إطار تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا و لمحة عن السوق
1. الإطار التنظيمي
تتبنى ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول الرقمية، حيث تتولى كل من بنك ماليزيا الوطني (Bank Negara Malaysia، المختصر BNM) ولجنة الأوراق المالية الماليزية (Securities Commission Malaysia، المختصر SC) مسؤوليات الرقابة. يتولى BNM مسؤولية السياسة النقدية الوطنية والاستقرار المالي، وقد صرح بوضوح "بعدم الاعتراف بأي عملة رقمية خاصة كمستند قانوني"، وبالتالي فإن الأصول الرقمية مثل البيتكوين لا تتمتع بقدرة قانونية على التسديد، وتعتبر أصولًا قابلة للتداول. بينما تتولى SC مسؤولية إدراج الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام الرقابة على أسواق المال، وتقوم بتنظيمها كمنتجات أوراق مالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية كنوع من الأوراق المالية/منتجات الاستثمار بدلاً من اعتبارها عملة.
تستند الأسس القانونية للنظام الرقابي إلى الأمر الصادر في يناير 2019 والذي ينص على "قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية والرموز الرقمية كأوراق مالية)". يمنح هذا الأمر لجنة الأوراق المالية صلاحيات الرقابة، وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول الرقمية أوراقًا مالية طالما أن تلك الأصول تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت لجنة الأوراق المالية مجموعة من القواعد المصاحبة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي تنظم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات الطرح الأولي للبورصات (منصات IEO)، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية. تشكل هذه اللوائح معًا الجوهر الأساسي لإطار تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، تضع ماليزيا معايير واضحة للحصول على التراخيص. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية (DAX) التسجيل كمنشآت سوق معترف بها (Recognized Market Operator -- Digital Asset Exchange، RMO-DAX)، وتلبية معايير عالية من الالتزام، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوفير الحد الأدنى من رأس المال، وآليات قوية للتحكم في المخاطر، وتدابير مكافحة غسيل الأموال (AML/CFT) وإجراءات اعرف عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، قدمت هيئة الأوراق المالية نظام "حافظ الأصول الرقمية (DAC)", مما يتطلب من المؤسسات التي تقوم بخدمات حفظ الأصول الحصول على التراخيص ذات الصلة، وضمان تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وتسجيل واضح، وفصل المخاطر.
من الجدير بالذكر أنه بالنسبة لخدمات المحافظ، إذا كانت تقدم فقط وظيفة محفظة برمجية غير مركزية، فلن تشملها دائرة التنظيم؛ ولكن إذا كانت تحتوي على وظيفة تحويل العملات الورقية أو الحفظ، فستحتاج إلى الحصول على المؤهلات المناسبة للدفع أو الحفظ. هذه الطريقة المعالجة التفاضلية توازن بين تطوير الابتكار ووجود تنظيم يمكن التحكم فيه.
ثانياً، تنظيم البورصات وهيكل السوق
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات للأصول الرقمية المرخصة المعتمدة من قبل هيئة الأوراق المالية (SC)، بما في ذلك:
Luno Malaysia -- المنصة ذات أعلى حصة في السوق في ماليزيا، تأسست في عام 2013، وهي واحدة من أولى البورصات التي حصلت على ترخيص SC، تدعم تداول حوالي 18 نوعًا من العملات الرقمية المنظمة.
SINEGY -- تأسست في عام 2017، وهي بورصة محلية تتميز بالامتثال والأمان، وتدعم عددًا قليلاً من العملات.
Tokenize Malaysia -- تأسست في عام 2017، وتعمل في ماليزيا وسنغافورة وفيتنام، وحصلت على استثمار من بنك الاستثمار المحلي Kenanga.
MX Global -- تأسست في عام 2018، منصة تداول محلية، حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، تدعم تداول العملات الرئيسية.
HATA Digital -- حصلت على الموافقة المبدئية في عام 2022، وهي خامس شركة مرخصة في DAX، وتتمتع بقدرة على التداول في السوق بالدولار بشكل مستقل.
