي في PoL v2: وحدة تحفيز BERA

أهم ما يميز v2 هو أنه يقدم عوائد تخزين أصلية لـ BERA.

يمكن للمستخدمين الآن رهن BERA أو WBERA مباشرة على المنصة المحددة، والحصول على رموز الشهادة sWBERA (مشابهة ل stETH من منصة رهن معروفة). يمكن استخدام هذه الشهادة في DeFi البيئي للاستفادة المتعددة من الأموال.

تم إجراء تعديل رئيسي على مصدر العائد:

• يحصل المدققون في آلية PoL على رشوة بروتوكول، حيث يتم شراء 33% منها مرة أخرى على شكل WBERA
• يتم توزيع هذه WBERA بشكل نسبي على المودعين في BERA
• العوائد ليست تضخمًا خالصًا، بل هي تحويل الإيرادات الحقيقية للبروتوكول

هذا النموذج يعادل تحويل جزء من الأرباح التي كانت تتجه نحو المدققين إلى نظام تخزين BERA، مما يجعل BERA يتحول من "رمز تكلفة تشغيل الشبكة" إلى "شهادة أرباح حقيقية داخل السلسلة".

العائدات الحقيقية وكفاءة رأس المال: لماذا v2 أكثر استدامة

نموذج العائدات في PoL v2 له ميزتان بارزتان:

دعم التدفق النقدي الحقيقي

1. تأتي العائدات من الرشوة المدفوعة من قبل البروتوكول للتنافس على BGT، وهذه الأموال تأتي من خزينة البروتوكول بدلاً من التضخم الذي لا أساس له.
2. من خلال "حق إصدار العملات من خلال المزاد" يتم تحويلها إلى نقد، ثم يتم توزيعها على المودعين.
3. تحت نفس ظروف التضخم، فإن كفاءة عودة رأس المال لهذا المشروع أعلى من الشبكات التقليدية PoS.

تحسين كفاءة رأس المال

• sWBERA يمكن أن يُستخدم كـ LST لالتقاط العوائد مرة أخرى في النظام البيئي.
• لا يحتاج المستخدمون للمشاركة في عمليات LP المعقدة أو عمليات التفويض، فإن مسار الرهن أكثر بساطة وأمانًا.
• العائد السنوي على المراهنة داخل السلسلة الحالي يصل إلى حوالي 103%، وهو أفضل بكثير من وظيفة كسب العملات في البورصات المركزية التي تتراوح بين 60%-90%.

وجهة نظر المؤسسات: من الحوافز المشفرة إلى منتجات العائد المتوافقة

تتمثل قيمة PoL v2 الأخرى في أنه يتناسب بشكل طبيعي مع منطق مشاركة المؤسسات:

• مصدر الإيرادات واضح وقابل للتدقيق، ويمكن أن يتم تضمينه مباشرة في نظام التقارير المالية المتوافقة.
• تدفق الأموال شفاف، ولا يعتمد على مضاربة السوق الثانوية.
• يمكن حزم نموذج العائد في بيئة موثوقة كأدوات استثمارية هيكلية، وسندات الأصول الرقمية، وغيرها.

يتماشى هذا بشكل كبير مع اتجاهات التنظيم التي اقترحها قانون "Clarity" في الآونة الأخيرة: يجب أن تكون عائدات الأصول داخل السلسلة قابلة للتدقيق، وأن ترتبط بالسلوك الاقتصادي الحقيقي، وأن تكون قابلة للإدارة والتوزيع. في المستقبل، لدى BERA الفرصة الكاملة لتصبح جزءًا من محفظة الاستثمار المؤسسي للأصول الرقمية، بل وحتى لتشكل منتجًا موحدًا "خزان الأصول الرقمية" داخل السلسلة.

الخاتمة: v2 هو مسرع لدورة نمو

حل PoL v1 مشكلة مطابقة الحوافز والسيولة، مما جعل مشروع السلسلة هذا يشكل شبكة توافق مدفوعة بالسيولة. بينما حل PoL v2 بشكل أكبر مشكلة نقص العائدات للأصل الأساسي BERA، مما سمح له بالتحول من رمز تكلفة تشغيل الشبكة إلى شهادة عائد حقيقية داخل السلسلة، وأصبح يمتلك خصائص صديقة للمؤسسات.

لن يؤدي ذلك فقط إلى تسريع الدورة الرأسية داخل النظام البيئي، بل قد يفتح أيضًا قنوات لتمديد المشروع إلى التمويل التقليدي والاستثمار المؤسسي. بعبارة أخرى، فإن PoL v2 ليست مجرد ترقية للاقتصاد الرمزي، بل هي خطوة حاسمة للمشروع داخل السلسلة من "محرك السيولة داخل السلسلة" إلى "بنية تحتية للإيرادات داخل السلسلة".