في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY عاصفة في سوق منصة Hyperliquid. في غضون ساعات قليلة، قفز سعر العقد بنسبة 429%، على وشك ت triggering تصفية هائلة. إذا حدثت التصفية، ستُدخل مراكز البيع على المكشوف إلى خزينة السيولة على السلسلة HLP، مما يتسبب في خسائر ضخمة. في الوقت نفسه، أطلقت منصة تداول كبيرة بشكل نادر "في ليلة واحدة" تداول العقود الآجلة الدائمة لـ JELLYJELLY.
في عشية اندلاع الأزمة، تدخل مصدقو Hyperliquid للتصويت بشكل عاجل، مما أجبر على سحب التداولات وفتح المراكز وتجميد العمليات. لم تؤد هذه الحادثة فقط إلى مناقشات حادة في مجتمع التشفير، بل كشفت أيضًا عن مشكلة أساسية: ما الذي يحدد الأسعار في منصات التداول اللامركزية؟ من يتحمل المخاطر بالضبط؟ هل يمكن للخوارزميات أن تبقى محايدة حقًا؟
ستتناول هذه المقالة حدث JELLYJELLY كنقطة انطلاق، لتحليل الاختلافات في خوارزميات الآلية الأساسية للعقود الآجلة الدائمة بين ثلاثة منصات رئيسية، واستكشاف المفاهيم المالية وآليات نقل المخاطر التي تقف وراءها. سنرى كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وتخدم أنواع مختلفة من المتداولين، وكيف تحدد القدرة على البقاء في عاصفة السوق.
هذه ليست مجرد تحليل لتقنية العقود، بل هي معركة فلسفية حول تصميم النظام السوقي.
العقود الآجلة الدائمة交易的基本构成
تتكون تداولات العقود الآجلة الدائمة من ثلاثة عناصر رئيسية:
سعر المؤشر: تتبع تغييرات أسعار السوق الفوري، وهو "مرساة نظرية". تسمي Hyperliquid هذا بسعر الأوراق المالية.
سعر العلامة: يستخدم لحساب الأرباح والخسائر غير المحققة، وأحداث الحبس الرئيسية الأخرى.
معدل التمويل: الآلية الاقتصادية التي تربط بين سوق السلع الفورية وسوق العقود، وتوجه أسعار العقود نحو العودة إلى أسعار السلع الفورية.
مقارنة الآليات الأساسية للمنصات الثلاث
سعر المؤشر / سعر Oracle
سعر أوامر Hyperliquid مستقل تمامًا عن سوقه، يتم بناؤه بواسطة عقد التحقق، ويستخدم طريقة الوسيط المرجح لمواجهة تقلبات الأسعار الشديدة، مما يجعله أكثر مقاومة للتلاعب، لكن تردد التحديث بطيء ( مرة كل 3 ثوان ). تم تصميم هذه الطريقة لاستبعاد القيم الشاذة، مما يجعل السعر أكثر سلاسة.
آلية الأسعار
تعتمد خوارزمية السعر المحدد لمنصة تداول كبيرة على مبدأ "نعومة الأسعار" و"تعكس عمق السوق"، حيث تستخدم الوسيط بين سعر الشراء والبيع في سوق العقود، وسعر التنفيذ، وسعر الصدمة، وتجمع بين ذلك وEMA، مما يجعل تغييرات السعر المحدد سلسة ومقاومة للاختراق، مما يجعلها مناسبة للتخطيط المستقر لرأس المال الكبير.
تستخدم منصة أخرى طريقة أكثر عدوانية، حيث تعتمد فقط على سعر الطلب/العرض كمرجع لسعر العلامة، مما يجعل السعر حساساً للغاية للتداولات الصغيرة، وهي مناسبة للمتداولين عالي التردد والعمليات قصيرة الأجل.
يتميز هيكل السعر المرجعي لـ Hyperliquid بدمج مصادر متعددة:
المتوسط المتحرك الأسي لمدة 150 ثانية لفارق سعر Oracle وسعر العقد
متوسط أسعار الشراء والبيع والسعر النهائي للمنصة نفسها
متوسط الوزن لأسعار العقود الآجلة الدائمة لمجموعة من البورصات المركزية
تشكلت هذه الآلية درجة معينة من "الديمقراطية الخوارزمية"، مما يعزز القدرة على مقاومة التلاعب.
خوارزمية معدل التمويل
أدخل Hyperliquid مؤشر العلاوة على نموذج أساس أسعار الفائدة والقروض على منصة كبيرة، يتم أخذ عينات كل 5 ثوانٍ، ويتم حساب المتوسط الساعة. لسد الفجوة الناتجة عن بطء سرعة عودة الأسعار، اعتمدت Hyperliquid ثلاثة إعدادات مميزة:
في الحالات القصوى تصل نسبة تكلفة التمويل إلى 4%/ساعة
يتم تحديد سعر التمويل بناءً على سعر Oracle وليس السعر المحدد.
