خطاب رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حول الأصول المشفرة
مساء الخير جميعا. أنا سعيد للغاية بلقائكم في هذه اللحظة المهمة، ومشاركة بعض الأفكار حول ريادة الولايات المتحدة في سوق الأصول التشفيرية.
اليوم أود أن أعلن عن إطلاق "التشفير خطة"، وهي مبادرة تغطي كامل SEC، تهدف إلى دفع الأسواق المالية الأمريكية بالكامل إلى السلسلة. ستصبح هذه الخطة دليلاً لنا في مساعدتنا على تحويل الولايات المتحدة إلى "عاصمة التشفير العالمية" في هذه الجهود التاريخية.
دعونا نستعرض أولاً بعض النقاط التحول في تاريخ تطور الأسواق المالية، لأنها تشبه إلى حد كبير النقطة التي نحن فيها حالياً.
لقد كانت الابتكارات دائمًا تدفع تطور سوقنا المالي. في عام 1792، وقع أكثر من عشرين وسيطًا للأسهم اتفاقًا تحت شجرة تين، مما أسس سلف بورصة نيويورك. وقد أطلق هذا الاتفاق القصير نظامًا أنيقًا يهيمن على تدفقات رأس المال لعدة قرون.
إن السبب وراء حيوية السوق هو مشاركة الناس. يقوم السوق بتوجيه إبداع البشرية نحو أصعب القضايا الاجتماعية، ويكافئ أولئك الذين يقدمون أفضل الحلول. هذه هي آلية عمل "اليد الخفية" التي تحدث عنها آدم سميث.
تتمثل مسؤوليات لجنة الأوراق المالية والبورصات في حماية مثل هذا السوق: لتمكين إبداع البشرية من إفادة المجتمع. على مر تاريخها، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات بتعزيز الابتكار، لكنها للأسف قضت أيضًا على الابتكار. لحسن الحظ، ستتحقق قوة التقدم في النهاية. عندما نستقبل الابتكار بعقلية حذرة بدلاً من الخوف، فإن مكانة الولايات المتحدة القيادية دائمًا ما ترتفع.
في الستينيات من القرن العشرين، كانت وول ستريت في سوق صاعدة، لكن العمليات السوقية خلف الكواليس كانت تعاني من ضغوط متزايدة. لا تزال معظم معاملات التسوية والتسوية تعتمد على عمليات مكلفة ومعقدة. تراكمت شهادات الأسهم الورقية بشكل هائل، وكان يجب نقلها بواسطة الموظفين باستخدام عربات. من الواضح أن هذا النظام الورقي كان غير قادر على تحمل الزيادة الحادة في حجم المعاملات. كانت حالات فقدان الأوراق المالية والسرقة تتزايد بشكل متكرر؛ وارتفعت معدلات فشل المعاملات بشكل كبير؛ وكان بعض الوسطاء ذوي رأس المال الضعيف يواجهون الإفلاس بسبب انقطاع المعاملات.
من المؤكد أن هيئة الأوراق المالية والبورصات كانت نشطة في التعامل مع هذا الأمر في ذلك الوقت، حيث دفعت الأطراف المشاركة في السوق إلى إنشاء ما نعرفه اليوم باسم الوكالة الأمريكية للحفظ والشركات المقاصة، مما غيّر تمامًا طريقة حيازة وتداول الأوراق المالية. بعد ذلك، بدأ ملكية الأوراق المالية تُسجل بطريقة السجل الإلكتروني، مما وضع الأساس لأنظمة المقاصة والتسوية اليوم.
في أواخر التسعينيات، أصبحت أنظمة التداول الإلكتروني شائعة، مما هز العديد من الافتراضات المتعلقة بهياكل السوق التقليدية. في عام 1999، تم إطلاق "لوائح أنظمة التداول البديلة"، والتي سمحت لهذه الأنظمة بأن تخضع للتنظيم بصفة وسطاء، بدلاً من البورصات التقليدية.
هذا يقودنا إلى اليوم - لحظة تتطلب الطموحات الأمريكية، مشروع يمكنه إطلاق هذا الطموح.
يجب ألا يتم تثبيت إطارنا التنظيمي في عصر المحاكاة، ورفض استكشاف الحدود الجديدة. المستقبل يتسارع نحو الوصول، والعالم لن ينتظرنا. لا يمكن أن تقتصر الولايات المتحدة على اللحاق بركب ثورة الأصول الرقمية، بل يجب علينا قيادتها.
تحت قيادتي، لن تقف هيئة الأوراق المالية والبورصات مكتوفة الأيدي، تشاهد الابتكار يتطور في الخارج، بينما تبقى أسواقنا المالية متوقفة. يجب علينا أن نفكر بشكل شامل في الفوائد والمخاطر المحتملة لنقل السوق من خارج السلسلة إلى داخل السلسلة.
