مراجعة وتوقعات سوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، استمر عدم الاستقرار في البيئة الكلية العالمية. قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعليق خفض أسعار الفائدة عدة مرات، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "المراقبة والشد"، بينما أدت زيادة التعريفات من قبل إدارة ترامب وتصاعد النزاعات الجيوسياسية إلى تمزق هيكل المخاطر العالمية. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات التشفير في الزخم القوي الذي شهدته في نهاية عام 2024، حيث سجلت الحجم الإجمالي رقماً قياسياً جديداً. مع دخول BTC مرحلة التصحيح بعد أن تجاوزت أعلى نقطة تاريخية عند $111K في بداية العام، شهدت المراكز المفتوحة لمشتقات BTC العالمية (OI) زيادة كبيرة، حيث ارتفعت المراكز المفتوحة الإجمالية من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في الفترة من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC استقر نسبياً حول $100K، إلا أن سوق المشتقات شهدت العديد من عمليات التصفية للأطراف الطويلة والقصيرة، مما أدى إلى تحرير بعض المخاطر الرافعة، وكانت هيكل السوق صحياً نسبياً.
نتطلع إلى الربع الثالث والرابع، حيث من المتوقع أن يستمر سوق المشتق في التوسع تحت تأثير البيئة الاقتصادية ( مثل تغييرات سياسة الفائدة ) ودفع الأموال المؤسسية، ومن المحتمل أن تبقى التقلبات في حالة انكماش، في حين يجب مراقبة مؤشرات المخاطر بشكل مستمر، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع أسعار BTC.
١- نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، وصل سعر BTC إلى ذروته عند 110 ألف دولار في يناير، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75 ألف دولار، بانخفاض يقارب 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروته عند 112 ألف دولار. حتى يونيو، استقر السعر حول 107 ألف دولار. في الوقت نفسه، استمرت حصة BTC في السوق في تعزيزها خلال النصف الأول من عام 2025، حيث أظهرت بيانات المنصة أن حصة BTC في السوق بلغت 60% بنهاية الربع الأول، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يظهر تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسساتيين بـ BTC في الازدياد، حيث يظهر ETF BTC الفوري اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي حجم الأصول المدارة لـ ETF 130 مليار دولار. علاوة على ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي وانعدام الثقة في النظام المالي التقليدي، تعزز من جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيباً للآمال. على الرغم من أن سعر ETH في بداية العام قد بلغ لفترة قصيرة حوالي 3700 دولار، إلا أنه سرعان ما شهد انخفاضاً حاداً. بحلول أبريل، انخفض ETH إلى أقل من 1400 دولار، مع انخفاض يزيد عن 60%. كانت قوة الانتعاش في مايو محدودة، حتى مع وجود إطلاق إيجابي تقني مثل ترقية Pectra (، لا يزال ETH يرتد فقط إلى حوالي 2700 دولار، ولم يتمكن من استعادة مستوى الذروة في بداية العام. اعتبارًا من 1 يونيو، استقر سعر ETH عند حوالي 2500 دولار، بانخفاض يقرب من 30% مقارنة بأعلى مستوى في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستمر.
إن تحركات الانحراف بين ETH و BTC واضحة بشكل خاص. في ظل انتعاش BTC واستمرار هيمنته في السوق، لم يتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهر ضعفًا ملحوظًا. يتجلى هذا الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، التي تراجعت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بتراجع يزيد عن 50%، وهذا الانحراف يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية رهن ETF للمنتجات الفورية لـ ETH، قد يرتفع ميل السوق للمخاطر، ومن المتوقع أن يتحسن المزاج العام.
سوق العملات البديلة يظهر أداءً ضعيفًا بشكل ملحوظ، وتشير البيانات إلى أن بعض العملات البديلة الرئيسية، مثل سولانا، على الرغم من أنها شهدت ارتفاعًا قصيرًا في بداية العام، إلا أنها تعرضت بعد ذلك لتصحيح مستمر، حيث تراجعت SOL من حوالي 295 دولارًا إلى حوالي 113 دولارًا في أبريل، بانخفاض يتجاوز 60%، وغالبية العملات البديلة الأخرى ) مثل أفالانش، بولكادوت، ADA( شهدت أيضًا انخفاضات مماثلة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها، وهذه الظاهرة تعكس زيادة في مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر.
