فصل جديد في تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة: تحليل وتأثير قانون CLARITY
١. نظرة عامة على التشريع والمحتوى الأساسي
في عام 2025، دفعت مجلس النواب الأمريكي بأغلبية ساحقة قانون "CLARITY" (قانون وضوح سوق الأصول الرقمية)، والذي دخل الآن مرحلة المراجعة في مجلس الشيوخ. إذا تم تمريره في تصويت مجلس الشيوخ، فسيكون علامة على تحقيق تقدم كبير للولايات المتحدة في مجال تنظيم الأصول الرقمية.
تهدف مشروع قانون CLARITY إلى وضع تعريفات وقواعد تنظيمية واضحة للأصول الرقمية، مع التركيز بشكل خاص على تحديد نطاق تنظيم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). بعد تمرير القانون، ستتولى CFTC مسؤولية تنظيم البورصات، والأعمال التجارية للوساطة، والتجار، وكذلك المشاريع التي تتوافق مع معايير "سلسلة ناضجة". بينما ستتولى SEC مسؤولية تنظيم الأصول المالية والأصول المشفرة التي لها طبيعة عقود استثمارية. يشكل مشروع قانون CLARITY مع مشروع قانون GENIUS نظامًا شاملاً لتنظيم الأصول الرقمية، حيث يركز الأول على بنية تحتية blockchain وتصنيف خصائص الأصول، بينما يحدد الثاني معايير تنظيم العملات المستقرة.
| الفئة | الهيئة التنظيمية | التعريف الأساسي | المتطلبات التنظيمية الرئيسية |
|------|----------|----------|--------------|
| الفئة السلعية | CFTC | رمز أصلي غير مركزي، بدون إذن، بدون حقوق مالية | تدير CFTC منصات التداول، الوسطاء، والتجار. لا يحتاج المشروع إلى التسجيل، ولكن يجب أن يلبي معايير "السلسلة الناضجة" ويبلغ عن اعتماد الهيكل.
| الأوراق المالية | SEC | الرموز التي لها طبيعة عقد استثماري أو تعتمد على الجهة المصدرة للحصول على العوائد | يجب على الجهة المصدرة والمنصة الامتثال لقانون الأوراق المالية، والتسجيل كوسيط/منصة تداول، وكشف المعلومات المالية وجمع التبرعات، وقبول مراجعة SEC |
| العملات المستقرة المدفوعة | CFTC + SEC | رموز مرتبطة بالعملات القانونية، مع احتياطي 1:1 وتستخدم للدفع | تتولى CFTC الرقابة على السيولة، بينما تتولى SEC مسؤولية مكافحة الاحتيال؛ بالإضافة إلى ذلك، يجب الالتزام بمتطلبات الاحتياطي والتدقيق وKYC/AML وفقًا لقانون GENIUS |
المحتوى الأساسي يشمل:
تحديد تعريف "السلع الرقمية"
تم تصنيف الأصول المشفرة الأصلية التي تم تحقيقها بشكل لامركزي والتي تعمل على blockchain مفتوح كـ "سلع رقمية"، تحت إشراف CFTC، ويفصلها عن الأصول المالية التي تخضع لسيطرة SEC.
آلية تحديد أنظمة البلوكشين الناضجة
إدخال معيار "سلسلة ناضجة"، يسمح لمشاريع معينة عند تحقيق متطلبات التكنولوجيا والحكم مثل اللامركزية، وإزالة السيطرة على الحوكمة، وفتح الشيفرة، بتحويل رموزها من حالة "أوراق مالية" إلى "سلع"، وبالتالي إعفاءها من المتطلبات التنظيمية الثقيلة بموجب قانون الأوراق المالية.
شروط الإعفاء من الامتثال لمشاريع DeFi
إعفاء بروتوكولات DeFi التي لا تتعلق بحفظ الأصول، ولا تحتوي على هيكل وساطة مركزي من واجب التسجيل، مع توضيح أن مطوري الواجهة الأمامية ومشغلي العقد لا يتحملون مسؤولية الوساطة المالية.
