تقرير خاص عن سوق العملات الرقمية الكورية: القارة الجديدة الرقمية تحت Kimchi Premium

في الوقت الذي يستقر فيه نشاط سوق العملات الرقمية العالمية، تستمر كوريا في عرض "ازدهار بديل" يتميز بنشاط تداول مرتفع ودرجة حرارة مرتفعة.

وفقًا للتقرير السنوي لتسوية المدفوعات الذي أصدره البنك المركزي الكوري في 21 أبريل، من المتوقع أن يتجاوز إجمالي القيمة السوقية في كوريا 100 تريليون وون كوري (حوالي 748 مليار دولار) بحلول نهاية عام 2024، حيث تدير خمسة من أكبر البورصات المحلية أصولًا تصل إلى 73 مليار دولار؛ وزاد متوسط ​​حجم التداول اليومي في ديسمبر بشكل حاد من 2.38 مليار دولار في أكتوبر إلى 10.7 مليار دولار، متجاوزًا بورصتين رئيسيتين في كوريا في غضون شهرين فقط. من المتوقع أن يرتفع الدخل السنوي لسوق العملات الرقمية الكورية من 264.3 مليون دولار في 2024 إلى 635.4 مليون دولار في 2030، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 16.1%. حتى أبريل 2025، تم تأكيد أن 25 مليون شخص قد فتحوا حسابات في بورصات الأصول الافتراضية، مستثمرين في العملات الرقمية. من بين سكان كوريا البالغ عددهم 51 مليون نسمة، استثمر حوالي نصفهم في سوق العملات الرقمية. ما يثير الانتباه أكثر هو ظاهرة "Kimchi Premium" الفريدة لسوق العملات الرقمية الكورية، والتي تشير إلى أن أسعار العملات الرقمية في البورصات الكورية (مثل بيتكوين، إيثريوم، إلخ) أعلى بشكل ملحوظ من الأسعار في البورصات الرئيسية العالمية الأخرى. في مارس 2024، وصلت هذه الفجوة إلى 8.5%، وبلغت ذروتها في نوفمبر بنسبة 10%، وهو ما يفوق بكثير المعدل العالمي، مما يعكس حماس المستثمرين المحليين وطلب التحكيم في ظل قيود رأس المال.

تدفق الأموال الضخم، وقاعدة المستخدمين الواسعة، وتأثير الفروقات السعرية الفريد في السوق، تشكل جميعها النشاط العالي والحرارة الاستثنائية لسوق العملات الرقمية في كوريا، حيث تبدو ك"بلد الذهب" في العصر الرقمي على الخريطة العالمية للعملات الرقمية. لماذا شهد سوق التشفير الكوري انفجارًا سريعًا؟ سنقوم بتحليل المنطق العميق وراء هذه الأراضي الرقمية من ثلاثة أبعاد - عوامل الدفع، وصورة الحالة الراهنة، والفرص المستقبلية: كيف تخلق الهياكل السياسية والاقتصادية طلبًا قويًا على التحوط والمضاربة؟ كيف نجح النظام المحلي في الانتقال من "Kimchi Premium" إلى مبيعات يومية تصل إلى مئة مليار دولار، ليشكل حيوية تداول رائدة على مستوى العالم؟ وما هي المسارات والابتكارات التي ستدفع السوق الكوري للاستمرار في الصدارة نحو المستقبل؟ دعونا نستكشف معًا هذه الازدهار الظاهرة.

2. تحليل أسباب ازدهار سوق العملات الرقمية الكوري

2.1 الأسباب الاقتصادية

قنوات الاستثمار مقيدة

تعتبر قنوات الاستثمار التقليدية في كوريا الجنوبية محدودة نسبيًا، وفي إطار نظرية اختيار المستهلك، يقوم الأفراد عند مواجهة تخصيص موارد محدودة بموازنة المنفعة بين فئات الأصول المختلفة لتحقيق أقصى قدر من العائد المتوقع.

عندما تواجه الاستثمارات التقليدية مثل العقارات والأسهم قيودًا واقعية مثل ارتفاع الأسعار، وانخفاض العوائد، وضعف السيولة، وارتفاع عتبة الدخول، يميل المستثمرون بشكل طبيعي إلى البحث عن أصول بديلة تتمتع بفائدة هامشية أعلى.

في كوريا الجنوبية، تواجه قنوات الاستثمار التقليدية صعوبات هيكلية. على سبيل المثال، العقارات والأسهم:

• العقارات:

نمو الاقتصاد الكوري في عام 2023 بلغ فقط 1.4%، ورغم أنه من المتوقع أن يرتفع إلى 2% في عام 2024، إلا أن ثقة المستهلكين والاستثمار لا تزال ضعيفة.