نحن نقف على عتبة تاريخية جديدة في الأسواق المالية. "التشفير" تهدف إلى تحديث القوانين المتعلقة بالأوراق المالية، مما يتيح للأسواق المالية الأمريكية الانتقال بالكامل إلى السلسلة.
في الآونة الأخيرة، وضعت اتفاقية "قانون GENIUS" معايير تنظيمية ذهبية عالمية لمجال المدفوعات المستقرة. أُثمن الدعم الثنائي الحزبين الذي أظهره الكونغرس في هذه العملية، وأتطلع إلى تحسين القوانين ذات الصلة، لإنشاء هيكل مؤسسي يحمي سوقنا من إساءة استخدام السلطة التنظيمية، وتعزيز مكانة الولايات المتحدة الرائدة في صناعة التشفير العالمية.
أصدرت مجموعة العمل المعنية بالأسواق الرقمية للرئيس تقرير PWG الذي يقدم توصيات واضحة لهيئة الأوراق المالية والبورصات SEC وغيرها من الوكالات الفيدرالية، بهدف إنشاء إطار للحفاظ على ريادة الولايات المتحدة في سوق الأصول الرقمية. هذا التقرير هو خطة تهدف إلى ضمان أن تظل الولايات المتحدة في الصدارة في مجالات البلوكشين والتشفير.
لذلك، أطلقت خطة التشفير، ووجهت قسم السياسة في لجنة الأوراق المالية والبورصات للعمل بشكل وثيق مع مجموعة العمل الخاصة بالتشفير لوضع خطة لتنفيذ توصيات تقرير PWG بسرعة. ستضمن خطة التشفير استمرار الولايات المتحدة كأكثر البلدان ملاءمة لبدء الأعمال التجارية، وتطوير التكنولوجيا المتطورة، والمشاركة في الأسواق المالية. سنعيد الشركات التشفير التي هربت من الولايات المتحدة بسبب سياسة "الإنفاذ بدلاً من التنظيم" للحكومة السابقة. سواء كانت شركات راسخة أو جديدة، ترحب لجنة الأوراق المالية والبورصات بالمشاركين في السوق الذين يتطلعون إلى الابتكار.
سيتضمن برنامج التشفير مجموعة من المبادرات داخل SEC.
أولاً، سنكرس جهودنا لإعادة إصدار الأصول المشفرة إلى الولايات المتحدة. ستصبح الهياكل المعقدة للشركات الخارجية، والعروض الزائفة اللامركزية، والارتباك حول ما إذا كانت الأصول المشفرة تنتمي إلى الأوراق المالية من الماضي.
أحد مهامي الرئيسية هو إنشاء إطار تنظيمي مناسب لإصدار الأصول المشفرة في الولايات المتحدة في أقرب وقت ممكن. تشكيل رأس المال هو أحد核心 مهام لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ، لكن اللجنة تجاهلت لفترة طويلة الطلب في السوق على الخيارات ، وفرضت قيودًا على نماذج التمويل القائمة على التشفير. أدى ذلك إلى ابتعاد سوق التشفير تدريجياً عن إصدار الأصول ، وتم حرمان المستثمرين الأمريكيين من الفرصة للمشاركة في الأنشطة الاقتصادية الإنتاجية من خلال هذه التقنية. لقد كان موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تجاه الأصول المشفرة متجنبًا لفترة طويلة ، ويجب أن تصبح طريقة "أطلق النار ثم اسأل" جزءًا من التاريخ.
على الرغم من أن موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات كان في الماضي اعتبار معظم الأصول المشفرة كأوراق مالية، إلا أن معظم الأصول المشفرة ليست أوراق مالية في الواقع. ومع ذلك، نظرًا للغموض في نطاق "اختبار هاوي"، قام بعض المبتكرين، احتياطًا، بمعاملة جميع الأصول المشفرة كأوراق مالية. يقوم رواد الأعمال في الولايات المتحدة باستخدام تقنية blockchain لدفع تحديث الأنظمة والأدوات التقليدية.
يحتاج هؤلاء رواد الأعمال، وينبغي أن يكون لديهم مجموعة واضحة من معايير الحكم، لمساعدتهم في تحديد ما إذا كانت أعمالهم تخضع لقانون الأوراق المالية. لقد وجهت موظفي اللجنة لوضع إرشادات واضحة، لتسهيل على المشاركين في السوق الحكم على ما إذا كانت الأصول المشفرة تنتمي إلى الأوراق المالية أو تشكل عقد استثمار. هدفنا هو مساعدتهم في تصنيف الأصول المشفرة وفقًا لهذه المعايير الواضحة، مثل المقتنيات الرقمية، المنتجات الرقمية أو العملات المستقرة، وتقييم الجوهر الاقتصادي لتداولها. من خلال هذه التصنيفات، يمكن للمشاركين في السوق تحديد ما إذا كان هناك التزام أو واجب مستمر من قبل الجهة المصدرة، وبالتالي تحديد ما إذا كانت تلك الأصول تشكل عقد استثمار.