الإفصاح عن المعلومات وقيود التداول الداخلي
يجب على المنصات التي تدير سوق تداول الأصول الرقمية التسجيل لدى CFTC ك"بورصة أصول رقمية"، بما في ذلك وسطاء التداول خارج البورصة وصناع السوق. يجب على هذه المؤسسات الامتثال لمتطلبات تنظيمية اتحادية صارمة، مثل الحد الأدنى من رأس المال، وإدارة المخاطر، وسجلات التداول، والتقارير التنظيمية، وحماية أصول العملاء.
شرعية مشاركة المؤسسات التقليدية
توفير الأساس القانوني لمؤسسات المالية التقليدية مثل البنوك وشركات الوساطة لتقديم خدمات الحفظ والتداول للأصول المشفرة، وتعزيز دخول رأس المال التقليدي بشكل أوسع إلى سوق الأصول الرقمية.
ثانياً، تأثير على سوق التشفير
1. تحسين الشفافية القانونية للأصول الرقمية، مما يعزز ثقة السوق
يقدم مشروع قانون CLARITY مسارًا واضحًا للامتثال لصناعة التشفير بأكملها، وينهي الفوضى المستمرة المتمثلة في "استبدال التنظيم بالتنفيذ". يمكن للمشاريع ومنصات التداول العمل ضمن إطار قانوني، مما يزيد من شفافية البنية التحتية الأساسية للسوق، ويساعد في منع الاحتيال وسوء الاستخدام، ويعزز ثقة المستهلكين. سيجذب هذا المزيد من الأموال المؤسسية إلى السوق، مما يعزز السيولة والنشاط في السوق. بالنسبة للجهات المؤسسية، يمكن تحقيق المزيد من الامتثال وتجنب المخاطر المماثلة لتلك التي تم مقاضاتها سابقًا. بالنسبة للمستهلكين، يتطلب القانون من مُصدري السلع المشفرة الكشف الإجباري عن المعلومات ذات الصلة ويحد من التداول الداخلي، مما يحمي الحقوق القانونية للمستهلكين ويقلل من مخاطر الاستثمار.
2. تتجه أنظمة الرقابة على الأصول الرقمية في الولايات المتحدة نحو "إزالة SEC"
لطالما اعتبرت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) معظم العملات المشفرة كأوراق مالية، مما أدى إلى دخول العديد من المشاريع في نزاعات تنظيمية. يوفر مشروع قانون CLARITY توزيعًا هيكليًا لبناء إطار تنظيمي جديد لأغلب الأصول اللامركزية تمامًا، مما يسمح لهذه الأصول بعدم الالتزام بنظام تنظيم SEC.
3. يمكن للبورصات التقليدية الحصول على ترخيص لتبادل الأصول الرقمية
يسمح قانون CLARITY لبورصات الأوراق المالية التقليدية بتقديم طلب للحصول على ترخيص "بورصة السلع الرقمية"، مما يعني أن منصات التداول التقليدية قد تقدم خدمات تداول الأسهم والأصول الرقمية في المستقبل. سيتمكن المستثمرون من إجراء تخصيص الأصول التقليدية والعملات المشفرة بسلاسة على نفس المنصة، مما لا يقلل فقط من عتبة الدخول للمستخدمين، بل يوفر أيضًا مدخلًا قانونيًا وموثوقًا لرأس المال التقليدي إلى سوق العملات المشفرة.
ثالثاً، تأثير على مشاريع DeFi
1. تحديد آلية الإعفاء، حماية مطوري البروتوكول
مشروعات DeFi طالما أنها لا تمارس أعمال الوساطة، فإن مطوريها ومشغليها ليسوا ملزمين بالتسجيل لدى SEC أو CFTC. عادةً ما لا يُعتبر كتابة الشيفرة، تشغيل العقد أو تقديم واجهة أمامية مزوداً لخدمات مالية.
عدم الاحتفاظ ≠ الوسيط: إذا كانت الاتفاقية لا تحتفظ بأصول المستخدمين ولا تقدم خدمات مالية تقليدية، فإن المطورين، ومشغلي العقد، ومقدمي الصيانة للواجهة الأمامية لا يُعتبرون وسطاء ماليين، ولا يتعين عليهم تحمل التزامات التسجيل أو الترخيص.
الترميز والتشغيل بدون مخاطر: نشر عقود ذكية أو برامج محفظة بشكل مستقل لا يشكل كيان إصدار للأوراق المالية، وسلوكه مشابه لإصدار التكنولوجيا، ولا يخضع للرقابة المالية.
