RWA: التوازن بين التنظيم واللامركزية

المقدمة

تسعى توكنات الأصول الحقيقية إلى تعزيز السيولة والشفافية والوصول، مما يمكّن المزيد من الأشخاص من الوصول إلى الأصول ذات القيمة العالية. هذه التفسير رغم أنه شائع، إلا أنه ليس دقيقًا تمامًا. ستحاول هذه المقالة تفسير RWA من منظور شخصي في السياق الحالي.

! RWA: في الفجوة

١. مراجعة تاريخية

يمكن تتبع دمج RWA مع blockchain إلى العملات الملونة على Bitcoin. كانت هذه هي المرة الأولى التي تحاول فيها البشرية بشكل منهجي تحقيق وظائف غير نقدية على blockchain، مما يمثل علامة على تقدم blockchain نحو الذكاء. ومع ذلك، بسبب القيود التقنية ومشاكل الثقة المركزية، فشلت هذه المحاولة في النهاية.

ظهور الإيثيريوم أطلق عصر إكمال تورينغ. على الرغم من أن مختلف السرديات حول البلوكشين شهدت ذروات، إلا أن RWA، باستثناء العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية، لم تتمكن من التحقق فعليًا. ويعود ذلك إلى عدة أسباب رئيسية:

1. من الصعب بطبيعة الحال أن تتعايش اللامركزية مع التنظيم، بينما يجب أن تستند الأصول الحقيقية إلى أساس تنظيمي.
2. تعقيد الأصول مرتفع، خاصة أن الأصول غير المالية يصعب تحقيقها على السلسلة.
3. مقارنة بالأصول التقليدية، فإن العوائد العالية للأصول المشفرة تجعل الأصول الحقيقية (RWA) تفتقر إلى الجاذبية.

ثانياً، تقدم التنظيم

في الآونة الأخيرة، قدمت هونغ كونغ ودبي وسنغافورة أطر تنظيمية للأصول الحقيقية، مما خلق ظروفًا لتطورها. ومع ذلك، لا تزال التجزئة في التنظيم والموقف الحذر من المؤسسات المالية التقليدية تمثل تحديات.

نظرة عامة على الأطر التنظيمية في مختلف الأماكن:

• الولايات المتحدة: تراقب لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) الرموز التي تعتبر أوراق مالية وتلك التي تعتبر سلع، وتفرض متطلبات صارمة للتعرف على العملاء (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML).
• هونغ كونغ: إدراج الرموز المميزة للأوراق المالية ضمن التنظيمات، والرموز المميزة غير الأوراق المالية تخضع لقوانين مكافحة غسل الأموال.
• الاتحاد الأوروبي: سيسري قانون MiCA في عام 2025، ويتطلب من جهات إصدار RWA إنشاء كيان تابع للاتحاد الأوروبي والخضوع للتدقيق.
• دبي: إطلاق خطة صندوق رمزي، تسمح باختبار الرموز من نوع الأوراق المالية والرموز المشتقة.
• سنغافورة: يتم إدراج الرموز المميزة للأوراق المالية في "قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة"، ويجب على الرموز المميزة الوظيفية الامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال.

حاليًا، تحتاج بروتوكولات RWA إلى مجموعة متنوعة من الوحدات الامتثالية لتناسب أطر تنظيمية مختلفة في المناطق المختلفة، مما يحد من إمكانية الوصول إليها والتشغيل المتداخل.

! RWA: في الفجوة

ثلاثة، الأصول والعوائد

تشير البيانات إلى أن القيمة الإجمالية للأصول RWA على السلسلة الحالية تبلغ حوالي 206.9 مليار دولار، وتشمل بشكل أساسي القروض الخاصة، وسندات الخزانة الأمريكية، والسلع الأساسية، والعقارات، والأوراق المالية للأسهم.

تركز بروتوكولات RWA بشكل رئيسي على مستخدمي التمويل التقليدي، لا سيما الشركات الصغيرة والمتوسطة والعملاء من المؤسسات. تشمل مزاياها:

1. تسوية فورية على مدار الساعة
2. كسر قيود السيولة الإقليمية
3. تقليل تكلفة الخدمة الهامشية
4. توفير قنوات تمويل للقطاعات الخاصة (مثل شركات التعدين، البورصات الصغيرة)
5. خفض عتبة الاستثمار

بالنسبة لصناعة العملات المشفرة، فإن نجاح RWA سيجلب فرصًا كبيرة. إنه لا يوفر فقط قاعدة أصول أكثر استقرارًا لبروتوكولات DeFi، بل يوفر أيضًا خيارات استثمار أكثر تنوعًا للمستخدمين.

أربعة، التطلعات المستقبلية

RWA لديها القدرة على إعادة تشكيل النظام المالي ، وجلب الفرص من العالم الحقيقي إلى السلسلة ، وقد تصبح طريقة جديدة لتنظيم صناعة blockchain. ومع ذلك ، لا تزال الإطارات التنظيمية الحالية تحد من تطورها. في المستقبل ، يحتاج الأمر إلى قادة أو تحالفات لكسر هذه الحواجز.

يجب أن يكون نظام RWA البيئي المثالي قادرًا على تمكين المستخدمين من الاستثمار بحرية في أنواع الأصول المختلفة على مستوى العالم، لتحقيق التمويل الحقيقي اللامركزي. يتطلب ذلك دمجًا عميقًا بين تقنية دفتر الأستاذ العام والتنظيم.

! RWA: في الفجوة