في ظل بيئة السوق الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل للحد من المخاطر بشكل ملحوظ، حيث تحولت صفاته من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات / أصل ماكرو"، بينما لا تزال ETH والرموز البديلة تركز على "رأس المال الأصلي للتشفير، مضاربة الأفراد، أنشطة DeFi"، مما يجعل تصنيف الأصول أكثر تشابهًا مع الأسهم التكنولوجية. أما سوق ETH والرموز البديلة فقد عانت من ضعف مستمر بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة ضغوط المنافسة، وتأثير البيئة الماكرو والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل مثل Solana) التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، يفتقر سوق الرموز البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة على نطاق واسع لتحفيز الاستثمار. على المدى القصير، وبسبب قيود السيولة على المستوى الماكرو، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد من النظم البيئية أو التقنية في سوق ETH والرموز البديلة، سيكون من الصعب تغيير الاتجاه الضعيف بشكل ملحوظ، لا يزال شعور المستثمرين تجاه استثمار الرموز البديلة يميل إلى الحذر المحافظ.
( BTC/ETH مشتق حيازات و اتجاهات الرافعة
بلغ إجمالي عقود BTC المفتوحة ذروته الجديدة في النصف الأول من عام 2025، مدفوعًا بالتدفق الضخم للأموال إلى ETF الفوري وارتفاع الطلب على مشتقات BTC، حيث تجاوزت عقود BTC الآجلة 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية المنظمة مثل CME قد زادت بسرعة، حتى 1 يونيو، أظهرت البيانات أن العقود الآجلة لـ BTC في CME قد وصلت إلى 158300 BTC)، حوالي 165 مليون دولار###، مما يجعلها في المقدمة بين جميع البورصات، متجاوزة منصة تداول معينة التي كانت لديها 118700 BTC(، حوالي 123 مليون دولار) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات منظمة، حيث أصبحت CME وETF زيادة مهمة. لا تزال منصة تداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود المفتوحة في بورصات التشفير، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، وبالمثل لـ BTC، بلغ إجمالي العقود المفتوحة ذروته الجديدة في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز 30 مليار دولار في مايو من هذا العام. اعتبارًا من 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود المفتوحة لآجلة ETH على منصة تداول معينة وصلت إلى 2,354,000 ETH ( حوالي 6 مليار دولار )، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، كان استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام عقلانيًا. على الرغم من أن إجمالي حجم السوق غير المنجز قد ارتفع، إلا أن التقلبات الشديدة المتكررة قد أزالت المراكز المرفوعة بشكل مفرط، ولم يفقد متوسط معدل الرافعة المالية لمستخدمي البورصة السيطرة. خاصة بعد التقلبات في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة كافية نسبيًا، على الرغم من ظهور بعض النقاط العالية في مؤشرات الرافعة المالية في السوق، إلا أنها لم تظهر اتجاهًا مستمرًا نحو الارتفاع.
( CoinGlass مشتق مؤشر )CGDI ### تحليل
مؤشر CoinGlass مشتق (CoinGlass Derivatives Index )، المشار إليه فيما يلي ب "CGDI"، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق مشتقات التشفير العالمية. حاليًا في سوق التشفير، يأتي أكثر من 80% من حجم التداول من عقود المشتقات، بينما لا يمكن لمؤشرات السوق الفورية الرئيسية أن تعكس بشكل فعال آلية التسعير الأساسية للسوق. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي للقيمة السوقية للعقود المفتوحة (Open Interest ) لأعلى 100 عملة مشفرة رئيسية في عقود المشتقات الدائمة، ويجمع ذلك مع عدد عقودهم المفتوحة (Open Interest ) لإجراء وزن القيمة، مما يبني في الوقت الحقيقي مؤشر اتجاه سوق مشتقات تمثيلي للغاية.