2. إدخال حقوق الحفظ الذاتي لحماية حقوق ملكية مستخدمي DeFi
تنص المادة 105 والأحكام ذات الصلة على ضمان حق المستخدمين في إدارة الأصول الرقمية بشكل مستقل، وتؤكد أن بإمكان المستخدمين إجراء معاملات نظرية مباشرة بحرية من خلال المحافظ غير الحافظة والاستمتاع بحقوق السيطرة على الأموال بشكل قانوني. يوفر هذا الحماية القانونية لمستخدمي التمويل اللامركزي، مما يتيح لهم عدم القلق بشأن العقوبات السياسية نتيجة اختيارهم للحفظ الذاتي.
حراسة قانونية حرة: يمكن للمستخدمين استخدام محافظ الأجهزة أو البرمجيات لإدارة الأصول دون الاعتماد على البنوك أو المؤسسات المالية الثالثة.
حقوق التداول الذاتي: يمكن للمستخدمين بدء التحويلات على السلسلة والمشاركة في حوكمة بروتوكولات DeFi وتعدين السيولة بشكل مستقل، دون الحاجة إلى المشاركة من خلال وسطاء يتطلبون التسجيل KYC.
إرساء مفهوم السيادة الرقمية الأمريكية: إدراج "التحكم في المفاتيح الخاصة يعني التحكم في الأصول" ضمن الإطار التشريعي، وضمان عدم اعتبار السلوكيات على الشبكات الخاصة غير قانونية أو تتطلب ترخيصًا.
3. تأثير المشاريع DeFi التمثيلية
بالنسبة لمعظم مشاريع DeFi، فإن طريقة تشغيل البروتوكول نفسه عادة ما تتوافق مع تعريف قانون CLARITY لدور "غير الوسيط"، لذلك بعد تمرير القانون، من المتوقع أن يحصلوا على تسجيل واضح وإعفاء من الوساطة، مما سيؤدي إلى فوائد تنظيمية كبيرة في المستقبل القريب. ومع ذلك، لا يعني ذلك أن DeFi قد حققت الامتثال الكامل. لا يزال هناك عدم يقين قانوني بشأن الرموز الرسمية التي تصدرها العديد من المنصات، وما إذا كانت تشكل أوراق مالية يعتمد على ما إذا كانت تتمتع بخصائص "عقد الاستثمار"، مثل ما إذا كانت عائدات المستثمرين تعتمد على تصرفات المشروع.
على الرغم من أن قانون CLARITY يوفر وضوحًا تنظيميًا على مستوى البروتوكول، إلا أنه لم يحل تمامًا مشاكل الامتثال على مستوى الرموز. لتقليل مخاطر اعتبار الرموز المميزة للمنصة أوراقًا مالية، لا يزال يتعين على فرق المشاريع مواصلة تعزيز شفافية هيكل الحوكمة، وتقوية آلية الحوكمة التي يقودها المجتمع، وتفريق السلطة تدريجياً، من أجل تعزيز امتثال الرموز وبناء جدار قانوني أكثر متانة.
| المشروع | الجهة المشغلة للبروتوكول |方向 الامتثال |
|------|------------|----------|
|某DEX|واجهة أمامية + عقد على السلسلة|الواجهة الأمامية لا تدير الأصول، نموذج AMM على السلسلة يتوافق مع شروط "غير وساطة"، ولا حاجة للتسجيل لدى SEC أو CFTC.
| بروتوكول إقراض معين | عقد إقراض ذكي | العقد الأساسي للإقراض لا يحتفظ بالأصول، ويتوافق مع شروط الإعفاء على مستوى البروتوكول.
| خدمة معينة للتخزين | خدمة التخزين | تعتبر مشتقات التخزين من الحقوق المشتقة، وإذا لم تكن مركزية بشكل كافٍ، فقد لا تُصنف كسلع رقمية، ويجب توضيح خصائص أصولها بشكل أكبر.
| بروتوكول AMM معين | عقد AMM | نموذج تشغيل بركة على السلسلة مدفوع بخوارزمية مركزية، بدون دور وصاية، ومن المتوقع أن يتم إعفاء مستوى البروتوكول من التنظيم.
| منصة إقراض معينة | عقد إقراض ذكي | يتم تشغيل اتفاقية الإقراض بواسطة عقد ذكي، دون إدارة الأصول.
| جسر متعدد السلاسل | عقد ذكي لجسر متعدد السلاسل | بصفتها مزود بروتوكول الجسر وحوض السيولة، لا يتولى البروتوكول أموال المستخدمين، ولا يتمتع بالطبيعة الوسيطة، ومن المتوقع أن تستفيد من أحكام الإعفاء في DeFi.
