تقوم هذه التقرير بتحليل الهيمنة الحالية لإثيريوم في سوق توكينيزه الأصول الواقعية، وتفحص التحديات الهيكلية التي تواجهها، وتستكشف أي منصات بلوكتشين من المحتمل أن تقود المرحلة التالية من نمو الأصول الواقعية.
ملخص النقاط
تقود Ethereum حاليا سوق RWA نظرا لميزة المحرك الأول ، والتجارب المؤسسية السابقة ، والسيولة العميقة على السلسلة ، والبنية اللامركزية.
ومع ذلك، فإن بلوكشين العامة التي تتمتع بمعاملات أسرع وأرخص، بالإضافة إلى سلسلة RWA المصممة لتلبية متطلبات التنظيم، تعمل على معالجة قيود إثيريوم من حيث التكلفة والأداء. هذه المنصات الناشئة تضع نفسها كالبنية التحتية من الجيل التالي من خلال تقديم قابلية التوسع التقنية الممتازة أو الميزات المدمجة للامتثال.
ستقود المرحلة القادمة من نمو RWA سلسلة متكاملة من ثلاثة عناصر: التوافق مع اللوائح على السلسلة، نظام خدمات مبني حول الأصول الواقعية، وسيولة ذات معنى على السلسلة.
1. أين ينمو سوق RWA حالياً؟
أصبح توكنينغ الأصول الواقعية (RWA) أحد أبرز الموضوعات في صناعة البلوك تشين. أصدرت شركات الاستشارات العالمية توقعات سوق واسعة، وتمت كذلك تحليل عميق للأسواق الناشئة ------ مما يبرز الأهمية المتزايدة لهذا المجال.
RWA تشير إلى تحويل الأصول الملموسة مثل العقارات والسندات والسلع إلى رموز رقمية. تتطلب هذه العملية الخاصة بالتوكنينغ بنية تحتية من البلوكشين. في الوقت الحالي، إثيريوم هو البنية التحتية الرئيسية التي تدعم هذه المعاملات.
على الرغم من تزايد المنافسة، لا يزال إثيريوم يحتفظ بمكانته الرائدة في سوق RWA. لقد ظهرت بلوكشينات RWA المتخصصة، وبعض المنصات الناضجة في مجال DeFi تتوسع أيضًا إلى مجال RWA. ومع ذلك، لا يزال إثيريوم يمثل أكثر من 50% من إجمالي نشاط السوق، مما يبرز ثبات مكانته الحالية.
تستعرض هذه التقرير العوامل الرئيسية التي تؤدي إلى هيمنة إثيريوم الحالية في سوق RWA، وتستكشف تطور الشروط التي قد تشكل مرحلة النمو والمنافسة القادمة.
2. لماذا يمكن لإثيريوم الحفاظ على مكانته الرائدة؟
2.1. ميزة الإطلاق المبكر وثقة المؤسسات
إثيريوم هو المنصة الافتراضية لتوكنات المؤسسات لسبب واضح. لقد قدمت عقود ذكية في وقت مبكر واستعدت بنشاط لسوق الأصول الحقيقية.
بدعم من مجتمع المطورين النشط للغاية، أسست إثيريوم معايير التوكن الأساسية مثل ERC-1400 و ERC-3643 قبل وقت طويل من ظهور منصات المنافسة. وقد وفرت هذه الأساسيات المبكرة الأساس الفني والتنظيمي الضروري للمشاريع التجريبية.
لذلك، بدأت العديد من المؤسسات في تقييم إثيريوم قبل النظر في البدائل. ساعدت عدة مبادرات بارزة في أواخر العقد 2010 في التحقق من دور إثيريوم في المالية المؤسسية:
كواروم و JPM Coin من JPMorgan (2016-2017): لدعم حالات الاستخدام المؤسسية، طورت JPMorgan كواروم، وهو تفرع مرخص من إثيريوم. تشير إطلاق JPM Coin المخصصة للمدفوعات بين البنوك إلى أن بنية إثيريوم - حتى في شكلها الخاص - يمكن أن تلبي متطلبات الامتثال والتنظيم المتعلقة بحماية البيانات.