يتم احتساب رسوم التمويل بمعدل ثُمن كل 8 ساعات كل ساعة
بالمقارنة، تعتمد آلية الأسعار في منصة كبيرة على فترة تسوية طويلة ( عادةً 8 ساعات )، مما يوفر تكلفة رأس المال أكثر سلاسة للمستثمرين المؤسسيين بال结合 عمق دفتر الطلبات وسعر الفائدة على الاقتراض.
خوارزمية معدل التمويل على منصة أخرى بسيطة نسبيًا، تستند إلى انحراف سعر السوق، تتقلب بشكل كبير، مما يجعلها مناسبة للاستراتيجيات ذات التردد العالي والاستراتيجيات قصيرة الأجل.
فلسفة التداول على منصات مختلفة
###某大型平台:تصميم العقلانيين في النظام
الفكرة الأساسية: "اجعل السوق قابلاً للتوقع"
ميزات الآلية: تسعير سلس للعلامات، نمذجة دقيقة لمعدل التمويل، وسائد متعددة للمخاطر
الفئة المستهدفة: المستثمرون المؤسسيون والمتداولون على المدى المتوسط والطويل الذين يسعون لتحقيق عائد مستقر مع مخاطر يمكن التحكم فيها
منصة أخرى: تصميم المتداولين الفطريين
الفكرة الأساسية: "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية"
خصائص الآلية: حساسية سعر العلامة، تقلب كبير في معدل التمويل، آلية التسوية السريعة
الفكرة الأساسية: الحوكمة اللامركزية + آلية الأسعار القابلة للبرمجة
خصائص الآلية: سعر إجماع المدققين، دعم HLP Vault، معدل تكلفة رأس المال العالي، الشفافية على السلسلة
الفئة المستهدفة: المتداولون الذين يسعون إلى إعادة بناء نظام الثقة من خلال التعليمات البرمجية القابلة للتحقق والحوكمة الموزعة
الخاتمة
سواء كانت آلية الأسعار، أو سلوك السوق، أو توافق السلسلة، فإن كل منصة تحاول الإجابة على كيفية الثقة في السوق غير المرئي. لكن حادثة JELLYJELLY تذكرنا أنه في الحالات القصوى، قد تتجاوز القرارات البشرية الخوارزميات.
في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزميات في توسيع تأثيرها. ومع ذلك، فإن كل منطق مكتوب في الشيفرة يعكس حكمًا قيمًا. في النهاية، ما نسعى إليه ليس فقط السعر، بل هو وهم النظام. دعونا نحتفظ دائمًا بإحساس الهيبة تجاه السوق.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
5
مشاركة
تعليق
0/400
GateUser-3824aa38
· 07-15 07:52
فهمت تمامًا، كل شيء كان مدبرًا.
شاهد النسخة الأصليةرد0
PanicSeller
· 07-13 08:02
إغلاق جميع المراكز قطع الخسارة محترف كلب خاسر دائم
شاهد النسخة الأصليةرد0
WalletWhisperer
· 07-12 14:28
تنهدة... كيف نتحدث عن الحياد
شاهد النسخة الأصليةرد0
UncommonNPC
· 07-12 14:27
خداع الناس لتحقيق الربح بلا رحمة، ماذا نلعب في Web3؟
منافسة كبيرة في آلية أسعار العقود الآجلة الدائمة: فلسفة التداول وراء الخوارزمية
العقود الآجلة الدائمة背后的 آلية الأسعار与交易哲学
في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY عاصفة في سوق منصة Hyperliquid. في غضون ساعات قليلة، قفز سعر العقد بنسبة 429%، على وشك ت triggering تصفية هائلة. إذا حدثت التصفية، ستُدخل مراكز البيع على المكشوف إلى خزينة السيولة على السلسلة HLP، مما يتسبب في خسائر ضخمة. في الوقت نفسه، أطلقت منصة تداول كبيرة بشكل نادر "في ليلة واحدة" تداول العقود الآجلة الدائمة لـ JELLYJELLY.
في عشية اندلاع الأزمة، تدخل مصدقو Hyperliquid للتصويت بشكل عاجل، مما أجبر على سحب التداولات وفتح المراكز وتجميد العمليات. لم تؤد هذه الحادثة فقط إلى مناقشات حادة في مجتمع التشفير، بل كشفت أيضًا عن مشكلة أساسية: ما الذي يحدد الأسعار في منصات التداول اللامركزية؟ من يتحمل المخاطر بالضبط؟ هل يمكن للخوارزميات أن تبقى محايدة حقًا؟
ستتناول هذه المقالة حدث JELLYJELLY كنقطة انطلاق، لتحليل الاختلافات في خوارزميات الآلية الأساسية للعقود الآجلة الدائمة بين ثلاثة منصات رئيسية، واستكشاف المفاهيم المالية وآليات نقل المخاطر التي تقف وراءها. سنرى كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وتخدم أنواع مختلفة من المتداولين، وكيف تحدد القدرة على البقاء في عاصفة السوق.
