آفاق السوق بعد الارتفاع الكبير في سوق الأسهم الصينية

في الآونة الأخيرة، شهد سوق الأسهم الصيني ارتفاعًا ملحوظًا. أدت الإشارات الإيجابية من السياسات المالية والاجتماعات المركزية إلى تعزيز معنويات السوق، وظهرت انتعاش قوي في أسواق الأسهم A والأسواق في هونغ كونغ، حيث كانت الأداء الرائد عالميًا. ومع ذلك، بعد عيد الوطني، شهد السوق تصحيحًا، مما أثار مناقشات حول استدامة الاتجاه. ستقوم هذه المقالة بتحليل الاتجاه الحالي في السوق من ثلاثة أبعاد: الأساسيات الاقتصادية، والسياسات، وتقييم سوق الأسهم.

1. الأساسيات الاقتصادية

لا تزال الأساسيات الاقتصادية المحلية ضعيفة بشكل عام، على الرغم من وجود بعض علامات التحسن الهامشي، إلا أنه لم يظهر تحول واضح حتى الآن. شهدت فترة العيد الوطني زيادة في نشاط الاستهلاك، لكن المؤشرات الاقتصادية الرئيسية لم تعكس هذا التغيير بشكل كافٍ بعد. من المتوقع أنه في الفصول القادمة، وبدعم من السياسات، قد يظهر الاقتصاد الصيني اتجاهًا معتدلًا من الانتعاش.

بلغ مؤشر مديري مشتريات القطاع الصناعي 49.8% في سبتمبر، مرتفعًا بمقدار 0.7 نقطة مئوية عن الشهر السابق، مما يشير إلى تحسن في نشاط القطاع الصناعي. بينما انخفض مؤشر نشاط الأعمال غير الصناعية إلى 50.0%، بانخفاض طفيف قدره 0.3 نقطة مئوية عن الشهر السابق.

انخفضت أرباح الشركات الصناعية الكبرى في الصين بنسبة 17.8% على أساس سنوي في أغسطس، جزئياً بسبب تأثير قاعدة المقارنة العالية في نفس الفترة من العام الماضي.

في أغسطس، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الوطني بنسبة 0.6% على أساس سنوي، حيث ارتفعت أسعار المواد الغذائية بنسبة 2.8%، بينما ارتفعت أسعار غير المواد الغذائية بنسبة 0.2%. ومن يناير إلى أغسطس، كان المتوسط الوطني لأسعار المستهلكين مرتفعًا بنسبة 0.2% على أساس سنوي.

في أغسطس ، بلغ إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية 38726 مليار يوان ، بزيادة قدرها 2.1٪ على أساس سنوي.

من المؤشرات المالية، لا يزال الطلب الإجمالي على التمويل في المجتمع غير كافٍ. منذ الربع الثاني، تباطأ معدل نمو M1 وM2 على أساس سنوي، وارتفع تباينهما إلى مستويات تاريخية، مما يعكس نقص الطلب ووجود نوع من الجمود في النظام المالي، كما أن فعالية نقل السياسة النقدية تواجه عوائق، ولا يزال الجوهر الاقتصادي على المدى القصير بحاجة إلى تحسين.

! [دورة التداول: بعد الطفرة الملحمية ، إلى أين يذهب سوق الأسهم A من هنا؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94c8827106434f3760259bec8f5d9f9f.webp)

ثانياً، الجانب السياسي

الجهود السياسية الأخيرة كانت كبيرة وتجاوزت توقعات السوق، وغالبًا ما تكون هذه من الشروط المهمة لاستقرار وانتعاش سوق الأسهم A.

في 24 سبتمبر، أعلن البنك المركزي عن إنشاء أدوات سياسة نقدية جديدة لدعم تطوير سوق الأسهم بشكل مستقر، بما في ذلك:

1. سهولة التبادل بين شركات الأوراق المالية والصناديق وشركات التأمين، بحجم عملية أولية قدره 5000 مليار.
2. إعادة شراء الأسهم وزيادة القروض المتخصصة ، الحد الأقصى الأولي 3000 مليار.

في 26 سبتمبر، أصدرت المكاتب المالية المركزية وهيئة الأوراق المالية والتداول بيانًا مشتركًا بعنوان "إرشادات لتعزيز دخول الأموال متوسطة وطويلة الأجل إلى السوق"، والتي تتضمن عدة تدابير تتعلق بتعزيز البيئة الاستثمارية طويلة الأجل، وتطوير صناديق الاستثمار العامة، ودعم تطوير صناديق الاستثمار الخاصة.

تركزت هذه السياسات بشكل رئيسي حول خفض تكاليف التمويل وتعزيز توقعات عوائد الاستثمار، وهي تتعلق بالعلاج المناسب. ولكن لتحقيق إعادة التضخم المستدامة على المدى المتوسط والطويل، لا بد من تحفيز مالي هيكلي لاحق وتنفيذ السياسات، وإلا فإن انتعاش السوق قد يكون من الصعب استمراره.

لم تقم لجنة التنمية والإصلاح في مؤتمرها الصحفي في 8 أكتوبر بإعلان سياسة تعديل مالي مضاد للدورة الاقتصادية على نطاق واسع كما كانت تتوقع الأسواق، وهذا يُعتبر أيضًا أحد الأسباب المهمة لتراجع السوق بعد عطلة العيد الوطني.

ثلاثة، مستوى التقييم

من حيث الوقت، والانخفاض، ومستويات التقييم، فإن هذه الجولة من السوق قد أظهرت بالفعل خصائص القاع. اعتبارًا من 9 أكتوبر، تم استعادة مستوى تقييم الأسهم A إلى بالقرب من الوسيط.

تظهر المقارنات التاريخية أن نسبة الارتفاع في نهاية سبتمبر كانت كبيرة، وقد وصلت إلى مستوى PE المتوقع عند بداية عام 2023 عند إعادة تشغيل الاقتصاد. بالمقارنة مع الأسواق الرئيسية العالمية، لا يزال تقييم السوق الصينية بالنسبة للأسواق الناشئة عند مستوى منخفض نسبيًا في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، قريبًا من كوريا.

بشكل عام، يعتمد عكس السوق على تأكيد إشارات الأساسيات المتوسطة الأجل. لم تتحسن بيانات الأساسيات بشكل ملحوظ حتى الآن، والارتفاع الأخير مدفوع بشكل أساسي بالتوقعات والتمويل. غالبًا ما يصاحب السوق ذي التقلبات العالية ردود فعل مفرطة، ومن المعقول أن يحدث تصحيح بعد ارتفاع تاريخي كبير.

لقد تم تعزيز السياسة النقدية مسبقًا، وما إذا كانت السياسة المالية ستتبع ذلك هي العامل الرئيسي الذي يؤثر على مساحة صعود سوق الأسهم. من منظور طويل الأجل، يبدو أن الانخفاض الأخير هو تصحيح أكثر من كونه نهاية الاتجاه. على المدى المتوسط والطويل، قد تكون القاع الكبرى في سوق الأسهم الصينية قد ظهرت بالفعل، لكن الاتجاه الصاعد الرئيسي لم يحن بعد.

! [دورة التداول: بعد الطفرة الملحمية ، إلى أين يذهب سوق الأسهم A من هنا؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4f57b3c7c48ca4a433bf289e545ae6a.webp)