إصدار سندات بنك سوسيتيه جنرال (2019): أصدرت SocGen FORGE سندات مضمونة بقيمة 100 مليون يورو على الشبكة العامة لإثيريوم. وهذا يدل على أنه يمكن إصدار وتسوية الأوراق المالية الخاضعة للتنظيم على البلوكشين العام مع تقليل مشاركة الوسطاء إلى الحد الأدنى.
سندات رقمية للبنك الأوروبي للاستثمار (2021): تعاون البنك الأوروبي للاستثمار (EIB) مع جولدمان ساكس وبنك سانتاندير وبنك سوسيتيه جنرال لإصدار سندات رقمية بقيمة 100 مليون يورو على إثيريوم. يتم تسوية هذه السندات باستخدام العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) التي أصدرها البنك المركزي الفرنسي، مما يبرز إمكانيات إثيريوم في الأسواق المالية المتكاملة تمامًا.
تعززت مصداقية إثيريوم من خلال هذه الأمثلة الناجحة. بالنسبة للمؤسسات، يعتمد الثقة على حالات الاستخدام المثبتة ومراجع المشاركين الخاضعين للتنظيم. تستمر السجلات السابقة لإثيريوم في جذب الانتباه، مما يشكل دورة تعزز من التبني.
على سبيل المثال، في عام 2018، أعلنت Securitize أنها ستقوم ببناء أدوات لإدارة دورة حياة الأوراق المالية الرقمية على إثيريوم. وقد وضعت هذه الخطوة الأساس للإطلاق النهائي لصندوق BUIDL الخاص بـ BlackRock، وهو أكبر صندوق مُعَولَم يتم إصداره على إثيريوم في الوقت الحالي.
2.2. منصة تدفق رأس المال الحقيقي
إثيريوم في سوق الأصول الحقيقية تستمر في الهيمنة لسبب رئيسي آخر، وهو قدرتها على تحويل السيولة على السلسلة إلى قوة شرائية فعلية. إن توكين الأصول في العالم الحقيقي ليس مجرد عملية تقنية. يحتاج السوق الوظيفي إلى رأس المال القادر على الاستثمار والتداول بنشاط في هذه الأصول. في هذا الصدد، إثيريوم هو المنصة الوحيدة التي تمتلك سيولة عميقة وقابلة للنشر على السلسلة.
هذه النقطة واضحة في بعض المنصات، حيث أن لديها حيازات كبيرة من صناديق BUIDL المرمزة على إثيريوم. هذه المنصات جذبت مئات الملايين من الدولارات من خلال تقديم منتجات قائمة على السندات الأمريكية المرمزة، وإقراض مستند إلى العملات المستقرة، وأدوات لزيادة العائد بالدولار الاصطناعي.
قامت شركة مالية بجمع أكثر من 6 مليارات دولار من القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) من خلال منتجات مدعومة بسندات حكومية.
استخدم بروتوكول معين سيولة DAI القادمة من MakerDAO لشراء سندات حكومية حقيقية بقيمة تزيد عن 24 مليار دولار.
استخدمت شركة أخرى عملتها المستقرة التركيبية على إثيريوم لإنشاء بنية تحتية للإيرادات بدون بنك، مما جذب الطلب المؤسسي والسيولة في DeFi.
تظهر هذه الأمثلة أن إثيريوم ليست مجرد منصة لتوكنات الأصول. إنها توفر أساس سيولة قوي يمكنه تحقيق استثمار حقيقي وإدارة الأصول. بالمقارنة، تجد العديد من منصات RWA الناشئة صعوبة في ضمان تدفق رأس المال أو نشاط السوق الثانوية بعد مرحلة إصدار التوكنات الأولية.
سبب هذا الاختلاف واضح. لقد دمجت إثيريوم العملات المستقرة، بروتوكولات DeFi والبنية التحتية الجاهزة للامتثال. هذا خلق بيئة مالية شاملة حيث يمكن إصدار وتداول وتسوية كل شيء على السلسلة.
