التقرير الأسبوعي الكلي: سياسة التعريفات تصبح محور التركيز بعد اجتماع FOMC

١. مراجعة ماكرو هذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

هذا الأسبوع، ظهرت تباينات في أداء الأصول المختلفة:

• ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل طفيف، حيث كان أداء مؤشر داو جونز هو الأفضل بزيادة 1.2%. ومع ذلك، لا تزال السوق في اتجاه هابط، ودرجة النشاط التجاري منخفضة. انخفضت نسبة خيارات البيع إلى الشراء في سوق الخيارات، مما يظهر أن بعض الأموال بدأت في شراء القاع.

• في سوق السلع، واصل الذهب الارتفاع بعد أن تجاوز 3000 دولار / أونصة، وزادت أسعار النحاس بنسبة 0.8%، بينما تجاوزت الزيادة التراكمية في الأشهر الثلاثة الماضية 11%. حافظت أسعار النفط على مستوى قرب 68 دولارًا / برميل، بينما انخفضت أسعار الغاز الطبيعي.

• سوق العملات المشفرة يعاني من ركود، حيث يتذبذب سعر البيتكوين حول ٨٤ ألف دولار، مع نقص في الزخم الصاعد، بينما تتبع العملات الرقمية الأخرى تقلبات البيتكوين.

2. تحليل اجتماع FOMC

قام الاحتياطي الفيدرالي بإجراء تعديلات على المستويين الاستراتيجي والتكتيكي لتحقيق توازن بين توقعات السوق والأساسيات الاقتصادية:

الجانب الاستراتيجي:

• الالتزام بمبدأ "الاعتماد على البيانات" وتجنب الالتزام بموعد محدد لخفض أسعار الفائدة
• السعي لتحقيق التوازن بين تباطؤ النمو الاقتصادي ومخاطر التضخم
• الحفاظ على مرونة السياسات لمواجهة عدم اليقين

التعديلات الثلاثة الكبرى على المستوى التكتيكي:

1. التأكيد على بيانات توقعات التضخم لمدة 5 سنوات من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وتخفيف تأثير مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميتشيغان، وتقليل الضوضاء في السوق.
2. إعادة طرح مفهوم "التضخم المؤقت" تمهيدًا لخفض سعر الفائدة، وتخفيف تأثير التعريفات الجمركية على التضخم على المدى الطويل
3. ضبط جدول الانكماش (QT) الإيقاع، والتأثيرات السائلة الناتجة عن مشاكل مثل سقف الدين.

3. تغيرات سوق السيولة والفائدة

• عودة السيولة: بلغت السيولة الواسعة 6.1 تريليون، وانسحاب حساب وزارة الخزانة الأمريكية TGA أدى إلى تحسين السيولة
• تراجع استخدام نافذة الخصم للاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى تخفيف ضغوط السيولة في السوق
• سوق الفائدة: احتمال خفض الفائدة في يونيو 67%، ومن المتوقع خفض الفائدة 3 مرات على مدار العام
• سوق السندات: تنخفض أسعار الفائدة في النهاية القصيرة بشكل أسرع من النهاية الطويلة، مما يؤدي إلى انحدار منحنى العائد.
• سوق الائتمان: اتساع فروق الائتمان ذات التصنيف الاستثماري، وارتفاع طفيف في مخاطر الائتمان، ولكن لم تظهر إشارات على وجود مخاطر نظامية.

اثنان، آفاق الاقتصاد الكلي للأسبوع المقبل

1. أصبحت سياسة الضرائب الجمركية محور اهتمام السوق

الرسوم الجمركية المتكافئة" التي ستدخل حيز التنفيذ في 2 أبريل هي محور اهتمام السوق:

• شدة الرسوم الجمركية: سيؤثر ارتفاع أو انخفاض معدلات الضرائب ونطاق التغطية على التضخم وأرباح الشركات
• التوترات التجارية العالمية: إذا أدت إلى ردود فعل انتقامية من دول أخرى، فقد تؤدي إلى تفاقم ضغوط سلسلة التوريد، وزيادة التضخم، وتهديد نمو الاقتصاد العالمي.

2. السوق يتحلى بالحذر

• انخفض VIX ولكن إشارات مخاطر السوق الائتماني قد تعززت، والسوق لم يتخلص بعد من وضع الذعر
• يميل المستثمرون إلى تقليل تعرضهم للمخاطر وزيادة حيازتهم من الأصول الآمنة مثل الذهب والسندات الحكومية

3. اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي

• إذا أدت التعريفات الجمركية إلى ارتفاع التضخم، فقد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسات مبكرًا، مما يزيد من تقلبات السوق
• إذا كان التضخم قابلاً للتحكم، قد يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على موقفه المتساهل، مما يوفر دعماً للسوق

4. اقتراحات استراتيجية

السوق لا يزال في مرحلة عدم اليقين فيما يتعلق بالسياسات وتسعير المخاطر، يجب أن تكون الاستراتيجيات القصيرة الأجل مركزة على "الدفاع + الهجوم المرن"، مع تجنب مخاطر الذيل في نفس الوقت، واكتشاف الفرص المرحلية في السوق.