تحليل تطور السوق التنبؤية وهيكل المنافسة

السوق التنبؤية هي نوع من السوق المضاربة التي تتعامل مع نتائج الأحداث المستقبلية، وتتمثل وظيفتها الأساسية في تجميع المعلومات الموزعة من خلال أسعار العقود. تحت ظروف معينة، يمكن تفسير أسعار العقود على أنها توقعات احتمالية لحدوث هذا الحدث. تشير العديد من الدراسات إلى أن دقة السوق التنبؤية عالية جداً، وغالباً ما تتفوق على الطرق التقليدية للتنبؤ. تأتي هذه القدرة على التنبؤ من "ذكاء الجماهير": يمكن لأي شخص المشاركة في السوق، ولدى المتداولين الذين يمتلكون معلومات أفضل حوافز اقتصادية للمشاركة في التداول، مما يدفع الأسعار نحو الاحتمالات الحقيقية.

يمكن تتبع أصول السوق التنبؤية الحديثة إلى بعض التجارب الرائدة في أواخر ثمانينيات القرن الماضي. كان أول سوق تنبؤ أكاديمي هو أسواق آيوا الإلكترونية التي تأسست في عام 1988 في جامعة آيوا ( IEM ). IEM هو سوق صغير الحجم يركز بشكل أساسي على نتائج الانتخابات الأمريكية. على الرغم من حجمه المحدود، فقد أظهر IEM على مدى فترة طويلة دقة تنبؤ مثيرة للإعجاب.

في الوقت نفسه، تتشكل بعض الأفكار التطلعية حول استخدام السوق التنبؤية للأحداث غير المؤكدة. اقترح الاقتصادي روبن هانسون في عام 1990 مفهوم "فيوترز الأفكار"، وهو إنشاء مؤسسة تتيح للناس المراهنة على المسائل العلمية أو الاجتماعية. واعتقد أن هذا يمكن أن يشكل "توافق الخبراء المرئي"، من خلال مكافأة التنبؤات الدقيقة ومعاقبة الأحكام الخاطئة لتحفيز المساهمات الصادقة.

دخلت التسعينيات، وظهرت بعض الأسواق التنبؤية عبر الإنترنت، التي تشمل أسواق الأموال الحقيقية و"أسواق العملات الافتراضية". على سبيل المثال، تم تأسيس Hollywood Stock Exchange(HSX) في عام 1996، وهو سوق ترفيهي للتنبؤ يتداول "أسهم" الأفلام والممثلين باستخدام العملات الافتراضية. وقد أثبتت HSX أنها بارعة جدًا في التنبؤ بإيرادات الأفلام في عطلة نهاية الأسبوع الأولى وحتى جوائز الأوسكار، وأحيانًا تتجاوز دقتها دقة النقاد السينمائيين المحترفين.

تتمثل الآلية الأساسية للسوق التنبؤية في إنشاء هيكل متوافق مع الحوافز، مما يجعل المشاركين في السوق لديهم دافع لكشف معلوماتهم الحقيقية. نظرًا لأن المتداولين يجب عليهم المراهنة بأموال حقيقية ( أو عملات افتراضية )، فإنهم يميلون إلى التداول بناءً على معتقداتهم الحقيقية ومعلوماتهم الخاصة.

من وجهة نظر اقتصادية، يجب أن يسمح السوق المصمم بشكل جيد للمتداولين بتعظيم عوائدهم المتوقعة من خلال تقديم أسعار تتماشى مع احتمالاتهم الذاتية. في ما يتعلق بالحد من التلاعب، وجدت الأبحاث الأكاديمية أن الأسواق التنبؤية تتمتع بمرونة قوية ضد سلوكيات التلاعب في الأسعار.