لذلك، إثيريوم هو أكثر البيئات فعالية في تحويل الأصول المرمزة إلى أنشطة شراء فعلية. وهذا يمنحها ميزة هيكلية تتجاوز حصة السوق البسيطة.
2.3. من خلال اللامركزية لبناء الثقة
تلعب اللامركزية دورًا حاسمًا في بناء الثقة. تتضمن توكنية الأصول في العالم الحقيقي نقل ملكية الأصول ذات القيمة العالية وسجلات المعاملات إلى نظام رقمي. في هذه العملية، تركز اهتمام المؤسسات على موثوقية النظام وشفافيته. وهذا هو المكان الذي توفر فيه بنية إثيريوم اللامركزية مزايا ملحوظة.
إثيريوم كشبكة بلوكشين عامة تعمل بدعم من الآلاف من العقد المستقلة المنتشرة حول العالم. الشبكة مفتوحة للجميع، والتغييرات تحددها إجماع المشاركين بدلاً من السيطرة المركزية. لذلك، تتجنب نقطة الفشل الواحدة، وتضمن القدرة على مقاومة الهجمات الإلكترونية والرقابة، وتحافظ على وقت التشغيل المستمر.
في سوق RWA، تخلق هذه الهيكلية قيمة حقيقية. يتم تسجيل المعاملات في دفتر أستاذ غير قابل للتغيير، مما يقلل من مخاطر الاحتيال. تحقق العقود الذكية معاملات موثوقة بدون وسطاء. لا يحتاج المستخدمون إلى موافقة مركزية للوصول إلى الخدمات، وتنفيذ الاتفاقيات، والمشاركة في الأنشطة المالية.
تجعل هذه الميزات------الشفافية، والأمان، والوصول------إثيريوم خيارًا جذابًا للجهات التي تستكشف توكينيات الأصول. يتوافق نظامها اللامركزي مع المتطلبات الرئيسية للعمل في بيئات التمويل عالية المخاطر.
3. التحديات الناشئة لإعادة تشكيل المشهد
إثيريوم الرئيسية أثبتت جدوى التمويل القائم على الرموز. ومع ذلك، فإن النجاح جاء مع كشف القيود الهيكلية التي تعيق التبني الأوسع من قبل المؤسسات. تشمل العقبات الرئيسية سعة المعاملات المحدودة، ومشاكل التأخير، وهيكل الرسوم غير المتوقع.
لمواجهة هذه التحديات، ظهرت بعض حلول Layer 2 Rollup. تشمل الترقيات الرئيسية مثل الدمج (The Merge، 2022) وDencun (2024) وPectra القادمة (2025) تحسينات في قابلية التوسع. ومع ذلك، لا يزال الشبكة غير قادرة على منافسة البنية التحتية المالية التقليدية. على سبيل المثال، تتعامل إحدى شركات بطاقات الائتمان مع أكثر من 65,000 معاملة في الثانية، وهو مستوى لم تصل إليه إثيريوم بعد. لا تزال هذه الفجوات في الأداء تشكل قيدًا رئيسيًا للجهات التي تحتاج إلى تداول عالي التردد أو تسويات في الوقت الحقيقي.
تؤدي التأخيرات أيضًا إلى تحديات. يستغرق توليد الكتلة في المتوسط 12 ثانية، بالإضافة إلى التأكيدات الإضافية المطلوبة للتسوية الآمنة، وغالبًا ما يستغرق الوصول إلى النهائي ما يصل إلى ثلاث دقائق. في حالة ازدحام الشبكة، قد تزداد هذه التأخيرات بشكل أكبر ------ مما يسبب صعوبات للعمليات المالية الحساسة للوقت.
الأهم من ذلك، لا تزال تقلبات رسوم الغاز تمثل مشكلة مقلقة. خلال أوقات الذروة، تجاوزت رسوم المعاملات 50 دولارًا، وحتى في الظروف العادية، غالبًا ما ترتفع التكاليف إلى أكثر من 20 دولارًا. إن هذا المستوى من عدم اليقين في رسوم المعاملات يجعل التخطيط التجاري أكثر تعقيدًا، وقد يضعف من تنافسية الخدمات القائمة على إثيريوم.