هذه ليست مجرد تحليل لتقنية العقود، بل هي معركة فلسفية حول تصميم النظام السوقي.
العقود الآجلة الدائمة交易的基本构成
تتكون تداولات العقود الآجلة الدائمة من ثلاثة عناصر رئيسية:
سعر المؤشر: تتبع تغييرات أسعار السوق الفوري، وهو "مرساة نظرية". تسمي Hyperliquid هذا بسعر الأوراق المالية.
سعر العلامة: يستخدم لحساب الأرباح والخسائر غير المحققة، وأحداث الحبس الرئيسية الأخرى.
معدل التمويل: الآلية الاقتصادية التي تربط بين سوق السلع الفورية وسوق العقود، وتوجه أسعار العقود نحو العودة إلى أسعار السلع الفورية.
مقارنة الآليات الأساسية للمنصات الثلاث
سعر المؤشر / سعر Oracle
سعر أوامر Hyperliquid مستقل تمامًا عن سوقه، يتم بناؤه بواسطة عقد التحقق، ويستخدم طريقة الوسيط المرجح لمواجهة تقلبات الأسعار الشديدة، مما يجعله أكثر مقاومة للتلاعب، لكن تردد التحديث بطيء ( مرة كل 3 ثوان ). تم تصميم هذه الطريقة لاستبعاد القيم الشاذة، مما يجعل السعر أكثر سلاسة.
آلية الأسعار
تعتمد خوارزمية السعر المحدد لمنصة تداول كبيرة على مبدأ "نعومة الأسعار" و"تعكس عمق السوق"، حيث تستخدم الوسيط بين سعر الشراء والبيع في سوق العقود، وسعر التنفيذ، وسعر الصدمة، وتجمع بين ذلك وEMA، مما يجعل تغييرات السعر المحدد سلسة ومقاومة للاختراق، مما يجعلها مناسبة للتخطيط المستقر لرأس المال الكبير.
تستخدم منصة أخرى طريقة أكثر عدوانية، حيث تعتمد فقط على سعر الطلب/العرض كمرجع لسعر العلامة، مما يجعل السعر حساساً للغاية للتداولات الصغيرة، وهي مناسبة للمتداولين عالي التردد والعمليات قصيرة الأجل.
يتميز هيكل السعر المرجعي لـ Hyperliquid بدمج مصادر متعددة:
تشكلت هذه الآلية درجة معينة من "الديمقراطية الخوارزمية"، مما يعزز القدرة على مقاومة التلاعب.
خوارزمية معدل التمويل
أدخل Hyperliquid مؤشر العلاوة على نموذج أساس أسعار الفائدة والقروض على منصة كبيرة، يتم أخذ عينات كل 5 ثوانٍ، ويتم حساب المتوسط الساعة. لسد الفجوة الناتجة عن بطء سرعة عودة الأسعار، اعتمدت Hyperliquid ثلاثة إعدادات مميزة:
بالمقارنة، تعتمد آلية الأسعار في منصة كبيرة على فترة تسوية طويلة ( عادةً 8 ساعات )، مما يوفر تكلفة رأس المال أكثر سلاسة للمستثمرين المؤسسيين بال结合 عمق دفتر الطلبات وسعر الفائدة على الاقتراض.
خوارزمية معدل التمويل على منصة أخرى بسيطة نسبيًا، تستند إلى انحراف سعر السوق، تتقلب بشكل كبير، مما يجعلها مناسبة للاستراتيجيات ذات التردد العالي والاستراتيجيات قصيرة الأجل.
فلسفة التداول على منصات مختلفة
###某大型平台:تصميم العقلانيين في النظام
منصة أخرى: تصميم المتداولين الفطريين
Hyperliquid: مصمم الهيكلية على السلسلة
الخاتمة
سواء كانت آلية الأسعار، أو سلوك السوق، أو توافق السلسلة، فإن كل منصة تحاول الإجابة على كيفية الثقة في السوق غير المرئي. لكن حادثة JELLYJELLY تذكرنا أنه في الحالات القصوى، قد تتجاوز القرارات البشرية الخوارزميات.
في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزميات في توسيع تأثيرها. ومع ذلك، فإن كل منطق مكتوب في الشيفرة يعكس حكمًا قيمًا. في النهاية، ما نسعى إليه ليس فقط السعر، بل هو وهم النظام. دعونا نحتفظ دائمًا بإحساس الهيبة تجاه السوق.