في هذا السياق، تظل أسعار المساكن مرتفعة، مما يظهر تناقضات هيكلية. منذ عام 2010، ارتفع سعر المساكن في منطقة العاصمة بنسبة 47.1%، بينما بلغ ارتفاع الأسعار في أكبر خمس مدن 76.5%. في عام 2024، انخفض حجم المعاملات في منطقة العاصمة بنسبة 7.5% مقارنة بالعام السابق، في حين شهدت مدينة سيول انخفاضاً متتالياً لثلاثة أشهر من أغسطس إلى أكتوبر (20.1%، 34.9%، 19.2%).

في مواجهة وضع "ثلاثة مرتفعات وانخفاض واحد" من ارتفاع أسعار المساكن، وارتفاع معدلات القروض، وارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض حجم المعاملات، لم يعد العقار التقليدي يمتلك خصائص استثمارية واسعة القابلية للتكيف، مما أدى إلى انخفاض واضح في حماس المشاركين في السوق. قيود شراء المنازل تضع الشباب وذوي الدخل المنخفض والمتوسط في وضع صعب، مما دفعهم إلى التحول نحو قنوات الاستثمار الناشئة مثل الأصول المشفرة التي تتمتع بتقلبات عالية وتوقعات عوائد مرتفعة.

• الأسهم

فيما يتعلق بسوق الأسهم، انخفض مؤشر KOSPI (مؤشر أسعار الأسهم المركبة في كوريا) بنسبة 8.03% في عام 2024، وهو ما يقل بكثير عن مؤشر شنغهاي المركب +12.68% ومؤشر نيكاي 225 +17.06% في نفس الفترة. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر S&P 500، مما أدى إلى اتساع الفجوة في العائدات بين السوقين والسوق الكوري إلى 32.3%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2000. في ظل الانتعاش العام في الأسواق العالمية، يظهر السوق الكوري وضع "الانخفاض المنعزل (고립된 약세)". لقد تأثرت ثقة المستثمرين بشكل كبير.

في ظل الأداء المستمر الضعيف لسوق الأسهم التقليدي في كوريا وتوقعات العائدات الضعيفة، بدأ بعض المستثمرين الكوريين يوجهون أنظارهم نحو مجال الأصول الرقمية الأكثر تقلبًا وإمكانية العائد الأكبر.

انخفاض سعر الفائدة وبيئة نقدية مرنة

أدت السياسة النقدية الميسرة على المدى الطويل وبيئة الفائدة المنخفضة إلى تسريع المستثمرين الكوريين نحو الأصول عالية العائد. منذ بداية الوباء، حافظ البنك المركزي الكوري على سعر الفائدة الأساسي عند 3.5% لفترة طويلة، وهو أقل بكثير من مستوى الفائدة الذي يتجاوز 5% الذي تفرضه الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى انخفاض جاذبية الادخار وصعوبة العوائد الحقيقية في مواجهة ضغوط التضخم.

في هذا السياق، ازدادت الحاجة إلى الأصول عالية التقلب والعائد. أصبحت العملات الرقمية، بفضل إمكانياتها العالية للعائد، وانخفاض العوائق، وارتفاع السيولة، الخيار المفضل للمستثمرين ذوي الميل للمخاطر، وخاصة بين الشباب. بشكل عام، أدت سياسة انخفاض أسعار الفائدة إلى إضعاف جاذبية الأدوات المالية التقليدية، مما عزز تدفق الأموال نحو الأصول الرقمية.

توقعات انخفاض قيمة اليوان الكوري

في السنوات الأخيرة، استمر تراجع قيمة الوون الكوري، حيث انخفض سعر صرفه مقابل الدولار الأمريكي في أبريل 2025 إلى 1473.75 وون، وهو أدنى مستوى منذ عام 2009. أدى تراجع الوون بالإضافة إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة تكاليف سلسلة الإمداد إلى زيادة ضغط التضخم المحلي. تظهر البيانات أن مؤشر أسعار المستهلك في كوريا الجنوبية ارتفع بنسبة 2.1% على أساس سنوي في مارس 2025، حيث ارتفعت أسعار الكيمتشي والقهوة بنسبة 15.3% و8.3% على التوالي، مما أثر سلباً على القوة الشرائية الفعلية للأسر وضغط على انتعاش الاقتصاد.

تعتبر العملات الرقمية كأصول مقومة بالدولار، ومتداولة عالميًا، ولا مركزية، مسارًا جديدًا للمستثمرين للتحوط من انخفاض قيمة عملتهم المحلية والسعي للحفاظ على قيمة الأصول.