توضح إحدى شركات البلوكشين هذه الديناميكية جيدًا. بعد مواجهة قيود إثيريوم، توسعت الشركة إلى منصات أخرى، بينما طورت أيضًا سلسلتها الخاصة. على الرغم من أن إثيريوم لعب دورًا حاسمًا في تسهيل التجارب المؤسسية المبكرة، إلا أنه يواجه الآن ضغوطًا متزايدة لتلبية احتياجات سوق أكثر نضجًا وحساسية للأداء.
3.1. ظهور بلوكشين عام سريع وفعال من حيث التكلفة
مع تزايد القيود في إثيريوم، تستكشف المؤسسات بشكل متزايد تقديم مزايا بديلة في نقاط الأداء الحرجة مثل سرعة التداول، استقرار الرسوم، ووقت النهائي لتعزيز سلسلة الكتل العامة لإثيريوم.
ومع ذلك، على الرغم من التعاون المستمر مع المشاركين المؤسسيين، لا يزال العدد الفعلي للأصول المرمزة على هذه المنصات (باستثناء العملات المستقرة) أقل بكثير مقارنةً بإيثيريوم. في العديد من الحالات، لا تزال الأصول المرمزة التي تم إطلاقها على السلاسل العامة جزءًا من استراتيجية نشر متعددة السلاسل تهيمن عليها إيثيريوم.
على الرغم من ذلك، لا يزال هناك علامات على تحقيق تقدم ملموس. في مجال الإقراض الخاص، تظهر مبادرات جديدة للتوكن. على سبيل المثال، في منصة معينة، حصلت منصة تداول على اهتمام، حيث تمثل أكثر من 18% من حجم النشاط في هذا المجال ------ بعد إثيريوم مباشرة.
في المرحلة الحالية، بدأت سلسلة الكتل العامة للتو في بناء موطئ قدم. تواجه منصات مثل سلسلة الكتل هذه التي شهدت نموًا سريعًا في نظامها البيئي DeFi الآن مشكلة استراتيجية: كيف يمكن تحويل هذه الديناميكية إلى وضع مستدام في مجال RWA. ليس كافيًا الاعتماد على الأداء التقني الممتاز. للتنافس مع إثيريوم، من الضروري تقديم بنية تحتية وخدمات تلبي توقعات الثقة والامتثال للمستثمرين المؤسسيين.
في النهاية، سيعتمد نجاح هذه البلوكشين في سوق RWA بشكل أقل على القدرة الأصلية على المعالجة، وأكثر على قدرتها على تقديم قيمة حقيقية. ستحدد الأنظمة البيئية المتمايزة التي تم بناؤها حول المزايا الفريدة لكل سلسلة موقعها على المدى الطويل في هذا المجال الناشئ.
3.2. ظهور البلوكتشين المخصص لـ RWA
تتخلى المزيد والمزيد من منصات البلوكتشين عن التصميم العام، وتتبنى بدلاً من ذلك التخصص في مجالات محددة. هذه الاتجاه واضح أيضًا في مجال RWA، حيث تبرز مجموعة جديدة من سلاسل مخصصة تم بناؤها خصيصًا لتحسين توكنينغ الأصول من العالم الحقيقي.
الأسباب وراء استخدام البلوكشين المخصص للأصول الحقيقية واضحة جداً. يتطلب توكيناز الأصول من العالم الحقيقي تكاملاً مباشراً مع اللوائح المالية الحالية، مما يجعل استخدام بنية تحتية عامة للبلوكشين غير كافٍ في العديد من الحالات. يجب معالجة المتطلبات التقنية المحددة ------ خاصةً تلك المتعلقة بالامتثال التنظيمي ------ من القاع.