أربعة، التطور المستقبلي
حتى 23 يوليو 2025، دخل مشروع قانون "CLARITY" بنجاح مرحلة المراجعة في مجلس الشيوخ الأمريكي، مما يمثل خطوة حاسمة في تشريع تنظيم الأصول الرقمية. النقطة الأكثر جدلًا في العملية التشريعية الحالية هي ما إذا كان يمكن لمشروع قانون مجلس الشيوخ الاحتفاظ بأحكامه الرئيسية المتعلقة بـ DeFi وتصنيف الرموز التي تم تمريرها في نسخة مجلس النواب. ستعتمد هذه القرار على إجراءات الاستماع في اللجان المعنية في مجلس الشيوخ وحالة التعديلات اللاحقة.
من حيث الاتجاه العام، من المتوقع أن يدفع مشروع قانون "CLARITY" الولايات المتحدة في الأشهر المقبلة لوضع إطار تنظيمي أكثر وضوحًا وتدرجًا للأصول الرقمية: يتم تنظيم الرموز المميزة للأوراق المالية من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، بينما تخضع الرموز المميزة للسلع لسلطة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC). سيوفر هذا الإطار مسارات امتثال واضحة لمطوري blockchain، بروتوكولات DeFi، ومنصات التداول، مما سيساعد ليس فقط على تقليل عدم اليقين القانوني، ولكن أيضًا سيحفز الابتكار المتوافق، ويجذب الأموال المؤسسية، مما يعزز المزيد من مكانة الولايات المتحدة كزعيم في وضع السياسات المتعلقة بالأصول الرقمية على مستوى العالم.
علاوة على ذلك، فإن الترابط بين "قانون CLARITY" و"قانون GENIUS" الذي تم توقيعه رسميًا من قبل الرئيس، يضع أساسًا ثنائي الأعمدة لنظام الامتثال في سوق العملات المشفرة الأمريكية. يركز الأول على تصنيف الأصول وبنية السوق، بينما يوفر الثاني مرفأ آمن لإصدار العملات المستقرة وطريق إعفاء للتسجيل، مما يبني معًا حلقة امتثال كاملة تتكون من "إعفاء أولاً، ثم تحول، وأخيراً تصنيف". بمجرد أن يتم تمرير "قانون CLARITY" وتوقيعه رسميًا كقانون، سيوضح ذلك دخول نظام التشريع للأصول الرقمية في الولايات المتحدة إلى مرحلة التنفيذ الشامل، مما يعزز بشكل كبير شرعية الأصول الرقمية ومكانتها الاستراتيجية في النظام المالي السائد في الولايات المتحدة.
تحذير من المخاطر:
المعلومات المقدمة هي لأغراض مرجعية فقط، ولا ينبغي اعتبارها نصيحة لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أصل مالي. جميع المعلومات مقدمة بنية صادقة. ومع ذلك، نحن لا نقدم أي تصريحات أو ضمانات صريحة أو ضمنية بشأن دقة أو كفاية أو فاعلية أو موثوقية أو توفر أو اكتمال هذه المعلومات.
تتمتع جميع استثمارات العملات المشفرة (بما في ذلك العوائد) بطبيعة مضاربية عالية وتنطوي على مخاطر خسائر كبيرة. الأداء السابق أو الافتراضي أو المحاكى لا يمثل بالضرورة النتائج المستقبلية. قد تتقلب قيمة العملات الرقمية صعودا وهبوطا، وقد يكون هناك مخاطر كبيرة في شراء أو بيع أو الاحتفاظ أو تداول العملات الرقمية. يجب عليك التفكير بعناية فيما إذا كانت التجارة أو الاحتفاظ بالعملات الرقمية مناسبة لك بناءً على أهدافك الاستثمارية الشخصية ووضعك المالي وقدرتك على تحمل المخاطر. نحن لا نقدم أي نصائح استثمارية أو قانونية أو ضريبية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل قانون CLARITY الأمريكي: فصل جديد في تنظيم التشفير وفرص التمويل اللامركزي
فصل جديد في تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة: تحليل وتأثير قانون CLARITY
١. نظرة عامة على التشريع والمحتوى الأساسي
في عام 2025، دفعت مجلس النواب الأمريكي بأغلبية ساحقة قانون "CLARITY" (قانون وضوح سوق الأصول الرقمية)، والذي دخل الآن مرحلة المراجعة في مجلس الشيوخ. إذا تم تمريره في تصويت مجلس الشيوخ، فسيكون علامة على تحقيق تقدم كبير للولايات المتحدة في مجال تنظيم الأصول الرقمية.