2.2 الأسباب النفسية الاجتماعية

وفقًا لنظرية الاقتصادي صامويلسون "السعادة = المنفعة / الرغبة"، عندما ترتفع الرغبات بسرعة بينما تكون الحصول على المنفعة محدودة، ستنخفض شعور الفرد بالسعادة بشكل ملحوظ.

• يؤدي تراكم الطبقات الاجتماعية على المدى الطويل، وضغط المنافسة العالي، وتقلبات الاقتصاد، إلى تفاقم القلق بشأن الثروة لدى الشباب، مما يجعل "المال" الهدف الرئيسي للحياة. تظهر بيانات بنك كوريا لعام 2024 أن 72.4% من المشاركين يرون أن "الوضع الاقتصادي" هو العامل الرئيسي في تحديد السعادة. في الوقت نفسه، تشير تقارير مكتب الإحصاء الكوري في أوائل عام 2025 إلى أن 69.1% من الأشخاص الذين تتراوح أعمارهم بين 20-39 عامًا يعتبرون "الحرية المالية" الهدف الأساسي في الحياة.
• في مثل هذه الحالة الاجتماعية، تكتسب شعارات مثل "돈이 최고야（钱才是最重要的）" و "현실이 개차반이야（现实太烂了）" شعبية.
• في ظل عدم قدرة المسارات التقليدية مثل التوظيف، والتوفير، وعوائد سوق الأسهم على تلبية الرغبة في الثروة، تُعتبر العملات الرقمية خيار استثماري يسعى الشباب من خلاله إلى كفاءة عالية وتجاوز قيود الطبقات، وقد تم اعتبارها كقناة محتملة لتحقيق السعادة وتغيير المصير.

في الوقت نفسه، تتغير مفاهيم الاستهلاك لدى الشباب الكوريين بشكل عميق حول هدف "الحرية المالية"، مما يؤثر بشكل أكبر على تفضيلاتهم الاستثمارية.

وفقًا لتقارير وسائل الإعلام مثل "الاقتصاد الآسيوي"، يظهر الشباب الكوري نوعين من الانقسام النفسي الاستهلاكي النموذجي:

• أولاً، مجموعة "YOLO (أنت تعيش مرة واحدة فقط)"، تركز على الاستمتاع باللحظة وتفضيل المخاطر العالية؛
• الثانية هي مجموعة "YONO (You Only Need One)"، تميل إلى الاستهلاك العقلاني، وتولي أهمية لتراكم الأصول.

في عائلة YOLO، ومع مواجهة الضغوط الواقعية والقلق الطبقي، يميل العديد من الشباب إلى رؤية سوق العملات الرقمية كـ "فرصة للثروة السريعة" تتجاوز سوق الأسهم، مما يتيح لهم كسر المسارات التقليدية للثروة وتحقيق قفزات طبقية. بينما تتجه عائلة YONO نحو زيادة المدخرات والاستثمار، استنادًا إلى الحفاظ على قيمة الأصول وتحوطًا من عدم اليقين الاقتصادي. وفقًا لاستطلاع اتجاهات استهلاك جيل Z لعام 2024، أفاد حوالي 71.7% من الشباب المستجيبين أنهم سيعطون الأولوية للمدخرات وتوزيع الأصول. أصبحت الأصول الرقمية خيارًا استثماريًا جديدًا نظرًا لعوائدها العالية.

على الرغم من اختلاف المواقف الاستهلاكية، فإن كلاهما يتجه نحو توافق في دوافع الاستثمار في الأصول ذات العوائد المرتفعة، حيث تلبي العملات الرقمية تمامًا سعيهما لتحقيق العوائد ونمو الثروة.

2.3 لماذا كانت كوريا مزدهرة بهذا الشكل وليس اليابان

2.3.1 من منظور اقتصادي: الين الكوري ضعيف نسبيًا، مما يتطلب مسارات بديلة

• الين: نظرًا لأسعار الفائدة المنخفضة للغاية واحتياطيات العملات الأجنبية الكبيرة، يُعتبر الين عملة ملاذ آمن على المستوى الدولي. حتى عند تقلبات سعر الين، لا تزال مزايا التمويل كما هي، حيث يفضل السوق الاحتفاظ بأصول الين في أوقات المخاطر الجيوسياسية أو الاضطرابات المالية، كوسيلة للتحوط ضد مخاطر الانخفاض في الأسواق الأخرى.
• الوون الكوري: حجم السوق صغير، والسيولة ضعيفة، ويتقلب جنبًا إلى جنب مع المشاعر العالمية للمخاطر. كما أن وضع احتياطيات النقد الأجنبي ضعيف، وهناك بعض القيود على رأس المال، مما يجعل من الصعب تحمل نفس وضع الين الياباني.