أحد المجالات الرئيسية هو معالجة الامتثال. تعتبر إجراءات KYC وAML ضرورية لعمليات توكن، لكن هذه عادة ما تتم معالجتها خارج السلسلة. تحد هذه الطريقة من الابتكار لأنها مجرد تغليف للأصول المالية التقليدية في سلسلة الكتل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
4
مشاركة
تعليق
0/400
OfflineValidator
· 07-24 20:55
إيثريوم الرسوم مرتفعة بهذه الدرجة، هل يمكن أن تسيطر على الأصول المدعومة بالعالم الحقيقي؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
CoinBasedThinking
· 07-24 20:55
كم عدد البنية التحتية هو الأمر الحقيقي، ما الفائدة من اتباع الاتجاهات؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
SandwichHunter
· 07-24 20:40
من يستطيع هزيمة فيتاليك بوتيرين هو الأمر المهم، أليس كذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainPoet
· 07-24 20:29
من لا يعرف مزايا فيتاليك بوتيرين، إنها الرسوم المرتفعة جداً
إثيريوم تهيمن على سوق ترميز الأصول RWA المتعلق بكتلة، وتتنافس سلاسل الكتل الناشئة لأخذ موقع الريادة.
إثيريوم في سوق RWA: من هو التالي في تسلم الراية؟
تقوم هذه التقرير بتحليل الهيمنة الحالية لإثيريوم في سوق توكينيزه الأصول الواقعية، وتفحص التحديات الهيكلية التي تواجهها، وتستكشف أي منصات بلوكتشين من المحتمل أن تقود المرحلة التالية من نمو الأصول الواقعية.
ملخص النقاط
1. أين ينمو سوق RWA حالياً؟
أصبح توكنينغ الأصول الواقعية (RWA) أحد أبرز الموضوعات في صناعة البلوك تشين. أصدرت شركات الاستشارات العالمية توقعات سوق واسعة، وتمت كذلك تحليل عميق للأسواق الناشئة ------ مما يبرز الأهمية المتزايدة لهذا المجال.
RWA تشير إلى تحويل الأصول الملموسة مثل العقارات والسندات والسلع إلى رموز رقمية. تتطلب هذه العملية الخاصة بالتوكنينغ بنية تحتية من البلوكشين. في الوقت الحالي، إثيريوم هو البنية التحتية الرئيسية التي تدعم هذه المعاملات.
على الرغم من تزايد المنافسة، لا يزال إثيريوم يحتفظ بمكانته الرائدة في سوق RWA. لقد ظهرت بلوكشينات RWA المتخصصة، وبعض المنصات الناضجة في مجال DeFi تتوسع أيضًا إلى مجال RWA. ومع ذلك، لا يزال إثيريوم يمثل أكثر من 50% من إجمالي نشاط السوق، مما يبرز ثبات مكانته الحالية.
تستعرض هذه التقرير العوامل الرئيسية التي تؤدي إلى هيمنة إثيريوم الحالية في سوق RWA، وتستكشف تطور الشروط التي قد تشكل مرحلة النمو والمنافسة القادمة.
2. لماذا يمكن لإثيريوم الحفاظ على مكانته الرائدة؟
2.1. ميزة الإطلاق المبكر وثقة المؤسسات
إثيريوم هو المنصة الافتراضية لتوكنات المؤسسات لسبب واضح. لقد قدمت عقود ذكية في وقت مبكر واستعدت بنشاط لسوق الأصول الحقيقية.
بدعم من مجتمع المطورين النشط للغاية، أسست إثيريوم معايير التوكن الأساسية مثل ERC-1400 و ERC-3643 قبل وقت طويل من ظهور منصات المنافسة. وقد وفرت هذه الأساسيات المبكرة الأساس الفني والتنظيمي الضروري للمشاريع التجريبية.
لذلك، بدأت العديد من المؤسسات في تقييم إثيريوم قبل النظر في البدائل. ساعدت عدة مبادرات بارزة في أواخر العقد 2010 في التحقق من دور إثيريوم في المالية المؤسسية:
كواروم و JPM Coin من JPMorgan (2016-2017): لدعم حالات الاستخدام المؤسسية، طورت JPMorgan كواروم، وهو تفرع مرخص من إثيريوم. تشير إطلاق JPM Coin المخصصة للمدفوعات بين البنوك إلى أن بنية إثيريوم - حتى في شكلها الخاص - يمكن أن تلبي متطلبات الامتثال والتنظيم المتعلقة بحماية البيانات.