علاوة على ذلك، لا ينبغي أن يصبح الاعتراف بالأوراق المالية خطيئة أصلية في التنمية. نحن بحاجة إلى إطار تنظيمي يتكيف مع الأوراق المالية المشفرة، مما يسمح لهذه المنتجات بالازدهار في السوق الأمريكية. العديد من المُصدرين سيفضلون الاستفادة من مرونة تصميم المنتجات التي تقدمها قوانين الأوراق المالية، وسيفيد المستثمرون أيضًا من خصائص الأوراق المالية مثل الأرباح وحقوق التصويت. لا ينبغي أن يُجبر المشروع على إنشاء DAO أو إنشاء مؤسسات خارجية في مراحل غير مثالية، أو التوجه نحو اللامركزية في وقت مبكر. أنا متحمس للتطبيقات الجديدة للأوراق المالية المشفرة في الأعمال، مثل المشاركة في آلية إجماع blockchain من خلال توكنات الأسهم.
لذلك، بالنسبة لأولئك الذين ينتمون حقًا إلى فئة قانون الأوراق المالية، لقد طلبت من الموظفين تقديم لوائح إفصاح خاصة، واستثناءات، ونظام "الملاذ الآمن"، بما في ذلك تلك المتعلقة بما يسمى "العرض الأولي للعملات الرمزية"، و"التوزيع المجاني"، وبرامج المكافآت عبر الإنترنت. هدفنا هو تمكين المصدّرين من عدم استبعاد المستخدمين الأمريكيين بسبب المخاطر القانونية، بل اختيار تضمين المستخدمين الأمريكيين في خطط الإصدار للاستفادة من اليقين القانوني وبيئة تنظيمية صديقة. أعتقد أنه طالما تمسكنا بهذا الاتجاه، سيكون من الممكن أن نشهد انفجارًا إبداعيًا يشبه حدث الانفجار الكمبري.
علاوة على ذلك، ترغب العديد من الشركات في "رمز" الأسهم العادية، والسندات، وحقوق الشراكة، وغيرها من الأوراق المالية، أو رموز الأوراق المالية التي تصدرها جهات أخرى. بسبب العقبات التنظيمية في الولايات المتحدة، تحدث معظم هذه الابتكارات في الخارج. في الوقت نفسه، تلقى قسم السياسات لدينا العديد من الطلبات - من الشركات المعروفة في وول ستريت، إلى شركات اليونيكورن في وادي السيليكون - جميعها تأمل في الحصول على الموافقة لتوزيع رموز الأوراق المالية داخل الولايات المتحدة. لقد طلبت من اللجنة التعاون مع هذه الشركات، في الحالات المناسبة، لتوفير إعفاءات تنظيمية، لضمان عدم تخلف الولايات المتحدة عن الابتكار في التشفير.
ثانياً، لتحقيق أهداف الرئيس، يجب على هيئة الأوراق المالية أن تضمن للمشاركين في السوق أقصى قدر من الحرية عند اختيار منصات الحفظ والتداول. كما أشرت سابقًا، فإن الحق في امتلاك وإدارة الممتلكات الخاصة بشكل مستقل هو أحد القيم الأساسية في أمريكا. أؤمن بشدة بأن الأفراد لهم الحق في استخدام محافظ الحفظ الذاتي للاحتفاظ بأصولهم المشفرة، والمشاركة في الأنشطة على السلسلة، مثل الرهن وما إلى ذلك. ومع ذلك، لا يزال بعض المستثمرين يختارون إيداع أصولهم لدى وسطاء مسجلين لدى هيئة الأوراق المالية، مثل شركات السمسرة أو المستشارين الماليين، حيث يتعين على هذه المؤسسات تحمل متطلبات تنظيمية إضافية عند تقديم خدمات الحفظ.
خلال فترة ولايتي، سيكون تنفيذ توصيات "تقرير PWG" بشأن "تحديث واجبات الحفظ للوسطاء المسجلين" أولوية. أدى "إطار الوسطاء ذوي الأغراض الخاصة" وملف SAB 121، بالإضافة إلى "الإجراء 2.0 لقطع القنوات" الذي نفذته الحكومة السابقة، إلى تقليص عدد مزودي خدمات حفظ الأصول المشفرة المتوافقين في السوق اليوم. إن اللوائح الحالية للحفظ لا تأخذ في الاعتبار خصائص الأصول المشفرة. لقد وجهت الموظفين لدراسة كيفية تعديل النظام القائم، بما في ذلك تقديم استثناءات أو تعديل القواعد عند الضرورة، لتعزيز تطوير خدمات حفظ الأصول المشفرة.
توصي "تقرير PWG" أيضًا بوجوب السماح لمشاركي السوق بممارسة الأعمال المتعددة تحت أكثر هياكل الترخيص كفاءة. لا يمكننا إجبارهم على أن يكونوا محاصرين في نظام تنظيمي غير مناسب على طراز "سرير بروكراستيس". أؤيد السماح لهم باختيار المسار التنظيمي الأكثر ملاءمة لأعمالهم بحرية، مع ضمان مصالح المستثمرين.