كالشي

كالشي هو سوق تنبؤي مرخص من الحكومة الفيدرالية، حيث يمكن للمستخدمين التداول على نتائج الأحداث الحقيقية على المنصة. إنه أول سوق يحصل على موافقة لجنة تجارة العقود الآجلة للسلع (CFTC) لتقديم عقود الأحداث. عقود الأحداث هي عقود مستقبلية ثنائية ( نعم/لا )، إذا حدث الحدث، فإن قيمة العقد ستكون 1$؛ وإذا لم يحدث، ستكون 0$.

يمكن للمستخدمين شراء أو بيع عقود "نعم" / "لا" التي تتراوح أسعارها بين $0.01 و $0.99، حيث يمثل السعر التوقع الضمني لسوق حدوث الحدث. إذا كان التوقع صحيحًا، يتم تسوية العقد بمبلغ $1، ويمكن للمتداولين الربح من ذلك. لا تحتفظ Kalshi بمراكز، بل تعمل فقط كمنصة مطابقة بين الجانبين الطويل والقصير، وتربح من رسوم المعاملات.

السوق التنبؤية الجديدة ( هو/لا عقود ثنائية ) يمكن أن يقترحها فريق Kalshi أو المستخدمين من خلال "أفكار Kalshi". يجب أن تمر كل اقتراح بمراجعة داخلية، ويجب أن تتوافق مع معايير تنظيم CFTC، بما في ذلك تعريف واضح للحدث، شروط تسوية موضوعية وفئات أحداث مرخصة.

بعد الموافقة، تم إطلاق هذا الحدث رسميًا في السوق التعاقدية المحددة (Designated Contract Market، DCM)، حيث ستحدد الوثيقة مواصفات العقد، وقواعد التداول، ومعايير التسوية. بعد إطلاق سوق الأحداث، يمكن للمستخدمين الأمريكيين إجراء التداول من خلال تطبيق Kalshi، أو الموقع الرسمي، أو من خلال منصات التكامل مع الوسطاء مثل Robinhood و Webull.

عند إطلاق سوق جديد، تكون دفتر الطلبات فارغًا، ويمكن لأي مستخدم ( من صانعي السوق أو المتداولين العاديين ) تقديم أوامر محددة. لتشجيع السيولة، عادةً ما يكون من يقدم الأوامر (maker) معفى من الرسوم، ولكن بعض الأسواق المميزة قد تفرض رسومًا منخفضة للغاية. تتغير الأسعار ديناميكيًا وفقًا للعرض والطلب، مما يعكس إجماع السوق على احتمالية الأحداث.

تعتمد نتيجة الحدث على مصدر البيانات المعتمد المحدد مسبقًا ( مثل تقارير الحكومة، والنتائج الرسمية الرياضية ). إذا حدث الحدث، يحصل المستخدمون الذين يمتلكون عقد "نعم" تلقائيًا على ربح قدره 1 دولار لكل عقد؛ على العكس، يفوز الجانب "لا"، وتصبح عقود الطرف الخاسر صفرًا. لا توجد رسوم تسوية إضافية.

بوليماركت

Polymarket هو منصة سوق تنبؤات موزعة مبنية على Polygon، حيث يمكن للمستخدمين تداول الرموز الثنائية الناتجة عن نتائج الأحداث (Yes/No Tokens). يستخدم إطار الرموز الشرطية (CTF)، مما يجعل كل زوج من رموز النتائج مرهونة بالكامل بالعملة المستقرة (USDC). آلية التداول تعتمد على دفتر الطلبات المركزي المحدود المختلط (CLOB)، والذي يتيح توافقًا عالي الكفاءة. يتم تسوية السوق عبر Oracle المتفائل الخاص بـ UMA، وهو نظام تحليل موزع يمكن الطعن فيه.

تستخدم Polymarket إطار رموز الشروط Gnosis لتمثيل كل نتيجة سوق كرمز شرطي، وتعمل على نشره على سلسلة Polygon. بالنسبة للسوق ثنائي الخيارات، سيتم إنشاء رمزين ERC-1155، مثل رمز Yes ورمز No، مع وضع نفس المبلغ من USDC كضمان.