إصدار سندات بنك سوسيتيه جنرال (2019): أصدرت SocGen FORGE سندات مضمونة بقيمة 100 مليون يورو على الشبكة العامة لإثيريوم. وهذا يدل على أنه يمكن إصدار وتسوية الأوراق المالية الخاضعة للتنظيم على البلوكشين العام مع تقليل مشاركة الوسطاء إلى الحد الأدنى.
سندات رقمية للبنك الأوروبي للاستثمار (2021): تعاون البنك الأوروبي للاستثمار (EIB) مع جولدمان ساكس وبنك سانتاندير وبنك سوسيتيه جنرال لإصدار سندات رقمية بقيمة 100 مليون يورو على إثيريوم. يتم تسوية هذه السندات باستخدام العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) التي أصدرها البنك المركزي الفرنسي، مما يبرز إمكانيات إثيريوم في الأسواق المالية المتكاملة تمامًا.
تعززت مصداقية إثيريوم من خلال هذه الأمثلة الناجحة. بالنسبة للمؤسسات، يعتمد الثقة على حالات الاستخدام المثبتة ومراجع المشاركين الخاضعين للتنظيم. تستمر السجلات السابقة لإثيريوم في جذب الانتباه، مما يشكل دورة تعزز من التبني.
على سبيل المثال، في عام 2018، أعلنت Securitize أنها ستقوم ببناء أدوات لإدارة دورة حياة الأوراق المالية الرقمية على إثيريوم. وقد وضعت هذه الخطوة الأساس للإطلاق النهائي لصندوق BUIDL الخاص بـ BlackRock، وهو أكبر صندوق مُعَولَم يتم إصداره على إثيريوم في الوقت الحالي.
2.2. منصة تدفق رأس المال الحقيقي
إثيريوم في سوق الأصول الحقيقية تستمر في الهيمنة لسبب رئيسي آخر، وهو قدرتها على تحويل السيولة على السلسلة إلى قوة شرائية فعلية. إن توكين الأصول في العالم الحقيقي ليس مجرد عملية تقنية. يحتاج السوق الوظيفي إلى رأس المال القادر على الاستثمار والتداول بنشاط في هذه الأصول. في هذا الصدد، إثيريوم هو المنصة الوحيدة التي تمتلك سيولة عميقة وقابلة للنشر على السلسلة.
هذه النقطة واضحة في بعض المنصات، حيث أن لديها حيازات كبيرة من صناديق BUIDL المرمزة على إثيريوم. هذه المنصات جذبت مئات الملايين من الدولارات من خلال تقديم منتجات قائمة على السندات الأمريكية المرمزة، وإقراض مستند إلى العملات المستقرة، وأدوات لزيادة العائد بالدولار الاصطناعي.
قامت شركة مالية بجمع أكثر من 6 مليارات دولار من القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) من خلال منتجات مدعومة بسندات حكومية.
استخدم بروتوكول معين سيولة DAI القادمة من MakerDAO لشراء سندات حكومية حقيقية بقيمة تزيد عن 24 مليار دولار.
استخدمت شركة أخرى عملتها المستقرة التركيبية على إثيريوم لإنشاء بنية تحتية للإيرادات بدون بنك، مما جذب الطلب المؤسسي والسيولة في DeFi.
تظهر هذه الأمثلة أن إثيريوم ليست مجرد منصة لتوكنات الأصول. إنها توفر أساس سيولة قوي يمكنه تحقيق استثمار حقيقي وإدارة الأصول. بالمقارنة، تجد العديد من منصات RWA الناشئة صعوبة في ضمان تدفق رأس المال أو نشاط السوق الثانوية بعد مرحلة إصدار التوكنات الأولية.
سبب هذا الاختلاف واضح. لقد دمجت إثيريوم العملات المستقرة، بروتوكولات DeFi والبنية التحتية الجاهزة للامتثال. هذا خلق بيئة مالية شاملة حيث يمكن إصدار وتداول وتسوية كل شيء على السلسلة.