Torum International -- تم الموافقة عليه في عام 2024، وهو سادس DAX، ويهدف إلى أن يكون منصة "اجتماعية + مالية"، وما زال في مرحلة التحضير قبل الإطلاق.
تتصل جميع المنصات المذكورة بـ RMO-DAX، وتربط مع النظام المصرفي المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات باستخدام رينغيت ماليزي (MYR)، مما يشكل أساسًا لبيئة خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية، يجب أن تخضع كل عملة رقمية مدرجة في البورصات المرخصة للموافقة. اعتبارًا من أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من العملات الرقمية، بما في ذلك العملات الرئيسية (مثل BTC، ETH، XRP)، والعملات العامة (مثل SOL، ADA، DOT، MATIC)، وعملات DeFi (مثل UNI، AAVE، CRV) وغيرها.
من الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملات مستقرة (مثل USDT، USDC) أو عملات الخصوصية (مثل XMR، ZEC) للتداول. وهذا يشير إلى أن الهيئات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا فيما يتعلق باختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف الأجنبي ومخاطر غسيل الأموال.
من بين هذه المنصات، تعتبر Luno الأكثر شمولاً حيث تضم أكبر عدد من الرموز، وتشمل تقريباً جميع العملات المنظمة؛ تليها Tokenize التي تدعم 7 عملات رئيسية؛ بينما تدعم HATA وMX Global ما بين 5 إلى 10 عملات. ستقوم SC بتحديث قائمة الموافقة على الرموز سنوياً، على سبيل المثال، سيتم إضافة Worldcoin في عام 2024، وفي النصف الأول من عام 2025 سيتم الموافقة على Hedera (HBAR) وThe Graph (GRT) للانطلاق، مما يزيد العدد الإجمالي للعملات من 19 إلى 22 عملة.
٣. آلية دخول وخروج الأموال والتحكم في العملات الأجنبية
تدعم بورصات التداول المرخصة في ماليزيا بشكل عام الإيداع والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزي (MYR). يمكن للمستخدمين إيداع العملة الورقية في حساب البورصة من خلال التحويل البنكي المحلي، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول المشفرة التي يمتلكونها وسحبها كـ MYR إلى حسابهم البنكي. تفرض معظم المنصات رسومًا صفرية على الإيداعات البنكية، بينما يتم عادةً فرض رسوم رمزية على السحب (مثل Luno التي تتقاضى RM0.10 فقط في كل مرة)، مما يجعل العتبة منخفضة بشكل عام.
علاوة على ذلك، يمكن للمستثمرين نقل عملات الأصول الرقمية المتوافقة من محافظهم الشخصية إلى البورصة للتداول، وبعد اكتمال التداول يمكنهم أيضًا نقل الأصول إلى محافظهم على السلسلة. توفر هذه الترتيبات للمستخدمين قناة ثنائية الاتجاه لتدفق العملات التقليدية والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة بعملية التحقق من الهوية وإجراءات مكافحة غسيل الأموال، وخاصة بالنسبة للسحوبات الكبيرة أو غير العادية، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعة إضافية.
تطبق ماليزيا سياسة صارمة للرقابة على رأس المال منذ فترة طويلة، ومنذ أزمة المال الآسيوية في عام 1998، منعت تداول الرينغيت في الأسواق الخارجية. لمنع تشكل قنوات تدفق الأموال من خلال الأصول الرقمية، فرضت الجهات التنظيمية في ماليزيا التدابير التالية على البورصات:
يسمح فقط بالتداول المقوم بـ MYR: لا يُسمح للبورصة بتقديم أزواج تداول مقومة بالدولار الأمريكي أو أي عملة أجنبية أخرى، ولا يُسمح بتداول الأصول الرقمية المستقرة (مثل USDT، USDC).
السحب يقتصر على الحسابات المصرفية المحلية: يجب أن يتم تحويل العملات القانونية إلى الحساب المصرفي المحلي الذي يحمل اسم المستخدم نفسه، ويحظر بشدة التحويل إلى حسابات طرف ثالث.