ثالثًا، أحد الأهداف المهمة الأخرى التي أعمل كرئيس على تحقيقها هو السماح للمشاركين في السوق بالابتكار ضمن إطار "التطبيقات الفائقة". يسألني الكثيرون: "ما هو التطبيق الفائق؟" الجواب بسيط: يجب أن تكون المؤسسات الوسيطة للأوراق المالية قادرة على تقديم مجموعة متنوعة من المنتجات والخدمات على منصة واحدة وبترخيص واحد. يجب أن تكون شركة السمسرة التي تمتلك نظام تداول بديل قادرة على تقديم خدمات تداول الأصول المشفرة غير المتعلقة بالأوراق المالية، وتداول الأصول المشفرة المتعلقة بالأوراق المالية، والخدمات التقليدية للأوراق المالية، بالإضافة إلى خدمات الإيداع والإقراض، دون الحاجة إلى التقدم بطلب للحصول على أكثر من خمسين ترخيصًا في الولايات، أو عدة تراخيص على المستوى الفيدرالي.
حالياً، لا تحظر قوانين الأوراق المالية الفيدرالية إطلاق منصات تداول للأصول غير المالية. لقد وجهت موظفي اللجنة لوضع مزيد من الإرشادات والخطط، لدفع هذا النوع من "التطبيقات الفائقة" إلى التنفيذ. ربما في النهاية سنطلق عليه اسم "Reg Super-App".
وفقًا لتوصيات تقرير PWG، يجب على هيئة الأوراق المالية والبورصات التعاون مع الوكالات التنظيمية الأخرى لإنشاء نظام ترخيص بسيط وفعال للمسجلين، لتجنب جعلهم خاضعين لرقابة متعددة في نفس الوقت. لقد تم اعتماد هذا النموذج على نطاق واسع في صناعة البنوك، على سبيل المثال، لا تتطلب البنوك عادةً تسجيلًا إضافيًا كوسيط أو كيان مقاصة. يجب على الوكالات التنظيمية تقديم الرقابة بأقل جرعة ضرورية لحماية المستثمرين مع تحفيز نمو الشركات. لا ينبغي علينا استخدام رقابة مفرطة وأبوية تدفع الشركات إلى الخارج، ولا ينبغي أن تفضل أعباء الرقابة الشركات الكبيرة ذات الموارد الغنية، مما يؤدي إلى خنق قدرة الشركات الصغيرة والمتوسطة على المنافسة.
استنادًا إلى الاقتراحات المحددة في تقرير PWG، فقد وجهت اللجنة لوضع إطار عمل يسمح بتداول الأصول المشفرة غير المرتبطة بالأوراق المالية إلى جانب الأصول المشفرة المرتبطة بالأوراق المالية على نفس منصة إشراف البورصة. بالإضافة إلى ذلك، طلبت تقييم كيفية استخدام سلطات اللجنة للسماح لبعض الأصول المشفرة بالظهور على منصات التداول غير المسجلة لدى البورصة. لن يؤدي ذلك فقط إلى تمكين المنصات المرخصة من الولايات من تقديم مزيد من الأصول، ولكنه سيؤمن أيضًا وظيفة الهامش لمنصة CFTC، على الرغم من أن الكونغرس لم يمنحها صلاحيات إضافية بعد، مما سيحرر سيولة أكبر.
رابعًا، لقد وجهت موظفي اللجنة لتحديث تلك القواعد التنظيمية القديمة، لإطلاق العنان لإمكانات أنظمة البرمجيات على السلسلة في سوق الأوراق المالية الأمريكية. أنظمة البرمجيات على السلسلة تتخذ أشكالًا متنوعة - بعض هذه الأنظمة لامركزية حقًا، ولا تعتمد على أي وسطاء للتشغيل؛ بينما يتم صيانة البعض الآخر بواسطة مشغلين محددين. بغض النظر عن الشكل، يجب أن يكون لها مكان في أسواقنا المالية.
يجب أن يوفر أي إطار تنظيمي لهياكل السوق المتعلقة بالأصول الرقمية مسارًا واضحًا لمطوري البرمجيات على السلسلة الذين لا يعتمدون على الوسطاء المركزيين. يمكن أن تحقق أنظمة البرمجيات المالية اللامركزية - مثل صناع السوق الآليين - أنشطة السوق المالية الآلية وغير الوسيطة. يفترض قانون الأوراق المالية الفيدرالي الأمريكي باستمرار وجود وسطاء يحتاجون إلى تنظيم في السوق، لكن هذا لا يعني أنه ينبغي علينا فرض الوسطاء فقط لتلبية منطق التنظيم القديم. إذا كان بإمكان السوق أن يعمل بدون وسطاء، يجب علينا احترام ذلك.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أعلن رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية عن بدء برنامج التشفير لتعزيز التحول الرقمي في الأسواق المالية.
