تحليل اتجاهات الاستثمار في Web3: تراجع السوق الابتدائية وعودة نماذج الحضانة

في الآونة الأخيرة، يشهد مجال استثمارات Web3 تغييرات عميقة. السوق الابتدائية مستمرة في الركود، ونموذج رأس المال المغامر التقليدي يواجه تحديات، بينما توفر استثمارات الحضانة والسوق الثانوية فرصًا جديدة. ستقوم هذه المقالة بتحليل الاتجاهات العامة لاستثمارات Web3 الحالية بالتفصيل.

السوق الابتدائية للمشكلات

منذ عام 2023، يستمر السوق الابتدائية في الانخفاض. تظهر البيانات أن حجم جمع رأس المال من رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة بلغ 33.7 مليار دولار في عام 2021، وما زال هناك 27.7 مليار دولار في عام 2022، ولكن في عام 2023 انخفض بشكل حاد إلى 10.1 مليار دولار، وفي عام 2024 انخفض إلى أقل من 4 مليارات دولار.

السبب الرئيسي وراء هذه الحالة يشمل:

1. حجم أموال VC المشفرة محدود، ولم يتم الاتصال تمامًا مع الأسواق المالية السائدة
2. تم تمديد فترة الخروج، مما أدى إلى انخفاض كبير في التقييم خلال فترة الإغلاق بسبب تقلبات السوق العالية.
3. الدورة الخبيثة للتمويل - الإطلاق - الانهيار، وافتقارها لقوة استلام السوق الثانوية

تشير البيانات إلى أنه من مايو 2024 إلى أبريل 2025، ستنخفض القيمة السوقية لعدة رموز مقفلة من السوق الابتدائية بعد فك قفلها، حيث سينخفض متوسط التقييم بأكثر من 50%. وبعض المشاريع ستنخفض حتى 95.5%.

في عامي 2023-2024، بلغ متوسط الانخفاض في المشاريع المشفرة الجديدة التي تم إطلاقها 45% خلال 90 يومًا، حيث انخفضت 60% من المشاريع إلى ما دون سعر الاكتتاب خلال ستة أشهر. لا يعكس هذا فقط انخفاض حرارة السوق، بل يكشف أيضًا عن فشل تصميم النموذج.

إحياء نموذج الحضانة

في مواجهة تحديات السوق الابتدائية، أصبح الاستثمار القائم على الحضانة اتجاهًا جديدًا يسعى من خلاله رأس المال لتحقيق突破. مؤخرًا، بدأت العديد من المؤسسات في تعزيز نموذج الحضانة، مثل مختبرات منصة تداول معينة، وشركات استثمار معينة.

بالمقارنة مع رأس المال المغامر التقليدي، فإن نموذج الحضانة له المزايا التالية:

1. تدخل شامل، من الموارد والسوق إلى المنتجات المشاركة بعمق
2. طرق الخروج متنوعة، وليست محدودة بقائمة الرموز.
3. متطلبات التمويل مرنة، يمكن تقليل الاستثمارات النقدية من خلال "تبادل الموارد مقابل الأسهم/الرموز"

تشير البيانات إلى أن حجم سوق حاضنات مشاريع البيتكوين العالمية سيصل إلى 1.43 مليار دولار أمريكي في عام 2024، ومن المتوقع أن يصل إلى 5.7 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2032، بمعدل نمو سنوي مركب بنسبة 19.1٪.

ومع ذلك، يتطلب نموذج الحضانة متطلبات عالية للمستثمرين، حيث يحتاجون إلى القدرة على التعامل مع الجوانب التقنية والسوق ونمو المشروع.

تطور السوق الثانوية

بالمقارنة مع السوق الابتدائية، أصبح السوق الثانوي ملاذًا آمنًا للأموال الحالية. من المتوقع أن يرتفع إجمالي حجم التداول الفوري في السوق الثانوي للعملات الرقمية إلى نحو 130 تريليون دولار في عام 2024، بزيادة حوالي 40٪ على أساس سنوي.

تظهر هذه الجولة من حمى السوق الثانوية ميزات جديدة:

1. دخول المؤسسات، مدفوع بالاستراتيجيات

   • من المتوقع أن يرتفع حجم إدارة الأصول المشفرة في عام 2024 إلى 67.4 مليار دولار، بزيادة قدرها 160% على أساس سنوي.
   • تدفق الأموال بكثافة من المؤسسات المالية التقليدية، مما يدفع السوق إلى الارتفاع بشكل مطرد
   • أصبحت استراتيجيات مالية مثل التحكيم، والتحوط، والخيارات هي السائدة

2. السيولة هي الأهم، والتداول المضاربي قصير الأجل شائع.

   • تحظى MEMECoin و AI و RWA وغيرها من القطاعات ذات السيولة العالية والتقلبات العالية بشعبية.
   • من الربع الرابع لعام 2024 إلى الربع الأول لعام 2025، بلغ متوسط حجم التداول اليومي لقطاع MEMECoin 15 مليار دولار، مما يشكل 13% من السوق الإجمالي.
   • تتجاوز تقلبات أصول السرد الناشئة ضعف العملات الرئيسية.

خيارات المستثمرين في Web3

على الرغم من أن نموذج رأس المال المغامر يواجه صعوبات حالياً، إلا أن دورة السوق لا تزال مستمرة. عند النظر إلى التاريخ، كانت الاستثمارات العالمية في رأس المال المغامر في مجال التشفير خلال شتاء التشفير في عام 2018 فقط 2 مليار دولار، وارتفعت إلى 33.7 مليار دولار في عام 2021.

بالنسبة للمستثمرين ذوي الثروات العالية، تشمل مسارات الاستثمار المتاحة حالياً:

1. نموذج الحضانة: التعاون العميق، الربط الكامل لسلسلة التوريد، ولكن يتطلب المزيد من الموارد الصناعية وقدرة التعاون
2. السوق الثانوية: السيولة عالية، الاستراتيجيات مرنة، يمكن المشاركة من خلال منتجات هيكلية، تكوين الحفظ وغيرها من الطرق

بغض النظر عن المسار المختار، تظل الامتثال قضية مركزية. مع تشديد التنظيمات العالمية المتعلقة بالتشفير، تختلف متطلبات الامتثال والمخاطر القانونية والترتيبات الضريبية التي تواجهها المسارات المختلفة. لا يعد الامتثال مجرد مادة دراسية أساسية للحد من المخاطر، بل هو أيضًا مفتاح للتنقل عبر الدورات الاقتصادية والتخطيط الثابت.