تهدف مشروع قانون CLARITY إلى وضع تعريفات وقواعد تنظيمية واضحة للأصول الرقمية، مع التركيز بشكل خاص على تحديد نطاق تنظيم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). بعد تمرير القانون، ستتولى CFTC مسؤولية تنظيم البورصات، والأعمال التجارية للوساطة، والتجار، وكذلك المشاريع التي تتوافق مع معايير "سلسلة ناضجة". بينما ستتولى SEC مسؤولية تنظيم الأصول المالية والأصول المشفرة التي لها طبيعة عقود استثمارية. يشكل مشروع قانون CLARITY مع مشروع قانون GENIUS نظامًا شاملاً لتنظيم الأصول الرقمية، حيث يركز الأول على بنية تحتية blockchain وتصنيف خصائص الأصول، بينما يحدد الثاني معايير تنظيم العملات المستقرة.
| الفئة | الهيئة التنظيمية | التعريف الأساسي | المتطلبات التنظيمية الرئيسية | |------|----------|----------|--------------| | الفئة السلعية | CFTC | رمز أصلي غير مركزي، بدون إذن، بدون حقوق مالية | تدير CFTC منصات التداول، الوسطاء، والتجار. لا يحتاج المشروع إلى التسجيل، ولكن يجب أن يلبي معايير "السلسلة الناضجة" ويبلغ عن اعتماد الهيكل. | الأوراق المالية | SEC | الرموز التي لها طبيعة عقد استثماري أو تعتمد على الجهة المصدرة للحصول على العوائد | يجب على الجهة المصدرة والمنصة الامتثال لقانون الأوراق المالية، والتسجيل كوسيط/منصة تداول، وكشف المعلومات المالية وجمع التبرعات، وقبول مراجعة SEC | | العملات المستقرة المدفوعة | CFTC + SEC | رموز مرتبطة بالعملات القانونية، مع احتياطي 1:1 وتستخدم للدفع | تتولى CFTC الرقابة على السيولة، بينما تتولى SEC مسؤولية مكافحة الاحتيال؛ بالإضافة إلى ذلك، يجب الالتزام بمتطلبات الاحتياطي والتدقيق وKYC/AML وفقًا لقانون GENIUS |
المحتوى الأساسي يشمل:
تحديد تعريف "السلع الرقمية"
تم تصنيف الأصول المشفرة الأصلية التي تم تحقيقها بشكل لامركزي والتي تعمل على blockchain مفتوح كـ "سلع رقمية"، تحت إشراف CFTC، ويفصلها عن الأصول المالية التي تخضع لسيطرة SEC.
آلية تحديد أنظمة البلوكشين الناضجة
إدخال معيار "سلسلة ناضجة"، يسمح لمشاريع معينة عند تحقيق متطلبات التكنولوجيا والحكم مثل اللامركزية، وإزالة السيطرة على الحوكمة، وفتح الشيفرة، بتحويل رموزها من حالة "أوراق مالية" إلى "سلع"، وبالتالي إعفاءها من المتطلبات التنظيمية الثقيلة بموجب قانون الأوراق المالية.
شروط الإعفاء من الامتثال لمشاريع DeFi
إعفاء بروتوكولات DeFi التي لا تتعلق بحفظ الأصول، ولا تحتوي على هيكل وساطة مركزي من واجب التسجيل، مع توضيح أن مطوري الواجهة الأمامية ومشغلي العقد لا يتحملون مسؤولية الوساطة المالية.