خطاب رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حول الأصول المشفرة
مساء الخير جميعا. أنا سعيد للغاية بلقائكم في هذه اللحظة المهمة، ومشاركة بعض الأفكار حول ريادة الولايات المتحدة في سوق الأصول التشفيرية.
اليوم أود أن أعلن عن إطلاق "التشفير خطة"، وهي مبادرة تغطي كامل SEC، تهدف إلى دفع الأسواق المالية الأمريكية بالكامل إلى السلسلة. ستصبح هذه الخطة دليلاً لنا في مساعدتنا على تحويل الولايات المتحدة إلى "عاصمة التشفير العالمية" في هذه الجهود التاريخية.
دعونا نستعرض أولاً بعض النقاط التحول في تاريخ تطور الأسواق المالية، لأنها تشبه إلى حد كبير النقطة التي نحن فيها حالياً.
لقد كانت الابتكارات دائمًا تدفع تطور سوقنا المالي. في عام 1792، وقع أكثر من عشرين وسيطًا للأسهم اتفاقًا تحت شجرة تين، مما أسس سلف بورصة نيويورك. وقد أطلق هذا الاتفاق القصير نظامًا أنيقًا يهيمن على تدفقات رأس المال لعدة قرون.
إن السبب وراء حيوية السوق هو مشاركة الناس. يقوم السوق بتوجيه إبداع البشرية نحو أصعب القضايا الاجتماعية، ويكافئ أولئك الذين يقدمون أفضل الحلول. هذه هي آلية عمل "اليد الخفية" التي تحدث عنها آدم سميث.
تتمثل مسؤوليات لجنة الأوراق المالية والبورصات في حماية مثل هذا السوق: لتمكين إبداع البشرية من إفادة المجتمع. على مر تاريخها، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات بتعزيز الابتكار، لكنها للأسف قضت أيضًا على الابتكار. لحسن الحظ، ستتحقق قوة التقدم في النهاية. عندما نستقبل الابتكار بعقلية حذرة بدلاً من الخوف، فإن مكانة الولايات المتحدة القيادية دائمًا ما ترتفع.
في الستينيات من القرن العشرين، كانت وول ستريت في سوق صاعدة، لكن العمليات السوقية خلف الكواليس كانت تعاني من ضغوط متزايدة. لا تزال معظم معاملات التسوية والتسوية تعتمد على عمليات مكلفة ومعقدة. تراكمت شهادات الأسهم الورقية بشكل هائل، وكان يجب نقلها بواسطة الموظفين باستخدام عربات. من الواضح أن هذا النظام الورقي كان غير قادر على تحمل الزيادة الحادة في حجم المعاملات. كانت حالات فقدان الأوراق المالية والسرقة تتزايد بشكل متكرر؛ وارتفعت معدلات فشل المعاملات بشكل كبير؛ وكان بعض الوسطاء ذوي رأس المال الضعيف يواجهون الإفلاس بسبب انقطاع المعاملات.
من المؤكد أن هيئة الأوراق المالية والبورصات كانت نشطة في التعامل مع هذا الأمر في ذلك الوقت، حيث دفعت الأطراف المشاركة في السوق إلى إنشاء ما نعرفه اليوم باسم الوكالة الأمريكية للحفظ والشركات المقاصة، مما غيّر تمامًا طريقة حيازة وتداول الأوراق المالية. بعد ذلك، بدأ ملكية الأوراق المالية تُسجل بطريقة السجل الإلكتروني، مما وضع الأساس لأنظمة المقاصة والتسوية اليوم.
في أواخر التسعينيات، أصبحت أنظمة التداول الإلكتروني شائعة، مما هز العديد من الافتراضات المتعلقة بهياكل السوق التقليدية. في عام 1999، تم إطلاق "لوائح أنظمة التداول البديلة"، والتي سمحت لهذه الأنظمة بأن تخضع للتنظيم بصفة وسطاء، بدلاً من البورصات التقليدية.
هذا يقودنا إلى اليوم - لحظة تتطلب الطموحات الأمريكية، مشروع يمكنه إطلاق هذا الطموح.
يجب ألا يتم تثبيت إطارنا التنظيمي في عصر المحاكاة، ورفض استكشاف الحدود الجديدة. المستقبل يتسارع نحو الوصول، والعالم لن ينتظرنا. لا يمكن أن تقتصر الولايات المتحدة على اللحاق بركب ثورة الأصول الرقمية، بل يجب علينا قيادتها.
تحت قيادتي، لن تقف هيئة الأوراق المالية والبورصات مكتوفة الأيدي، تشاهد الابتكار يتطور في الخارج، بينما تبقى أسواقنا المالية متوقفة. يجب علينا أن نفكر بشكل شامل في الفوائد والمخاطر المحتملة لنقل السوق من خارج السلسلة إلى داخل السلسلة.