مراجعة سحب الأصول الرقمية: على الرغم من أن التقنية تسمح للمستخدمين بسحب العملات إلى محافظهم الشخصية، إلا أن المنصة غالبًا ما تضع تأخيرات أو عمليات مراجعة إضافية. على سبيل المثال، يوضح MX Global أن سحب الأصول الرقمية يتطلب وقت معالجة معين لضمان الامتثال.
هذه التصاميم تتجنب بشكل فعال أن تصبح الأصول الرقمية أدوات لنقل الأموال، مما يجعل المستثمرين، حتى عند شراء عملات ذات تقلبات عالية مثل البيتكوين والإيثيريوم، من الصعب عليهم استخدامها لتحويلها إلى أصول عملة أجنبية لأغراض التحويلات المالية. الموقف الأساسي للرقابة هو: "لا يمنع سلوك التداول، ولكن يتم التحكم في الاستخدامات عبر الحدود".
أربعة، نموذج إدارة الأموال وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع بورصات الترخيص في ماليزيا نموذج تداول مركزي للإدارة، مما يعني أنه يجب على المستخدمين إيداع الأصول في محفظة أو حساب على المنصة للتداول، ولا يمكنهم استخدام المحفظة الشخصية لتسهيل التداول أو التداول على السلسلة مباشرة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بأصول المستثمرين من قبل منصة الحفظ، ويمكن للأفراد فقط رؤية الرصيد وإجراء الطلبات من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة ضمان تخزين أصول العملاء بشكل منفصل تمامًا عن أصول الشركة، واتخاذ آليات مناسبة لحفظ المحفظة الباردة/التوقيع المتعدد. تأتي هذه المتطلبات من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها SC، وتهدف إلى منع المنصة من استخدام أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
قدمت ماليزيا نظام "الأصول الرقمية وصي (Digital Asset Custodian، DAC)"، والذي يحدد عتبات تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت ثلاث جهات، بما في ذلك CoKeeps، على موافقة مبادئ DAC.
قبل التنفيذ الكامل لآلية DAC، اعتمدت معظم المنصات على تفويض شركات الحفظ الدولية التابعة لجهات خارجية لحفظ الأصول الرقمية:
Luno Malaysia: تتعاون مع BitGo لحفظ الأصول الرقمية، بينما يتم إيداع الأموال التقليدية لدى المؤسسة المحلية MTrustee.
Tokenize: يتم تنفيذ حراسة الأصول من قبل BitGo و Universal Trustee.
SINEGY: تستخدم أيضًا خطة استضافة مستقلة لضمان استقلالية أصول العملاء.
تطلب SC من جميع البورصات المرخصة:
الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، يجب عدم استخدام أصول العملاء لأغراض أخرى.
تنفيذ تقارير تدقيق الأصول الدورية وإثبات الاحتياطيات (Proof of Reserves) .
يُمنع على المنصة القيام بأي شكل من أشكال الإقراض أو الاستثمار بالهامش لأصول العملاء.
تصميم هذا النظام، وخاصة بعد أحداث FTX، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. تظهر المنصة الماليزية، نظرًا لأن الأصول محفوظة من قبل طرف ثالث ولا يمكن استخدام أصول العملاء، متانة أعلى وموثوقية تنظيمية في ظل تقلبات السوق العالمية.
٥. حالة السوق وتنافس المنصات
شهد سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نمواً ثابتاً في السنوات الأخيرة. على الرغم من التأخر في البداية، فإن الفضل يعود إلى إطار تنظيمي واضح وزيادة ثقة المستثمرين، حيث قامت البورصات المتوافقة تدريجياً ببناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية الوطنية حوالي 21 مليار رينغيت ماليزي (ما يعادل حوالي 5 مليارات دولار أمريكي). في عام 2022، وصل عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة إلى 128,000، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بهيكل المنافسة في المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. كانت Luno Malaysia، كأول بورصة مُعتمدة، في موقع الصدارة المطلقة في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في المنصة مليون مستخدم، وتجاوز عدد المعاملات 72 مليون معاملة، وبلغ إجمالي الأصول المُدارة 4.28 مليار رينغيت. بلغت قيمة التداول السنوي 87 مليار رينغيت، مما يمثل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بميزة في دعم العملات، وتجربة المستخدم، والتخزين الآمن، مما يجعلها تحتفظ بمكانتها كزعيم في السوق.