أظهر CGDI في النصف الأول اتجاهًا متباينًا مع سعر BTC. في بداية العام، ارتفع سعر BTC بقوة بدعم من شراء المؤسسات، وحافظ السعر على مستوياته التاريخية العالية، لكن CGDI بدأ في الانخفاض منذ فبراير ------ سبب هذا الانخفاض هو ضعف أسعار أصول العقود الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بناءً على أوزان OI لأصول العقود الرئيسية، بينما كان BTC يتألق بمفرده، لم تتمكن ETH والعملات البديلة من تحقيق مكاسب متزامنة، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، تركزت الأموال بوضوح نحو BTC، حيث ظل BTC قويًا بدعم من زيادة المؤسسات في الشراء على المدى الطويل وتأثير ETF الفوري، وزادت حصة BTC في السوق، بينما أدى انخفاض حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال للخارج إلى انخفاض CGDI في حين حافظ سعر BTC على مستوياته العالية. تعكس هذه الفجوة تغيرات في ميول المستثمرين تجاه المخاطر: أدى تأثير ETF والطلب على الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال نحو أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
( مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass ) CDRI ### تحليل
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (، والذي يُشار إليه فيما بعد بـ "CDRI"، هو مؤشر يقيس شدة مخاطر سوق مشتقات التشفير، ويستخدم لقياس درجة استخدام الرافعة المالية الحالية، ودرجة حماس التداول، ومخاطر التصفية النظامية. يركز CDRI على التحذير من المخاطر المستقبلية، حيث يصدر إنذارًا مسبقًا عند تدهور هيكل السوق، حتى لو كانت الأسعار لا تزال في ارتفاع، فإنه يظهر حالة عالية من المخاطر. يقوم هذا المؤشر بتحليل وزني للعديد من الأبعاد مثل العقود غير المنتهية، ورسوم التمويل، ونسب الرافعة المالية، ونسب الشراء والبيع، وتقلبات العقود، وحجم التصفية، لبناء صورة دقيقة لمخاطر سوق مشتقات العملات المشفرة في الوقت الفعلي. CDRI هو نموذج تصنيف مخاطر موحد يتراوح بين 0-100، وكلما ارتفعت القيمة، زاد قرب السوق من حالة overheating أو الضعف، مما يسهل ظهور أحداث تصفية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass ) CDRI ( حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعًا في النصف الأول من العام. حتى 1 يونيو، كان CDRI عند 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق ليس بها حرارة واضحة أو ذعر، والمخاطر على المدى القصير قابلة للتحكم.
![تقرير نصف سنوي عن مشتقات التشفير من CoinGlass: هيكل السوق يتباين بوضوح، مشاعر الاستثمار في العملات البديلة حذرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-936cae6c0d8ee957ca0fa81cef667395.webp(
ثانياً، تحليل بيانات مشتقات التشفير
) تحليل معدل التمويل لعقود المشتقات الدائمة
تغير معدل التمويل يعكس مباشرة استخدام الرفع المالي في السوق. عادة ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى أن معنويات السوق متفائلة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط القصير، مما يعني أن معنويات السوق تتحول إلى الحذر. تقلبات معدل التمويل تنبه المستثمرين بضرورة الانتباه لمخاطر الرفع المالي، خاصة عندما تتغير معنويات السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود المشتقات الدائمة للتشفير بشكل عام يميل إلى المضاربة الصاعدة، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول الرئيسية للتشفير في كونها إيجابية، وكانت أعلى من مستوى الأساس 0.01%، مما يشير إلى أن السوق يميل بشكل عام نحو التفاؤل. خلال هذه الفترة، كان لدى المستثمرين رؤية متفائلة تجاه آفاق السوق، مما أدى إلى زيادة المراكز الطويلة. ومع تزايد الازدحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا ثم تراجعت في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
دخلنا الربع الثاني، وعادت مشاعر السوق إلى العقلانية، حيث استقرت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو معظمها عند 0.01%( سنويًا حوالي 11%) أو أقل، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى قيم سلبية، مما يدل على تراجع حمى المضاربة، وتوازن مراكز الشراء والبيع. وفقًا للبيانات، فإن عدد المرات التي تحولت فيها معدلات التمويل من إيجابية إلى سلبية محدود للغاية، مما يدل على أن نقاط انفجار المشاعر السلبية في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، عندما أثار خبر رسوم ترامب انهيارًا، تحولت معدلات التمويل للبيتكوين الدائم من إيجابية إلى سلبية، مما يدل على أن مشاعر البيع القصير وصلت إلى ذروتها المحلية؛ في منتصف أبريل، عندما انخفض البيتكوين بسرعة إلى حوالي 75 ألف دولار، تحولت معدلات التمويل مرة أخرى إلى سلبية لفترة قصيرة، مما يظهر تجمع مشاعر الخوف بين البائعين؛ في منتصف يونيو، أدت الصدمات الجيوسياسية إلى المرة الثالثة من معدلات التمويل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
BtcDailyResearcher
· 07-19 19:15
العملات البديلة ماذا تفعل؟ فقط BTC واحدة!