الإفصاح عن المعلومات وقيود التداول الداخلي
يجب على المنصات التي تدير سوق تداول الأصول الرقمية التسجيل لدى CFTC ك"بورصة أصول رقمية"، بما في ذلك وسطاء التداول خارج البورصة وصناع السوق. يجب على هذه المؤسسات الامتثال لمتطلبات تنظيمية اتحادية صارمة، مثل الحد الأدنى من رأس المال، وإدارة المخاطر، وسجلات التداول، والتقارير التنظيمية، وحماية أصول العملاء.
شرعية مشاركة المؤسسات التقليدية
توفير الأساس القانوني لمؤسسات المالية التقليدية مثل البنوك وشركات الوساطة لتقديم خدمات الحفظ والتداول للأصول المشفرة، وتعزيز دخول رأس المال التقليدي بشكل أوسع إلى سوق الأصول الرقمية.
ثانياً، تأثير على سوق التشفير
1. تحسين الشفافية القانونية للأصول الرقمية، مما يعزز ثقة السوق
يقدم مشروع قانون CLARITY مسارًا واضحًا للامتثال لصناعة التشفير بأكملها، وينهي الفوضى المستمرة المتمثلة في "استبدال التنظيم بالتنفيذ". يمكن للمشاريع ومنصات التداول العمل ضمن إطار قانوني، مما يزيد من شفافية البنية التحتية الأساسية للسوق، ويساعد في منع الاحتيال وسوء الاستخدام، ويعزز ثقة المستهلكين. سيجذب هذا المزيد من الأموال المؤسسية إلى السوق، مما يعزز السيولة والنشاط في السوق. بالنسبة للجهات المؤسسية، يمكن تحقيق المزيد من الامتثال وتجنب المخاطر المماثلة لتلك التي تم مقاضاتها سابقًا. بالنسبة للمستهلكين، يتطلب القانون من مُصدري السلع المشفرة الكشف الإجباري عن المعلومات ذات الصلة ويحد من التداول الداخلي، مما يحمي الحقوق القانونية للمستهلكين ويقلل من مخاطر الاستثمار.
2. تتجه أنظمة الرقابة على الأصول الرقمية في الولايات المتحدة نحو "إزالة SEC"
لطالما اعتبرت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) معظم العملات المشفرة كأوراق مالية، مما أدى إلى دخول العديد من المشاريع في نزاعات تنظيمية. يوفر مشروع قانون CLARITY توزيعًا هيكليًا لبناء إطار تنظيمي جديد لأغلب الأصول اللامركزية تمامًا، مما يسمح لهذه الأصول بعدم الالتزام بنظام تنظيم SEC.
3. يمكن للبورصات التقليدية الحصول على ترخيص لتبادل الأصول الرقمية
يسمح قانون CLARITY لبورصات الأوراق المالية التقليدية بتقديم طلب للحصول على ترخيص "بورصة السلع الرقمية"، مما يعني أن منصات التداول التقليدية قد تقدم خدمات تداول الأسهم والأصول الرقمية في المستقبل. سيتمكن المستثمرون من إجراء تخصيص الأصول التقليدية والعملات المشفرة بسلاسة على نفس المنصة، مما لا يقلل فقط من عتبة الدخول للمستخدمين، بل يوفر أيضًا مدخلًا قانونيًا وموثوقًا لرأس المال التقليدي إلى سوق العملات المشفرة.
ثالثاً، تأثير على مشاريع DeFi
1. تحديد آلية الإعفاء، حماية مطوري البروتوكول
مشروعات DeFi طالما أنها لا تمارس أعمال الوساطة، فإن مطوريها ومشغليها ليسوا ملزمين بالتسجيل لدى SEC أو CFTC. عادةً ما لا يُعتبر كتابة الشيفرة، تشغيل العقد أو تقديم واجهة أمامية مزوداً لخدمات مالية.
عدم الاحتفاظ ≠ الوسيط: إذا كانت الاتفاقية لا تحتفظ بأصول المستخدمين ولا تقدم خدمات مالية تقليدية، فإن المطورين، ومشغلي العقد، ومقدمي الصيانة للواجهة الأمامية لا يُعتبرون وسطاء ماليين، ولا يتعين عليهم تحمل التزامات التسجيل أو الترخيص.
الترميز والتشغيل بدون مخاطر: نشر عقود ذكية أو برامج محفظة بشكل مستقل لا يشكل كيان إصدار للأوراق المالية، وسلوكه مشابه لإصدار التكنولوجيا، ولا يخضع للرقابة المالية.