تبلغ حصة السوق لبقية البورصات نسبياً محدودة، لكنها تتمتع أيضًا بخصائصها ومساراتها التنموية الخاصة.
Tokenize Malaysia بفضل خلفية استثمار Kenanga، لديها درجة من الوعي بين مستخدمي التمويل التقليدي المحليين، وقد أطلقت عملات غير مغطاة من Luno؛
حصلت MX Global على استثمار من منصة تداول معينة، مما أدى إلى زيادة كبيرة في عدد المستخدمين بعد عام 2022، لتصبح أسرع منصة نمو بعد Luno؛
ستبدأ HATA Digital اختبارها في عام 2024، حيث جذبت انتباه المستخدمين المحترفين بفضل وجود منطقة تداول بالدولار ودمج السيولة الخارجية.
بشكل عام، لا تزال سوق الامتثال في ماليزيا تهيمن عليها Luno، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل مختلف. عدد المستخدمين وحجم التداول في منصات Tokenize وMX وSINEGY وHATA أقل بكثير من Luno، لكنها تسعى لجذب مجموعات معينة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمر، يتبين أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع وضوح الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، حيث يمثل الذكور 76%، ومتوسط كل إيداع هو RM100، مما يعكس خصائص سوق التجزئة "الصغيرة، ومتكررة" النموذجية. في الوقت نفسه، ترتفع نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث شهدت زيادة بنسبة 17% في عام 2024، مما يدل على توسع قابلية السوق. كما أطلقت Luno خدمة "Luno المؤسسات" في عام 2024، والتي تقدم API، وسيولة OTC، والحفظ المهني، مما يظهر أن المنصة تسعى بنشاط لتوسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية والسوق المؤسسي.
ترتبط درجة نشاط التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حدث FTX في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، مدعومًا بأخبار إيجابية حول صناديق الاستثمار المتداولة، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300٪ على أساس ربع سنوي. في عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار لأول مرة، مما زاد من رغبة التداول وحماس فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن أكثر من 72٪ من مستثمري حسابات DAX هم دون سن 45، مما يعكس أن السوق يتكون أساسًا من مستخدمين رقميين أصليين. كما أثارت أحداث مثل Worldcoin اهتمامًا واسعًا، مما يدل على أن السوق حساس للغاية تجاه الرموز الجديدة، والتوزيعات المجانية، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز الحاجة الملحة لتعزيز تعليم المستثمرين في المستقبل.
بشكل عام، أنشأت سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا تجاريًا يعتمد على أساس وضوح السياسات التنظيمية، وامتثال المنصات، وأمانها، حيث يهيمن عليها المستثمرون الشباب، وتركز المنصات بشكل مرتفع، وتتأثر نشاطات التداول بشكل ملحوظ بالاتجاهات العالمية. مع فتح أنواع الرموز تدريجيًا وتحسين نظام أدوات الامتثال، لا يزال لدى السوق إمكانيات للنمو الإضافي.
٦. ظاهرة استخدام المنصات غير المرخصة وموقف الجهات الرقابية
على الرغم من أن ماليزيا قد أنشأت نظامًا صارمًا للتراخيص، إلا أن بعض المستثمرين المخضرمين لا يزالون يستخدمون المنصات غير المسجلة في الأسواق الواقعية. تقدم هذه المنصات مجموعة متنوعة من العملات للتداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة بشكل كبير للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد عالية. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المحلية المرخصة "قناة للإيداع والسحب"، أي أنهم يتداولون من خلال المنصات غير المسجلة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GateUser-1a2ed0b9
· 07-18 23:25
إنه نظام صارم للغاية مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
HodlVeteran
· 07-16 00:05
好家伙 又 واحد من مواقع خداع الناس لتحقيق الربح على الإنترنت!