نحن نقف على عتبة تاريخية جديدة في الأسواق المالية. "التشفير" تهدف إلى تحديث القوانين المتعلقة بالأوراق المالية، مما يتيح للأسواق المالية الأمريكية الانتقال بالكامل إلى السلسلة.
في الآونة الأخيرة، وضعت اتفاقية "قانون GENIUS" معايير تنظيمية ذهبية عالمية لمجال المدفوعات المستقرة. أُثمن الدعم الثنائي الحزبين الذي أظهره الكونغرس في هذه العملية، وأتطلع إلى تحسين القوانين ذات الصلة، لإنشاء هيكل مؤسسي يحمي سوقنا من إساءة استخدام السلطة التنظيمية، وتعزيز مكانة الولايات المتحدة الرائدة في صناعة التشفير العالمية.
أصدرت مجموعة العمل المعنية بالأسواق الرقمية للرئيس تقرير PWG الذي يقدم توصيات واضحة لهيئة الأوراق المالية والبورصات SEC وغيرها من الوكالات الفيدرالية، بهدف إنشاء إطار للحفاظ على ريادة الولايات المتحدة في سوق الأصول الرقمية. هذا التقرير هو خطة تهدف إلى ضمان أن تظل الولايات المتحدة في الصدارة في مجالات البلوكشين والتشفير.
لذلك، أطلقت خطة التشفير، ووجهت قسم السياسة في لجنة الأوراق المالية والبورصات للعمل بشكل وثيق مع مجموعة العمل الخاصة بالتشفير لوضع خطة لتنفيذ توصيات تقرير PWG بسرعة. ستضمن خطة التشفير استمرار الولايات المتحدة كأكثر البلدان ملاءمة لبدء الأعمال التجارية، وتطوير التكنولوجيا المتطورة، والمشاركة في الأسواق المالية. سنعيد الشركات التشفير التي هربت من الولايات المتحدة بسبب سياسة "الإنفاذ بدلاً من التنظيم" للحكومة السابقة. سواء كانت شركات راسخة أو جديدة، ترحب لجنة الأوراق المالية والبورصات بالمشاركين في السوق الذين يتطلعون إلى الابتكار.
سيتضمن برنامج التشفير مجموعة من المبادرات داخل SEC.
أولاً، سنكرس جهودنا لإعادة إصدار الأصول المشفرة إلى الولايات المتحدة. ستصبح الهياكل المعقدة للشركات الخارجية، والعروض الزائفة اللامركزية، والارتباك حول ما إذا كانت الأصول المشفرة تنتمي إلى الأوراق المالية من الماضي.
أحد مهامي الرئيسية هو إنشاء إطار تنظيمي مناسب لإصدار الأصول المشفرة في الولايات المتحدة في أقرب وقت ممكن. تشكيل رأس المال هو أحد核心 مهام لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ، لكن اللجنة تجاهلت لفترة طويلة الطلب في السوق على الخيارات ، وفرضت قيودًا على نماذج التمويل القائمة على التشفير. أدى ذلك إلى ابتعاد سوق التشفير تدريجياً عن إصدار الأصول ، وتم حرمان المستثمرين الأمريكيين من الفرصة للمشاركة في الأنشطة الاقتصادية الإنتاجية من خلال هذه التقنية. لقد كان موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تجاه الأصول المشفرة متجنبًا لفترة طويلة ، ويجب أن تصبح طريقة "أطلق النار ثم اسأل" جزءًا من التاريخ.
على الرغم من أن موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات كان في الماضي اعتبار معظم الأصول المشفرة كأوراق مالية، إلا أن معظم الأصول المشفرة ليست أوراق مالية في الواقع. ومع ذلك، نظرًا للغموض في نطاق "اختبار هاوي"، قام بعض المبتكرين، احتياطًا، بمعاملة جميع الأصول المشفرة كأوراق مالية. يقوم رواد الأعمال في الولايات المتحدة باستخدام تقنية blockchain لدفع تحديث الأنظمة والأدوات التقليدية.
يحتاج هؤلاء رواد الأعمال، وينبغي أن يكون لديهم مجموعة واضحة من معايير الحكم، لمساعدتهم في تحديد ما إذا كانت أعمالهم تخضع لقانون الأوراق المالية. لقد وجهت موظفي اللجنة لوضع إرشادات واضحة، لتسهيل على المشاركين في السوق الحكم على ما إذا كانت الأصول المشفرة تنتمي إلى الأوراق المالية أو تشكل عقد استثمار. هدفنا هو مساعدتهم في تصنيف الأصول المشفرة وفقًا لهذه المعايير الواضحة، مثل المقتنيات الرقمية، المنتجات الرقمية أو العملات المستقرة، وتقييم الجوهر الاقتصادي لتداولها. من خلال هذه التصنيفات، يمكن للمشاركين في السوق تحديد ما إذا كان هناك التزام أو واجب مستمر من قبل الجهة المصدرة، وبالتالي تحديد ما إذا كانت تلك الأصول تشكل عقد استثمار.