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugDocScientist
· 07-19 04:06
هل ما زال يتم التداول في هذا سوق الدببة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ForumMiningMaster
· 07-17 06:52
الرافعة المالية لتداول العملات الرقمية ممتعة في البداية، لكن في نهاية الشهر تصبح مقبرة لسداد الديون
سوق مشتقات التشفير يصل إلى أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025 BTC قوي ETH عملات بديلة ضعيفة
مراجعة وتوقعات سوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، استمر عدم الاستقرار في البيئة الكلية العالمية. قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعليق خفض أسعار الفائدة عدة مرات، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "المراقبة والشد"، بينما أدت زيادة التعريفات من قبل إدارة ترامب وتصاعد النزاعات الجيوسياسية إلى تمزق هيكل المخاطر العالمية. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات التشفير في الزخم القوي الذي شهدته في نهاية عام 2024، حيث سجلت الحجم الإجمالي رقماً قياسياً جديداً. مع دخول BTC مرحلة التصحيح بعد أن تجاوزت أعلى نقطة تاريخية عند $111K في بداية العام، شهدت المراكز المفتوحة لمشتقات BTC العالمية (OI) زيادة كبيرة، حيث ارتفعت المراكز المفتوحة الإجمالية من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في الفترة من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC استقر نسبياً حول $100K، إلا أن سوق المشتقات شهدت العديد من عمليات التصفية للأطراف الطويلة والقصيرة، مما أدى إلى تحرير بعض المخاطر الرافعة، وكانت هيكل السوق صحياً نسبياً.
نتطلع إلى الربع الثالث والرابع، حيث من المتوقع أن يستمر سوق المشتق في التوسع تحت تأثير البيئة الاقتصادية ( مثل تغييرات سياسة الفائدة ) ودفع الأموال المؤسسية، ومن المحتمل أن تبقى التقلبات في حالة انكماش، في حين يجب مراقبة مؤشرات المخاطر بشكل مستمر، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع أسعار BTC.
١- نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، وصل سعر BTC إلى ذروته عند 110 ألف دولار في يناير، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75 ألف دولار، بانخفاض يقارب 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروته عند 112 ألف دولار. حتى يونيو، استقر السعر حول 107 ألف دولار. في الوقت نفسه، استمرت حصة BTC في السوق في تعزيزها خلال النصف الأول من عام 2025، حيث أظهرت بيانات المنصة أن حصة BTC في السوق بلغت 60% بنهاية الربع الأول، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يظهر تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسساتيين بـ BTC في الازدياد، حيث يظهر ETF BTC الفوري اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي حجم الأصول المدارة لـ ETF 130 مليار دولار. علاوة على ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي وانعدام الثقة في النظام المالي التقليدي، تعزز من جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيباً للآمال. على الرغم من أن سعر ETH في بداية العام قد بلغ لفترة قصيرة حوالي 3700 دولار، إلا أنه سرعان ما شهد انخفاضاً حاداً. بحلول أبريل، انخفض ETH إلى أقل من 1400 دولار، مع انخفاض يزيد عن 60%. كانت قوة الانتعاش في مايو محدودة، حتى مع وجود إطلاق إيجابي تقني مثل ترقية Pectra (، لا يزال ETH يرتد فقط إلى حوالي 2700 دولار، ولم يتمكن من استعادة مستوى الذروة في بداية العام. اعتبارًا من 1 يونيو، استقر سعر ETH عند حوالي 2500 دولار، بانخفاض يقرب من 30% مقارنة بأعلى مستوى في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستمر.
إن تحركات الانحراف بين ETH و BTC واضحة بشكل خاص. في ظل انتعاش BTC واستمرار هيمنته في السوق، لم يتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهر ضعفًا ملحوظًا. يتجلى هذا الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، التي تراجعت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بتراجع يزيد عن 50%، وهذا الانحراف يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية رهن ETF للمنتجات الفورية لـ ETH، قد يرتفع ميل السوق للمخاطر، ومن المتوقع أن يتحسن المزاج العام.
سوق العملات البديلة يظهر أداءً ضعيفًا بشكل ملحوظ، وتشير البيانات إلى أن بعض العملات البديلة الرئيسية، مثل سولانا، على الرغم من أنها شهدت ارتفاعًا قصيرًا في بداية العام، إلا أنها تعرضت بعد ذلك لتصحيح مستمر، حيث تراجعت SOL من حوالي 295 دولارًا إلى حوالي 113 دولارًا في أبريل، بانخفاض يتجاوز 60%، وغالبية العملات البديلة الأخرى ) مثل أفالانش، بولكادوت، ADA( شهدت أيضًا انخفاضات مماثلة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها، وهذه الظاهرة تعكس زيادة في مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر.