حالة تنظيم الأصول المشفرة في ماليزيا: تبادل مرخص يهيمن على السوق وآلية حماية المستثمرين مكتملة
إطار تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا و لمحة عن السوق
1. الإطار التنظيمي
تتبنى ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول الرقمية، حيث تتولى كل من بنك ماليزيا الوطني (Bank Negara Malaysia، المختصر BNM) ولجنة الأوراق المالية الماليزية (Securities Commission Malaysia، المختصر SC) مسؤوليات الرقابة. يتولى BNM مسؤولية السياسة النقدية الوطنية والاستقرار المالي، وقد صرح بوضوح "بعدم الاعتراف بأي عملة رقمية خاصة كمستند قانوني"، وبالتالي فإن الأصول الرقمية مثل البيتكوين لا تتمتع بقدرة قانونية على التسديد، وتعتبر أصولًا قابلة للتداول. بينما تتولى SC مسؤولية إدراج الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام الرقابة على أسواق المال، وتقوم بتنظيمها كمنتجات أوراق مالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية كنوع من الأوراق المالية/منتجات الاستثمار بدلاً من اعتبارها عملة.
تستند الأسس القانونية للنظام الرقابي إلى الأمر الصادر في يناير 2019 والذي ينص على "قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية والرموز الرقمية كأوراق مالية)". يمنح هذا الأمر لجنة الأوراق المالية صلاحيات الرقابة، وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول الرقمية أوراقًا مالية طالما أن تلك الأصول تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت لجنة الأوراق المالية مجموعة من القواعد المصاحبة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي تنظم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات الطرح الأولي للبورصات (منصات IEO)، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية. تشكل هذه اللوائح معًا الجوهر الأساسي لإطار تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، تضع ماليزيا معايير واضحة للحصول على التراخيص. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية (DAX) التسجيل كمنشآت سوق معترف بها (Recognized Market Operator -- Digital Asset Exchange، RMO-DAX)، وتلبية معايير عالية من الالتزام، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوفير الحد الأدنى من رأس المال، وآليات قوية للتحكم في المخاطر، وتدابير مكافحة غسيل الأموال (AML/CFT) وإجراءات اعرف عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، قدمت هيئة الأوراق المالية نظام "حافظ الأصول الرقمية (DAC)", مما يتطلب من المؤسسات التي تقوم بخدمات حفظ الأصول الحصول على التراخيص ذات الصلة، وضمان تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وتسجيل واضح، وفصل المخاطر.
من الجدير بالذكر أنه بالنسبة لخدمات المحافظ، إذا كانت تقدم فقط وظيفة محفظة برمجية غير مركزية، فلن تشملها دائرة التنظيم؛ ولكن إذا كانت تحتوي على وظيفة تحويل العملات الورقية أو الحفظ، فستحتاج إلى الحصول على المؤهلات المناسبة للدفع أو الحفظ. هذه الطريقة المعالجة التفاضلية توازن بين تطوير الابتكار ووجود تنظيم يمكن التحكم فيه.
ثانياً، تنظيم البورصات وهيكل السوق
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات للأصول الرقمية المرخصة المعتمدة من قبل هيئة الأوراق المالية (SC)، بما في ذلك:
تتصل جميع المنصات المذكورة بـ RMO-DAX، وتربط مع النظام المصرفي المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات باستخدام رينغيت ماليزي (MYR)، مما يشكل أساسًا لبيئة خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية، يجب أن تخضع كل عملة رقمية مدرجة في البورصات المرخصة للموافقة. اعتبارًا من أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من العملات الرقمية، بما في ذلك العملات الرئيسية (مثل BTC، ETH، XRP)، والعملات العامة (مثل SOL، ADA، DOT، MATIC)، وعملات DeFi (مثل UNI، AAVE، CRV) وغيرها.
من الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملات مستقرة (مثل USDT، USDC) أو عملات الخصوصية (مثل XMR، ZEC) للتداول. وهذا يشير إلى أن الهيئات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا فيما يتعلق باختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف الأجنبي ومخاطر غسيل الأموال.