سيؤدي تقسيم 1 USDC إلى إنشاء 1 Yes Token + 1 No Token، ويمكن دمج Yes/No Token لإلغاء قفل استرداد 1 USDC، مع ضمان أن كل زوج من الرموز مغطى بالكامل. عند انتهاء الحدث، ستكون قيمة الرموز التي تتوافق مع النتيجة الصحيحة 1 دولار، بينما ستفشل قيمة الرموز ذات النتائج الخاطئة.

تستخدم Polymarket بنية مختلطة تُعرف باسم Binary Limit Order Book (BLOB)، حيث تجمع بين إدارة الطلبات غير المتصلة بالإنترنت والتداول على السلسلة. يقوم المستخدمون بتوقيع الطلبات غير المتصلة، وتبحث العقدة عن ما إذا كانت هناك طلبات مطابقة، وإذا كانت هناك طلبات مطابقة، يتم إتمام التبادل الاقتصادي على السلسلة عبر العقد الذكي.

دورة حياة الطلب:

1. يقوم المستخدم بالتوقيع على طلب EIP-712 خارج السلسلة ( مثل شراء YES @$0.62)
2. صيانة عقدة التشغيل للدفتر الطلبات غير المتصلة
3. عندما تكون هناك أوامر مطابقة، ستقوم عقدة التشغيل بتقديم نتائج المطابقة إلى عقدة Exchange.sol
4. تنفيذ السواب الذري على السلسلة، إكمال التسوية

بخلاف البورصات التقليدية التي تعتمد على التحكيم الداخلي أو مصادر البيانات، يقوم Polymarket بتكوين توافق عبر مجتمع باستخدام Oracle المتفائل من UMA. بعد انتهاء الحدث، يمكن لأي شخص تقديم نتيجة لهذا السوق وكشف (proposal)، والمراهنة على ضمان، والدخول في فترة النزاع. إذا لم يكن هناك نزاع، يتم قبول هذه النتيجة؛ إذا كان هناك نزاع، يتم حله من خلال تصويت مجتمع UMA.

بلغ حجم التداول في منصة Polymarket خلال يونيو 11.6 مليار دولار، وهو ما يزيد قليلاً عن حوالي 8 مليارات دولار لمنصة Kalshi، حيث تشمل الأسواق السياسية والتكنولوجية والترفيهية.

استراتيجيات توسيع السوق/زخم النمو

توفر دراسة حديثة تمت مراجعتها من قبل الأقران بعنوان "ميل المقامرة في الرموز المشفرة؟" أدلة قوية على وجود علاقة بين الأصول المشفرة وسلوك المقامرة. استخدم الباحثون Google Trends كبديل لقياس اهتمام المستثمرين الأفراد، وكشفوا عن عدة أنماط ملحوظة:

1. يمكن أن تتنبأ مبيعات اليانصيب لكل فرد بمستوى الاهتمام بالرموز المشفرة
2. في المناطق ذات مبيعات اليانصيب للفرد المرتفعة، بعد إصدار ICO أو NFT، ستزداد نشاط المحفظة بسرعة.
3. عندما تصبح القمار قانونيًا في ولاية معينة، تنخفض بشكل ملحوظ درجة الاهتمام بالعملات المشفرة في المناطق ذات مبيعات اليانصيب العالية.

تؤكد هذه النتائج البحثية المزيد من المقارنة بين الطرفين، كما تسلط الضوء على وجود هذا النوع من المستخدمين: لديهم تفضيل عالي للمخاطر، ويسعون وراء الإثارة المضاربة في الكازينوهات أو منصات مثل Coinbase.