2. إدخال حقوق الحفظ الذاتي لحماية حقوق ملكية مستخدمي DeFi
تنص المادة 105 والأحكام ذات الصلة على ضمان حق المستخدمين في إدارة الأصول الرقمية بشكل مستقل، وتؤكد أن بإمكان المستخدمين إجراء معاملات نظرية مباشرة بحرية من خلال المحافظ غير الحافظة والاستمتاع بحقوق السيطرة على الأموال بشكل قانوني. يوفر هذا الحماية القانونية لمستخدمي التمويل اللامركزي، مما يتيح لهم عدم القلق بشأن العقوبات السياسية نتيجة اختيارهم للحفظ الذاتي.
حراسة قانونية حرة: يمكن للمستخدمين استخدام محافظ الأجهزة أو البرمجيات لإدارة الأصول دون الاعتماد على البنوك أو المؤسسات المالية الثالثة.
حقوق التداول الذاتي: يمكن للمستخدمين بدء التحويلات على السلسلة والمشاركة في حوكمة بروتوكولات DeFi وتعدين السيولة بشكل مستقل، دون الحاجة إلى المشاركة من خلال وسطاء يتطلبون التسجيل KYC.
إرساء مفهوم السيادة الرقمية الأمريكية: إدراج "التحكم في المفاتيح الخاصة يعني التحكم في الأصول" ضمن الإطار التشريعي، وضمان عدم اعتبار السلوكيات على الشبكات الخاصة غير قانونية أو تتطلب ترخيصًا.
3. تأثير المشاريع DeFi التمثيلية
بالنسبة لمعظم مشاريع DeFi، فإن طريقة تشغيل البروتوكول نفسه عادة ما تتوافق مع تعريف قانون CLARITY لدور "غير الوسيط"، لذلك بعد تمرير القانون، من المتوقع أن يحصلوا على تسجيل واضح وإعفاء من الوساطة، مما سيؤدي إلى فوائد تنظيمية كبيرة في المستقبل القريب. ومع ذلك، لا يعني ذلك أن DeFi قد حققت الامتثال الكامل. لا يزال هناك عدم يقين قانوني بشأن الرموز الرسمية التي تصدرها العديد من المنصات، وما إذا كانت تشكل أوراق مالية يعتمد على ما إذا كانت تتمتع بخصائص "عقد الاستثمار"، مثل ما إذا كانت عائدات المستثمرين تعتمد على تصرفات المشروع.
على الرغم من أن قانون CLARITY يوفر وضوحًا تنظيميًا على مستوى البروتوكول، إلا أنه لم يحل تمامًا مشاكل الامتثال على مستوى الرموز. لتقليل مخاطر اعتبار الرموز المميزة للمنصة أوراقًا مالية، لا يزال يتعين على فرق المشاريع مواصلة تعزيز شفافية هيكل الحوكمة، وتقوية آلية الحوكمة التي يقودها المجتمع، وتفريق السلطة تدريجياً، من أجل تعزيز امتثال الرموز وبناء جدار قانوني أكثر متانة.
| المشروع | الجهة المشغلة للبروتوكول |方向 الامتثال | |------|------------|----------| |某DEX|واجهة أمامية + عقد على السلسلة|الواجهة الأمامية لا تدير الأصول، نموذج AMM على السلسلة يتوافق مع شروط "غير وساطة"، ولا حاجة للتسجيل لدى SEC أو CFTC. | بروتوكول إقراض معين | عقد إقراض ذكي | العقد الأساسي للإقراض لا يحتفظ بالأصول، ويتوافق مع شروط الإعفاء على مستوى البروتوكول. | خدمة معينة للتخزين | خدمة التخزين | تعتبر مشتقات التخزين من الحقوق المشتقة، وإذا لم تكن مركزية بشكل كافٍ، فقد لا تُصنف كسلع رقمية، ويجب توضيح خصائص أصولها بشكل أكبر. | بروتوكول AMM معين | عقد AMM | نموذج تشغيل بركة على السلسلة مدفوع بخوارزمية مركزية، بدون دور وصاية، ومن المتوقع أن يتم إعفاء مستوى البروتوكول من التنظيم. | منصة إقراض معينة | عقد إقراض ذكي | يتم تشغيل اتفاقية الإقراض بواسطة عقد ذكي، دون إدارة الأصول. | جسر متعدد السلاسل | عقد ذكي لجسر متعدد السلاسل | بصفتها مزود بروتوكول الجسر وحوض السيولة، لا يتولى البروتوكول أموال المستخدمين، ولا يتمتع بالطبيعة الوسيطة، ومن المتوقع أن تستفيد من أحكام الإعفاء في DeFi.