في ظل بيئة السوق الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل للحد من المخاطر بشكل ملحوظ، حيث تحولت صفاته من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات / أصل ماكرو"، بينما لا تزال ETH والرموز البديلة تركز على "رأس المال الأصلي للتشفير، مضاربة الأفراد، أنشطة DeFi"، مما يجعل تصنيف الأصول أكثر تشابهًا مع الأسهم التكنولوجية. أما سوق ETH والرموز البديلة فقد عانت من ضعف مستمر بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة ضغوط المنافسة، وتأثير البيئة الماكرو والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل مثل Solana) التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، يفتقر سوق الرموز البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة على نطاق واسع لتحفيز الاستثمار. على المدى القصير، وبسبب قيود السيولة على المستوى الماكرو، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد من النظم البيئية أو التقنية في سوق ETH والرموز البديلة، سيكون من الصعب تغيير الاتجاه الضعيف بشكل ملحوظ، لا يزال شعور المستثمرين تجاه استثمار الرموز البديلة يميل إلى الحذر المحافظ.
( BTC/ETH مشتق حيازات و اتجاهات الرافعة
بلغ إجمالي عقود BTC المفتوحة ذروته الجديدة في النصف الأول من عام 2025، مدفوعًا بالتدفق الضخم للأموال إلى ETF الفوري وارتفاع الطلب على مشتقات BTC، حيث تجاوزت عقود BTC الآجلة 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية المنظمة مثل CME قد زادت بسرعة، حتى 1 يونيو، أظهرت البيانات أن العقود الآجلة لـ BTC في CME قد وصلت إلى 158300 BTC)، حوالي 165 مليون دولار###، مما يجعلها في المقدمة بين جميع البورصات، متجاوزة منصة تداول معينة التي كانت لديها 118700 BTC(، حوالي 123 مليون دولار) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات منظمة، حيث أصبحت CME وETF زيادة مهمة. لا تزال منصة تداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود المفتوحة في بورصات التشفير، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، وبالمثل لـ BTC، بلغ إجمالي العقود المفتوحة ذروته الجديدة في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز 30 مليار دولار في مايو من هذا العام. اعتبارًا من 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود المفتوحة لآجلة ETH على منصة تداول معينة وصلت إلى 2,354,000 ETH ( حوالي 6 مليار دولار )، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، كان استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام عقلانيًا. على الرغم من أن إجمالي حجم السوق غير المنجز قد ارتفع، إلا أن التقلبات الشديدة المتكررة قد أزالت المراكز المرفوعة بشكل مفرط، ولم يفقد متوسط معدل الرافعة المالية لمستخدمي البورصة السيطرة. خاصة بعد التقلبات في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة كافية نسبيًا، على الرغم من ظهور بعض النقاط العالية في مؤشرات الرافعة المالية في السوق، إلا أنها لم تظهر اتجاهًا مستمرًا نحو الارتفاع.
( CoinGlass مشتق مؤشر )CGDI ### تحليل
مؤشر CoinGlass مشتق (CoinGlass Derivatives Index )، المشار إليه فيما يلي ب "CGDI"، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق مشتقات التشفير العالمية. حاليًا في سوق التشفير، يأتي أكثر من 80% من حجم التداول من عقود المشتقات، بينما لا يمكن لمؤشرات السوق الفورية الرئيسية أن تعكس بشكل فعال آلية التسعير الأساسية للسوق. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي للقيمة السوقية للعقود المفتوحة (Open Interest ) لأعلى 100 عملة مشفرة رئيسية في عقود المشتقات الدائمة، ويجمع ذلك مع عدد عقودهم المفتوحة (Open Interest ) لإجراء وزن القيمة، مما يبني في الوقت الحقيقي مؤشر اتجاه سوق مشتقات تمثيلي للغاية.