لذلك، إثيريوم هو أكثر البيئات فعالية في تحويل الأصول المرمزة إلى أنشطة شراء فعلية. وهذا يمنحها ميزة هيكلية تتجاوز حصة السوق البسيطة.
2.3. من خلال اللامركزية لبناء الثقة
تلعب اللامركزية دورًا حاسمًا في بناء الثقة. تتضمن توكنية الأصول في العالم الحقيقي نقل ملكية الأصول ذات القيمة العالية وسجلات المعاملات إلى نظام رقمي. في هذه العملية، تركز اهتمام المؤسسات على موثوقية النظام وشفافيته. وهذا هو المكان الذي توفر فيه بنية إثيريوم اللامركزية مزايا ملحوظة.
إثيريوم كشبكة بلوكشين عامة تعمل بدعم من الآلاف من العقد المستقلة المنتشرة حول العالم. الشبكة مفتوحة للجميع، والتغييرات تحددها إجماع المشاركين بدلاً من السيطرة المركزية. لذلك، تتجنب نقطة الفشل الواحدة، وتضمن القدرة على مقاومة الهجمات الإلكترونية والرقابة، وتحافظ على وقت التشغيل المستمر.
في سوق RWA، تخلق هذه الهيكلية قيمة حقيقية. يتم تسجيل المعاملات في دفتر أستاذ غير قابل للتغيير، مما يقلل من مخاطر الاحتيال. تحقق العقود الذكية معاملات موثوقة بدون وسطاء. لا يحتاج المستخدمون إلى موافقة مركزية للوصول إلى الخدمات، وتنفيذ الاتفاقيات، والمشاركة في الأنشطة المالية.
تجعل هذه الميزات------الشفافية، والأمان، والوصول------إثيريوم خيارًا جذابًا للجهات التي تستكشف توكينيات الأصول. يتوافق نظامها اللامركزي مع المتطلبات الرئيسية للعمل في بيئات التمويل عالية المخاطر.
3. التحديات الناشئة لإعادة تشكيل المشهد
إثيريوم الرئيسية أثبتت جدوى التمويل القائم على الرموز. ومع ذلك، فإن النجاح جاء مع كشف القيود الهيكلية التي تعيق التبني الأوسع من قبل المؤسسات. تشمل العقبات الرئيسية سعة المعاملات المحدودة، ومشاكل التأخير، وهيكل الرسوم غير المتوقع.
لمواجهة هذه التحديات، ظهرت بعض حلول Layer 2 Rollup. تشمل الترقيات الرئيسية مثل الدمج (The Merge، 2022) وDencun (2024) وPectra القادمة (2025) تحسينات في قابلية التوسع. ومع ذلك، لا يزال الشبكة غير قادرة على منافسة البنية التحتية المالية التقليدية. على سبيل المثال، تتعامل إحدى شركات بطاقات الائتمان مع أكثر من 65,000 معاملة في الثانية، وهو مستوى لم تصل إليه إثيريوم بعد. لا تزال هذه الفجوات في الأداء تشكل قيدًا رئيسيًا للجهات التي تحتاج إلى تداول عالي التردد أو تسويات في الوقت الحقيقي.
تؤدي التأخيرات أيضًا إلى تحديات. يستغرق توليد الكتلة في المتوسط 12 ثانية، بالإضافة إلى التأكيدات الإضافية المطلوبة للتسوية الآمنة، وغالبًا ما يستغرق الوصول إلى النهائي ما يصل إلى ثلاث دقائق. في حالة ازدحام الشبكة، قد تزداد هذه التأخيرات بشكل أكبر ------ مما يسبب صعوبات للعمليات المالية الحساسة للوقت.
الأهم من ذلك، لا تزال تقلبات رسوم الغاز تمثل مشكلة مقلقة. خلال أوقات الذروة، تجاوزت رسوم المعاملات 50 دولارًا، وحتى في الظروف العادية، غالبًا ما ترتفع التكاليف إلى أكثر من 20 دولارًا. إن هذا المستوى من عدم اليقين في رسوم المعاملات يجعل التخطيط التجاري أكثر تعقيدًا، وقد يضعف من تنافسية الخدمات القائمة على إثيريوم.