أربعة، التطور المستقبلي
حتى 23 يوليو 2025، دخل مشروع قانون "CLARITY" بنجاح مرحلة المراجعة في مجلس الشيوخ الأمريكي، مما يمثل خطوة حاسمة في تشريع تنظيم الأصول الرقمية. النقطة الأكثر جدلًا في العملية التشريعية الحالية هي ما إذا كان يمكن لمشروع قانون مجلس الشيوخ الاحتفاظ بأحكامه الرئيسية المتعلقة بـ DeFi وتصنيف الرموز التي تم تمريرها في نسخة مجلس النواب. ستعتمد هذه القرار على إجراءات الاستماع في اللجان المعنية في مجلس الشيوخ وحالة التعديلات اللاحقة.
من حيث الاتجاه العام، من المتوقع أن يدفع مشروع قانون "CLARITY" الولايات المتحدة في الأشهر المقبلة لوضع إطار تنظيمي أكثر وضوحًا وتدرجًا للأصول الرقمية: يتم تنظيم الرموز المميزة للأوراق المالية من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، بينما تخضع الرموز المميزة للسلع لسلطة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC). سيوفر هذا الإطار مسارات امتثال واضحة لمطوري blockchain، بروتوكولات DeFi، ومنصات التداول، مما سيساعد ليس فقط على تقليل عدم اليقين القانوني، ولكن أيضًا سيحفز الابتكار المتوافق، ويجذب الأموال المؤسسية، مما يعزز المزيد من مكانة الولايات المتحدة كزعيم في وضع السياسات المتعلقة بالأصول الرقمية على مستوى العالم.
علاوة على ذلك، فإن الترابط بين "قانون CLARITY" و"قانون GENIUS" الذي تم توقيعه رسميًا من قبل الرئيس، يضع أساسًا ثنائي الأعمدة لنظام الامتثال في سوق العملات المشفرة الأمريكية. يركز الأول على تصنيف الأصول وبنية السوق، بينما يوفر الثاني مرفأ آمن لإصدار العملات المستقرة وطريق إعفاء للتسجيل، مما يبني معًا حلقة امتثال كاملة تتكون من "إعفاء أولاً، ثم تحول، وأخيراً تصنيف". بمجرد أن يتم تمرير "قانون CLARITY" وتوقيعه رسميًا كقانون، سيوضح ذلك دخول نظام التشريع للأصول الرقمية في الولايات المتحدة إلى مرحلة التنفيذ الشامل، مما يعزز بشكل كبير شرعية الأصول الرقمية ومكانتها الاستراتيجية في النظام المالي السائد في الولايات المتحدة.
تحذير من المخاطر:
المعلومات المقدمة هي لأغراض مرجعية فقط، ولا ينبغي اعتبارها نصيحة لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أصل مالي. جميع المعلومات مقدمة بنية صادقة. ومع ذلك، نحن لا نقدم أي تصريحات أو ضمانات صريحة أو ضمنية بشأن دقة أو كفاية أو فاعلية أو موثوقية أو توفر أو اكتمال هذه المعلومات.
تتمتع جميع استثمارات العملات المشفرة (بما في ذلك العوائد) بطبيعة مضاربية عالية وتنطوي على مخاطر خسائر كبيرة. الأداء السابق أو الافتراضي أو المحاكى لا يمثل بالضرورة النتائج المستقبلية. قد تتقلب قيمة العملات الرقمية صعودا وهبوطا، وقد يكون هناك مخاطر كبيرة في شراء أو بيع أو الاحتفاظ أو تداول العملات الرقمية. يجب عليك التفكير بعناية فيما إذا كانت التجارة أو الاحتفاظ بالعملات الرقمية مناسبة لك بناءً على أهدافك الاستثمارية الشخصية ووضعك المالي وقدرتك على تحمل المخاطر. نحن لا نقدم أي نصائح استثمارية أو قانونية أو ضريبية.