لذلك، مقارنةً بالمستثمرين اليابانيين، يفتقر المستثمرون الكوريون إلى الثقة والأمان طويل الأمد في الأصول بالعملة المحلية، ويميلون إلى البحث عن الأصول التي لا تُقَيم بالعملة المحلية وتكون قابلة للتداول عالميًا، حيث تتوافق العملات الرقمية بشكل كبير مع احتياجات المستثمرين.

2.3.2 من منظور اقتصادي: العوائد من الاستثمارات التقليدية أقل، والسعي لتحقيق عوائد أعلى

• العقارات: تمثل استثمارات العقارات الكورية أكثر من 50%، وهو ما يزيد بكثير عن 37% في اليابان، لكن العائد الفعلي الإجمالي أقل، وهناك المزيد من القيود على استثمارات العقارات.

• سوق الأسهم: في السنوات الأخيرة، كان سوق الأسهم الكوري ضعيفًا نسبيًا مقارنة باليابان. لكن في عام 2024، أصبح هذا الأمر واضحًا بشكل خاص.

2.3.3 من منظور السياسات: موقف كوريا الجنوبية منفتح، واليابان محافظة ومقيدة

2.3.4 الزاوية الثقافية: تسعى كوريا الجنوبية إلى الثراء السريع، في حين تركز اليابان على التراكم المستقر

• اليابان: يولي المزيد من الاهتمام لمفهوم "تراكم القليل إلى الكثير" و"الإدارة المالية المستقرة". المثل الشعبي "働いて、少しずつ貯める" (العمل بجد وتوفير القليل قليلاً) و"家宝は寝て待て" (الثروات العائلية يجب أن تنتظر لتأتي بمفردها) يعكس ميل اليابانيين نحو التراكم على المدى الطويل وزيادة القيمة بشكل مستقر، ويؤكد على قيَم ضبط النفس والتراكم والصبر.
• كوريا الجنوبية: تؤكد على "النجاح السريع" و"مواكبة الاتجاهات"، حيث تنتشر في المجتمع فكرة مثل "빨리빨리 (سرعة سرعة)"، ويميل الناس أكثر إلى السعي لتحقيق عوائد عالية على المدى القصير، ويتطلعون إلى تحقيق الثراء بسرعة من خلال تداول الأسهم، العملات الرقمية، والعقارات.

ازدهار سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية هو في الأساس توازن مثالي يحققه المستثمرون في الجوانب الاقتصادية الكلية والأصول التقليدية وموقف الحكومة والثقافة الفكرية. ورغم أن اليابان، كونها دولة متقدمة في شرق آسيا، لديها تربة مشابهة إلى حد ما، إلا أنها لا تزال متخلفة قليلاً مقارنة بكوريا الجنوبية التي تبرز بشكل بارز في سوق العملات الرقمية العالمية.

2.4 إلهام نموذج كوريا الجنوبية لسوق العملات الرقمية العالمية

مع التغير الهادئ في نمط سوق العملات الرقمية في آسيا، تبرز قيمة استراتيجية "الطريق الوسطي" التي تقدمها كوريا الجنوبية. بالمقارنة مع تشديد سنغافورة الأخير على تنظيم تقديم الخدمات للمشاريع المحلية خارج البلاد، وكذلك الإيقاع البطيء في الموافقة والضرائب في هونغ كونغ واليابان، فإن مرونة النظام في كوريا الجنوبية، والتوافق الثقافي، وبيئة رأس المال تشكل مزايا مقارنة جديدة.

تتطلب السياسة الأخيرة للهيئة النقدية في سنغافورة (MAS) من المشاريع المحلية التوقف عن تقديم خدمات الرموز إلى الخارج قبل نهاية يونيو، وإلغاء دعم فترة الانتقال، مما يقوض صورتها التنظيمية السابقة "الصديقة للخارج". هذه السياسة المفاجئة دفعت العديد من شركات التشفير إلى إعادة تقييم انتشارها في السوق الآسيوية، متجهة نحو الدول التي لديها أنظمة أكثر مرونة ومساحة أكبر للتطبيق. على الرغم من أن هونغ كونغ تفتح أبوابها بنشاط، إلا أن التعقيد في تنظيمها والإيقاع الحذر يجعل من الصعب في المدى القصير استيعاب عدد كبير من المشاريع التي تنتقل.

في هذا السياق، أصبحت كوريا الجنوبية مرشحًا قويًا في صراعها على أن تكون مركز التشفير الآسيوي القادم، بفضل قدرتها على دمج الموارد المحلية وكفاءة تنفيذ التقنية والالتصاق الثقافي الاجتماعي. بالنسبة للأسواق العالمية، فإن نموذج كوريا الجنوبية له أهمية.