عند تطوير البورصة اللامركزية (DEX)، يكمن الجوهر في تصميم عامل تداول. يمكن أن يكون هذا العامل خطيًا أو غير خطي. وبالمثل، عند تصميم عامل سعر الفائدة، فإننا في الأساس نصمم أيضًا عامل تداول، حيث يوجد أيضًا فرق بين الخطية وغير الخطية. قد يكون هذا الفرق صعب الفهم بالنسبة للكثيرين.
تستخدم معاملات العمليات الخطية الأسعار المتوازنة لإجراء التداول، وهي في جوهرها تحويل خطي بسيط لمحفظة الأصول. يعني استخدام الأسعار المتوازنة قبول فرضية عدم وجود أرباح من التحكيم، وفي هذه الحالة، يجب أن تكون المعاملات المالية المعقولة خطية. إذا ظهرت نتائج غير خطية، فقد تؤدي إلى محافظ أصول لا يمكن تسعيرها أو وجود فرص للتحكيم. من حيث المبدأ، يجب أن يعتمد نموذج التداول باستخدام الأوراق المالية على العمليات الخطية، وإلا فقد يتم التحكيم. من منظور آخر، في حالة وجود سوق كاملة وفعالة في التسعير، فقط العمليات الخطية يمكن أن تضمن عدم وجود أرباح من التحكيم.
ومع ذلك، فإن مشغل التداول الخطي له ميزة واحدة: جميع صناديق الأموال متساوية، ولا يمكن تحويل هذا المشغل إلى رموز، لأنه بعد النسخ يكون مطابقًا تمامًا. وهذا يعني أن البروتوكولات التي تقوم بتحويل خطي على توازن موجود لا يمكن أن تلتقط القيمة. عندما تقبل كل أصول السلسلة السعر التوازني المعطى، فإن هذه الأصول تكمل التداول في أي عقد تكون متساوية، ولا حاجة لإكمالها ضمن عقد محدد.
بالمقارنة، فإن مشغلات التداول غير الخطية تحاول إنجاز ثلاثة أشياء في وقت واحد: التسعير، والتداول، وتخزين القيمة (التوكن). يمكن تصميم المشغلات غير الخطية لتكون لها خصائص ذاتية التعزيز مرتبطة بمقياس، مما يؤدي إلى تخزين القيمة. لكن هذا يجلب أيضًا بعض المشاكل:
عندما يصبح السوق مكتملًا تدريجيًا، فإن العمليات التجارية غير الخطية في جوهرها تقوم بتناسب العمليات الخطية في أحجام تداول صغيرة جدًا.
عندما يكون السوق غير مكتمل، هل تصميم هذا المشغل التجاري غير الخطي كافٍ من حيث التكلفة والكفاءة؟
من الذي سيوفر المدخلات القيمة غير الخطية؟ هل ستتلاشى هذه المدخلات القيمة تدريجياً تحت ضغط المنافسة من المعاملات الخطية؟
تستخدم العديد من AMM نموذج تداول ثابت المنتج (مثل XY=K)، وهو معامل تداول غير خطي مرتبط بالحجم بشكل نموذجي. فقط عندما تكون بركة صانع السوق كبيرة بما فيه الكفاية، يصبح من الممكن محاكاة التداول الخطي محليًا. إذا كان موضوع تداول AMM هو سوق مكتمل، فإن المعنى الأساسي يكمن في فعالية التوافق بعد تأثير الحجم.
من المهم أن نلاحظ أن وضع سلطة التسعير على السلسلة قد يكون وهمًا. عندما يكون السوق مكتملًا، تكون مزايا البورصات المركزية واضحة جدًا. كل إجراء على السلسلة هو نتاج مزاد، وهذا يختلف كثيرًا عن طلب خدمات تسعير التداول. بالنسبة للأسواق غير المكتملة (مثل الأصول الطرفية أو المشاريع الجديدة)، يجب أن تكون الحاجة الأساسية هي تشكيل الأسعار بسرعة وبتكلفة منخفضة وإجراء معاملات كبيرة.