علاوة على ذلك، لا ينبغي أن يصبح الاعتراف بالأوراق المالية خطيئة أصلية في التنمية. نحن بحاجة إلى إطار تنظيمي يتكيف مع الأوراق المالية المشفرة، مما يسمح لهذه المنتجات بالازدهار في السوق الأمريكية. العديد من المُصدرين سيفضلون الاستفادة من مرونة تصميم المنتجات التي تقدمها قوانين الأوراق المالية، وسيفيد المستثمرون أيضًا من خصائص الأوراق المالية مثل الأرباح وحقوق التصويت. لا ينبغي أن يُجبر المشروع على إنشاء DAO أو إنشاء مؤسسات خارجية في مراحل غير مثالية، أو التوجه نحو اللامركزية في وقت مبكر. أنا متحمس للتطبيقات الجديدة للأوراق المالية المشفرة في الأعمال، مثل المشاركة في آلية إجماع blockchain من خلال توكنات الأسهم.
لذلك، بالنسبة لأولئك الذين ينتمون حقًا إلى فئة قانون الأوراق المالية، لقد طلبت من الموظفين تقديم لوائح إفصاح خاصة، واستثناءات، ونظام "الملاذ الآمن"، بما في ذلك تلك المتعلقة بما يسمى "العرض الأولي للعملات الرمزية"، و"التوزيع المجاني"، وبرامج المكافآت عبر الإنترنت. هدفنا هو تمكين المصدّرين من عدم استبعاد المستخدمين الأمريكيين بسبب المخاطر القانونية، بل اختيار تضمين المستخدمين الأمريكيين في خطط الإصدار للاستفادة من اليقين القانوني وبيئة تنظيمية صديقة. أعتقد أنه طالما تمسكنا بهذا الاتجاه، سيكون من الممكن أن نشهد انفجارًا إبداعيًا يشبه حدث الانفجار الكمبري.
علاوة على ذلك، ترغب العديد من الشركات في "رمز" الأسهم العادية، والسندات، وحقوق الشراكة، وغيرها من الأوراق المالية، أو رموز الأوراق المالية التي تصدرها جهات أخرى. بسبب العقبات التنظيمية في الولايات المتحدة، تحدث معظم هذه الابتكارات في الخارج. في الوقت نفسه، تلقى قسم السياسات لدينا العديد من الطلبات - من الشركات المعروفة في وول ستريت، إلى شركات اليونيكورن في وادي السيليكون - جميعها تأمل في الحصول على الموافقة لتوزيع رموز الأوراق المالية داخل الولايات المتحدة. لقد طلبت من اللجنة التعاون مع هذه الشركات، في الحالات المناسبة، لتوفير إعفاءات تنظيمية، لضمان عدم تخلف الولايات المتحدة عن الابتكار في التشفير.
ثانياً، لتحقيق أهداف الرئيس، يجب على هيئة الأوراق المالية أن تضمن للمشاركين في السوق أقصى قدر من الحرية عند اختيار منصات الحفظ والتداول. كما أشرت سابقًا، فإن الحق في امتلاك وإدارة الممتلكات الخاصة بشكل مستقل هو أحد القيم الأساسية في أمريكا. أؤمن بشدة بأن الأفراد لهم الحق في استخدام محافظ الحفظ الذاتي للاحتفاظ بأصولهم المشفرة، والمشاركة في الأنشطة على السلسلة، مثل الرهن وما إلى ذلك. ومع ذلك، لا يزال بعض المستثمرين يختارون إيداع أصولهم لدى وسطاء مسجلين لدى هيئة الأوراق المالية، مثل شركات السمسرة أو المستشارين الماليين، حيث يتعين على هذه المؤسسات تحمل متطلبات تنظيمية إضافية عند تقديم خدمات الحفظ.
خلال فترة ولايتي، سيكون تنفيذ توصيات "تقرير PWG" بشأن "تحديث واجبات الحفظ للوسطاء المسجلين" أولوية. أدى "إطار الوسطاء ذوي الأغراض الخاصة" وملف SAB 121، بالإضافة إلى "الإجراء 2.0 لقطع القنوات" الذي نفذته الحكومة السابقة، إلى تقليص عدد مزودي خدمات حفظ الأصول المشفرة المتوافقين في السوق اليوم. إن اللوائح الحالية للحفظ لا تأخذ في الاعتبار خصائص الأصول المشفرة. لقد وجهت الموظفين لدراسة كيفية تعديل النظام القائم، بما في ذلك تقديم استثناءات أو تعديل القواعد عند الضرورة، لتعزيز تطوير خدمات حفظ الأصول المشفرة.
توصي "تقرير PWG" أيضًا بوجوب السماح لمشاركي السوق بممارسة الأعمال المتعددة تحت أكثر هياكل الترخيص كفاءة. لا يمكننا إجبارهم على أن يكونوا محاصرين في نظام تنظيمي غير مناسب على طراز "سرير بروكراستيس". أؤيد السماح لهم باختيار المسار التنظيمي الأكثر ملاءمة لأعمالهم بحرية، مع ضمان مصالح المستثمرين.