توضح إحدى شركات البلوكشين هذه الديناميكية جيدًا. بعد مواجهة قيود إثيريوم، توسعت الشركة إلى منصات أخرى، بينما طورت أيضًا سلسلتها الخاصة. على الرغم من أن إثيريوم لعب دورًا حاسمًا في تسهيل التجارب المؤسسية المبكرة، إلا أنه يواجه الآن ضغوطًا متزايدة لتلبية احتياجات سوق أكثر نضجًا وحساسية للأداء.
3.1. ظهور بلوكشين عام سريع وفعال من حيث التكلفة
مع تزايد القيود في إثيريوم، تستكشف المؤسسات بشكل متزايد تقديم مزايا بديلة في نقاط الأداء الحرجة مثل سرعة التداول، استقرار الرسوم، ووقت النهائي لتعزيز سلسلة الكتل العامة لإثيريوم.
ومع ذلك، على الرغم من التعاون المستمر مع المشاركين المؤسسيين، لا يزال العدد الفعلي للأصول المرمزة على هذه المنصات (باستثناء العملات المستقرة) أقل بكثير مقارنةً بإيثيريوم. في العديد من الحالات، لا تزال الأصول المرمزة التي تم إطلاقها على السلاسل العامة جزءًا من استراتيجية نشر متعددة السلاسل تهيمن عليها إيثيريوم.
على الرغم من ذلك، لا يزال هناك علامات على تحقيق تقدم ملموس. في مجال الإقراض الخاص، تظهر مبادرات جديدة للتوكن. على سبيل المثال، في منصة معينة، حصلت منصة تداول على اهتمام، حيث تمثل أكثر من 18% من حجم النشاط في هذا المجال ------ بعد إثيريوم مباشرة.
في المرحلة الحالية، بدأت سلسلة الكتل العامة للتو في بناء موطئ قدم. تواجه منصات مثل سلسلة الكتل هذه التي شهدت نموًا سريعًا في نظامها البيئي DeFi الآن مشكلة استراتيجية: كيف يمكن تحويل هذه الديناميكية إلى وضع مستدام في مجال RWA. ليس كافيًا الاعتماد على الأداء التقني الممتاز. للتنافس مع إثيريوم، من الضروري تقديم بنية تحتية وخدمات تلبي توقعات الثقة والامتثال للمستثمرين المؤسسيين.
في النهاية، سيعتمد نجاح هذه البلوكشين في سوق RWA بشكل أقل على القدرة الأصلية على المعالجة، وأكثر على قدرتها على تقديم قيمة حقيقية. ستحدد الأنظمة البيئية المتمايزة التي تم بناؤها حول المزايا الفريدة لكل سلسلة موقعها على المدى الطويل في هذا المجال الناشئ.
3.2. ظهور البلوكتشين المخصص لـ RWA
تتخلى المزيد والمزيد من منصات البلوكتشين عن التصميم العام، وتتبنى بدلاً من ذلك التخصص في مجالات محددة. هذه الاتجاه واضح أيضًا في مجال RWA، حيث تبرز مجموعة جديدة من سلاسل مخصصة تم بناؤها خصيصًا لتحسين توكنينغ الأصول من العالم الحقيقي.
الأسباب وراء استخدام البلوكشين المخصص للأصول الحقيقية واضحة جداً. يتطلب توكيناز الأصول من العالم الحقيقي تكاملاً مباشراً مع اللوائح المالية الحالية، مما يجعل استخدام بنية تحتية عامة للبلوكشين غير كافٍ في العديد من الحالات. يجب معالجة المتطلبات التقنية المحددة ------ خاصةً تلك المتعلقة بالامتثال التنظيمي ------ من القاع.
أحد المجالات الرئيسية هو معالجة الامتثال. تعتبر إجراءات KYC وAML ضرورية لعمليات توكن، لكن هذه عادة ما تتم معالجتها خارج السلسلة. تحد هذه الطريقة من الابتكار لأنها مجرد تغليف للأصول المالية التقليدية في سلسلة الكتل.