تجمع معاملات غير الخطية بين التسعير والتداول، ويتعين عليها أيضًا أن تواجه المنافسة من نموذج التداول الخطي لأسعار الوكلاء. في ظل هذه المنافسة، تتفوق كفاءة تداول معاملات الوكلاء على معاملات التداول غير الخطية.
من منظور مدخلات القيمة، تواجه العمليات التجارية غير الخطية تحديات صارمة. في الأسواق الكاملة، يتطلب الأمر عددًا كبيرًا من المعاملات الصغيرة لتعويض خسائر التحكيم التي تواجهها العمليات غير الخطية أثناء تقلبات الأسعار المتوازنة. ومع ذلك، قد يتم استبعاد هذه الطلبات الصغيرة من السوق بسبب ارتفاع التكاليف الحدية على السلسلة.
بناءً على ما سبق، فإن عدم خطية معالجات التداول ليست اتجاهًا ذا قيمة. في مجموعة البروتوكولات التي تودع القيمة اللامركزية على السلسلة، قد لا تكون معالجات التداول غير الخطية هي النوع الذي نبحث عنه.
ومع ذلك، يمكن أيضًا تحسين معاملات التداول غير الخطية. يتطلب هذا التحسين إدخال معلومات متكررة، أي التقاط العناصر القيمة من المعلومات التاريخية للصفقات، وذلك لتقليل مخاطر التحكيم. حاليًا، لا تزال الأبحاث في هذا المجال قليلة، لكن بعض الأشخاص قد أدركوا أنه يمكن الجمع بين العمليات المتكررة وعمليات التداول غير الخطية لتقليل المشكلات الحالية مثل خسائر التغيير في DEX.
التحدي في المستقبل يكمن في إجراء تحليل عميق للمخاطر الأساسية وراء كل عملية حسابية، ونمذجة أهداف التداول بوضوح. سيساعد هذا في توحيد جميع الخدمات المالية تحت نظرية العمليات الحسابية، مما يؤدي إلى الحصول على المزيد من المعادلات الرياضية الفعالة، مما يجعل تصميم المنتجات أكثر فعالية واكتمالاً، ودفع تطوير عالم التمويل القائم على blockchain.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
اللامركزية في تداول DEX: التحديات وآفاق المستقبل
تصميم دالة تداول DEX واحتجاز القيمة
عند تطوير البورصة اللامركزية (DEX)، يكمن الجوهر في تصميم عامل تداول. يمكن أن يكون هذا العامل خطيًا أو غير خطي. وبالمثل، عند تصميم عامل سعر الفائدة، فإننا في الأساس نصمم أيضًا عامل تداول، حيث يوجد أيضًا فرق بين الخطية وغير الخطية. قد يكون هذا الفرق صعب الفهم بالنسبة للكثيرين.
تستخدم معاملات العمليات الخطية الأسعار المتوازنة لإجراء التداول، وهي في جوهرها تحويل خطي بسيط لمحفظة الأصول. يعني استخدام الأسعار المتوازنة قبول فرضية عدم وجود أرباح من التحكيم، وفي هذه الحالة، يجب أن تكون المعاملات المالية المعقولة خطية. إذا ظهرت نتائج غير خطية، فقد تؤدي إلى محافظ أصول لا يمكن تسعيرها أو وجود فرص للتحكيم. من حيث المبدأ، يجب أن يعتمد نموذج التداول باستخدام الأوراق المالية على العمليات الخطية، وإلا فقد يتم التحكيم. من منظور آخر، في حالة وجود سوق كاملة وفعالة في التسعير، فقط العمليات الخطية يمكن أن تضمن عدم وجود أرباح من التحكيم.
ومع ذلك، فإن مشغل التداول الخطي له ميزة واحدة: جميع صناديق الأموال متساوية، ولا يمكن تحويل هذا المشغل إلى رموز، لأنه بعد النسخ يكون مطابقًا تمامًا. وهذا يعني أن البروتوكولات التي تقوم بتحويل خطي على توازن موجود لا يمكن أن تلتقط القيمة. عندما تقبل كل أصول السلسلة السعر التوازني المعطى، فإن هذه الأصول تكمل التداول في أي عقد تكون متساوية، ولا حاجة لإكمالها ضمن عقد محدد.