لقياس حجم السوق، يمكن الإشارة إلى منصة القمار الأصلية المشفرة ( التي تدعم فقط إيداع العملات المشفرة ) مثل ظهور Stake.com. في غضون بضع سنوات فقط، تمكنت Stake من استغلال الطلب الهائل للمستخدمين العالميين على الترفيه عالي المخاطر وعالي العائد، مما حقق نموًا كبيرًا:

• حجم الإيرادات المذهلة: حققت Stake في عام 2022 ما يقرب من 2.6 مليار دولار كإيرادات قمار إجمالية، مما جعلها واحدة من أكبر شركات القمار في العالم. لا يزال النمو مستمراً - حيث بلغت إيرادات Stake في عام 2024 حوالي 4.7 مليار دولار، بزيادة تبلغ حوالي 80% مقارنة بعام 2022.
• حجم المستخدمين ونطاق التغطية: حتى عام 2023، يمتلك هذا النظام الأساسي أكثر من 600,000 مستخدم نشط، على الرغم من أنه محظور في أسواق مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة.

Stake هو مجرد ممثل للسوق المراهنات المشفرة. وفقاً لتقارير الصناعة، تجاوز إجمالي إيرادات المراهنات في الكازينوهات المشفرة لعام 2024 81 مليار دولار، حتى مع تزايد التشريعات في العديد من الدول، لا يزال ذلك غير قادر على إيقاف نموه.

على مدار السنوات القليلة الماضية، حدثت تغييرات كبيرة في السرد العام لصناعة التشفير، من "الابتكار الحر غير المنظم" إلى الهيمنة المؤسسية والامتثال التنظيمي. لقد جلب هذا التحول بيئة تنافسية مواتية للمنصات المنظمة مثل Kalshi، كما يبرز قيمة استراتيجيتها التنظيمية.

تتسم Kalshi بحذر شديد في تحديد علامتها التجارية، حيث تتجنب عمدًا تصنيف "القمار"، بل تشكل نفسها كمنصة تداول جديدة: تقدم أدوات استثمار "عقود الأحداث" ولديها مؤهلات بورصة خاضعة للتنظيم. هذه الاستراتيجية تتمتع برؤية مستقبلية كبيرة:

• "نحن لسنا شركة مراهنات" - الفرق بين اللغة والنموذج: يؤكد مؤسسو ومديرو Kalshi مرارًا وتكرارًا أن المنصة هي سوق لتسهيل المعاملات، وليست كازينو. على عكس شركات المراهنات التي تدير المراهنات وتراهن على خسارة المستخدمين، فإن Kalshi مسؤولة فقط عن تسهيل الطلبات وتحصيل الرسوم، مثل عمولة تداول الأسهم (.
• التكامل مع Robinhood: أعلنت Kalshi في أوائل عام 2025 عن تعاون مع Robinhood. تمتلك Robinhood أكثر من 15 مليون مستخدم نشط، وهي وجهة تجمع المتداولين الأفراد الشباب. سيسمح هذا التعاون بإطلاق ميزة "السوق التنبؤية" داخل Robinhood، حيث يمكن للمستخدمين تداول عقود الأحداث التي تقدمها Kalshi مباشرة داخل التطبيق.
• تجنب "المقامرة": تتجنب Kalshi عمداً مصطلح "المقامرة" في مواد التسويق والإعلام. على سبيل المثال، تُسمى العقود "عقود الأحداث بنعم/لا )Yes/No Contracts("، وتؤكد المدونات والمواد التعليمية على وظائفها التنبؤية وقيمتها المعلوماتية، بدلاً من إثارة المقامرة.

من خلال تجريد علامة "القمار"، واحتضان لغة "السوق"، تقوم Kalshi بربط مجموعتين كبيرتين من المستخدمين: أولئك الذين يرغبون في اللعب وأولئك الذين يرغبون في التداول. وفي هذه العملية، لا تضحي بأي من الطرفين، بل تعزز من هوية كلاهما وقيمة سلوكهما.

![IOSG: استكشاف السوق التنبوعية من خلال Kalshi وتركيبة المنافسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c2b6543700885e31001fed408cbb035c.webp(