من بين هذه المنصات، تعتبر Luno الأكثر شمولاً حيث تضم أكبر عدد من الرموز، وتشمل تقريباً جميع العملات المنظمة؛ تليها Tokenize التي تدعم 7 عملات رئيسية؛ بينما تدعم HATA وMX Global ما بين 5 إلى 10 عملات. ستقوم SC بتحديث قائمة الموافقة على الرموز سنوياً، على سبيل المثال، سيتم إضافة Worldcoin في عام 2024، وفي النصف الأول من عام 2025 سيتم الموافقة على Hedera (HBAR) وThe Graph (GRT) للانطلاق، مما يزيد العدد الإجمالي للعملات من 19 إلى 22 عملة.
٣. آلية دخول وخروج الأموال والتحكم في العملات الأجنبية
تدعم بورصات التداول المرخصة في ماليزيا بشكل عام الإيداع والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزي (MYR). يمكن للمستخدمين إيداع العملة الورقية في حساب البورصة من خلال التحويل البنكي المحلي، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول المشفرة التي يمتلكونها وسحبها كـ MYR إلى حسابهم البنكي. تفرض معظم المنصات رسومًا صفرية على الإيداعات البنكية، بينما يتم عادةً فرض رسوم رمزية على السحب (مثل Luno التي تتقاضى RM0.10 فقط في كل مرة)، مما يجعل العتبة منخفضة بشكل عام.
علاوة على ذلك، يمكن للمستثمرين نقل عملات الأصول الرقمية المتوافقة من محافظهم الشخصية إلى البورصة للتداول، وبعد اكتمال التداول يمكنهم أيضًا نقل الأصول إلى محافظهم على السلسلة. توفر هذه الترتيبات للمستخدمين قناة ثنائية الاتجاه لتدفق العملات التقليدية والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة بعملية التحقق من الهوية وإجراءات مكافحة غسيل الأموال، وخاصة بالنسبة للسحوبات الكبيرة أو غير العادية، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعة إضافية.
تطبق ماليزيا سياسة صارمة للرقابة على رأس المال منذ فترة طويلة، ومنذ أزمة المال الآسيوية في عام 1998، منعت تداول الرينغيت في الأسواق الخارجية. لمنع تشكل قنوات تدفق الأموال من خلال الأصول الرقمية، فرضت الجهات التنظيمية في ماليزيا التدابير التالية على البورصات:
هذه التصاميم تتجنب بشكل فعال أن تصبح الأصول الرقمية أدوات لنقل الأموال، مما يجعل المستثمرين، حتى عند شراء عملات ذات تقلبات عالية مثل البيتكوين والإيثيريوم، من الصعب عليهم استخدامها لتحويلها إلى أصول عملة أجنبية لأغراض التحويلات المالية. الموقف الأساسي للرقابة هو: "لا يمنع سلوك التداول، ولكن يتم التحكم في الاستخدامات عبر الحدود".
أربعة، نموذج إدارة الأموال وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع بورصات الترخيص في ماليزيا نموذج تداول مركزي للإدارة، مما يعني أنه يجب على المستخدمين إيداع الأصول في محفظة أو حساب على المنصة للتداول، ولا يمكنهم استخدام المحفظة الشخصية لتسهيل التداول أو التداول على السلسلة مباشرة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بأصول المستثمرين من قبل منصة الحفظ، ويمكن للأفراد فقط رؤية الرصيد وإجراء الطلبات من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة ضمان تخزين أصول العملاء بشكل منفصل تمامًا عن أصول الشركة، واتخاذ آليات مناسبة لحفظ المحفظة الباردة/التوقيع المتعدد. تأتي هذه المتطلبات من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها SC، وتهدف إلى منع المنصة من استخدام أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
قدمت ماليزيا نظام "الأصول الرقمية وصي (Digital Asset Custodian، DAC)"، والذي يحدد عتبات تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت ثلاث جهات، بما في ذلك CoKeeps، على موافقة مبادئ DAC.
قبل التنفيذ الكامل لآلية DAC، اعتمدت معظم المنصات على تفويض شركات الحفظ الدولية التابعة لجهات خارجية لحفظ الأصول الرقمية:
تطلب SC من جميع البورصات المرخصة:
تصميم هذا النظام، وخاصة بعد أحداث FTX، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. تظهر المنصة الماليزية، نظرًا لأن الأصول محفوظة من قبل طرف ثالث ولا يمكن استخدام أصول العملاء، متانة أعلى وموثوقية تنظيمية في ظل تقلبات السوق العالمية.