بالمقارنة، فإن مشغلات التداول غير الخطية تحاول إنجاز ثلاثة أشياء في وقت واحد: التسعير، والتداول، وتخزين القيمة (التوكن). يمكن تصميم المشغلات غير الخطية لتكون لها خصائص ذاتية التعزيز مرتبطة بمقياس، مما يؤدي إلى تخزين القيمة. لكن هذا يجلب أيضًا بعض المشاكل:
تستخدم العديد من AMM نموذج تداول ثابت المنتج (مثل XY=K)، وهو معامل تداول غير خطي مرتبط بالحجم بشكل نموذجي. فقط عندما تكون بركة صانع السوق كبيرة بما فيه الكفاية، يصبح من الممكن محاكاة التداول الخطي محليًا. إذا كان موضوع تداول AMM هو سوق مكتمل، فإن المعنى الأساسي يكمن في فعالية التوافق بعد تأثير الحجم.
من المهم أن نلاحظ أن وضع سلطة التسعير على السلسلة قد يكون وهمًا. عندما يكون السوق مكتملًا، تكون مزايا البورصات المركزية واضحة جدًا. كل إجراء على السلسلة هو نتاج مزاد، وهذا يختلف كثيرًا عن طلب خدمات تسعير التداول. بالنسبة للأسواق غير المكتملة (مثل الأصول الطرفية أو المشاريع الجديدة)، يجب أن تكون الحاجة الأساسية هي تشكيل الأسعار بسرعة وبتكلفة منخفضة وإجراء معاملات كبيرة.
تجمع معاملات غير الخطية بين التسعير والتداول، ويتعين عليها أيضًا أن تواجه المنافسة من نموذج التداول الخطي لأسعار الوكلاء. في ظل هذه المنافسة، تتفوق كفاءة تداول معاملات الوكلاء على معاملات التداول غير الخطية.
من منظور مدخلات القيمة، تواجه العمليات التجارية غير الخطية تحديات صارمة. في الأسواق الكاملة، يتطلب الأمر عددًا كبيرًا من المعاملات الصغيرة لتعويض خسائر التحكيم التي تواجهها العمليات غير الخطية أثناء تقلبات الأسعار المتوازنة. ومع ذلك، قد يتم استبعاد هذه الطلبات الصغيرة من السوق بسبب ارتفاع التكاليف الحدية على السلسلة.
بناءً على ما سبق، فإن عدم خطية معالجات التداول ليست اتجاهًا ذا قيمة. في مجموعة البروتوكولات التي تودع القيمة اللامركزية على السلسلة، قد لا تكون معالجات التداول غير الخطية هي النوع الذي نبحث عنه.
ومع ذلك، يمكن أيضًا تحسين معاملات التداول غير الخطية. يتطلب هذا التحسين إدخال معلومات متكررة، أي التقاط العناصر القيمة من المعلومات التاريخية للصفقات، وذلك لتقليل مخاطر التحكيم. حاليًا، لا تزال الأبحاث في هذا المجال قليلة، لكن بعض الأشخاص قد أدركوا أنه يمكن الجمع بين العمليات المتكررة وعمليات التداول غير الخطية لتقليل المشكلات الحالية مثل خسائر التغيير في DEX.
التحدي في المستقبل يكمن في إجراء تحليل عميق للمخاطر الأساسية وراء كل عملية حسابية، ونمذجة أهداف التداول بوضوح. سيساعد هذا في توحيد جميع الخدمات المالية تحت نظرية العمليات الحسابية، مما يؤدي إلى الحصول على المزيد من المعادلات الرياضية الفعالة، مما يجعل تصميم المنتجات أكثر فعالية واكتمالاً، ودفع تطوير عالم التمويل القائم على blockchain.