أظهر CGDI في النصف الأول اتجاهًا متباينًا مع سعر BTC. في بداية العام، ارتفع سعر BTC بقوة بدعم من شراء المؤسسات، وحافظ السعر على مستوياته التاريخية العالية، لكن CGDI بدأ في الانخفاض منذ فبراير ------ سبب هذا الانخفاض هو ضعف أسعار أصول العقود الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بناءً على أوزان OI لأصول العقود الرئيسية، بينما كان BTC يتألق بمفرده، لم تتمكن ETH والعملات البديلة من تحقيق مكاسب متزامنة، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، تركزت الأموال بوضوح نحو BTC، حيث ظل BTC قويًا بدعم من زيادة المؤسسات في الشراء على المدى الطويل وتأثير ETF الفوري، وزادت حصة BTC في السوق، بينما أدى انخفاض حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال للخارج إلى انخفاض CGDI في حين حافظ سعر BTC على مستوياته العالية. تعكس هذه الفجوة تغيرات في ميول المستثمرين تجاه المخاطر: أدى تأثير ETF والطلب على الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال نحو أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
( مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass ) CDRI ### تحليل
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (، والذي يُشار إليه فيما بعد بـ "CDRI"، هو مؤشر يقيس شدة مخاطر سوق مشتقات التشفير، ويستخدم لقياس درجة استخدام الرافعة المالية الحالية، ودرجة حماس التداول، ومخاطر التصفية النظامية. يركز CDRI على التحذير من المخاطر المستقبلية، حيث يصدر إنذارًا مسبقًا عند تدهور هيكل السوق، حتى لو كانت الأسعار لا تزال في ارتفاع، فإنه يظهر حالة عالية من المخاطر. يقوم هذا المؤشر بتحليل وزني للعديد من الأبعاد مثل العقود غير المنتهية، ورسوم التمويل، ونسب الرافعة المالية، ونسب الشراء والبيع، وتقلبات العقود، وحجم التصفية، لبناء صورة دقيقة لمخاطر سوق مشتقات العملات المشفرة في الوقت الفعلي. CDRI هو نموذج تصنيف مخاطر موحد يتراوح بين 0-100، وكلما ارتفعت القيمة، زاد قرب السوق من حالة overheating أو الضعف، مما يسهل ظهور أحداث تصفية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass ) CDRI ( حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعًا في النصف الأول من العام. حتى 1 يونيو، كان CDRI عند 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق ليس بها حرارة واضحة أو ذعر، والمخاطر على المدى القصير قابلة للتحكم.
![تقرير نصف سنوي عن مشتقات التشفير من CoinGlass: هيكل السوق يتباين بوضوح، مشاعر الاستثمار في العملات البديلة حذرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-936cae6c0d8ee957ca0fa81cef667395.webp(
ثانياً، تحليل بيانات مشتقات التشفير
) تحليل معدل التمويل لعقود المشتقات الدائمة
تغير معدل التمويل يعكس مباشرة استخدام الرفع المالي في السوق. عادة ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى أن معنويات السوق متفائلة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط القصير، مما يعني أن معنويات السوق تتحول إلى الحذر. تقلبات معدل التمويل تنبه المستثمرين بضرورة الانتباه لمخاطر الرفع المالي، خاصة عندما تتغير معنويات السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود المشتقات الدائمة للتشفير بشكل عام يميل إلى المضاربة الصاعدة، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول الرئيسية للتشفير في كونها إيجابية، وكانت أعلى من مستوى الأساس 0.01%، مما يشير إلى أن السوق يميل بشكل عام نحو التفاؤل. خلال هذه الفترة، كان لدى المستثمرين رؤية متفائلة تجاه آفاق السوق، مما أدى إلى زيادة المراكز الطويلة. ومع تزايد الازدحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا ثم تراجعت في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
دخلنا الربع الثاني، وعادت مشاعر السوق إلى العقلانية، حيث استقرت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو معظمها عند 0.01%( سنويًا حوالي 11%) أو أقل، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى قيم سلبية، مما يدل على تراجع حمى المضاربة، وتوازن مراكز الشراء والبيع. وفقًا للبيانات، فإن عدد المرات التي تحولت فيها معدلات التمويل من إيجابية إلى سلبية محدود للغاية، مما يدل على أن نقاط انفجار المشاعر السلبية في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، عندما أثار خبر رسوم ترامب انهيارًا، تحولت معدلات التمويل للبيتكوين الدائم من إيجابية إلى سلبية، مما يدل على أن مشاعر البيع القصير وصلت إلى ذروتها المحلية؛ في منتصف أبريل، عندما انخفض البيتكوين بسرعة إلى حوالي 75 ألف دولار، تحولت معدلات التمويل مرة أخرى إلى سلبية لفترة قصيرة، مما يظهر تجمع مشاعر الخوف بين البائعين؛ في منتصف يونيو، أدت الصدمات الجيوسياسية إلى المرة الثالثة من معدلات التمويل.