٥. حالة السوق وتنافس المنصات
شهد سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نمواً ثابتاً في السنوات الأخيرة. على الرغم من التأخر في البداية، فإن الفضل يعود إلى إطار تنظيمي واضح وزيادة ثقة المستثمرين، حيث قامت البورصات المتوافقة تدريجياً ببناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية الوطنية حوالي 21 مليار رينغيت ماليزي (ما يعادل حوالي 5 مليارات دولار أمريكي). في عام 2022، وصل عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة إلى 128,000، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بهيكل المنافسة في المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. كانت Luno Malaysia، كأول بورصة مُعتمدة، في موقع الصدارة المطلقة في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في المنصة مليون مستخدم، وتجاوز عدد المعاملات 72 مليون معاملة، وبلغ إجمالي الأصول المُدارة 4.28 مليار رينغيت. بلغت قيمة التداول السنوي 87 مليار رينغيت، مما يمثل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بميزة في دعم العملات، وتجربة المستخدم، والتخزين الآمن، مما يجعلها تحتفظ بمكانتها كزعيم في السوق.
تبلغ حصة السوق لبقية البورصات نسبياً محدودة، لكنها تتمتع أيضًا بخصائصها ومساراتها التنموية الخاصة.
بشكل عام، لا تزال سوق الامتثال في ماليزيا تهيمن عليها Luno، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل مختلف. عدد المستخدمين وحجم التداول في منصات Tokenize وMX وSINEGY وHATA أقل بكثير من Luno، لكنها تسعى لجذب مجموعات معينة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمر، يتبين أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع وضوح الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، حيث يمثل الذكور 76%، ومتوسط كل إيداع هو RM100، مما يعكس خصائص سوق التجزئة "الصغيرة، ومتكررة" النموذجية. في الوقت نفسه، ترتفع نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث شهدت زيادة بنسبة 17% في عام 2024، مما يدل على توسع قابلية السوق. كما أطلقت Luno خدمة "Luno المؤسسات" في عام 2024، والتي تقدم API، وسيولة OTC، والحفظ المهني، مما يظهر أن المنصة تسعى بنشاط لتوسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية والسوق المؤسسي.
ترتبط درجة نشاط التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حدث FTX في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، مدعومًا بأخبار إيجابية حول صناديق الاستثمار المتداولة، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300٪ على أساس ربع سنوي. في عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار لأول مرة، مما زاد من رغبة التداول وحماس فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن أكثر من 72٪ من مستثمري حسابات DAX هم دون سن 45، مما يعكس أن السوق يتكون أساسًا من مستخدمين رقميين أصليين. كما أثارت أحداث مثل Worldcoin اهتمامًا واسعًا، مما يدل على أن السوق حساس للغاية تجاه الرموز الجديدة، والتوزيعات المجانية، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز الحاجة الملحة لتعزيز تعليم المستثمرين في المستقبل.
بشكل عام، أنشأت سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا تجاريًا يعتمد على أساس وضوح السياسات التنظيمية، وامتثال المنصات، وأمانها، حيث يهيمن عليها المستثمرون الشباب، وتركز المنصات بشكل مرتفع، وتتأثر نشاطات التداول بشكل ملحوظ بالاتجاهات العالمية. مع فتح أنواع الرموز تدريجيًا وتحسين نظام أدوات الامتثال، لا يزال لدى السوق إمكانيات للنمو الإضافي.
٦. ظاهرة استخدام المنصات غير المرخصة وموقف الجهات الرقابية
على الرغم من أن ماليزيا قد أنشأت نظامًا صارمًا للتراخيص، إلا أن بعض المستثمرين المخضرمين لا يزالون يستخدمون المنصات غير المسجلة في الأسواق الواقعية. تقدم هذه المنصات مجموعة متنوعة من العملات للتداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة بشكل كبير للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد عالية. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المحلية المرخصة "قناة للإيداع والسحب"، أي أنهم يتداولون من خلال المنصات غير المسجلة.