ثالثًا، أحد الأهداف المهمة الأخرى التي أعمل كرئيس على تحقيقها هو السماح للمشاركين في السوق بالابتكار ضمن إطار "التطبيقات الفائقة". يسألني الكثيرون: "ما هو التطبيق الفائق؟" الجواب بسيط: يجب أن تكون المؤسسات الوسيطة للأوراق المالية قادرة على تقديم مجموعة متنوعة من المنتجات والخدمات على منصة واحدة وبترخيص واحد. يجب أن تكون شركة السمسرة التي تمتلك نظام تداول بديل قادرة على تقديم خدمات تداول الأصول المشفرة غير المتعلقة بالأوراق المالية، وتداول الأصول المشفرة المتعلقة بالأوراق المالية، والخدمات التقليدية للأوراق المالية، بالإضافة إلى خدمات الإيداع والإقراض، دون الحاجة إلى التقدم بطلب للحصول على أكثر من خمسين ترخيصًا في الولايات، أو عدة تراخيص على المستوى الفيدرالي.
حالياً، لا تحظر قوانين الأوراق المالية الفيدرالية إطلاق منصات تداول للأصول غير المالية. لقد وجهت موظفي اللجنة لوضع مزيد من الإرشادات والخطط، لدفع هذا النوع من "التطبيقات الفائقة" إلى التنفيذ. ربما في النهاية سنطلق عليه اسم "Reg Super-App".
وفقًا لتوصيات تقرير PWG، يجب على هيئة الأوراق المالية والبورصات التعاون مع الوكالات التنظيمية الأخرى لإنشاء نظام ترخيص بسيط وفعال للمسجلين، لتجنب جعلهم خاضعين لرقابة متعددة في نفس الوقت. لقد تم اعتماد هذا النموذج على نطاق واسع في صناعة البنوك، على سبيل المثال، لا تتطلب البنوك عادةً تسجيلًا إضافيًا كوسيط أو كيان مقاصة. يجب على الوكالات التنظيمية تقديم الرقابة بأقل جرعة ضرورية لحماية المستثمرين مع تحفيز نمو الشركات. لا ينبغي علينا استخدام رقابة مفرطة وأبوية تدفع الشركات إلى الخارج، ولا ينبغي أن تفضل أعباء الرقابة الشركات الكبيرة ذات الموارد الغنية، مما يؤدي إلى خنق قدرة الشركات الصغيرة والمتوسطة على المنافسة.
استنادًا إلى الاقتراحات المحددة في تقرير PWG، فقد وجهت اللجنة لوضع إطار عمل يسمح بتداول الأصول المشفرة غير المرتبطة بالأوراق المالية إلى جانب الأصول المشفرة المرتبطة بالأوراق المالية على نفس منصة إشراف البورصة. بالإضافة إلى ذلك، طلبت تقييم كيفية استخدام سلطات اللجنة للسماح لبعض الأصول المشفرة بالظهور على منصات التداول غير المسجلة لدى البورصة. لن يؤدي ذلك فقط إلى تمكين المنصات المرخصة من الولايات من تقديم مزيد من الأصول، ولكنه سيؤمن أيضًا وظيفة الهامش لمنصة CFTC، على الرغم من أن الكونغرس لم يمنحها صلاحيات إضافية بعد، مما سيحرر سيولة أكبر.
رابعًا، لقد وجهت موظفي اللجنة لتحديث تلك القواعد التنظيمية القديمة، لإطلاق العنان لإمكانات أنظمة البرمجيات على السلسلة في سوق الأوراق المالية الأمريكية. أنظمة البرمجيات على السلسلة تتخذ أشكالًا متنوعة - بعض هذه الأنظمة لامركزية حقًا، ولا تعتمد على أي وسطاء للتشغيل؛ بينما يتم صيانة البعض الآخر بواسطة مشغلين محددين. بغض النظر عن الشكل، يجب أن يكون لها مكان في أسواقنا المالية.
يجب أن يوفر أي إطار تنظيمي لهياكل السوق المتعلقة بالأصول الرقمية مسارًا واضحًا لمطوري البرمجيات على السلسلة الذين لا يعتمدون على الوسطاء المركزيين. يمكن أن تحقق أنظمة البرمجيات المالية اللامركزية - مثل صناع السوق الآليين - أنشطة السوق المالية الآلية وغير الوسيطة. يفترض قانون الأوراق المالية الفيدرالي الأمريكي باستمرار وجود وسطاء يحتاجون إلى تنظيم في السوق، لكن هذا لا يعني أنه ينبغي علينا فرض الوسطاء فقط لتلبية منطق التنظيم القديم. إذا كان بإمكان السوق أن يعمل بدون وسطاء، يجب علينا احترام ذلك.
سنقوم بدعم هذين النموذجين - المركز